몬스터블록크의 통화 뉴스레터에 다시 오신 것을 환영합니다. 이번 주 시장은 극심한 공포 지수가 거의 월간 최저치 아래로 떨어지고, 주요 통화가 전반적으로 약세를 보이며, 커뮤니티 비관론이 빠르게 확산되는 등 다시 한 번 공포에 휩싸였습니다. 많은 투자자들이 강세장이 끝났다고 믿기 시작했습니다. 가격 성과 측면에서 BTC는 한때 주요 지지선을 잃었고, 이더리움 변동이 심해졌으며, 코티지 되돌림이 가속화되었고, 거의 모든 섹터가 위험 회피 모드로 진입했습니다. 시장 유동성의 긴축, 심리의 붕괴, 내러티브의 정체로 인해 단기 매도 압력이 무한히 증폭되어 마치 시장 전체가 바닥 없는 블랙홀로 빨려 들어가는 것처럼 보입니다. 이번 주간 보고서에서는 한 주간의 가장 중요한 암호화폐 뉴스와 연쇄적인 데이터, 매크로 이벤트를 간략히 살펴보고, 패닉의 이면에 숨겨진 진실, 즉 지금이 정말 강세장의 끝인지 아니면 사이클의 가장 전형적인 재편 기간일 뿐인지에 대해 분석해보고자 합니다. 심리가 무너지는 곳에는 다음 반전의 시작점이 있는 경우가 많습니다.
지속적인 ETF 출혈로 인한 패닉: 역풍 속에서도 기회의 창이 열리고 있습니다.
지난 한 주 동안 비트코인 현물 ETF는 상당한 유출 패턴을 보였습니다. 차트에 따르면 10월 31일 이후 일일 순유입은 대부분 마이너스를 기록했으며, 11월 4일과 11월 13일에는 두 차례 큰 폭의 유출이 발생했는데, 후자의 경우 이번 주 하루 최대 규모인 -8억 7천만 달러에 달했고, 전체 자산 가치도 1450억 달러에서 1354억 달러로 천천히 하락했으며 비트코인 가격도 95,000달러 아래로 떨어지기도 했습니다. 시장의 전반적인 구조는 여전히 약세를 보이고 있으며, 이는 단기적으로 위험 회피가 증가하고 노출을 줄이려는 기관의 선택을 반영합니다. 그러나 사이클과 내러티브를 보면 이번 자금 유출은 강세장 종료를 알리는 신호라기보다는 전형적인 패닉에 따른 후반부 충격으로 보입니다. 커뮤니티에 공포가 확산되고 있고 대다수가 약세장이 다시 시작되었다고 결론 내리기 시작했지만, 가격은 상승 추세 채널의 중간으로 되돌아갔을 뿐이며 ETF는 체계적인 청산은 아니지만 여전히 국지적으로 반등하고 있습니다. 이러한 급격한 자본 흐름의 '수축, 방출, 수축'은 상승장 중후반에 자주 발생합니다. 소매 심리가 먼저 붕괴되지만, 장기 투자자들은 여전히 조용히 여유를 가지고 아래로부터 자금을 빨아들이고 있습니다. 미래지향적인 관점을 유지할 수 있는 투자자에게는 이러한 극심한 공포가 더 비용 효율적인 포지션을 제공합니다. 개인적으로는 이러한 주기 동안 대형 자산에 천천히 DCA를 하고 시장 심리가 회복된 후 구조적인 반등을 기다리는 것을 선호합니다.
대규모 청산이 시장을 뒤흔들다: 극도의 공포에 직면한 경착륙 테스트
지난 24시간 동안 시장에서는 10억 7천만 달러 이상이 청산되었으며, BTC와 ETH가 각각 5억 6천 9백만 달러와 2억 3천만 달러의 포지션이 소멸되어 주요 스트레스 품목이 되었고, 다른 토큰도 총 5,992만 달러 이상이 증발했습니다. 청산 리듬을 보면 12시간 이내에 3억 4천만 달러가 청산되었으며, 1시간 및 4시간 데이터에서도 포지션이 연쇄적으로 폭발한 것으로 나타났습니다. 롱 포지션은 24시간 동안 8억 9200만 달러가 청산된 반면 숏 포지션은 약 1억 7300만 달러에 불과해 롱 레버리지가 과도하게 누적되고 집중되는 전형적인 장 막바지 특성을 뚜렷하게 반영했습니다. 이러한 "주력 레버리지 청산" 유형의 시장 죽이기 러시는 시장 심리를 극단으로 밀어붙였고, 커뮤니티는 일반적으로 사이클이 역전되어 약세장이 돌아왔다고 믿고 있습니다. 그러나 이러한 대규모 청산은 강세장 종료를 알리는 핵심 신호라기보다는 의무적 디레버리징의 건전한 조정에 가깝습니다. 대규모 포지션 청산으로 변동성이 커지긴 했지만 주요 자산의 장기 구조가 깨지지는 않았으며, 오히려 롱 레버리지 청산으로 후속 전염 위험이 줄어들고 가격이 더 탄력적으로 움직였습니다. 극도의 공포 속에서 투자자들은 단기 충격을 사이클의 끝으로 잘못 해석하는 경향이 있습니다. 그러나 과거 강세장 중후반에 전형적으로 나타나는 이러한 유형의 고강도 청산은 변동성이 확대된 후 구조적 자금이 일괄적으로 보충되는 시장의 필수 리셋으로, 트레이더는 이때 리스크 관리에 더 민감하게 대응해야 합니다. 시장은 이제 모든 거래가 더 높은 수준의 불확실성을 수반하는 극심한 변동성 영역에 진입하고 있으며, 손절 및 포지션 관리가 제대로 이루어지지 않으면 극심한 장세로 인해 주간 수익이 단 몇 분 만에 사라질 수 있습니다.
