SBF 的 AI 投資眼光有多強？從 Anthropic 到 Solana，拆解一個囚犯如何押中千億美元賽道

25年の刑期で服役中の受刑者が、収監前に行ったたった一つの投資は、おそらく暗号通貨業界全体の上場企業の時価総額よりも価値がある。

2022年4月、サム・バンクマン・フリード（SBF）は、そのアラメダ・リサーチ部門を通じて、当時はほとんど聞いたこともなかったAI企業Anthropicに5億ドルを投資し、評価額は約25億ドル、SBFは8%近くの株式を取得したといっても過言ではない。当時、Anthropicの評価額は約25億ドルで、SBFは8%近くの株式を取得した。

2026年2月現在、Anthropicは300億ドルの資金調達を完了したばかりで、その評価額は3800億ドルに達し、OpenAIとSpaceXに次ぐ世界第3位の未上場テクノロジー企業となった。もしSBFの元々の株式がFTXの破産・清算チームによって売却されていなければ、8%の保有株式は理論上、今日300億ドル以上の価値があっただろう。もしSBFの株式がFTXの清算チームによって売却されていなければ、8%の持ち株は今日300億ドル以上の価値があっただろう。

より直感的に比較してみよう。暗号通貨業界のリーダーとされるOKBの時価総額は現在約20億米ドルに過ぎない。一人の囚人による一回の投資に対するリターンは、業界トップの取引所のトークンの時価総額をはるかに上回っている。

有罪判決を受けた詐欺師が、暗号通貨業界のほぼすべての参加者よりも早く、より正確に、より冷酷にAIの軌道に賭けることができるのはなぜなのか？

ジェーン・ストリートからアラメダへ：数量的天才の軌跡

SBFがなぜこのような投資判断を下すことができたのかを理解するためには、まず彼のキャリアの始まりに戻る必要がある。

2014年、SBFはマサチューセッツ工科大学（MIT）を卒業し、ウォール街でトップクラスのプロプライエタリー・クオンツ・トレーディング会社であるジェーン・ストリート・キャピタルに入社した。ジェーン・ストリートは典型的な金融機関ではなく、数理モデルとアルゴリズムを駆使したグローバル市場での高頻度取引を中核業務としている。ジェーン・ストリートは一般的な金融機関とは異なり、数理モデルとアルゴリズムを駆使したグローバル市場における高頻度取引を中核業務とし、毎年数兆ドルの取引高を扱っています。

ジェーン・ストリートでのSBFの業績は並外れていた。上司は彼を当代随一のトレーダーと評価し、初年度の給与は30万米ドルだったという。3年目には100万米ドルの年末ボーナスを目前にしており、会社は彼に、このままいれば10年以内に少なくとも年間1,500万米ドルを稼ぐことができると告げた。

しかし、それ以上に注目すべきは、彼がいくら稼いだかではなく、ジェーン・ストリートで何を学んだかである。

ジェーン・ストリート在籍中、SBFは国際的なETF取引を担当し、複数の市場における価格相関、流動性構造、リスク伝達メカニズムを同時に理解する必要があった。ある銀行のトレーダーは、終業前に韓国の注文に集中し、その後、日本の取引を日本の同僚にプッシュするという、興味深い取引パターンを発見したことがありました。市場や時間帯を超えたこのミクロ構造的な洞察は、FTXクロス・マージン・システムとグローバル・リスク・エンジンを設計する際の彼の考え方の基礎となった。

さらに特筆すべきは、SBFが2016年の米大統領選で同社の定量的な選挙モデリングを担当したことだ。彼が構築したモデルは、主流メディアが予測する前にトランプの勝利を予測したが、それでも同社は選挙の夜、S&P500を空売りすることで約3億ドルの損失を出した。モデルが正しくても、市場はまったく予想外の反応を示すことがあるのだ。この "不確実性への深い理解 "は、その後の彼の投資判断に明確な足跡を残した。

ウォール街から暗号通貨へ

2017年、SBFはジェーン・ストリートでの100万ドルのボーナスと確実なキャリアの展望をあきらめ、アラメダ・リサーチを立ち上げた。彼が見たチャンスはシンプルだった。世界中の暗号通貨取引所間の巨大な価格差、特に日本と韓国の市場における「キムチ・プレミアム」-同じビットコインでも市場によって10%以上の差がある。-異なる市場での同じビットコインの価格は10%またはそれ以上異なることがあります。

