暗号通貨市場の人気が高まるにつれ、多くの投資初心者が「暗号資産保管」と「ステーブルコイン」という重要な概念に出会い始めている。この2つの概念は、それぞれ仮想通貨のセキュリティと資産の安定性に関連しており、暗号の世界に参入しようとするすべての人が理解すべき基本事項である。
本記事では、暗号資産カストディ、ステーブルコインとその種類について初心者にわかりやすく紹介し、なぜそれらが重要なのかを説明し、関連するリスク（例えば、暗号通貨リスクの文脈における資産の盗難やステーブルコインのデリンキング）について議論し、実践的なアドバイスを行う。
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暗号資産の保管とは？
「暗号通貨カストディ」とは、あなたのデジタル資産を不正アクセスや盗難から守るために、暗号通貨の秘密鍵を安全に保管することです。伝統的な金融では、銀行やブローカーが顧客のために資産を保有しますが、暗号通貨の世界では、資産の所有権と管理権はすべてあなたが保有するものに依存します。プライベート・キー。
秘密鍵が紛失したり盗まれたりすると、対応する暗号通貨資産は永久に失われ、回復できなくなる可能性がある。したがって、秘密鍵をいかに安全に管理するかは、仮想通貨セキュリティの中核的課題の一つである。
なぜエスクローが重要なのか？
暗号通貨取引には不可逆性があり、伝統的な規制メカニズムがないため、資産はハッキング、詐欺、適切な保管のない誤操作による損失に対して脆弱である。エスクローの重要性は、有名な取引所であるMt.GoxやCoincheckから大量のビットコインがハッキングされた事件や、2022年末にFTX取引所が破産し、数百万のユーザー資産が引き取られないまま放置された事件など、過去の多くの出来事によって浮き彫りになっている。だからこそ、すべての暗号通貨投資家にとって、デジタル資産を保護するために適切な保管方法について学び、採用することが重要なのだ。
一般的なカストディ方法：交換カストディ、自己カストディ、第三者カストディ
現在、暗号資産のカストディアンシップには、取引所に資産を保管する方法（取引所カストディアンシップ）、秘密鍵を自分で保管する方法（自己カストディアンシップ）、独立したプロのカストディアンに資産を引き渡す方法（第三者カストディアンシップ）の3つが一般的である。これら3つの方法にはそれぞれ長所と短所があり、さまざまな状況に適している：
為替カストディ
いわゆる取引所カストディとは、あなたの暗号資産を集中管理された暗号通貨取引所に保管することを指し、取引所があなたに代わって秘密鍵を保管します。取引所のウォレットを使用すると、ユーザーフレンドリーで操作が簡単なだけでなく、プラットフォーム内で直接素早く売買や取引ができるため非常に便利です。
取引所が提供するエスクローウォレットを使用する場合、実際には取引所の保管に資産を預けることになり、取引所が資金を保護してくれることを信頼する必要があります。 取引所ホスティングの利点は利便性が高いことです。秘密鍵を自分で管理する必要がなく、取引所はしばしばあなたのアカウントを安全に保つためのセキュリティ対策（ダブルチェックや資産保険など）を提供しています。しかしデメリットは、信頼のリスクを負わなければならないことだ。事故（ハッキング、誤作動、あるいは閉鎖など）が発生した場合、あなたの資産が影響を受ける可能性があります。
先に述べたFTX事件はその教訓である。2022年11月、有名な取引所FTXが突然倒産し、多数のユーザーの暗号資産がプラットフォーム上で凍結され、取り出せなくなり、累積で数十億米ドルの損失が発生した。したがって、取引所に資産を置く場合は、評判が良く、セキュリティ対策がしっかりしている主要取引所を利用し、二重認証（2FA）などのセキュリティ機能をオンにしてアカウントの保護を強化することをお勧めします。
自己管理：コールドウォレットとホットウォレット
セルフ・カストディとは、自分の秘密鍵を管理し、自分の資産管理に責任を持つ方法です。あなたの鍵ではなく、あなたのコインでもない」ということわざがあるように、セルフ・カストディを使用することで、あなたの資産を真に管理することができるため、第三者があなたの資金を横領したり、凍結したりする心配がなくなります。秘密鍵のバックアップを入念に行い、ウォレットを安全に保管し、セキュリティに注意する必要があります。
セルフホスティングは通常、暗号通貨ウォレットを通じて行われる。ウォレットは、インターネットに接続されているかどうかによって、ホットウォレットとコールドウォレットの2つに分けられます。