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시장 심리가 바닥을 치다: 극도의 공포 속에서 가치 영역이 다시 부상하다
CMC의 최신 데이터에 따르면 공포와 탐욕 지수는 16까지 하락하여 극단적인 공포 영역까지 내려갔으며, 감정 곡선은 비트코인의 고점 대비 하락과 거래량 위축을 반영하고 있습니다. 올해 전체로 보면 시장은 저점인 15를 기록한 후 현재 1포인트 상승한 상태이며, 이는 이미 주기적으로 극단적인 상황입니다. 이러한 감정적 매도세는 수많은 우량 자산을 가치 하락으로 이끌었고, 패닉 압력으로 인해 가격이 내재 가치보다 크게 하락했으며, 지배적인 이야기는 곰 시장 사이클이 돌아올 것이라는 비관적인 가정으로 빠르게 바뀌고 있습니다. 하지만 가치투자자에게는 극단적 심리가 진입 신호가 아니라 진입 시점에 가장 좋은 신호인 경우가 많습니다. 극단적인 공포는 가격이 심리에 따라 움직이고 펀더멘털에서 벗어났다는 의미로, 대규모 DCA에 투자하기 좋은 시기는 아니지만 분산된 소규모 장기 포지션은 큰 할인과 프리미엄으로 더 높은 안전 마진을 확보할 수 있습니다. 가치투자자로서 저는 바닥을 정확히 예측할 수 있어서가 아니라 자산이 내재가치 이하로 하락할 때의 주기적 DCA가 추격 매수나 심리에 따른 매매보다 장기 수익률이 훨씬 높다는 것을 역사적으로 보여주기 때문에 이러한 극단적인 상황에서 시장에 진입하는 경향이 있습니다. 대부분의 사람들이 약세장이 장기간 지속될 것이라고 믿는 것은 시장이 오판의 끝자락에 있다는 뜻이며, 이 단계에서는 단기 고점과 저점을 판단하는 것보다 인내와 절제가 더 결정적입니다.
디파이 TVL이 서서히 하락하고, 펀딩은 방어에 나서다
지난 2주 동안 DeFi 생태계의 총 락업 포지션은 1,500억 달러에서 약 1,260억 달러로 감소했으며, 데이터에 따르면 TVL은 11월 초 고점에서 계속 하락하여 15일에는 1,264억 5천만 달러에 거래되었고, 이 기간 동안 전체적으로 약 151조 3천억 달러의 손실이 있었습니다. TVL 패턴은 꾸준한 하락세를 보이고 있으며, 11월 4일 이후 하락이 가속화되어 위험회피 심리가 증가하고 있음을 반영하는 것으로 나타났습니다. 스테이블코인 시가총액이 3,049억 달러에 머물러 있고 24시간 DEX 및 Perp 거래량이 확대되지 않는 상황에서 자본이 레버리지가 높은 포지션을 피하려고 하는 것은 분명합니다. 많은 투자자는 이를 총유동성 고갈이 아니라 경기 순환이 끝났다는 전형적인 신호로 보고 있습니다. 현재의 침체는 구조적 디레버리징에 가깝고, 역사적으로 이런 급락은 없었습니다. 따라서 중장기적으로 Aave, Uniswap, Curve 및 통합 유동성 거래와 같은 우량 거래가 더 매력적이며, 밸류에이션 압축 및 익스포저 수렴 후 트랜치를 위한 논리적 창을 만들 수 있습니다. TVL이 1,200억 달러 영역에서 안정화되면 시장이 과열된 활동에서 질적 선택으로 이동하면서 다음 내러티브 전환의 기반이 될 것입니다.
주류와 코티지는 전반적으로 약세를 보였고 구조적 강약 비율은 급격히 증폭되었습니다.
