歡迎回到 Monsterblockhk 的幣圈快訊。本週市場走勢戲劇化：先是在週初延續普漲，比特幣一度站穩 120000，以太坊突破 4300，BNB 更創下 1300 的新高。然而好景不長，短短數日內行情急轉直下。市場情緒從「貪婪」急墜至「恐懼」週中，導致了史上最大規模 192.5 億清算潮，超過 165 萬名交易者遭波及。
我們早於上週就曾提醒大家，雖然市場進入 risk-on season，但高槓桿與情緒過熱意味著潛在回調隨時可能來臨。如今大跌驗證了這一警告。市場在狂歡過後進入冷靜期，而真正的贏家，永遠是能在風險中保持冷靜與紀律的那群人。
這份週報將快速梳理加密新聞、鏈上數據與宏觀經濟動向，幫助你在情緒擺盪之際保持清晰判斷，避免被短期波動洗出局。
漲勢喘息期下的蓄力修正，恐懼與機會並存
根據 SoSoValue 數據，截至 10 月 8 日，比特幣現貨 ETF 單日錄得 4.41 億美元淨流入，總資產規模達 1,680 億美元，比特幣價格報 123,450 美元。回顧過去一週，資金連續多日維持正流入格局，其中 10 月 6 日錄得近 12 億美元的高峰，為近期最強吸金日；不過隨後至 10 月 8 日，流入規模明顯放緩。這種節奏轉變，反映部分短線資金於高位選擇獲利了結，而長線機構則仍維持穩定配置。 ETF 資金流動放緩，與市場在一連串上漲後出現的短期回調相呼應。這並非趨勢反轉的訊號，而更像是漲勢中的暫歇整理。當前市場情緒在貪婪與恐懼之間反覆震盪，部分資金退場屬自然獲利行為。投資者應警惕短期波動帶來的錯判，不宜在恐懼中離場。歷史上每次大幅拉升前，往往伴隨類似的資金降溫與價格盤整階段。若以中期視角觀察，這段「喘息期」正為下一波更強勁的推升鋪墊空間，而真正的高位，仍尚未出現。
二十億爆倉日：末日清洗還是瘋牛前兆？
根據最新數據，過去 24 小時內共有 165 萬名交易者遭清算，總規模高達 192.5 億美元，創下歷史紀錄。BTC 爆倉金額達 53.5 億美元，ETH 緊隨其後為 44 億美元，SOL 亦錄得 20 億美元，XRP 與 DOGE 分別為 7.05 億與 4.68 億美元。最大單筆清算發生於 Hyperliquid 交易所，規模高達 2.03 億美元 ETH-USDT 部位。從數據分佈來看，本輪清算集中於多單，反映前期 FOMO 加槓桿的資金在價格急轉直下時被集體「洗出場」。這是幣圈有史以來爆倉最大的金額（之前單日最大的爆倉額為2億）
如此規模的清算潮，實際凸顯市場已進入高波動末段。連續數日的普漲推升情緒至極點，但基本面與鏈上數據並未出現結構性惡化，ETF 資金淨流入依舊維持。這意味著市場的劇烈轉紅更多源於宏觀氛圍與槓桿過度堆積，而非牛市結束。歷史經驗告訴我們，極端爆倉往往是主升段的最後清洗階段。當恐懼擴散、交易者被迫出場時，市場反而在悄然醞釀最瘋狂的一波推升。換言之，這場「二十億爆倉」或許不是結束，而是高潮前的序曲。
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情緒回落再現恐懼陰影，牛末輪動前的冷靜佈局期
根據 CMC 數據，截至 10 月中旬，加密市場恐懼與貪婪指數重挫至 35（恐懼），顯著低於昨日的 54 與上週的 59，並回到與上月 47 相比更偏冷的位置。圖表顯示，指數在 9 月底至 10 月初期間一度觸及「貪婪」區間，隨比特幣突破 120,000 美元而推升情緒。但在短暫的數日普漲後，市場情緒急轉直下，伴隨成交量縮減，恐懼快速回補。這一波情緒劇烈切換，與過去 24 小時 192.5 億美元的歷史級清算潮高度吻合，反映槓桿過熱後的急速出清。 情緒由「貪婪」急墜至「恐懼」，正是牛市尾端典型的高波動特徵：短期 FOMO 引爆槓桿，隨後一波暴跌將浮躁資金徹底掃出場。這不意味牛市結束，反而暗示最後的主升浪仍在醞釀。當恐懼蔓延、散戶紛紛撤退，基本面與 ETF 流入並未惡化，反而凸顯市場僅是宏觀氛圍的短期壓制。歷史經驗顯示，最大規模的清算與極端恐懼，往往是瘋狂拉升的序章。真正的挑戰在於不被情緒震盪所動搖，因為下一波最狂熱的行情，往往就在人人恐懼之時悄然逼近。