ジェーン・ストリートで訓練を受けたクオンツ・トレーダーにとって、このスプレッド裁定取引の機会はほとんど教科書的なものであり、アラメダ・リサーチは設立当初、取引所間裁定取引によって瞬く間に巨額の資本を集め、暗号通貨市場で最大級のマーケット・メーカーとなった。

2019年、SBFはさらにFTX取引所を創設した。市場の既存の取引所とは異なり、FTXの核となるセールスポイントは、トークンの種類の豊富さや手数料の安さではなく、基盤となる技術的アーキテクチャの革新性にある。

FTXの技術革新は単なる取引所以上のものなのか？

多くの人はFTXを「詐欺」や「暴落」として記憶しているが、技術に立ち返れば、FTXは当時、業界をリードする数々のイノベーションを導入していた。これらのイノベーションを理解することは、後にSBFがSolana、Pyth、オンチェーン注文帳簿に投資した理由を理解する上で非常に重要である。従来の暗号通貨取引所は「ポジション・バイ・ポジション」の証拠金システムを採用しており、各取引ペアには個別の証拠金が必要で、ユーザーは口座内の全資産を使ってすべてのポジションを裏付けることはできない。この設計は資本、特に機関投資家にとって非常に非効率的であり、大量の資本がさまざまなポジションに固定され、それを展開する柔軟性がないことを意味する。

FTXは、ユーザーがUSDC、BTC、ETH、さらには株式トークン化された資産を同じウォレットに入れ、証拠金を一律に計算できるグローバルなクロスマーギニングシステムを開始しました。これは、口座内のすべての資産を互いに裏付けすることができ、資本効率を劇的に高めることを意味します。

また、FTXの清算エンジンは、他の取引所のように維持証拠金に達したらポジションをすべて清算するのではなく、段階的な清算メカニズムを採用しています。この設計により、市場のボラティリティが高いことによる「社会化された損失」（吹き飛んだポジションの損失が他のユーザーに広がること）のリスクが大幅に軽減される。

こうした技術革新の背景には、金融インフラに関するSBFの中核的な信念のひとつがある。この信念は、その後の投資判断のすべてを理解する鍵である。

なぜソラナなのか、なぜパイスなのか？

SBFのソラナへの投資は、暗号通貨の歴史において最も早く、最も将来を見据えた賭けの一つである。

SOLを$0.20で購入 2023年の裁判でのSBF自身の証言によると、Alameda ResearchはSolanaの初期段階で大量のSOLトークンを1つ0.20ドルで購入した。2021年の強気相場のピーク時には、SOLの価格は260ドルを超え、この投資の最大リターンは130,000%を超えたことになる。

しかし、SBFがソラナに投資した論理は、単に「安く買って高く売る」というものではなかった。彼はソラーナの技術的なアーキテクチャに興味を持っていた。高いスループット（理論的には1秒間に数千件の取引）、低いレイテンシー（約400ミリ秒のブロック外時間）、極めて低い取引手数料（通常は0.01ドル以下）。

なぜこのような技術的パラメータが重要なのか。なぜなら、SBFの究極のビジョンは、普通の取引所を構築することではなく、「チェーンワイドなセントラル・リミット・オーダー・ブック（CLOB）」を構築することだからだ。ニューヨーク証券取引所やシカゴ・マーカンタイル取引所など、伝統的な金融市場の中核インフラはCLOBに基づいている。暗号通貨の世界では、大半の分散型取引所（DEX）が自動マーケットメイカー（AMM）モデルを採用しているが、これは資本や価格発見の面でCLOBよりはるかに効率が悪い。

ブロックチェーン上でCLOBを実行するには、非常に高速で、非常に低コストのチェーンが必要です。Solanaはまさにそこに適している。 Pyth：オンチェーンファイナンスのための実世界データ SBFがPyth Networkをサポートするのも同じ理屈です。Pythは、DeFiアプリケーションに低遅延の金融市場データを提供するために設計された高速予測器のネットワークです。Pythは、DeFiアプリケーションに低遅延の金融市場データを提供するために設計された高速予測子のネットワークです。Chainlinkのような従来の予測子が通常数分の速度で更新されるのに対し、Pythは秒以下の更新が可能です。