크립토 버블 데이터에 따르면, 지난 한 주 동안 시장 심리는 급격히 비관적으로 바뀌었고, 주류와 코티지 섹터가 전반적으로 하락하며 전형적인 "극도의 공포의 주간"의 구조를 보여주었습니다. 주류 토큰은 FIL -36.5%, ICP -32.1%로 급락하며 큰 압력을 받았고, AI와 하이베타 내러티브도 FET -26.9%, PEPE -19.5%, RENDER -11.3%, JUP -19.5% 등 대규모 매도세를 보였습니다. 이 섹터는 -10% ~ -30% 영역에 하락이 집중되어 레버리지와 패닉 출구를 동시에 알리는 빨간색의 바다에 빠져 있습니다. 이러한 배경에서 STRK +33%, UNI +23.5%, AB +25.2%, SOON +23.3% 등 소수의 토큰만이 추세를 거스르고 있으며, 이는 극단적인 정서 속에서 자본이 여전히 로컬 구조적 기회를 찾고 있음을 반영합니다. 이번 주 급락은 근본적인 폭락이라기보다는 감정적 폭락에 가까웠습니다. 대부분의 하락은 레버리지가 높고 지나치게 높았던 이전 기간에 집중되었으며, 이는 주기적인 패닉 하락의 전형적인 모습입니다. 일단 심리가 바뀌자 시장은 FOMO에서 극단적인 공포로 빠르게 전환되었고, 이는 암호화폐 시장의 위험 선호도가 높다는 점을 강조했습니다. 역사적으로 극단적인 패닉 국면은 종종 DCA(고정 투자) 기회를 동반하며, 특히 BTC, ETH, SOL과 같이 유동성과 내러티브 기반을 갖춘 우량 자산에 투자하는 경우가 많습니다. 패닉기에 작은 토큰에 투자하면 높은 수익을 얻을 수 있지만 매우 위험하고 변동성이 크므로 강력한 리서치와 위험 관리 능력이 없다면 권장하지 않는 전략입니다. 시장 심리가 왜곡되고 가격이 내재가치에 부합하지 않을 때야말로 훈련된 투자자가 양질의 포지션을 축적할 수 있는 기회의 창입니다. 이러한 공포의 물결은 암호화폐의 핵심은 완벽한 예측이 아니라 심리가 전환될 때 순리에 역행하는 규율이라는 점을 상기시켜 줍니다.
해커는 어디에나 존재하며, 온라인 자산은 지속적인 경계가 필요합니다.
최근 밸런서 탈중앙화 프로토콜이 공격을 받아 최소 1억 2,800만 달러의 자금을 도난당했으며, WETH, osETH, wstETH 등 다양한 토큰이 도난당했습니다. 데이터에 따르면 단일 송금 중 가장 큰 금액은 새 지갑으로 7,090만 달러였으며, 이 사건은 몇 시간 동안 지속되어 플랫폼의 TVL이 4억 4,100만 달러에서 2억 7,000만 달러로 떨어졌습니다. 초기 분석 결과, 이 취약점은 V2 유동성 풀링 스마트 컨트랙트의 액세스 제어 검사 결함에서 비롯되었으며, 공격자가 새로운 풀을 생성하고 단기간 동안 자금을 이체할 때 보안 메커니즘을 우회하는 데 사용되었습니다. 이 사건으로 인해 로컬 및 크로스체인 자금이 인출되었고, 장기간 휴면 상태였던 일부 대형 투자자들도 즉각적인 조치를 취하며 보안 위험에 대한 시장의 높은 민감도를 보여주었습니다. 이번 사건은 1억 2,800만 달러의 손실이 발생하더라도 약 800억 달러에 달하는 전체 온라인 자산 시장의 극히 일부에 불과한 디파이의 보안 위험이 어디에나 존재한다는 점을 강조합니다. 역사적으로 대규모 공격이 발생할 때마다 유동성과 사용자 신뢰도에 영향을 미치는 파급 효과를 가져올 수 있습니다. 투자자의 경우 플랫폼 평판이나 스마트 컨트랙트 감사에만 의존해서는 자산을 보호할 수 없으며, 지속적으로 컨트랙트 위험을 모니터링하고 투자를 다각화하며 적시에 투자금을 회수해야 합니다. 밸런서 공격은 시장 참여자들에게 수익을 추구하는 동시에 온라인 자산의 잠재적 취약성과 해킹 행위에 주의를 기울여야 하며, 신중한 운용만이 중장기적으로 살아남을 수 있는 유일한 방법임을 다시 한 번 일깨워주었습니다.
곧 다가올 유니스왑 수수료 전환: 토큰 소멸로 인한 가치 변화
유니스왑의 최신 제안은 설립자 헤이든이 직접 발의했으며, 수수료 전환, 1억 개의 UNI 토큰 즉시 소각, 랩스와 재단의 합병 등의 핵심 조치가 포함되어 있습니다. 이 제안은 지난 2년 동안 7번의 좌절을 겪었지만, 시장에서는 통과 가능성이 791%에 달할 것으로 전망하고 있어 커뮤니티의 지지가 크게 증가하고 있습니다. v2와 v3 프로토콜은 2025년에 총 5억 3,300만 달러와 6억 7,100만 달러의 수수료를 창출할 것이며 이더 메인넷에서만 각각 3억 2,000만 달러와 3억 8,100만 달러를 기여할 것으로 예상하고 있습니다. 이 제안이 시행된 후 수수료 수입은 1억 1,400만 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 토큰의 소멸과 함께 유통 공급량은 16% 감소하여 토큰의 경제성을 근본적으로 변화시키고 UNI 보유의 매력과 가치 지원을 강화할 것입니다. 이 독창적인 소각 메커니즘은 토큰 희소성을 직접적으로 높일 뿐만 아니라 유니스왑의 지속 가능한 수익 모델도 창출합니다. 연간 1억 3천만 달러의 수익을 기준으로 연간 약 2.5%의 유동성이 환매 및 소각될 것으로 예상되며, 이는 약 40배의 P/E로 여전히 성장 잠재력이 있는 UNI를 제공합니다. 그러나 제안된 LP 수익금 재분배로 인해 10%에서 25%로 감소할 수 있으며, 유동성이 경쟁사인 에어로드롬으로 전환될 경우 단기 슬리피지와 거래량에 영향을 미칠 수 있습니다. 시장 변동성과 실행 세부 사항의 불확실성에도 불구하고 수수료 전환과 토큰 소멸의 조합은 유니스왑이 경쟁이 치열한 베이스 체인에서 전략적 우위와 장기적인 낙관적 전망을 유지할 수 있도록 명확한 가치 소품을 제공합니다.