資金流動結構重塑，市場進入多空換手前的靜默期
根據 Artemis 數據，截至 10 月上旬，Arbitrum 在過去一個月錄得超過 80 億美元的資金流入與流出，最終仍保持正向淨流入，穩居 Layer 2 資金核心。Hyperliquid 緊隨其後，呈現相近規模的資金往返，顯示短期內資金在兩大生態間頻繁調整。BNB Chain、Starknet 與 OP Mainnet 則錄得中等規模的正向淨流入，資金明顯傾向具穩定應用基礎的鏈。相對地，Ethereum 與 Base 均出現約 5 億美元級別的淨流出，資金自主鏈與高 Beta 區域的撤離跡象明顯，成為本月主要的出血來源。 這一結構反映市場進入短暫「流動性再分配」階段。雖然主流鏈仍吸引長線資金承接，但整體淨流向呈現收縮，說明資金正從高波動標的轉向防禦配置。結合本週市場自綠轉紅的節奏可見，投資者情緒在短暫反彈後再度趨於保守，對山寨季的延續性產生懷疑。然而，這種靜默並非退場信號，而更像大行情前的蓄勢階段。對理性投資者而言，現階段應聚焦於調整持倉結構與分批 DCA 佈局，利用回撤時降低平均成本。當前的平靜，正是下一輪流動性擴散與情緒爆發前最具價值的時間窗口。
鎖倉量再度承壓，市場進入末段換手盤整期
根據 DefiLlama 數據，截至 10 月上旬，DeFi 總鎖倉量（TVL）報 $166.325B，較月初高點小幅回落約 2.7%，顯示整體資金規模仍維持在中高位區間。穩定幣市值達 $303.714B，持續提供充足流動性支撐；DEX 與 Perps 的 24 小時交易量分別為 $24.234B 與 $38.31B，顯示短期交投雖有降溫，但鏈上活動依然活躍。從圖表可見，TVL 在 10 月初至中旬間呈現緩步下滑走勢，伴隨波動幅度收斂，反映市場資金逐步轉向觀望。 這一結構顯示市場進入「高位震盪換手」階段，資金雖未撤離，但動能已顯疲態。短期的回調更像是一場健康洗盤，為下一階段流動性擴散預留空間。與近期恐懼指數的升溫與綠轉紅的行情節奏呼應，部分投資者選擇獲利了結、減倉避險，導致 TVL 短線承壓。然而，主體資金仍深鎖於鏈上，意味市場並未進入結構性轉弱階段。對理性操作者而言，這段盤整期正是籌碼重組與成本再平衡的良機。若前期已有收益落袋，現階段可透過分批 DCA 的方式進行再佈局，靜待最終的情緒釋放與主升浪啟動，而非在恐懼蔓延時被迫離場。
波動加劇未觸頂：末段狂潮前的暗流
根據 10 月 10 日最新 Bull Market Peak Indicators 數據，30 項頂部指標依舊「零觸發」，系統維持 100%「持有」訊號。當中，Altcoin Season Index 為 59，距離臨界值 75 僅差 16 點，進度達 78.67%，顯示資金持續偏向高風險資產；RSI（22 日）亦升至 58.8，逼近臨界值 80，進度高達 73.5%，暗示市場情緒逐步升溫。另一方面，比特幣 Ahr999 指數僅 1.10，距離高位 4 仍逾 2.9，進度僅 27.5%，與 Puell Multiple（45.91%）及 MVRV Z-Score（49.2%）等核心估值指標相呼應，表明市場雖然升溫，但尚未進入過熱區。 這樣的結構顯示，資金仍偏向風險資產，意味行情尚處於典型「risk-on」階段，高風險對應高報酬，但短線獲利亦需謹慎落袋。由於關鍵頂部訊號未被觸發，牛市尚未邁入終局，但逐步逼近尾聲的格局已現。對投資人而言，不應被短期紅綠切換動搖，而應把握區間震盪中的倉位調整，準備迎接最後一次大規模狂熱推升，並同時為後續潛在的熊市反轉預留迴旋空間。
解鎖潮來襲：大幣背後的隱性賣壓
