本週，隨著關稅行動全面升級，全球經濟再度受到重挫。比特幣一度重挫至 $75,000，而以太坊表現更加低迷，短暫觸及 $1,400 關口。這場衝擊的導火線？貿易戰升溫。美方率先宣布對中國商品加徵高達 50% 的關稅，緊接著中方反擊，對美國商品徵收高達 84% 的關稅，引爆全球市場動盪，加密資產亦無法倖免。然而，值得注意的是，在市場陷入恐慌之際，大戶卻悄然出手，持續掃貨比特幣，這或許正是布局的前兆。眼前這一切，究竟是暴風雨前的寧靜，還是危機中蘊藏的轉機？這期週報將為你抽絲剝繭，深入拆解背後脈絡，帶你掌握市場最新動向。
比特幣現貨 ETF 連續淨流出，恐慌情緒升溫
過去一週，比特幣現貨 ETF 持續錄得淨流出，幾乎每天皆為紅色柱狀，單日最大淨流出接近 2 億美元。這一波穩定流出已延續約兩週，顯示機構資金信心持續下滑，與比特幣價格同步下行，並呼應市場情緒指數長期處於「極度恐懼」區間，進一步反映避險氛圍正在升溫。
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比特幣 24 小時爆倉逾 3.7 億美元，市場槓桿過高引發連鎖清算
周中，比特幣爆倉金額突破 3.77 億美元，反映市場波動劇烈。大量多單倉位被清算，顯示市場槓桿高度集中在看漲方向。由於比特幣是主要資產，通常在劇烈行情中率先引發清算連鎖效應，進一步放大市場風險與波動。整體來看，市場正面臨明顯的去槓桿壓力。
恐懼指數一度跌到 18：市場是否正走向底部？
除了槓桿清算帶來的技術性壓力，投資者情緒也出現劇烈波動。當市場在短時間內經歷如此大規模的去槓桿時，情緒往往會快速惡化，進一步引發恐慌性拋售，形成技術面與心理面雙重夾擊的局勢。目前市場恐懼與貪婪指數為 39，顯示市場處於「恐懼」狀態。結合近期美中貿易摩擦升溫、關稅利空再起的宏觀背景，整體投資情緒正受到雙重壓力影響。歷史經驗顯示，這類情緒極端時往往是接近底部的訊號之一。若接下來幾日市場未出現進一步重大利空，可能會迎來技術性反彈或築底的機會。然而，在短期內大家仍需謹慎觀察，並不要 all- in，留意是否出現資產回穩的跡象。
以太坊穩居核心，Berachain 熱潮降溫
在極度恐懼的氛圍中，資金流動的方向透露了投資者的深層思維。雖然大環境動盪不安，部分主流資產卻展現出「避風港」特質，資金開始有選擇性地集中流入特定賽道，形成分化明顯的資產表現。儘管市場下跌，以太坊（Ethereum）仍錄得逾 2 億美元淨流入，顯示其作為資金避風港的地位穩固。這波流入與 LRT（Liquid Restaking Token）熱潮密切相關，尤其是 EigenLayer 與相關協議（如 Ether.fi、Renzo）吸引大量再質押資金，推升主鏈 TVL，重申 Ethereum 作為 DeFi 核心的角色。相較之下，Berachain 則錄得全鏈最高資金流出，超過 1 億美元，儘管其高 APR 計畫一度推高 TVL，但隨著早期流動性挖礦紅利減退，加上市場熱度降溫，資金開始大舉撤出。
加密市場全面退潮：市場正處於信心冰點？
儘管少數資產仍能吸引資金關注，但這樣的亮點並未能改變整體市場的疲弱格局。在宏觀利空與情緒低迷的夾擊下，大多數加密資產難以招架賣壓，市場全面進入回調階段，信心更是跌至冰點。過去一週經濟受到關稅重挫，主流幣種如 ETH（-23.7%）、BTC（-10.4%）及 SOL（-16.3%）皆出現雙位數跌幅，板塊全面陷入賣壓。資金避險情緒升溫，極少數項目如 DEXE (+20.8%) 表現逆勢上漲，顯示市場整體信心仍處冰點。
幣圈新聞：市場重挫之際，基建逆勢崛起
CZ 受邀擔任巴基斯坦顧問，開啟國家級 Web3 轉型
幣安創辦人趙長鵬（CZ）已被任命為巴基斯坦加密委員會的戰略顧問，將協助政府推動數位資產發展。CZ表示：「很高興能協助巴基斯坦解鎖Web3潛力，推動經濟賦權與金融自由。」巴基斯坦擁有全球前五高比例的Web3開發者，年輕人口佔比超過60%，成為Web3生態發展的理想溫床。隨著更多政府採用數位資產與區塊鏈基礎設施，整體對加密產業成熟與主流化是一大利好。