Aave, 소비자화 가속화: 사용자 경험 확대를 위해 Stable Finance 인수
에이브 랩스는 스테이블 파이낸스 팀을 인수하여 설립자 마리오 박스터 카브레라를 제품 디렉터로 영입하고 스테이블 파이낸스의 엔지니어들을 에이브에 합류시켰습니다. 스테이블 파이낸스는 탈중앙화된 대출 시장을 통해 변동성이 낮은 단순화된 고수익 저축 계좌를 제공하는 iOS 앱을 개발하여 380억 달러의 예금을 유치한 바 있는 기업입니다. 인수 이후 Stable 플랫폼은 단계적으로 폐지될 예정이며, 팀은 DeFi 운영의 복잡성을 추상화하고 높은 소비자 채택 문턱이라는 문제점을 해결하여 주류 사용자를 위한 새로운 DeFi 상품을 개발하는 데 집중할 계획입니다. 이번 인수를 통해 Aave는 순수 전문 대출 도구에서 일반 대중을 위한 소비자 금융 플랫폼으로 전환하여 사용자 기반을 확대하고 일상적인 사용의 고착성을 높일 수 있게 되었습니다. 최근 261억 달러의 TVL과 200만 달러에서 400만 달러의 일일 수수료를 돌파한 Aave v3의 성과와 더불어, 스테이블 팀의 합류는 소비자화 경로를 가속화하고 이자 수익, 대출 및 저축 기능을 확장하며 계약의 지속 가능한 성장 가능성을 창출하여 DeFi 생태계에서 Aave의 선도적인 위치를 더욱 강화할 것으로 기대됩니다.
이더넷이 AI 네이티브 결제를 향해 나아갑니다: ERC-8004와 x402가 핵심 기둥이 되다
이더리움 재단의 dAI 팀은 인증, 평판 평가, 결제 결제를 위한 탈중앙화 AI 에이전트 인프라 구축을 위해 ERC-8004와 x402라는 두 가지 주요 프로토콜에 중점을 둔 2026년 로드맵을 발표했습니다. 가트너에 따르면 eRC-8004는 신원, 평판, 인증을 위한 세 가지 레지스트리를 제공하며 150개 이상의 오픈소스 프로젝트와 1000명 이상의 개발자 커뮤니티에서 채택되었고 2028년까지 대기업의 1/4이 배포할 것으로 예상합니다. 가트너는 2028년까지 대기업의 4분의 1이 AI 에이전트 팀을 배치할 것으로 예상하고 있습니다. 코인베이스가 설계한 x402는 HTTP 상태 코드에 결제 지침을 기록하여 AI 에이전트가 결제 증명을 통해 자동으로 결제를 완료하고 소액 결제 및 롱테일 비즈니스 모델을 지원하며 이미 932,000건의 거래를 생성한 바 있습니다. 이러한 레이아웃은 이더리움이 더 이상 스마트 컨트랙트를 위한 플랫폼이 아니라 자금의 흐름, 행동 확인, 결제 정산을 처리하는 신뢰가 필요 없는 AI 오케스트레이션 계층으로 소비자와 기업이 서로 신뢰하며 실시간으로 상호 작용할 수 있는 기능을 제공한다는 것을 의미합니다. 블롭 업그레이드 후 데이터 비용이 90% 감소하고 DeFi TVL이 832억 달러에서 1,149억 달러로 증가한 것과 더불어, ERC-8004와 x402는 금융, 결제, 애플리케이션 시나리오에서 AI 에이전트의 대중화를 가속화하고 완전한 온체인 비즈니스 생태계를 구축할 수 있습니다. 앞으로는 모델, 자본, 평판을 단일 오픈 체인에 가장 먼저 매핑하는 사람이 다음 블록체인과 AI의 성장 곡선을 주도하게 될 것입니다.