數據顯示，本週至未來兩週將迎來多個解鎖事件，潛在賣壓不容忽視。APT 將於 1 日後釋放價值 5,678 萬美元，佔流通市值 2.15%；ATH 在短短 1 日 20 小時內解鎖 7,407 萬美元，規模達市值 11.19%；STRK 將於 4 日後釋放 2,223 萬美元，佔比 2.94%；SEI 與 ARB 分別於 4 至 5 日後解鎖 2,194 萬美元與 3,968 萬美元，對應市值壓力 1.24% 與 1.78%。此外，ZK、FTN 與 KAITO 的解鎖比例同樣不低，其中 FTN 已釋放 98%，即將解鎖 4,000 萬美元，供應空間幾近飽和。 這一輪解鎖集中落在山寨幣短期上漲之後，顯示早期資金有傾向於「反彈套現」。從規模上看，ATH 的單次解鎖金額與佔比極具衝擊性，對市場情緒或成為短期導火索；而 APT、ARB、SEI 這些高市值項目雖相對分散，但疊加效應將逐步削弱信心。與當前市場走勢呼應：經歷幾日上漲後，紅盤恐慌隨解鎖潮而再現。此處並非末日，而更像是「最後清洗」，資金正快速尋找承接面。若恐懼加速釋放，反而可能為下一輪大規模狂熱行情奠基。對投資者而言，不應被短期波動嚇退，而是利用解鎖帶來的低點逐步佈局，等待最終的「大瘋狂」登場。
百億清算重塑情緒底部，理性布局或是最佳時機
根據 Crypto Bubbles 數據，過去一週市場在歷史性 200 億美元清算潮後劇烈分化，整體結構由綠轉紅，投資情緒急速降溫。COAI 以驚人的 +1,659% 週漲幅成為異數，ZEC +62.3%、TAO +20.4%、STRK +17.7% 等少數強勢代幣仍展現韌性，然而多數主流與山寨代幣全面承壓，MYX -39.7%、2Z -34.9%、MORPHO -20.3%、FET -16.4% 皆出現明顯回調。板塊輪動急速失衡，市場熱點迅速退潮，恐懼重新主導投資節奏，顯示資金正從高風險標的撤出，轉向防禦性資產。
然而，這場情緒崩盤未必代表牛市終章。從鏈上數據與情緒週期觀察，目前市場雖明顯降溫，但仍未出現典型「瘋狂期」的末段特徵——例如主流媒體全面報導、散戶無序湧入與迷因幣普漲現象。這意味著當前階段仍屬牛市後期但未達高潮，市場仍有潛在上行空間。隨著波動度下降與清算後槓桿重置，資金結構正變得更健康。然值得警惕的是，當下行修正結束後，若再度進入短期亢奮與追高潮，將極可能構成最終頂部。換言之，牛市雖未完，但已近終局。這段上行將更快、更劇烈，並隨時可能反轉。
因此，對投資者而言，現階段應以「恐懼中布局，亢奮時收割」為核心策略。分批 DCA 進場、鎖定優質標的，既能把握最後一波上行紅利，又能為潛在轉折保留籌碼與安全邊際。在這場靜默的市場調整中，冷靜者終將成為下一波浪潮的領航者。
10·11 黑色震盪日：二十億清算重擊市場信心
隨著美國總統川普宣佈對中國進口商品實施 100% 關稅、並擴大科技出口管制，市場在短短數小時內陷入全面恐慌。全球加密貨幣總市值自約 4.25 兆美元 暴跌至 4.05 兆美元，蒸發逾 2,000 億美元。比特幣重挫 10% 至 107,000 美元，以太坊、XRP、BNB 等主流幣皆跌逾 15%。同時，週內更出現史上最大規模的 24 小時 200 億美元槓桿清算潮，部分山寨幣（如 XPL）單日跌幅高達 46%，部分代幣更在數小時內腰斬，疑與場外交易（OTC）及做市商流動性崩潰有關。市場轉入典型「risk-off」模式，投資者普遍減倉避險，恐懼再次佔據主導地位。 此輪暴跌不僅揭示加密市場仍處於高波動、高槓桿的風險偏好階段，更突顯了情緒與宏觀政策對價格的瞬時衝擊力。值得注意的是，儘管恐慌蔓延，但市場尚未出現牛市尾聲常見的「全面狂熱」現象——未見主流媒體瘋傳、散戶無序湧入或迷因幣普漲。這顯示牛市或尚未終結，然而末段行情已近，未來的反彈將更快、更劇烈。當前關鍵在於保持冷靜與紀律：若焦慮與恐懼影響決策，應適度減少持倉規模，以降低情緒干擾。投資首要原則是「不過度投入」，唯有在風暴中維持理性，方能於混亂中捕捉下一波狂潮的契機。市場的劇震不是終章，而是瘋牛前的靜默震央——此時的冷靜，正是下一次高漲的門票。
全球最大比特幣沒收案：暴利與黑金交纏