XRP ETF 正式掛牌紐交所，美國監管路線轉向制度化
除了新興市場積極擁抱加密資產外，全球監管重鎮也傳來正面訊號。儘管整體市場情緒低迷，美國卻在 ETF 領域邁出一大步，進一步強化加密資產的制度化發展路徑。由 Teucrium 推出的 首支 XRP ETF（XXRP）於 4 月 8 日在紐交所成功掛牌，並錄得強勁的首日反應，成為該公司歷來最成功的產品發佈之一。此 ETF 採用 2 倍槓桿設計，專為看好 XRP 且無法使用傳統保證金帳戶的交易者而設。這反映出美國監管環境正在逐步改善，加密資產的金融化道路正穩步前進。Teucrium 執行長更指出，ETF 得以順利審批，是受益於新任 SEC 領導班子的積極態度，意味監管不再一味打壓，而是朝向制度化與合作方向邁進。市場雖冷，建構中的基礎設施卻持續進展，正是價值投資者布局的黃金時刻。
Backpack 刷分關鍵揭曉：「盈虧比」才是積分王道
隨著監管逐漸明朗，市場競爭轉向用戶體驗與產品設計。Backpack 的積分活動 Season 1 每週發放 1,000 萬分，為期 10 週，鼓勵健康交易行為。實測顯示「盈虧比」才是刷分關鍵，單靠大量交易難以得分，高風險高回報策略更具優勢。若積分可 1:1 兌換代幣、初始市值為 5,000 萬美元，每分約值 0.5 美元。對懂策略的玩家仍具吸引力，但盲目刷量風險高。真正的價值在於持續優化與實踐，這才是加密世界的核心競爭力。
特朗普重啟關稅戰，Circle 傳延後 IPO，加密公司踩煞車
然而，相較於平台端的積極部署，市場信心仍面臨嚴峻挑戰。宏觀經濟的不確定性，尤其是貿易政策的變動，讓原本準備上市的加密巨頭不得不踩下煞車，審慎觀望。原本預計於紐約證券交易所上市、估值高達 600 億美元 的穩定幣發行商 Circle，如今因宏觀市場動盪而考慮延後 IPO。這項上市計畫在近日才向監管機構提交申請，卻因美國前總統特朗普重啟關稅政策，加劇全球經濟與貿易不確定性，而陷入停滯。不僅是 Circle，eToro、Klarna 等多家金融科技與加密公司也暫停公開發行行程。市場波動劇烈，加密總市值在短短一天內蒸發 2,500 億美元，比特幣甚至一度跌破 $75,000，恐慌指數 VIX 則升至疫情以來新高。
PancakeSwap 推出 CAKE 3.0 通縮機制，拋開短期激勵回歸長期價值
儘管資本市場放緩腳步，協議層改革卻未曾止步。PancakeSwap 正透過經濟模型優化來重建用戶信任，推動從獎勵驅動走向價值支撐的轉型之路。新提案重點包括：每年實現約 4% 的通縮目標，減少 CAKE 散發量，優化整體代幣流通效率；同時將逐步淘汰現有的 CAKE 質押、veCAKE 模式、Gauges 投票機制與收益共享機制，以推動更純粹的 CAKE 持有價值。透過降低排放、簡化獎勵架構與提升持幣意義等改變，這將使 CAKE 轉型為具備真正價值支撐的資產，鼓勵長期持有者而非依賴短期激勵的流動性行為。
OKX 馬爾他遭罰 110 萬歐元，MiCA 時代歐洲合規壓力爆表
協議內部努力重構經濟模型的同時，交易所則在外部監管壓力下進行調整。近期 OKX 歐洲子公司因 2023 年未落實反洗錢措施，遭馬爾他金融情報單位罰款 110 萬歐元，儘管已於今年取得 MiCA 許可。此案突顯進入歐洲市場的高門檻，即使獲 MiCA 認證，過往違規仍將追究。這顯示了歐洲監管環境日益嚴峻，合規已成為加密業者必備的核心能力。
CZ 與 V 神同台喊話：AI＋區塊鏈是下一波主旋律！
面對全球監管日趨嚴謹的浪潮，產業領袖開始將目光轉向下一個增長動能。在 BNB Chain 的活動中，CZ 與 V 神罕見同台，提出「AI x 區塊鏈」的新敘事，為市場帶來新的想像與希望。本次活動主打「AI 優先」的去中心化生態系，吸引眾多開發者與項目方參與，展示從 DeFi 到 DAO 的各式創新應用。幣圈大佬們的同框不只是話題，更釋放出強烈訊號：AI x 區塊鏈正是未來主旋律！