파일코인, 디핀 기능 추가, 낮은 칩 축적으로 새로운 내러티브 지원
지난주 초 파일코인 가격은 약 100% 급등하여 평균 3.2달러를 돌파했으며, 동시에 체인 클라우드의 새로운 웹사이트를 공식 발표하고 대기자 명단을 오픈했습니다. FVM의 출시로 온체인 스토리지에 프로그래밍이 가능해졌으며, 데이터 관리 및 컴퓨팅 기능이 AI 모델 학습 데이터와 DePIN 센싱 데이터의 두 가지 주요 요구 사항을 직접 처리할 수 있는 역량을 강화할 수 있게 되었습니다. 이러한 움직임은 FIL을 순수 탈중앙화 하드 드라이브에서 온체인 클라우드 기반으로 업그레이드하여 생태학적 잠재력을 크게 향상시킵니다. 기술적으로는 단기적으로 4달러 장벽을 주시하고 있지만, 가치 동인은 외부의 추측에서 실제 적용 시나리오로 옮겨가고 있습니다. 이러한 상승세는 또한 낮은 수준에서 충분한 칩을 축적 한 후 마켓 메이커의 효과를 반영합니다. 지난 통합 기간 동안 FIL의 꾸준한 매출 증가는 핵심 자본이 가격 상승을 이끌 충분한 유동성을 보유하고 있으며, FVM의 AI와 DePIN 애플리케이션의 결합은 포지션 보유자에게 지속 가능한 부가가치 시나리오를 제공하여 시장의 신뢰와 유동성 고착성을 높인다는 것을 보여줍니다. 생태계가 새로운 애플리케이션을 계속 흡수한다면 FIL은 꾸준한 상승 추세를 형성하고 온체인 스토리지와 클라우드 컴퓨팅의 통합을 위한 모범 사례가 될 것으로 예상됩니다.
니어 인텐트의 도약: AI 내러티브 통화가 반등하다
니어 프로토콜의 혁신적인 니어 인텐트 기능은 출시 1년 만에 거래량이 40억 달러를 돌파하고 TVL이 5,400만 달러로 상승하는 등 생태계의 부활을 이끄는 핵심 엔진이 되었습니다. 그래픽 기반 프레임워크를 채택한 이 기능은 평균 2~3초의 결제 시간으로 이더리움, 솔라나, 비트코인 L2를 포함한 12개 이상의 체인을 지원하며, AI 에이전트와 자동화된 디파이 전략을 기본적으로 지원합니다. 또한 개발자 친화적인 기능으로 통합 장벽을 크게 낮춰 단 1년 만에 멀티체인 거래량이 기하급수적으로 증가했으며, 이는 AI 및 크로스체인 애플리케이션 분야에서 NEAR의 기술적 장점과 시장 매력을 입증했습니다. 니어 인텐트의 유용성과 생태적 협력은 토큰 가격을 직접적으로 상승시켰으며, 지난 주 NEAR는 27%까지 치솟았고 코인 가격은 2.77달러, 시가 총액은 약 35억 3천만 달러에 달했습니다. 인텐트의 빠른 성장은 많은 솔버와 파트너를 끌어들여 안정적인 자본 유입과 네트워크 효과를 형성하여 AI 내러티브 코인에서 NEAR를 강화했습니다. 인텐트의 급속한 성장으로 많은 솔버와 파트너가 참여하여 안정적인 자본 유입과 네트워크 효과를 창출하여 AI 내러티브 통화에서 NEAR의 입지를 강화했습니다. 기술 구현과 생태계 확장을 통해 NEAR는 자본과 애플리케이션을 지속적으로 유치하여 장기적인 가치 지원을 위한 안정적인 기반을 제공할 것으로 예상됩니다.
매크로 뉴스
미-중 정세 완화: 양적완화로 시장의 위험 선호도 상승
도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석이 부산에서 만나 여러 가지 무역 양보를 발표하며 세계 최대 경제대국 간의 관계가 실질적으로 완화될 조짐을 보였습니다. 중국은 희토류 수출 제한을 중단하기로 합의했고, 미국은 일부 중국산 수입품에 대한 관세를 인하했으며, 중국은 미국산 대두와 농산물을 대량 구매하기로 약속했습니다. 트럼프는 이번 회담의 결과를 정치와 경제 양면에서 긍정적인 신호를 반영하는 12가지 중 12가지라고 설명했습니다. 시장은 이 소식에 빠르게 반응하여 비트코인 가격이 저점을 회복하고 짧은 기간의 보합세를 끝내고 주류 토큰이 위험자산 선호 심리의 회복과 함께 반등했습니다. 미중 정상회담은 최근 시장 심리에 중요한 전환점이 되었습니다. 무역 마찰이 진정되고 위험 회피 수요가 감소하면서 미국 달러에 대한 유동성 압박이 완화되고 성장 잠재력이 있는 자산군으로 자본이 다시 유입되고 있습니다. 역사적 경험에 따르면 2019년 무역합의가 이뤄진 후 비트코인이 3주 만에 20%까지 상승했던 것처럼 지정학적 리스크가 진정되면 자본이 위험자산 시장으로 빠르게 돌아오는 경향이 있으며, 현재 시장 구조도 변동성이 하락하고 거시 환경이 안정적이며 정책 기대가 긍정적으로 바뀌는 등 유사한 조건을 갖추고 있습니다. 미중 경제 및 무역 대화가 계속 진전됨에 따라 공식적인 추가 합의가 이뤄지면 위험 선호도가 더욱 확대되어 암호화폐의 다음 단계 상승 궤도에 시동을 걸 수 있습니다.