英國法院在十月初裁定，中國籍女子錢志敏張雅迪因龐氏式詐騙與非法持有資產而被定罪。她於2014 至 2017 年間欺詐逾 12.8 萬名受害者，將所得資金轉化為 61,000 枚比特幣，市值逾 50 億英鎊（約 6.7 億美元）。案件涉及跨境洗錢、假證件入境、房地產置產，成為英國史上規模最大的加密貨幣沒收行動。此案不僅顯示加密資產的驚人財富效應，更折射出其高度匿名與跨境流動性，使其成為犯罪分子藏匿與轉移資金的首選。 這起案件揭示了一個不容忽視的矛盾：加密貨幣既能創造巨額收益，同時也構築了一個「難以追蹤的金融黑洞」。其去中心化特性令傳統監管失效，進一步助長詐騙、洗錢與非法資產轉移。雖然當局透過立法改革，試圖加強沒收與凍結機制，但案件本身反映出 投資者的利益與市場的信任，始終懸浮於不透明的黑網之上。對加密市場而言，這不只是單一案件，而是一個警訊：價格飆升的表象下，潛藏的是更深層的制度風險與社會成本。
BNB 衝破 $1,300，熱度爆棚卻難敵回調浪潮
BNB 於 2025 年 10 月 6 日突破 $1,300，短時間內再度刷新歷史高點，市值超過 1,540 億美元，僅次於比特幣與以太坊。BNB 鏈在所有區塊鏈中 24 小時手續費排名第一，緊隨其後的是 Hyperledger 與 Solana。過去一周，BNB 上漲 19%，且目前約 30% 供應量已鎖倉於機構資金流入的 DeFi 生態系統中，顯示資金正集中於 BNB 鏈，而中國交易者與機構在鏈上活動頻繁，使其流動性優勢顯著。 然而，隨後 BNB 自高位出現短線回調，價格一度回落至約 $1,100，回測前期突破區間支撐。此波回調主要由短期獲利了結與資金輪動所致，但整體多頭結構仍未被破壞。歷史數據顯示，BNB 近期自 $600 底部以來已上漲逾 100%，且突破整合區間 $1,193 後，技術面第三波突破目標仍指向 $1,500，潛在增幅達 51%。中國市場交易活躍、資金規模龐大，加上鏈上交易與鎖倉比例高，降低了因單一市場波動帶來的價格修正風險，形成穩健上升支撐。由此可見，BNB 的高流動性與生態活躍度，使其即便在短線回調後，仍具持續推進的動能。
比特幣創新高後暴跌：125,700 美元刷新歷史，高位瞬間回落至 9 萬區間
比特幣於 10 月 6 日凌晨突破 125,700 美元，刷新 8 月 14 日所創下的 124,290 美元歷史高位，年內累計漲幅逾 50%，僅 10 月前五日已上升 11%。市場數據顯示，現貨比特幣 ETF 上週錄得自推出以來第二高資金流入，反映長線拋壓減弱、短線資金穩定。歷史統計亦顯示，比特幣在過去 12 年中有 10 年於 10 月錄得正收益，形塑所謂 Uptober 效應，加深投資者對加密資產作為避險及增值工具的認知。 然而，這波狂熱僅維持數日便急轉直下。10 月 10 日，比特幣於高位重挫近 30%，最低一度跌至 98,000 美元區間，為近兩個月以來首次跌回五位數。這場閃崩伴隨史上最大規模的 24 小時 192.5 億清算潮，超過 165 萬名交易者被迫出場，市場恐懼指數從上週的 59 暴跌至 35。從分析角度看，頻頻突破里程碑並不意味牛市可一帆風順。歷史經驗顯示，急漲往往伴隨結構性回調與情緒清洗，尤其在政府停擺、財政赤字與流動性寬鬆等宏觀背景下，投資熱潮可能加劇市場過熱。
MicroStrategy按兵不動：巨鯨停手背後的信號
比特幣創下歷史新高後，市場情緒持續高漲，但兩大數字資產庫存企業──MicroStrategy 與 Metaplanet──卻在本週例行時點未有增持動作。這一異常舉措與其過往慣例形成鮮明對比，尤其當 Solana 的一間數字資產庫存公司仍在同日宣告建立逾 5.3 億美元倉位時，反差更顯突出。值得注意的是，MicroStrategy 已因龐大債務及股份稀釋承壓，若其無法持續推動購買計畫，比特幣的需求側或失去一個核心推手。 這樣的沉默，反映的不僅是資金週期上的調整，也暗示比特幣價格推升的動能正更多依賴槓桿與衍生品交易，而非活躍錢包地址等基本面需求。換言之，當帶動市場的「大鯨魚」選擇觀望，背後傳遞的或是一種警示：當投資者沉浸在歷史高位的樂觀氛圍中，實際的增量買盤卻開始減弱。若宏觀不確定性升溫或價格停滯，這種結構性斷層可能引發連鎖效應，為市場埋下潛在隱憂。
MetaMask空投在即：3,000萬美元Linea獎勵計劃啟動