ホットウォレットモバイル・ウォレット・アプリ、コンピュータ・ソフトウェア・ウォレット、ブラウザ拡張機能など、インターネットに接続されたウォレット。ホットウォレットは常にオンラインに接続されているため使い勝手がよく、頻繁な取引や即時の資金移動に適している。しかし、秘密鍵はネットワーク接続されたデバイスに保存されるため、ホットウォレットはハッキングやマルウェアの脅威にさらされやすく、安全性に欠ける。
コールドウォレットこれらは完全にオフラインのウォレットで、特殊なハードウェア・ウォレット・デバイス（USBメモリーのようなもの）や、秘密鍵をオフラインで紙に保存するペーパー・ウォレットなどがある。コールドウォレットはインターネットに接続されていないため、理論上リモートハックはほぼ不可能であり、ホットウォレットよりもはるかに安全です。コールドウォレットは、長期間にわたって大量の暗号資産を保有するユーザーにとって理想的であり、盗難のリスクを最小限に抑えることができます。
デメリットは、使い方が面倒なことだ。送金のたびに、通常、コールドウォレットを一時的にインターネットに接続し、USBケーブル、ブルートゥース、またはQRコードをスキャンして取引に署名する必要があるが、これは面倒で技術的に難しい手順だ。その結果、ほとんどの人は、安全性と利便性の両方のために、大規模または長期的な投資はコールドウォレットに、小規模または頻繁な取引はホットウォレットに置いている。
第三者エスクロー
取引所に加え、市場には独立した第三者カストディアン・サービス・プロバイダーや組織も存在し、顧客に代わって暗号資産の保有を委託することができる。このようなカストディアンは通常、高度に安全なウォレット・インフラストラクチャ、厳格なリスク管理措置、そして場合によっては保険カバーを備えた専門企業である。
サードパーティ・ホスティングのサービス対象は、機関投資家や富裕層が多いが、中には一般ユーザーも利用できるところもある。サードパーティ・ホスティングの利点は、利用者が自分で秘密鍵を管理する必要がなく、プロフェッショナル・チームがセキュリティを管理してくれることである。 さらに、多くのホスティング組織は規制の対象であり、定期的に監査を受ける必要があるため、より信頼性が高い。
特に、多くの規制要件を考慮すると、ファンドや銀行のような一部の大口機関投資家顧客は、個人とマネジャーの間の分離を確保し、モラルハザードを軽減するために、資産を準拠したカストディアンに預けなければならない。しかし、第三者カストディアンは、取引所カストディアンと同様、他者への信頼を伴うものである。信頼でき、コンプライアンスを遵守するカストディアンを選択し、そのリスク管理慣行を理解しなければならない。
また、カストディアン自体に管理不行き届きや内部不正があった場合にも損失が発生する可能性がある（ただし、そのような組織は通常、そのような事故を防ぐためにより厳格な内部統制を敷いている）。一般的な個人投資家にとって、第三者カストディアン・サービスは高額になりがちであり、主に大口資産を対象としているため、その利用はより限定的である。
平均的な投資家は、取引所カストディと自己カストディを比較検討する傾向が強い。しかし、市場が発展するにつれて、取引所が第三者カストディアンと提携することで、取引の利便性を維持しつつ、利用者の資産を独立したカストディアンに預けるなど、革新的な「ハイブリッド・カストディアン」ソリューションが登場している。いずれの方法を採用するにせよ、最も重要なことは、リスクを理解し、適切な保護措置を講じることである。
ステーブルコインとは何か？なぜ重要なのか？
暗号資産を安全に保管する方法を理解した後、初心者からのもう一つの一般的な質問は、"ステーブルコインとは何ですか？"である。ステーブルコインとは、比較的安定した価値を持つ特別なタイプの暗号通貨で、通常、価格の安定性を維持するために実物資産や不換紙幣（米ドル、ユーロ、金など）に固定されている。
最も一般的な安定通貨は米ドル建てである。1ステーブルコイン＝1米ドルの価値を維持ステーブルコインの目的は、暗号通貨の世界と不換紙幣の世界の架け橋として機能することである。ステーブルコインの目的は、暗号通貨の世界と不換紙幣の世界の架け橋として機能することである。一方では、米ドルのような安定した価値貯蔵と口座単位を提供し、他方では、暗号通貨のような容易に移転可能で分散化された性質を持つ。
なぜステーブルコインが必要なのか？
ほとんどの暗号通貨（例：ビットコイン、イーサ）は変動が激しく、日常的な支払いや交換手段として直接使用することは難しい。もしビットコインの価格が1日に10%以上も上下したらと想像してみると、商人や消費者はビットコインを使って商品の価格を決めたり、安心して取引をしたりすることができないだろう。