미국 정부 셧다운 공식 종료: 정책 불확실성 해소
도널드 트럼프 대통령이 43일 동안 지속된 사상 최장 셧다운을 끝내는 법안에 서명하면서 미국 정부 셧다운이 11월 12일 공식적으로 종료되어 타격을 입은 연방 서비스와 시장 신뢰에 확실한 전환점을 가져왔습니다. 로이터 통신에 따르면 하원이 222대 209로 법안을 통과시킨 후 트럼프 대통령은 그날 밤 늦게 서명했으며, 이에 따라 셧다운으로 인해 일을 중단해야 했던 수십만 명의 연방 근로자들이 다음 날부터 업무에 복귀하고 공항 항공 교통 관제 시스템, 식량 지원, 주요 정부 통계 발표 등이 점차 재개될 예정입니다. 셧다운 기간 동안 매주 GDP의 0.1%포인트 이상의 손실이 발생하고 항공 교통 관제 및 가계 지출에도 차질을 빚었지만, 정치적 교착 상태가 해소되면서 유동성 및 경제 활동 회복에 대한 기대감이 빠르게 높아지고 있습니다. 셧다운 종료의 가장 큰 의미는 정책 불확실성이 해소되어 위험자산에 대한 즉각적인 심리 회복 효과를 가져온다는 점입니다. 정부가 정상적으로 업무를 재개하면 경제지표가 정상적으로 발표되어 투자자들에게 다시 투명한 벤치마크를 제공함으로써 이전의 정보 공백으로 인한 패닉 리스크 기피 현상이 개선될 것입니다. 거시적 관점에서 연방 지출이 재개되고 소비자 신뢰가 꾸준히 회복되면 시장은 자연스럽게 보수적인 시각에서 긍정적인 시각으로 전환되어 단기적으로 유동성이 개선되고 위험선호도가 회복될 것입니다. 정책 리스크가 해소되면 위험자산에 대한 부담이 크게 줄어들고 시장은 매크로 불확실성이 감소하고 심리 회복이 가속화되는 출발점에 서게 됩니다.
월스트리트 효과의 시작: 주류 은행들이 디지털 자산 금융을 따라갈 수 있습니다.
JP모건 체이스는 2025년 말까지 기관 고객이 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 담보로 대출할 수 있도록 허용할 계획을 발표하며 전통 금융에서 암호화폐 자산을 수용하는 데 큰 돌파구를 마련했습니다. 4조 달러의 자산을 관리하는 글로벌 은행인 JP모건의 이러한 움직임은 암호화폐 통합 영역을 확장할 뿐만 아니라 지난 6월 블랙록과의 파트너십을 통해 암호화폐 담보 대출을 테스트한 데 따른 후속 조치이기도 합니다. 이 프로그램은 제3자 수탁기관을 통해 토큰을 보호하고 전 세계에 출시될 것으로 알려졌습니다. 역사적으로 JP모건 체이스가 혁신적인 금융 모델을 최초로 도입할 때마다 골드만 삭스, 모건 스탠리 등 다른 월스트리트 은행들도 몇 달 안에 이를 따르는 경우가 많았고, 이는 전체 시장의 구조적 변화를 촉진하는 노크 효과를 일으켰습니다. 이러한 움직임의 전략적 의미는 매우 광범위합니다. 주류 금융 기관이 BTC와 이더리움을 규정을 준수하는 담보로 받아들이기 시작한다는 것은 암호화폐 자산이 투기성 상품에서 자산 클래스로 제도화되고 있다는 것을 의미합니다. 이는 시장 유동성과 레버리지를 증가시킬 수 있을 뿐만 아니라 토큰화된 금융의 새로운 시대로의 문을 열 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 월스트리트 은행들이 이를 따라간다면, 탈중앙 금융과 트레이딩 금융의 경계가 더욱 모호해져 체인 전반에 걸쳐 자본이 효율적으로 배분될 것입니다. 한편, 상품선물거래위원회(CFTC)와 같은 규제 당국은 파생상품 시장의 담보로 USDT와 USDC를 장려하기 시작했으며, 이는 향후 암호화폐 자산이 주류 금융 시스템에 완전히 통합될 것임을 예고하는 신호입니다. JP모건 체이스의 선구적인 행동은 금융 인프라 업링크의 다음 라운드의 시작이 될 것입니다.