MetaMask 宣布將在未來數週推出首季 超過 3,000 萬美元等值的 Linea 代幣獎勵計劃，成為史上規模最大的鏈上獎勵方案之一。該計劃涵蓋推薦獎金、以 mUSD 穩定幣支付的激勵、合作方專屬獎勵以及代幣優先權益，並特別強調長期用戶將獲得額外回饋。此舉不僅旨在推動 Consensys 的 Linea Layer-2 網路活躍度，也藉由導入 MetaMask 的龐大用戶基礎，鞏固 mUSD 穩定幣的使用場景，構建完整的生態循環。 從分析角度看，此次獎勵計劃不僅僅是單次空投，而是將用戶行為直接綁定於未來代幣價值捕捉。換言之，透過頻繁使用MetaMask 的內建 Swap 與 Bridge 功能，參與多鏈交互的真實用戶，更可能獲得長期性獎勵與後續代幣分配。這種激勵設計將有效過濾短期農夫行為，轉向鼓勵真實流動性與跨鏈應用。對加密市場而言，這意味著下一波空投浪潮不再只是「短線套利」，而是深度參與度的測試。對投資者來說，與其僅期待價格突破，不如 把握參與互動的時機，將日常鏈上行為轉化為未來資產積累。
MetaMask 功能全開：永續合約直上 40 倍槓桿
MetaMask 正式將永續合約交易引入錢包內，透過 Hyperliquid 基礎設施，支援超過 150 種代幣、最高 40 倍槓桿，並同時推出涵蓋交易、推薦、卡片支付與穩定幣持有的獎勵計劃，獎勵池規模超過 3,000 萬美元。這不僅使 MetaMask 脫離「純錢包」定位，更邁向綜合型 DeFi 平台。未來還將整合 Polymarket 預測市場並發行 MASK 代幣，進一步加強生態閉環。 這些功能的落地，代表用戶不再需要依賴中心化交易所，即可在鏈上完成槓桿對沖操作。換言之，即便市場進入熊市，投資者也能透過 MetaMask 直接做空獲利。這種趨勢不僅符合去中心化金融的發展邏輯，也揭示 Web3 生態正逐步從單一入口錢包，演變為具備全套金融工具的自洽系統。
千億級資本旋風，複製2015年Web3敘事
ICM（Internet Capital Market，網路資本市場）正逐步成為本輪山寨季的核心板塊。其公式「Ideas + Attention = 資本」徹底降低融資門檻，將市場從純粹的迷因博弈推進到初創融資的制度化實驗。根據數據，Pump.fun市值約65億美元，幾乎壟斷「注意力型」發幣，而定位鏈上矽谷的Believe生態市值僅1.1億美元，卻憑藉實際商業模型逐步積累黏性。這種板塊分化，反映市場從「垃圾幣盛宴」過渡到「鏈上創投」的轉向。 ICM熱潮可被視為2015年Web3 敘事的複刻：當年去中心化應用是願景，如今鏈上融資正在成為實踐。Solana積極擁抱ICM，更加速了市場認知，顯示其與以太坊的競爭不再僅是TPS，而是生態敘事的再定義。然而，板塊輪動的規律意味著ICM雖為新一級敘事，亦同時是大戶獲利出貨的最佳時機。若歷史押注AI、迷因的狂熱經驗仍具參考價值，投資人或應在資金正式湧入前提前布局，並於狂熱臨界前果斷減倉，以避免重演資本退潮的周期性清算。
Litecoin、HBAR ETF 將獲批：二線幣迎來重大催化
Canary Capital 已提交最後文件，預計在美國政府關門結束後，即可推出 Litecoin（LTC）與 HBAR 的現貨 ETF。兩檔基金分別設定代碼 LTCC 與 HBR，費率高達 0.95%，遠高於比特幣 ETF 的平均 0.15%-0.25%。Bloomberg 分析師 Eric Balchunas 指出，此舉意味流程已進入最終階段，亦暗示 ETF 獲批僅剩時間問題。歷史經驗顯示，ETF 批准往往被市場視為「正規化」與「資金流入」的信號，對二線幣具短期拉抬效應。 然而，這類催化事件多半成為大戶的出貨契機。以比特幣 ETF 獲批為例，消息公布後價格短暫拉升，但隨即出現明顯回調。LTC 與 HBAR 作為二線資產，流動性與投資者基礎有限，更容易在情緒推高後迅速反轉。對散戶而言，雖然 ETF 新聞可能帶來短線行情，但若無後續持續資金流入支撐，其效應極可能轉瞬即逝。建議投資者在利多兌現前審慎考慮獲利了結，避免在市場情緒見頂後成為承接高位的流動性出口。