宏觀：從華爾街到鏈上，無一倖免
過去一週，隨著特朗普宣布將於 4 月 8 日午夜對中國進口商品加徵高達 104%「解放日」關稅，並威脅對歐盟、加拿大、日本等盟友追加關稅，全球風險資產遭遇空前拋售。以下我們將看一下全球市場的景況。在關稅衝擊下，全球市場全面崩跌。標普 500 四日累跌逾 12%，市值蒸發近 5.83 兆美元，4 月 8 日跌破 5,000 點；VIX 恐慌指數飆至 52.33，創 2020 年以來新高。亞洲市場亦遭重創，香港恆指暴跌 13.3%，創 1997 年以來最慘；日經 225 兩週跌近 20%，台股單日崩 10%。歐洲市場同樣不支，Stoxx 600 四連跌，單日重挫 4.5%。整體反映全球市場對關稅升溫與經濟衰退的高度恐慌。
比特幣因避險拋售一度暴跌 5.5%，探底至 2025 年新低以下 $75,000；以太坊同期大跌逾 23%，並引發超過 4 億美元槓桿清算，顯示加密市場與傳統市場同樣承壓。若關稅對峙持續，全球股市與加密市場或將進一步試探更低支撐，投資者需準備心理上準備會出現最差的市況，短期底部或將在接下來幾日出現。建議投資者暫時遠離走勢圖表，以免情緒化操作；同時採取定期定額 (DCA) 策略，逢低分批佈局，才能在波動中有效分散風險。加密市場此輪重挫更多是受累於傳統市場的系統性恐慌，與資金全面撤出風險資產的趨勢同步。無論是美股、亞股、歐股還是加密貨幣，皆難以倖免於這波巨震。
鏈上數據分析：比特幣陷入熊市脫鉤結構，巨鯨悄悄佈局以太坊
資金進場、價格不動：比特幣陷入典型熊市脫鉤結構
比特幣市場當前處於典型的熊市階段——儘管鏈上資金持續流入，價格卻遲遲無法有效反應，這從市值（Market Cap）與實現市值（Realized Cap）之間的成長率差異中可明確觀察到。從圖表來看，自 2024 年第四季至今，實現市值呈現穩定增長，代表有越來越多實際資本進入市場。然而，比特幣市值卻在高檔橫盤，甚至在 2025 年初出現微幅下滑。這與過去幾輪熊市（如 2015、2018 及 2022 年）的結構非常相似——當大量資金進場卻無法推升價格，正是典型的下行周期特徵。背後的邏輯並不難理解。實現市值反映的是實際投入市場的資金，而市值則更多反映的是市場對價格的反應與情緒。當市場賣壓沉重，即便大量資金湧入，也難以拉動價格。這種情況下，市值與實現市值的脫鉤正是熊市中最具代表性的信號：錢在進來，但價格動不起來。 綜合來看，當前市場尚未脫離熊市格局。若實現市值持續上升而價格無法跟進，BTC 極有可能回測前低區間，甚至延長底部震盪時間。從歷史經驗來看，真正的趨勢反轉通常需要 6 個月以上的時間來築底與消化籌碼，因此短期內出現大幅反彈的可能性不高，投資人需對當前反彈保持謹慎態度。
巨鯨在以太崩跌中重金吸納：牛市前奏已悄然響起
然而，比特幣並非唯一出現價格與資金脫鉤現象的資產。另一邊，以太坊在近期同樣面臨劇烈回調，但鏈上的資金流動與巨鯨動作，卻透露出截然不同的訊號與潛在機會。CryptoQuant 顯示實現市值穩步上升，市場資金持續進場，但價格卻未跟隨反應，典型熊市現象。Lookonchain 指出，兩位巨鯨在 4 月 7 日以太跌至 $1,430 時合計買入逾 1.5 萬枚 ETH，累計部署資金已超 9,460 萬美元，儘管浮虧仍堅持持倉，顯示非恐慌性行為。這些巨鯨的「逢低佈局」表明資金正悄然累積，加上 RSI 指標已接近超賣區間、歷史低點具支撐力，顯示反彈可能性提升。分析師預測短期內 ETH 或跌破 $1,000 但隨後反彈，長期潛力仍看高至 $10,000。關鍵在於：價格會說謊，但巨鯨的動作不會。巨鯨們正不畏短期虧損地穩定買入以太，這是一個訊號，一種節奏，一種早於新聞標題的市場語言。如果你還在等「利多消息」出現再進場，那麼真正的進場點已經被大戶悄悄吃光了。觀察巨鯨怎麼動作，而不是問市場「現在該不該買」。
BTC 市佔率逼近關鍵高點：Altseason 轉折點即將浮現？