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안정적인 통화 유동성의 회복: 제5파동 폭발의 잠재적 전조
최근 안정화 공급 비율(SSR)이 다시 사상 최저치인 약 13으로 하락하며 비트코인 시가총액 대비 안정화 풀이 크게 확대되고 있음을 나타냅니다. 차트에서 볼 수 있듯이 2020년 이후 SSR이 하락할 때마다 2021년 중반, 2023년 말, 2024년 초에 비트코인의 구조적 바닥이 형성되는 시기와 일치했습니다. 이 시기에 시장은 거래량이 적고 변동성이 감소한 후 자본이 유입되면서 가격이 강하게 반등하는 경향이 있습니다. 현재 비트코인은 약 미화 105,000달러에서 횡보하고 있으며, 외환 보유고는 계속 증가하여 이전 네 번의 강세장에서 볼 수 있었던 유동성 패턴을 재현하고 있어 시장이 에너지를 축적하고 방향성 돌파를 기다리고 있음을 시사합니다. SSR 하락은 잠재적 구매력이 아직 발휘되지 않았으며 단기적으로는 시장이 약세를 보이고 있지만 구조적으로 사이클 후반부에 에너지 리셋에 가까워졌다는 것을 의미합니다. 역사가 반복된다면 이는 안정적인 유동성에서 현물 수요로의 전환이 최종적으로 가속화되는 사이클의 다섯 번째 물결을 촉발할 가능성이 높습니다. 이 단계에서는 투자 심리가 일반적으로 신중하고 차분하지만, 명확한 열풍이 없기 때문에 후속 유동성 전환이 예상치 못한 상승을 촉발할 가능성이 높습니다. 반면에 SSR이 바닥에 머무르지 못하고 상승할 경우 자본 모멘텀이 고갈되고 가격이 재평가될 수 있습니다. 시장은 현재 딜레마의 문턱에 있으며, 다음 움직임에 따라 잠재적 광풍이 불 것인지 아니면 구조적 하락의 시작인지가 드러날 것입니다.
주요 지지선 상실: 단기 비용선 붕괴는 구조적 되돌림을 유발합니다.
지난 2주 동안 비트코인은 STH 실현 가격인 112,500달러를 유지하지 못했으며, 가격대가 박스권 상단에서 다시 100,000달러까지 하락하여 11%의 손실을 기록했습니다. Glassnode의 실현 가격 구조를 살펴보면, 현재 시장은 단기 및 중기 비용 밴드 사이에서 거래되고 있으며 이는 단기 강세 모멘텀이 약화되고 있음을 나타냅니다. 글래스노드의 실현 가격 구조를 살펴보면, 현재 시장 가격은 단기 및 중기 비용 밴드 사이에서 하락하고 있으며, 이는 단기 장기 모멘텀의 약화를 나타내며, 활성 실현 가격인 $88,500 아래에서 더 깊고 중요한 동적 지지선이 형성되고 있습니다. 역사적으로 비슷한 수준(예: 2021년 중반과 2022년 초 약세장)에서 할인이 발생했을 때, 가격은 이 비용 밴드에서 다시 테스트하여 지지선을 재확립하는 것으로 알려져 있습니다. 따라서 112.5K의 하락은 단순한 기술적 조정이 아니라 단기 차익 실현과 시장 템포 약화의 단계적 신호로 볼 수 있습니다. 그러나 이는 본격적인 약세장을 의미하지는 않습니다. 과거 사이클과 달리 중장기 자금(예: ETF 및 기관 포지션)의 대규모 이탈이 없었고 장기 보유자의 비용 곡선은 꾸준히 상승세를 유지하고 있어 시장 구조가 붕괴되지 않았음을 시사합니다. 즉, 이번 국면은 추세 반전보다는 낮은 변동성 조정일 가능성이 높습니다. 전반적인 섹터 조정과 공포심리를 배경으로 자본은 더 이상 일반화된 방식으로 흐르지 않고 정책 이미지, 내러티브, 비즈니스 모델의 명확성을 갖춘 하위 세그먼트로 흘러갈 것입니다. 투자자에게는 반등을 쫓는 것이 아니라 지속적인 자본 투입을 통해 견조한 추세를 파악하고 낮은 시장 할인율에서 인내심을 갖고 포지션을 축적하는 것이 중요합니다. 과거 사이클을 살펴보면 진정한 추세 반전은 감정이 최고조에 달할 때보다는 두려움과 차분한 자산 배분 속에서 조용히 발생하는 경향이 있습니다.
감정적 광란: 급증과 턴어라운드 사이의 분수령
최근 비트코인이 약 10만 달러까지 하락하면서 전체 차익 실현 공급 비율은 다시 약 70%로 하락했으며, 이는 이전 사이클의 70%~90% 균형 영역의 중간에 해당하는 수치입니다. 차트에서 볼 수 있듯이 이익 실현 공급이 90%에 가까워지면 시장은 정점을 찍어야 한다는 압박을 받는 경우가 많고, 반대로 70% 아래로 떨어지면 시장은 더 깊은 청산과 재집적 기간으로 전환되는 경우가 많습니다. 이 단계의 구조는 작년 6월과 올해 2월과 유사하며, 아직 방향이 결정되지 않은 채 중간 축 영역에서 가격이 등락하고 반등과 급락 사이의 티핑 포인트에 있는 시장입니다. 기관과 ETF에서 큰 자금 유출이 없는 현재 변동성은 이전 사이클에 비해 크게 진정되어 매도세가 본격적인 투매로 발전하지 않았으며 시장은 여전히 상승 재시작의 잠재력을 보유하고 있음을 시사합니다. 고비용 영역에서 수요가 회복되면 시장은 현재 수준에서 단기 비용 벤치마크까지 하락하고 새로운 가속 상승을 추진할 수도 있습니다. 반대로 차익 실현 매물이 70% 아래로 떨어지고 계속 확대되면 시장은 더 깊은 침체와 장기 가격 재조정 및 가격 조정 기간에 진입할 것입니다. 감정적 광풍과 대규모 소매 가격 추격이 일어나기 전까지는 이 사이클에는 아직 상승 모멘텀이 남아있을 가능성이 높으므로 맹목적으로 가격을 쫓거나 패닉에 빠지기보다는 다음 자본 선호도와 판 배분 능력에 초점을 맞추는 것이 중요합니다.
