備受矚目的以太坊上海升級（又稱 Shapella），正式在香港時間 2023 年 4 月 13 日清晨 6:30 左右，當主網達到「Epoch 194,048」時正式啟動，宣告驗證者已能夠將 ETH 從信標鏈中撤出，並為執行層、共識層帶來新的功能。
近期的以太坊升級
以太坊創辦人 Vitalik Buterin 表示：「在以太坊協議轉型過程中，如今已經走完最困難、最需要盡快的重大步驟。」儘管還有部分待完成的重大升級，但步調可以相對較慢去完成。
值得關注的是，繼以太坊合併 Ethereum Merge 以來，以太坊上海升級是以太坊區塊鏈發展史中，另一次的重大事件，也可說是以太坊完成權益證明 (Proof of Stake) 的象徵。
以太坊上海升級的主要目標之一，就是讓已質押在以太坊信標鏈 (Beacon Chain) 智慧合約的以太幣 (ETH) 得以開放提款。在升級完成後半小時內，就出現 285 筆提領請求，來自 194,408 區塊，提領額度為 5,413 顆以太幣。
去年實行的以太坊合併，使得以太幣持有者得以將以太幣鎖定在以太坊信標鏈的智慧合約中。如今以太坊上海升級順利完成，大量以太幣就能夠解鎖，除了市區塊鏈發展中的重大事件外，對市場的影響也十分值得關注。
什麼是以太坊合併
它被稱為「合併」，因為它是目前平行運行的兩條獨立區塊鏈的合併，以太坊主網較早前正在與一個名為「信標鏈」的特殊用途區塊鏈進行「合併」。
信標鏈於 2020 年 12 月 1 日啟動，其唯一目的就是「成為一條權益證明 (Proof of Stake) 區塊鏈」。信標鏈上沒有交易，也沒有 Token 或 DeFi 應用，它只是一條僅僅是為了成為一條運行 PoS 共識機制的區塊鏈。
因為信標鏈是一條「空鏈」，它可以與以太坊區塊鏈合併，並取代以太坊的 PoW 共識機制，而不必擔心任何其他變量，一旦這兩條鏈合併，以太坊的 PoW 驗證將被全新的 PoS 共識機制所取代。
合併被認為是自比特幣創世區塊誕生以來，加密貨幣歷史上最重要的事件之一。
在加密貨幣的歷史上，沒有任何區塊鏈經歷過如此重大的變化，改變區塊鏈運行機制已經十分罕見，更何況除了以太坊之外，沒有任何一條區塊鏈在已經建立起了龐大的鏈上經濟之後做出如此重大變革。今天 ETH 資產的市值為 2450 億美元（此前曾達到 5500 億美元），基於其網路之上的價值更是數以億計。
此外，合併已經對 ETH 經濟產生巨大影響：減少 ETH 的發行量。
根據 Ultra Sound Money 數據顯示，合併使 ETH 年通膨率從 4.3% 降低至 0.34%，這是因為 PoS 共識機制將從根本上改善效率。PoS 旨在以最低廉的成本提供最高級別的區塊鏈安全。通過減少為維護安全而發行的 ETH 數量，這些被節省下來的成本將利多 ETH。
上海升級後會有什麼影響？
以太坊轉 PoS 帶火了 DeFi 新賽道—— LSD（Liquid Staking Derivates），即流動性質押，一舉成為2023年上半年以來行業最熱門敘事之一，而最近上海升級的完成令到已質押的以太幣可被隨時贖回，讓LSD 賽道有機會成為下個牛市的敍事！
LSD 是什麼
之前的以太坊區塊生產和比特幣機制類似，主要是 PoW 礦工通過顯卡來生產區塊獲得 ETH 獎勵。
真正的 POS 一直到 2022 年下半年的 The Merge 升級才實現，即以太坊正式進入 2.0 時代。
以太坊 2.0 帶來一個顯著的變化就是 ETH 2.0 驗證者只需要抵押 32 個 ETH 來參與 2.0 生態網絡的共識機制從而獲得獎勵，也就是改變了傳統的通過顯卡算力生產區間獲得獎勵的方式。
從 2020 年 12 月 1 日開始，用戶便可以在以太坊的信標鏈上質押ETH，也是流動性質押賽道 LSD 的開啟。
直到 2021 年 12 月，以太坊 2.0 質押已經開始運行了近一年，當時參與以太坊 2.0 質押的 ETH 數量已突破 875 萬個，質押量占以太坊流通總量超過 14.28 %，其中驗證者總數約 27 萬個。
緊接著剛剛已完成的以太坊上海升級，開放了質押 ETH 的贖回功能，這意味著質押用戶可以開始取回 ETH。
最早的存款自 20 年 11 月開始，在信標鏈推出之前。從那時至今，質押者都無法拿走自己的 ETH。在這兩年間，他們都經歷了牛熊，所以有理由推測升級後，ETH 會面臨一些賣壓。 存款人是主要的質押參與者，因為存款人可以擁有多個驗證人，所以最終提取和使用資金的決定將大程度地取決於存款人。
根據 Glassnode 鏈上數據報告，我們可以看到大多數 Depositors 的年齡落在六個月到一年之，反映在過去的一年裡，人們對以太坊的質押機制的信心不斷增強，尤其是在成功執行合併和近期提款前景之後。
考慮到部分和全部退出，可以預計升級後第一周的潛在賣壓。以下有三種情況可以預測將被解鎖的 ETH 會否持有人出售。
- 在最極端的情況下，總累計質押獎勵以及每週允許的最大質押量將被提取和出售，總共 154 萬個 ETH（$2.93B）會變為流動性。
- 目前的現狀是，只有 00×0 憑證獲得質押獎勵和 45,000 個 ETH 可以退出和出售，此情況下，第一周將有大約 312,000 個 ETH（5.92 億美元）可變為流動性。
- 基於 50% 的提款憑證更新、對存款人的分類以及大家的信念和盈利能力的假設來作一個最佳估計，加上相信目前退出驗證人的數量將在上海昇級前後增加，可估計總共將出售 17 萬個 ETH（3.23 億美元）。
總結
隨著上海升級的完成，以太坊並未如預期中帶來大量的質押贖回，市場價格也並未暴跌。當然，除了以太坊的逐步解鎖機制之外，市場對以太坊價值的預期也是導致這一現狀的原因。
目前的以太坊節省的能源超過 99.9%，而且以太坊正式已經進入通縮時代，加上其生態的蓬勃發展，所以從長遠角度來看，以太坊的潛力確實非常值得期待。