比較的安定した取引単位を提供するステーブルコインの出現により、人々はリスクをヘッジするために暗号資産を一時的にステーブルコインに交換したり、価格の急激な変動がもたらすリスクを軽減するために価格設定や決済に直接ステーブルコインを使用したりすることができる。さらに、フィアット通貨と暗号通貨との取引が制限されている一部の地域では、ステーブルコインは暗号市場への自由な資金の出入りに便利なチャネルも提供している。
つまり、ステーブルコインは暗号通貨のリスク（特に価格リスク）を軽減する上で重要な役割を果たし、仮想経済と現実経済をつなぐ重要なツールなのだ。投資初心者の多くは、まずステーブルコインを購入し、それを使って他の暗号通貨を取引することを選択する。
ステーブルコインの種類：フィアット保証、暗号資産保証、アルゴリズム保証
これらはすべてステーブルコインと呼ばれるが、価値の裏付けや安定化の仕組みによっていくつかの種類がある。不換紙幣保証型ステーブルコイン、暗号資産保証型ステーブルコイン、アルゴリズム型ステーブルコインである。それぞれ運用原理やリスク特性が異なるため、以下に紹介する：
フィアット（不換紙幣）保証の安定通貨
フィアット裏付けのステーブルコインは、フィアット通貨資産によって裏付けられたステーブルコインである。発行者は、発行されたステーブルコインと同数の現金または現金等価物を銀行などの機関に準備し、これらのステーブルコインがいつでも1:1の比率で不換紙幣に交換できるようにします。
理想的には、このようなステーブルコインの価格は、実物資産に裏打ちされているため、最も安定しているはずである。例えば、最も有名な2つの米ドル安定コインであるUSDTとUSDCは、典型的な不換紙幣の安定コインであり、TetherやCircleのような組織によって発行され、米ドルの埋蔵量によって裏付けられている。
フィアットステーブルコインは通常、資産の発行会社の管理と評判に依存しているため、中央集権的である。
発行者が十分な準備金を確保し、保有者がいつでも通貨を交換できるようにしている限り、通貨の価格はアンカー価格を中心に安定する。その結果、不換紙幣のステーブルコインは依然として市場で最も安定した最大のステーブルコインの種類となっている。
デメリットは、単一の企業またはコンソーシアムによる発行による集中化と信用リスクのリスクである。例えば、USDTの発行元が流通するUSDTを完全にバックアップできるだけの米ドル準備高を確保しているかどうかについては過去に多くの疑問があり、発行元が資金や準備資産を透明性のない方法で流用した場合、多数の利用者が同時に現金を要求した際にUSDT発行元に資金が流出するリスクがある（準備高が不足するとUSDTの交換が困難になる可能性がある）。
USDC発行者は毎月監査報告書を公表し、100%の現金または同等の準備金を保有し、厳格な規制基準を遵守している。全体として、不換紙幣型安定貨幣のリスクは他の種類に比べればまだはるかに低いが、投資家は依然として発行者の情報開示と財務状況に注意を払う必要がある。
暗号資産保証型ステーブルコイン
暗号通貨担保型ステーブルコインは、他の暗号通貨を担保資産として発行されるステーブルコインである。最も典型的な例は、MakerDAOプロトコルが発行するDAIステーブルコインである。ユーザーは、イーサ（ETH）やビットコイン（BTC）などの暗号資産を担保として使用し、スマートコントラクトの仕組みを通じてDAIを貸し出すことができる。
担保資産は本質的に価格変動の影響を受けるため、DAIの価値が安定していることを保証するために、多くの場合、過剰担保メカニズムが使用される。例えば、MakerDAOは、100ドル相当のDAIを鋳造するごとに、市場の変動による担保の過小評価を防ぐために、少なくとも130ドル相当のETHを担保する必要があります。
担保価格が急落して清算ラインに達した場合、スマートコントラクトは自動的に担保を売却して対応するステーブルコインを回収し、システムの資産の妥当性を維持する。
その利点は、これらのステーブルコインがブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて運用されることであり、そのプロセスはオープンで透明性が高く、単一の中央集権的な機関への信頼への依存を軽減することから、分散型ステーブルコインと呼ばれている。
同時に、担保が暗号資産であるため、不換紙幣の準備量によって発行量が制限されることはなく、理論的には市場のステーブルコイン需要に合わせて柔軟に調整することができる。
不利な点は、過剰担保が担保として取られるため、資本が非効率的に使われ、より少ない安定した資金を生み出すために、より高い価値の資産を固定する必要が出てくることである。
