米国の証券決済機関であるDTCC（デポジトリー・トラスト・カンパニーの親会社）は11月12日、2027年下半期にトークン化サービスをSolanaブロックチェーンに拡大する計画を発表しました。この動きは、伝統的な金融機関の参入を促すと期待されているが、業界アナリストは、現行の規制上の制約により、ネットワークエコシステムに対する実際の影響が大幅に弱まる可能性があると指摘している。
DTCC傘下のDTC社は10月28日、Canton Networkおよび同社のプライベートネットワーク「Besu」においてトークン化サービスを開始した。これにより、特定の証券をデジタル資産に変換しつつ、既存の投資家保護メカニズムを維持することが可能となる。サービス開始当日、計20社のDTC参加者が利用権を得るための契約に署名したが、現時点でSolana上で展開を計画している機関があるかどうかは発表されていない。
Solanaは、トークン化された株式取引の注目スポットとなっている
Solanaは、取引速度の速さと手数料の安さで知られており、最近ではトークン化された株式取引の活発な場となっている。ブロックチェーン分析プラットフォーム「Birdeye」のデータによると、Solana上のトークン化株式の取引高は2026年上半期に約49億米ドルに達し、前半年比で6倍以上増加した。9月末時点で、100万を超えるウォレットがSolana上のトークン化株式を保有していた。
一方、Solana上の実物資産トークン（RWA）の総価値は、11月11日時点で47.6億米ドルとなり、10月12日の44.6億米ドルから7%近く増加した。しかし、ブロックチェーン全体の取引活動は鈍化傾向にある。過去30日間の取引高は34.4%減の391億米ドルとなり、月間アクティブアドレス数は13%近く減少し、4,580万となった。
規制の「壁に囲まれた庭」が小売業の参入を制限している
米国証券取引委員会（SEC）が2025年12月に発行したガイダンスレターでは、DTCの参加者は登録済みのウォレットでトークン化された証券を保有しなければならず、資産の移転は登録済みのウォレット間でのみ可能であると規定されている。ベンチャーキャピタル企業Reforgeの共同創業者であるAlex Lin氏は、この制限が実質的な「ウォールガーデン」を形成しており、一般ユーザーや分散型金融（DeFi）プロトコルは当面、直接参加できないと指摘している。
Lin氏は次のように述べた。「短期的には、この見通しは過大評価されている。SECのガイダンスでは、これらのトークンは登録済みのDTC参加者の範囲内に限定されており、一般ユーザーやDeFiの流動性はまだ直接アクセスできないからだ。規制当局は、これらの資産が真のオンチェーン担保として機能できるよう開放する必要がありますが、これは技術的な問題というよりは、むしろ政策上の問題です。」
機関による採用の成否を左右する鍵：資産は放置するのではなく、積極的に活用する必要がある
たとえDTCCがSolanaを統合したとしても、ネットワークに与える実質的な影響は、金融機関の参加度合いによって決まる。BirdeyeのCEOであるKha Nguyen氏は、取引は本質的に単発のものであり、100ドルであろうと1億ドルであろうと、ブロックチェーン上に生成される記録は1件だけだと指摘している。重要なのは資産の回転率であり、ブロックチェーン上に静止している価値の額ではない。
グエン氏は次のように指摘した。「銀行、証券会社、発行体は、Solana上で発行、取引、決済を行うことを明確に約束し、それを実行に移さなければならない。」彼は、トークン化された資産は能動的に活用される必要があると強調した。「資産は遊休状態ではなく、常に活発な状態を維持しなければならない。つまり、24時間365日取引され、貸付の担保として活用され、収益を生み出す必要がある。」
ReforgeのLin氏も、長期的な影響は資産の発行元となるブロックチェーンではなく、その利用シーンによって決まると同意している。「資産がどこで発行されたかは誰も気にしない。重要なのは、どこで利用されるかだ」と彼は述べ、「鍵となるのは、セカンダリーマーケットでの取引や担保設定がどこで行われ、最終的にどこで決済されるかという点だ」と付け加えた。
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表紙画像：Fixedsun／Wikimedia Commons（CC0）