Grass再獲千萬美元融資，DePIN敘事繼續發展
Solana生態的DePIN專案 Grass 近日完成1,000萬美元bridge round，投資方包括Polychain與Tribe Capital，顯示其商業模式已跨越驗證期並進入規模化推進。Grass透過分散式網路架構，允許用戶出售閒置頻寬，累積出前所未有的數據存取能力。目前Grass月活用戶達850萬，合作機構超過20間，涵蓋AI實驗室、非營利組織及大學。據官方表示，所有客戶收入將直接進入Grass Foundation，而GRASS代幣則為主要價值承載工具，為投資人提供了明確的價值回饋鏈路。 Grass的策略轉向不僅限於訓練數據，而是逐步切入推理（inference）市場，計劃完成「互聯網級網路爬蟲」並建立即時語境檢索，這將大幅提升AI模型的商業化能力。此舉相當於將DePIN從「資源供給」升級為「AI基建」，使其成為2025年資金流向的潛在焦點。對投資人而言，Grass Season 2 並非僅是短期炒作，而是一個逐步擴張的應用生態；在大盤波動與資金分歧之際，安裝並參與該網路，或可視為一個中期穩健的選擇，以捕捉DePIN與AI交叉疊加的成長紅利。
宏觀新聞
百日貿易戰再燃：200億清算引爆市場恐慌
美國總統特朗普於截稿前的 10 月 10 日宣布自 11 月起對中國商品徵收 100% 關稅，並擬對關鍵軟體實施出口管制，導致全球市場瞬間進入劇烈震盪。加密總市值於數小時內自 4.25 兆美元 暴跌至 4.05 兆美元，蒸發超過 2,000 億美元。比特幣重挫 10% 至 107,000 美元，以太坊、BNB、XRP 等主流幣跌逾 15%。週內更爆發史上最大規模 24 小時 200 億美元清算潮，多數山寨幣瞬間腰斬，XPL 單日跌幅達 46%，疑因場外交易（OTC）與做市商流動性崩潰所引發。全球避險情緒急升，市場轉入全面「risk-off」模式，情緒指數快速墜入恐懼區間。 此次暴跌雖猛烈，但正是市場健康修正的自然過程，透過清洗過度槓桿與短線投機者，使結構更為穩固。從週期角度觀察，加密市場仍處於高波動、高風險偏好的成長階段，並未出現牛市末期的「非理性繁榮」——散戶 FOMO、迷因幣全面噴發與主流媒體造勢尚未浮現。這意味著牛市尚未結束，但末段行情已近，當流動性重回風險資產時，反彈或將快速而劇烈。對投資人而言，此時的關鍵並非恐慌出逃，而是以紀律應對、理性加倉。若焦慮導致決策失衡，應主動降低倉位、控制風險，因投資首要原則即是不讓情緒主導行為。我們 Monsterblockhk 上期週報曾建議「高位獲利、靜待回調」，若已落袋，此刻正是重新布局、以靜制動的最佳時機。市場的劇震非終章，而是瘋牛前的洗禮——唯有在恐懼中冷靜，方能在下一輪浪潮中穩立浪尖。
金價突破 $4,000，貴金屬成防護要角
本週金價飆升至每盎司 $4,000，且像 Ray Dalio、Jeffrey Gundlach 等大型投資人紛紛建議把黃金納入配置。Dalio 建議最高可達投組 15%、Gundlach 提到多達 25%。價格與大咖言論同時指向一個明確事實：資本正快速從風險性資產撤離或減碼，轉而尋求能在貨幣貶值下保值的載體。當前金價的極端上行，不只是短期避險情緒，更反映出市場對流動性與實質資產的重新評價。 從景氣與資金輪動角度觀察，黃金走強常是繁榮末段或系統性風險抬頭的先行訊號。當股票與加密資產遭遇獲利了結潮或流動性反轉時，貴金屬往往成為主要避風港。筆者判斷：若未來幾個月出現股市與加密資產的大幅回撤，黃金與白銀將呈現超額表現；因此面對目前的過熱行情，建議以分批、具紀律的方式將部分已實現利潤轉入貴金屬或相關標的，既保留參與後續上行的可能，也建立有效的下行防護。總結而言，金價突破與資金偏好轉變不是孤立現象，而應被視為調整資產配置與風險管理的一個明確訊號。
科技股泡沫正臨界點，資本狂熱終將回歸均衡