當資金悄然佈局主流資產的同時，整體市場格局也正在轉變。從比特幣市佔率的角度觀察，市場正進入一個資金集中化的階段，或許正是下一輪週期轉折的關鍵前兆。在 2020 年初熊市期間，BTC.D 曾一度衝高至約 70%。而目前市佔率已來到 63.45%，距離歷史高點僅差約 6%，意味著市場可能正接近一個臨界點。若短期內市場進一步下跌、恐慌情緒升溫，我們或將見到 BTC.D 再次挑戰 70% 水準。一旦市佔率見頂，加上如量化寬鬆（QE）、利率轉向或 ETF 推動等催化劑出現，資金便可能開始由比特幣流向山寨幣市場，引爆下一輪 Altseason。這也再次提醒投資者密切觀察巨鯨動向與市場資金流向，是抓準週期轉折的關鍵。
交易量腰斬、市場陷入死寂：暴風雨前的寧靜還是終局？
而除了資金集中化的趨勢外，市場流動性的明顯降溫更是不容忽視的現象。近期比特幣交易量大幅下滑，成為觀察市場信心與參與意願的另一關鍵指標。根據 Kaiko 數據，截至 2025 年 4 月，比特幣週交易量已降至僅約 $910 億美元，較 2024 年 11 月美國大選期間的高點（約 $1,700 億美元）大幅下滑超過 45%，回落至選舉前低迷水準。這不只是簡單的數據波動，而是反映整體市場信心正急速流失。交易量是反映投資者情緒與參與度的最直接指標，如今的低迷狀態代表主力資金觀望、散戶退場，市場流動性驟降，意味著價格將更加脆弱，稍有風吹草動就可能引發劇烈波動。這種低量狀態往往是市場即將轉折的前兆。歷史上多次證明，當交易量跌至低點、情緒悲觀至極時，便是資金悄悄進場、行情蓄勢待發的時刻。此時的「安靜」，未必是終局，而可能是暴風雨前的寧靜。投資者應持續關注是否有資金回流、交易熱度回升等反轉訊號，為下一波牛市做好準備，而不是恐慌賣幣。
比特幣 3.4 萬枚單日流出：拋售潮還是主力「冷錢包」佈局？
值得注意的是，儘管整體交易活躍度下滑，但在鏈上仍可見大量資金轉出交易所的異動。這些看似矛盾的現象，其實隱藏著更深層的市場態度與資產配置邏輯。鏈上數據顯示，大量資金仍選擇將 BTC 從交易所轉出、轉入冷錢包。4 月初單日淨流出達 34,000 枚 BTC，顯示主力並未因短期波動恐慌拋售，反而選擇長期持有，釋出明確信號。值得注意的是，這些操作針對的並非高風險小幣，而是加密市場中最具流動性與信任基礎的核心資產——比特幣。在當前流動性下降與不確定性升高的環境中，投資者資金流動方向本身就代表了一種市場判斷。這也再次印證了比特幣在整體加密生態中逐漸扮演「數位黃金」的角色：當市場面臨風險時，資金不再流向山寨幣，而是回流至比特幣。它已不僅是炒作標的，更像是避險與穩定的價值儲存選擇。
港版 Web3 生態成形：2025 香港嘉年華揭示機遇與挑戰
2025 年香港 Web3 嘉年華展現出一個以中國市場為核心、逐漸成熟的區域性生態面貌。雖然活動規模較去年有所擴大，場地更開闊、佈置亦更具風格，但與二月在美國舉行的 Consensus 等國際大型會議相比，整體仍屬中型規模，參與者亦以華語圈為主。現場觀察可見，人流和熱度相較去年略有下降，反映出當前 Web3 發展所面臨的內在挑戰與外部調整。活動期間，立法會議員吳傑莊指出：「Web3.0 不缺資源、不缺創意，但非常缺乏人才。」
他強調，過去不足三年，已有超過一千家 Web3 公司在港註冊發展，創造大量就業機會，數碼港更成為全球逾百家 Web3 企業的聚集地。然而，企業普遍面臨人才供應緊張的結構性問題。他亦提及，立法會將於五月審議穩定幣法案，相關立法正在穩步推進，為香港虛擬資產市場建立更清晰的制度框架。財政司司長陳茂波亦重申，政府已發表「有關虛擬資產在港發展的政策宣言」，並由證監會推動發牌制度、金管局制定穩定幣監管，以住長此產業。本屆嘉年華的一大亮點，是以太坊創辦人 Vitalik Buterin 的親自現身，他在最後一天登場掀起高潮，為活動注入國際視野與技術影響力。Vitalik 的到場不僅為香港 Web3 生態帶來關注與鼓舞，更被視為國際開發社群對香港潛力的積極肯定。儘管市場正經歷調整期，香港 Web3 生態仍展現出持續推進的政策力道與國際連結潛力。未來若能進一步解決人才短缺、明確監管方向，結合創新與實幹，香港有望在全球 Web3 舞台上穩固其獨特定位，走出屬於自己的發展之路。