なぜこれが重要なのか？なぜなら、CLOBを伝統的な取引所のようなチェーンで運用するのであれば、注文が集約されるスピードに見合った速度で価格データが更新される必要があるからだ。数分ごとに価格を更新する予測マシンでは、高頻度取引のシナリオをサポートすることはできません。

FTXとAlameda ResearchがともにPythの初期の支援者でありデータプロバイダーであったこと、そしてSBFが単なる取引所やパブリックチェーンではなく、基盤となるパブリックチェーン（Solana）からデータレイヤー（Pyth）、アプリケーションレイヤー（Serum DEXとFTX）、清算レイヤー（Cross Margin System）に至るまで、「連鎖した金融インフラ」全体を構築していることは偶然ではない。SBFは、単なる取引所やパブリックチェーンではなく、基盤となるパブリックチェーン（Solana）から、データレイヤー（Pyth）、アプリケーションレイヤー（Serum DEXおよびFTX）、そして清算レイヤー（Cross Margining System）に至るまで、「オンチェーン金融インフラ」全体を構築している。

振り返ってみると、このインフラのあらゆる部分が、今日のAIエージェントによる自動取引に必要なすべての構成要素となっている。

https://www.youtube.com/watch?v=zju51INmW7U&pp=ygUJYW50aHJvcGlj

人間学：最も過小評価されている一括投資

2021年、ダリオとダニエラのアモデイ兄妹はOpenAIを離れ、Anthropicを設立した。当時、AI業界は今日の姿とは程遠く、ChatGPTがリリースされるのは2022年11月で、投資家の大半はまだ大規模言語モデリング（LLM）のビジネス展望に懐疑的だった。投資家の大半は、大規模言語モデリング（LLM）のビジネス展望についてまだ懐疑的だった。

AnthropicのシリーズBラウンドで、SBFはAlameda Researchを通じて5億米ドルを投資し、このラウンドで調達した5億8000万米ドルの大半を占め、約8%の株式を取得した。これは典型的な "ポッキー "ベットであり、市場でまだ広く認知されていない分野に、利用可能な資本をほぼ全て集中させるものである。

この投資がいかに素晴らしいかを理解するには、いくつかの数字を見てみる必要がある。 Anthropicの年換算収益は2025年に約100億ドルに達し、人類史上最も早くこの収益のマイルストーンに到達したハイテク企業のひとつとなった。2026年初頭までに、Anthropicの年換算売上高は140億ドルに達した。最新の資金調達ラウンドでは3,800億ドルの評価となり、上場すれば時価総額は1兆ドルを超えそうだ。

もしSBFの8%株がFTXの破産手続きで売却されなければ、現在の評価で300億米ドル以上の価値があっただろう。その代わり、FTXの破産清算チームはこれらの株式を2024年に分割して売却し、合計で約14億ドル（理論価値の5%未満）しか回収できなかった。

言い換えれば、SBFの過ち（顧客資金の不正流用）は、彼の自由を失わせ、暗号通貨史上おそらく最大の投資機会の損失をもたらした。

彼は本当にAIを理解しているのか？

SBFのAnthropicへの投資は単なる幸運なのだろうか？ FTXベンチャーズは2022年までに20億ドル規模になる予定で、AI、ヘルスケア、ゲーム、インフラなど100以上のプロジェクトに投資しており、Anthropicは彼がAIに行った唯一の賭けではなく、一連のAI関連投資の中で最大のものである。

さらに重要なことは、SBFのAnthropicへの投資は、2021年後半から2022年初頭という、大規模な言語モデルが変革の可能性を示し始めているが、大多数の投資家がまだその商業的価値に気づいていない時期に行われるということだ。窓がある。この時期にこのような大きな賭けをすることは、少なくとも彼がAI技術の軌跡を平均以上に理解していることを示唆している。