近期，Thoma Bravo 創辦人 Orlando Bravo 直言 AI 公司估值已進入「泡沫區間」，甚至將其比作網路泡沫時期。他指出，部分初創企業年收入僅 5,000 萬美元，卻被市場估值至 100 億美元，對投資人而言幾乎不可能在現有現金流基礎上實現合理回報。儘管與網路泡沫不同，本輪資金由財務健康的大型企業支撐，但估值脫離基本面，已清晰顯示出市場處於景氣循環的過熱階段。 從經濟學角度看，資本市場運行始終圍繞景氣循環展開——繁榮、過熱、衰退、復甦四個階段交替出現。AI 股的現狀正對應於典型的「過熱期」，資金狂熱、估值失衡，風險與機遇並存。對加密貨幣市場而言，AI 泡沫一旦降溫，風險資金或將轉向流動性更高、週期性更強的加密資產。這提醒投資者不應妄想精準踩點，而是應以分批布局、逢高落袋為核心策略，在即將到來的市場瘋狂與調整之間，保持紀律，將短期波動轉化為長期優勢。
聯準會轉向加速，資金環境將再度重塑
美國聯準會理事 Stephen Miran 近期指出，美債市場的異常冷靜本身即是一種信號，支持更快速的降息進程。與過往政策調整伴隨的劇烈波動不同，本次債市在降息後反應平淡，顯示市場早已預期進一步寬鬆。再者，隨著通脹回落與經濟基本面降溫，美國當局有充足理由推動年底前至少一輪額外降息。此舉既是對經濟減速的防禦，也是鞏固市場信心的政策選項。 若降息確實落地，全球資金成本將進一步下降，對加密貨幣市場形成雙重影響。一方面，流動性增加將推動風險資產迎來短期狂熱，為比特幣及主流代幣提供強勁支撐；另一方面，過度依賴寬鬆的行情亦隱含波動加劇與修正風險。這意味著，市場雖將進入新一輪流動性驅動的狂潮，但投資者不宜妄想精準踩點，而應把握降息後的流動性窗口，透過分批獲利鎖定與風險管理，將政策紅利轉化為長期資本增值。
鏈上數據分析：
貪婪信號漸現：市場由恐轉熱
從最新的 Crypto Market RSI Heatmap 可見，市場結構已明顯轉變。與數月前普遍位於弱勢區甚至超賣區相比，如今更多代幣已進入過熱區間。BNB、ZEC、TWT 與 OG RSI 高企於 80 上方，屬於典型超買水準，PROM、B2、DASH 等亦逼近 70 至 75 的強勢區。全市場平均 RSI 來到 45.87，整體仍在中性區間，但與此前的普遍低迷相比，已顯示資金風險偏好逐步回暖。事實上，若在前期市場恐懼、RSI 跌入弱勢區甚至超賣區時布局，今日已能獲取可觀回報。 這一變化凸顯出恐慌時購買，瘋狂時售賣的市場鐵律。RSI 的週期波動反映出投資人情緒與資金流動的反身性：恐懼時價格被過度壓低，正是佈局時機；而當貪婪蔓延、RSI 過熱，回吐風險反而上升。對於當前市場，策略上宜避免追高 FOMO，反而應持續回顧數週前已逢低分批進場的倉位，伺機在市場情緒進一步升溫時逐步鎖定收益。唯有紀律操作，方能將情緒化市場化為系統性優勢，並在波動中持續累積超額報酬。
超級周期神話難續，頂部跡象漸現
比特幣自本輪高點 12.4 萬美元回落至約 11.37 萬美元，跌幅僅約 8%，相較於本周期平均 28% 或前期高達 60% 的修正幅度，顯得極為溫和。從圖表可見，自 2011 年以來，比特幣多頭周期的波動幅度正逐步收斂，反映市場結構逐漸成熟、流動性深化與機構化交易提升。然而，這種表面穩定亦可能掩藏市場能量的積聚。當前價格走勢與 2015 至 2017 年周期中期階段相似，維持穩定上行卻未出現爆發性「吹頂」行情，意味市場正處於潛在的高位盤整階段。 波動性下降雖有助於市場穩定，但也象徵潛在的末段特徵。歷史顯示，比特幣在進入頂部區域前，往往經歷長時間低波整理，隨後迅速爆發並反轉。若現階段的「平靜」延續過久，市場可能誤以為「超級周期」仍在延伸，而忽略了周期性自然規律的回歸。從宏觀角度觀察，當前的結構更貼近周期末段的冷靜積累，而非長期牛市的起點。投資者宜保持警覺，警惕波動性壓縮後的急速釋放，因真正的頂部，往往在最不具戲劇性的時刻出現。
散戶須警惕過熱循環，牛市時鐘逼近尾聲