さらに、利用者は担保価格が急激に変動した場合、追加担保や強制清算のリスクにさらされる可能性がある。フィアットステーブルコインと比較すると、このようなステーブルコインの価格安定メカニズムはより複雑であり、利用者が理解し参加するには一定の敷居がある。その結果、分散型ステーブルコインの規模と人気は、中央集権型のフィアットステーブルコインに比べ、まだはるかに小さい。
例えばDAIの場合、最大の分散型ステーブルコインではあるものの、市場シェアではUSDTやUSDCなどの中央集権型ステーブルコインに大きく遅れをとっている。とはいえ、暗号資産を裏付けとするステーブルコインは、その非中央集権的な性質が、信頼できる仲介者を求める暗号コミュニティと一致しているため、DeFi（Decentralised Finance）空間において重要な位置を占めている。
アルゴリズムで安定した通貨
アルゴリズム型ステーブルコインとは、伝統的な資産担保に頼らず、純粋にアルゴリズムと市場の需給調整によって安定した価値を維持するステーブルコインを指す。これらのステーブルコインは通常、不換紙幣や暗号資産に裏打ちされているのではなく、あらかじめ設定されたアルゴリズムのルールに従ってステーブルコインの供給を拡大または縮小するスマートコントラクトによって、価格が目標（例えば1ドル）の近くに固定される。
現物資産の担保を必要としないため、アルゴリズム・ステーブルコインは理論的に最も中央集権的で資本効率の高いソリューションと考えられている。成功すれば、無から「お金を印刷」することに等しく、プロジェクトのオーナーや初期参加者は大金を手にすることができる。しかし現実には、純粋なアルゴリズムによるステーブルコインは、大きな課題とリスクに直面している。安定コインの価格がアンカー値を下回ると、市場の安定コインに対する信頼が崩れて売りが殺到し、それを救おうとするアルゴリズムが価格の下落を加速させ、最終的に安定コインはペッグから崩れ落ちる。
TerraUSD（UST）はこのタイプの最もよく知られた例である。USTはもともと、USTと別のトークンであるLUNAの間の2トークンのアルゴリズムメカニズムによって安定化され、一時は時価総額数百億米ドルの大規模なステーブルコインに成長した。しかし、2022年5月、欠陥のある取引メカニズムと信用危機により、UST価格は1米ドルで安定を保つことができず、すぐに暴落してリンクが解除され、最終的にはほぼゼロになり、関連するLUNAトークンは事実上無価値になった。この事件は市場の信頼に大きな打撃を与え、純粋なアルゴリズムによるステーブルコインの潜在的な危険性を明るみに出した。
その利点は、アルゴリズム・ステーブルコインが成功すれば、担保資産を必要とせず、資本効率が極めて高く、従来の金融システムに邪魔されない完全な分散型となることだ。これは分散型金融の長期的な発展にとって魅力的だ。アルゴリズミックステーブルコインの一部には、担保とアルゴリズミックなハイブリッドモデル（例：FRAX）や、安定性を高めるために準備金を増やすモデル（例：カルダノエコロジーのDJED）など、改良型のアルゴリズミックステーブルコインも市場に登場している。
欠点は、完全に安全でないアルゴリズム安定コインの成功例がないことだ。そのようなプロジェクトのほとんどは最終的に失敗しており、USTは最初でも最後でもないかもしれない。投資家はこのようなステーブルコインには特に慎重になるべきであり、仕組みの信頼性が時間をかけて証明されるまでは、多額の資産をコミットすべきではない。多くの国や地域の規制当局も、潜在的なリスクから投資家を守るため、純粋なアルゴリズムによるステーブルコインを制限または禁止する傾向にある。
安定通貨のリスク：デカップリングと準備の透明性
ステーブルコインは価格の安定性を維持するように設計されていますが、リスクがないわけではありません。以下は、ステーブルコイン投資家が注意すべき主なリスクです：デリンキングリスク：デリンキングとは、ステーブルコインが確立された為替レートの固定を維持できず、価格が大きく乖離したり、暴落したりする状況を指します。これはアルゴリズム安定コインの中で最も高いリスクであり、前述のUSTの暴落のように、USTは1米ドルからゼロ近くまで下落し、投資家はすべての資金を失う結果となった。
資産担保型のステーブルコインでさえ、極度のパニック時には一時的に最大1ドルの価格乖離を経験することがある。例えば、2022年のLuna/UST危機の最中、市場は一時的にUSDTを売り浴びせ、USDTの価格は約0.95ドルまで下落した。 その後、USDTは回復したが、ステーブルコインに対する暴落の影響は認識されている。