Web3 人才培育加速：0xU 助力青年對接產業需求
0xU 舉辦的 Web3 Career 活動圓滿結束，反應熱烈，參加人數超過上次 UST 的場次，氣氛更是前所未有。此次活動成功凝聚了對 Web3 充滿熱情的大學生，並提供了業界實用資訊與入行指導，幫助學生建立人脈、準備實習及求職。0xU 將持續舉辦相關職涯活動，助力更多年輕人進入 Web3 世界。如果你是大學生並對 Web3 行業感興趣，記得追蹤 Monsterblockhk 社群，來獲取未來活動與香港行業市場的第一手消息，我們未來將舉辦更多 Web3 職涯發展相關的活動，協助更多學生打破資訊與人脈的壁壘，深入產業核心！
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CZ 現身 BNB Meetup 香港場：警示 MEME 幣過熱、重申 HODL 價值
在 4 月 6 日（上週日）舉行的 BNB Chain Super Meetup 香港站活動中，Binance 創辦人 CZ 意外現身，並與社區代表「土澳大師兄」進行了一場深入對話，分享了他對當前加密市場與 BNB Chain 發展的看法。CZ 表示，目前市場對 MEME 幣的投機熱情過高，這對整體產業長期發展並無益處。他強調，「快錢與慢錢要平衡」，投資人應關注基本面建設與實際應用，而不僅僅是追逐短期暴利。他認為 HODL（長期持有）仍是穩健策略，特別是對那些具有強大基本面與持續使用場景的加密貨幣。他舉例指出，像是 ETH 和 BNB 自推出以來，其表現甚至優於比特幣，並認為未來仍有數十個代幣有潛力跑贏比特幣。談到 BNB Chain 的發展，CZ 坦言過去一年由於需專注應對美國方面的事務，導致對 BNB Chain 的關注有所下降，也因此錯過了社群中 meme 幣熱潮的快速反應。他表示，未來將重新將精力投入於生態系統建設，重點包括基礎設施、去中心化金融（DeFi）、人工智慧（AI）與去中心化科學（DeSci）等領域。最後，CZ 也給予新手投資者幾點建議：聚焦主流幣種、避免重倉、採取分批定投策略，同時要注重風險控制與心態建設。他強調，真正的投資成功來自於長期參與與持續學習，而不是一時的暴利操作。
港監管重大突破：持牌平台開放加密質押服務，投資者迎利好新局
香港證監會最新公布，已正式允許本地持牌虛擬資產交易平台（VATPs）及加密 ETF 提供質押（Staking）服務。對本地投資者而言，這代表未來可在合法、受監管的平台上安心參與質押、賺取額外收益。不少港人早已透過海外平台進行質押，如今終於有本地合規選項，不但降低資產風險，更符合監管要求。證監會強調平台需獲事前書面批准，並確保用戶資產安全、透明披露風險。隨著香港朝加密資產中心邁進，此舉不僅讓港人可安全參與 Web3 新機遇，也顯示本地政策開始對創新與投資友好。對有意長期持有加密資產的市民來說，這是值得關注的新篇章。
總結：資金逐步回流，賣壓差不多完結
在宏觀局勢方面，貿易戰與關稅政策依然充滿不確定性。無論是美國對中國的關稅威脅，還是全球供應鏈可能受影響的潛在風險，都為市場投下陰影。這樣的外部衝擊加劇了資金的避險需求，也可能限制風險資產的短期反彈空間。展望未來，加密市場很可能繼續維持「袋鼠市」（Kangaroo Market）的格局： 跳躍震盪、無明確方向。無論是ETF敲門聲、巨鯨的佈局節奏，還是監管的漸進推進，市場參與者都需謹慎應對這個波動而充滿機會的時期。感謝大家閱讀本期分析報告，願我們一同在資訊與策略的指引下，穩步前行。若你喜歡這樣的深度分析，歡迎分享或留言交流，我們下期再見！
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