從 Glassnode 的比特幣價格週期圖可見，本輪循環與過去兩個週期高度重疊。若假設 124,000 美元已成全局高點，當前週期已持續約 1,030 天，接近 2015–2018 與 2018–2022 兩輪約 1,060 天的長度。數據顯示，歷史上峰值回報正逐步遞減：2011–2015 年紅線顯示逾 200 倍漲幅，2015–2018 年藍線約 100 倍，而 2018–2022 年綠線僅約 20 倍。本輪黑線走勢則溫和許多，雖保持正增長，但斜率已顯著放緩，與過去狂飆型態迥異。近期 MicroStrategy 連續數週未再增持比特幣，亦反映出機構資金進一步推升行情的動能開始減弱。 此現象強調出一個殘酷事實：牛市並非無限延展，而是遵循著週期與資金流向的鐵律。當前位置距離週期終點僅剩數週，對於資金有限的散戶而言，盲目追高極易陷入週期尾端的套牢區。相比之下，理性應對的策略是在高波動期保持紀律，利用前期落袋收益逐步調整倉位，並將剩餘資金分批配置於低估標的，而非陷入末端貪婪的 FOMO。市場的週期性提醒我們，真正能穿越牛熊的優勢並非倉位大小，而是能否在情緒轉折前保留彈性，將週期收割為長期資本累積。
利潤比率觸頂：市場進入狂熱臨界
比特幣的 已實現盈虧比數據顯示，每一輪週期的局部頂點，皆出現在獲利實現率接近極端值之時。圖表中可見，本輪牛市並非單一延伸波段，而是出現三次歷時數月的獲利潮。每當超過 90% 的流通幣處於獲利實現，市場隨即進入高風險區域，標誌著週期峰頂。當前，我們剛從第三次極端獲利區域脫離，歷史規律顯示後續進入降溫或修正的概率大幅增加。 這意味著市場正處於一個典型的「狂熱前夕」階段：價格未必立刻反轉，但短期將極度瘋狂，並伴隨急速震盪。此時追求「精準賣頂」幾乎等同於豪賭，極易因情緒誤判而錯失良機。相反，分批鎖定收益、保持現金彈性，才是理性策略。數據提醒我們，真正穿越牛熊的投資者並非在頂點完成完美操作，而是在瘋狂來臨前，能以紀律逐步收割，把不可控的週期波動轉化為確定性的長期資本累積。
比特幣臨關鍵防線，牛熊勢能或將分明
短期持有者成本基準（STH Cost Basis）再度成為比特幣價格結構的核心樞紐。根據 Glassnode 數據，BTC 於 FOMC 後反彈失利，一度跌破短線持有者平均成本 111.6K 美元，最低觸及 109K，隨即引發強勁買盤反攻，價格迅速回升至 118.8K。自 2025 年 5 月以來，該支撐區已五度被測試卻屢次守住，顯示市場短線資金對該水位的高敏感度。此區域的反覆防守，既體現投資者信心，也揭示了當前市場在高位震盪中的動能分歧。 然而，該成本帶亦是牛熊勢能的分界。若價格長時間企穩於 111.6K 之上，將有助於維持中期上行結構並吸引增量資金重返市場；反之，一旦有效跌破，恐觸發連鎖獲利了結與槓桿去化，進而引發周期性回調。結合比特幣四年減半周期的歷史節奏，當前位置或正處於「牛市末段震盪」階段，市場情緒與資金流將更為敏感。對投資者而言，維持紀律與風險管理至關重要，唯有在支撐確認與失守之間保持理性，方能在即將來臨的劇烈波動中立於不敗之地。
短線獲利動能降溫，修正後或迎新一輪資金蓄勢
比特幣短期持有者實現價值比（STH Realized Value RVT）自五月以來持續下滑，顯示短線資金的獲利強度顯著減弱。該指標衡量短期持有者實現收益與網絡整體交易價值之比，當 RVT 高企時，往往反映市場過熱與獲利兌現潮；反之，指數收縮至「Full Market Detox」區間（約 0.003）則意味市場正進入投機退潮階段。從圖中可見，RVT 已自前期高點大幅回落，遠低於 0.02 的高估區，意味短期投資者已普遍降低拋壓與獲利行為，市場進入結構性降溫。 這一趨勢雖短期拖累價格表現，但從周期視角看，正為下一階段上行蓄勢。當前 RVT 的低位徘徊，反映資金逐步轉向觀望與再累積期。若結合先前多次支撐於 111.6K 美元的短線成本基準，市場的回調或正為後續反彈創造更佳風險報酬比。歷史上，每當 RVT 觸及底部區域並伴隨情緒修復，往往預示新一輪多頭動能的醞釀期。若比特幣在此階段維持健康整理，隨投機資金重新進場，未來數週內或將出現更強勢的短線反彈浪潮。
總結
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