従って、ステイブルコインの流通市場価格がアンカープライスを長期間下回るような場合には、そのリスクを警戒する必要がある。 準備金の不透明性と信用リスク：不換紙幣を裏付けとする安定通貨の場合、最大のリスクは発行体の準備資産の妥当性と安全性にある。現金や準備資産の比率が1:1を下回ったり、準備資産の詳細が透明でない場合、投資家が危機時に通貨が全額支払われると確信することは難しい。
例えば、USDTの発行者は、過去に埋蔵量の十分な透明性のある証明を提供しなかったとして疑問視されており、市場は、その主張する米ドルの埋蔵量が、実際に流通しているUSDTの裏付けとなる100%ではないことを懸念している。
準備金の資産の質も重要である。発行体が準備金の大部分をコマーシャル・ペーパーや社債な どのリスクの高い、あるいは流動性の低い投資で運用している場合、市場が不安定な時 には、それを実現することが困難になり、安定マネーの支払い能力に影響を及ぼす可能性 がある。理想的には、準備金は十分で、流動性の高い安全資産（現金、短期国庫債券など）で構成され、独立機関により定期的に監査・公表されることが望ましい。
ステーブルコインの発行者が透明性のある監査報告書の提出を長期間拒否したり、その運営に不適切な噂がある場合、ステーブルコインを保有する際には十分な注意が必要である。規制リスクも懸念事項である。一部の政府は、ステーブルコインに対する規制要件を策定し始めており、発行者にライセンスの取得や十分な準備金の確保などを求めている。もしステーブルコインが規制要件を満たさない場合、禁止または制限されるリスクに直面する可能性がある。 つまり、ステーブルコインは絶対にリスクのない「デジタルキャッシュ」ではないのだ。
ステーブルコインを利用・投資する際には、評判が高く透明性の高い商品を選択し、その市場パフォーマンスや発行者の発表に細心の注意を払うことが重要です。市場のボラティリティが高い時や不利な噂を耳にした時は、デリンクの際に大きな損失が出ないよう、一つの安定した通貨に集中しすぎないようにしましょう。
投資家はどうすれば資産を安全に保てるのか？
1.信頼できる取引所を利用し、同時にアカウントのセキュリティを設定する。
自分でウォレットを管理するのが難しい場合は、暗号通貨を保管・取引するために、コンプライアンスに準拠した大手の取引所を選ぶことから始めましょう。プラットフォームのリスクを最小限に抑えるため、評判が良く、Proof of Reservesを提供している、または保険に加入している取引所を選ぶようにしましょう。口座を開設したらすぐに、2FAを有効にし、強度の高いパスワードを設定し、取引所のセキュリティアナウンスに注意を払うこと。取引所での保管は便利ですが、全財産を取引所のウォレットに長期間預けるのはやめましょう。
2. ウォレットの使い方を学び、鍵資産をセルフホストする。
初心者は、まず少額の資産から始めても、非保管型ウォレットの使い方を時間をかけて学ぶことをお勧めします。有名なソフトウェアウォレット（MetaMaskなど）をダウンロードして感覚をつかみ、ヘルパーのバックアップ、送金、署名などのプロセスを徐々にマスターしていけばよい。慣れてきたら、より大きな長期保有分をハードウェアウォレットに移して安全に保管することを検討しよう。しかし、バックアップやセキュリティ対策はしっかりと行いましょう。ウォレットメモはオフラインで保管し（スクリーンショットを撮ってクラウドにアップロードしたり、写真を撮って携帯電話に保存したりしないこと）、バックアップの可用性を定期的にチェックし、不明な情報源からのウォレットリンクを勝手にクリックしたり、不明な権限の取引にサインしたりせず、情報セキュリティの習慣を身につけましょう。
3.第三者保管とリスク分散
大きな資産を持っていたり、すべてを自分で保管したくない場合は、適切に分散させることを検討しよう。取引所に預けて簡単に取引できるものもあれば、自分で長期保管できるものもある。さらに、個人投資家向けにサービスを提供している、法的に認可されたデジタル資産のカストディアンがあなたの国にあるかどうかを調べることもできます。 これらの組織は通常、規制の対象であり、保険に加入し、より優れたセキュリティ管理を行っているため、追加の保護層として機能することができます（ただし、コストは高くなるため、費用対効果が高いかどうかを評価する必要があります）。
複数のホスティング方法を組み合わせることで、「管理」と「利便性」のバランスを取り、単一障害点のリスクを減らすことができます。いずれにせよ、長期的に暗号資産を安全に保有するために、最新のウォレットの脆弱性ニュースや取引所の動静などに目を配り、リスク意識を保つなど、セキュリティに関する知識を定期的にアップデートすることを忘れないでください。
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