SBFはAIエージェントの時代が来ることを数年前に予見していたのだろう。機械が自律的に取引を執行し、資産を管理し、チェーン上のガバナンスに参加する必要がある。これを実現するために必要なのは、高速で低コストのパブリック・チェーン、秒以下の価格データ、チェーン全体のオーダーブック・システムだ。

彼はAIと暗号に別々に投資しているのではなく、「AIと暗号の交差点」に投資しているのだ。

通貨サークルが抱える構造的問題

SBFの投資ロジックを理解した後、今日の暗号通貨業界の現状を見ると、強いコントラストを感じる。

VCが支援する暗号通貨プロジェクトがネギを刈り取り続ける中、トークン経済に対する小売業者の信頼は凍りつくところまで低下している。2024年の半減期は期待された強気相場にはならなかった。ビットコインETFが導入され、国家戦略準備金という物語は薄れつつある。

同時に、AIはあらゆる面で暗号通貨業界から資金と注目を吸い上げている。世界中のビットコイン鉱山は歴史的な変貌を遂げ、そのコンピューティングパワーをマイニングからAIデータセンターの運用にシフトしている。かつて「絶対にコインを売らない」と主張していた上場マイニング企業MARAでさえ、最近その条件を変更し、ビットコインのポジションを売り始めた。

SBFの投資ロジック（基盤となるインフラからデータレイヤー、アプリケーションレイヤー、AIまで）は、このトップレベル・デザインのプロトタイプである。SBFの投資ロジック（基盤となるインフラからデータレイヤー、アプリケーションレイヤー、AIまで）は、この最上位設計のプロトタイプである。しかし、その設計の生みの親は今、刑務所にいる。

SBFの話はいくつかのことを物語っている。

まず第一に、暗号通貨業界にとっての次の大きなチャンスは、「コイン」そのものではなく、AIとブロックチェーンのインフラが交差するところにあると思われる。aIエージェントはオンチェーン決済レイヤーを必要とし、高速の予言者を必要とし、自動化された注文集約システムを必要とする！AIエージェントにはオンチェーン決済レイヤーが必要です。

SBFが2021年にAnthropicに投資したとき、ChatGPTはまだ存在せず、「大規模言語モデリング」はほとんどの人にとってまだ学術的な概念だった。

第三に、どんなに聡明な頭脳の持ち主でも、法と道徳のレッドラインを越えると、その才能はすべてゼロになる。 SBFのAnthropic投資は、FTXの債権者の損失をすべて、あるいはそれ以上に回収できたはずだが、彼の犯罪行為のせいで、株式は最も不利な時期に清算を余儀なくされ、最終的に回収できたのは理論価値の5%にも満たなかった。暗号通貨業界暗号通貨業界に必要なのは、暗号通貨プロジェクトや取引所トークンを増やすことではなく、AI、金融インフラ、クロスドメインの統合を理解するビルダーである。そのような人材は、業界全体で極めて不足している。

そしてSBFの次に、このような分野横断的なビジョンを持つ人物はどこから出てくるのだろうか？

私たちの テレグラム・コミュニティ 毎日、会員の皆様が市場機会やイベントの最新情報を共有することで、ブラインド・ベッティングを避け、素早く戦略を調整することができます！

免責事項

本記事の内容はあくまで参考であり、投資家は独自の判断を下し、慎重かつ自己責任で投資を行うべきであり、本記事は読者に取引や投資の根拠を提供したり、説得しようとするものではなく、内容は共有のみを目的としたものであり、投資アドバイスとみなされるべきではない。Monsterblockhkの見解や立場を代表するものではありません。すべての情報および意見は、特定の日付における判断については時効となる。また、判断が香港で仮想資産取引プラットフォームを運営するライセンスをまだ取得していない仮想資産取引プラットフォームに関する本ウェブサイトのコンテンツ（テキスト紹介、写真、オファー、イベントなどを含むがこれに限定されない）は、香港特別行政区外のユーザーにのみ提供される。

香港の反マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策（改正）条例2022によると、2023年6月1日以降、香港で営業している、または香港の投資家に対して積極的にサービスを宣伝しているすべての集中型仮想資産取引プラットフォームは、SFCの免許を受け、規制されることになり、関連する無免許の活動は犯罪となります。法律の詳細については、SFCのウェブサイトを参照されたい。