단기 변동성이 급격히 확대되고 있으며, 주요 자금 모금 기간이 끝나가고 있습니다.
비트코인이 11만 달러 아래로 하락한 후 단기 내재 변동성(IV)이 급격히 상승했으며, 1주 IV는 46%에서 54%로 급등해 하락 초기의 패닉 가격을 반영했습니다. 장기 변동성도 상승하여 1개월과 6개월 변동성이 각각 약 4포인트와 1.5포인트 상승했는데, 이는 단기 트레이더의 위험 회피 수요 증가뿐만 아니라 중장기 자금도 잠재적 위험을 재평가하기 시작했음을 시사합니다. 차트에서 볼 수 있듯이 10월 말 비트코인이 급격히 하락했을 때 만기별 변동성은 저점을 뚜렷하게 벗어났으며, 가격과 변동성 간의 전형적인 반비례 관계를 보여주었습니다. 이러한 구조는 시장이 매우 민감한 국면에 진입했음을 보여주며, 전형적인 리스크 온 환경에서의 심리의 변동성에 따라 급격한 가격 하락이 옵션 가격의 급격한 변동을 유발합니다. 변동성의 급격한 상승과 하락은 주력이 칩을 빨아들이고 있다는 신호입니다. 단기 IV가 상승했다가 다시 하락하면 패닉 주문이 청산되고 대규모 투자자의 손에 칩이 집중된다는 의미입니다. 최근 유니스왑과 같은 고액 토큰이 하루 만에 50% 이상 상승한 것은 변동성이 큰 환경에서 자본이 빠르게 회전하는 것을 반영하며, 이는 위험회피형 시장의 전형적인 과열 특징입니다. 이 단계의 급격한 변동성은 추세의 반전이 아니라 가격 전환 및 재분배 과정의 필수적인 부분입니다. 단기 트레이더가 시장에서 퇴출되고 메이저가 저점 흡수를 마치면 시장 공급이 크게 줄어들 것입니다. 변동성이 줄어들고 심리가 안정되면 가격이 다시 상승하는 주요 트리거 포인트가 될 것입니다.
장기 포지션 완화: 차익 실현 압력 등장
글래스노드 차트에 따르면 장기 포지션은 2023년부터 증가하여 점차 공급이 크게 줄어드는 패턴을 형성했지만, 2025년 고점을 기록한 후 크게 감소하기 시작하여 지난 몇 달 동안 약 30만 개가 감소했으며, 이는 고점 영역에서 가격이 횡보하는 리듬과 거의 동조화되는 양상을 보였습니다. 이번 매도세는 전형적인 사이클 상단의 모멘텀 매도가 아니라 신규 자금 유입 부족과 내러티브 정체를 배경으로 한 구조적 차익 실현이라는 점에 주목할 필요가 있으며, 이는 초기 누적 투자자들이 일반적인 위험 보상 비율에 더 민감해지고 있음을 시사합니다. 즉, 시장이 매크로 패닉이나 갑작스러운 충격을 겪지 않았음에도 불구하고 장기 칩의 인내심이 사라지고 있으며, 이는 중앙 균형 영역의 투자자들이 후속 추세에 대한 일관된 방향성을 형성하지 못했다는 사실을 반영합니다. 장기 보유자는 추세가 성숙해지면 포지션을 줄이는 경향이 있으며, 포지션의 후퇴는 일반적으로 심리와 모멘텀이 자연스럽게 소화되고 있다는 신호입니다. 이러한 매도 압력의 느리고 당황하지 않는 성격은 시장이 압력을 받고 있지만 아직 항복하지는 않았음을 시사하지만, 이러한 약한 매도 압력이 계속되고 이를 감당할 신규 자금이 부족하면 횡보 범위가 길어지고 다시 한계 매수세를 끌어들이기 위해 하락할 수 있습니다. 반면, 이후 자본이 유입되고 비트코인 내러티브가 활성화되면 이 단계에서 칩의 재분배는 다음 상승 추세의 효율성을 높이고 지속 가능성을 높일 것입니다. 따라서 현재 시장은 차익 실현자들의 점진적인 이탈과 새로운 합의 사이의 과도기에 있으며, 추세의 핵심은 수요 측면이 다시 강화될지 여부에 달려 있습니다.
결론
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