歡迎回到 Monsterblockhk 的幣圈快訊。本週市場氣氛如同被點燃的火藥庫，$MYX 驚人暴漲逾 +1000%，帶動 $AVAX, $DOGE, $SPX 等山寨幣輪番狂飆，整體資金活水湧動，投機情緒達到罕見高點。同時鏈上與 ETF 資金流入持續，但恐懼與貪婪指數已逼近「貪婪」，提醒投資者高漲氛圍背後的潛在波動。 市場或正步入狂潮前夜，機會與風險並存。本期週報將帶你快速回顧鏈上數據與市場動能，協助你在追逐高收益的同時，保持紀律，謹慎鎖定部分獲利，為接下來的更大行情與可能的急速調整預留籌碼。
ETF 資金持續流入，市場短期動能顯著回升
根據 SoSoValue 數據，截至 9 月 10 日，比特幣現貨 ETF 當日錄得 7.57 億美元淨流入，為近兩週最大單日資金進場，使總資產規模達 1,478.3 億美元，比特幣價格則收於 113,574 美元。回顧過去兩週，資金流向波動顯著：8 月 29 日出現 -1.2 億美元淨流出，但隨後在 9 月 2 日與 9 月 3 日連續錄得逾 2 億美元以上流入；9 月 4 日與 9 月 5 日則再度轉為淨流出。直至 9 月 8 日重回正向，並在 9 月 10 日放量突破，顯示資金短期重新湧入市場。 ETF 流向數據顯示，市場情緒在震盪中逐步回暖，與本週行情意外快速走強的現象相呼應。然而，單日巨額流入往往意味短期追高資金集中，若後續買盤跟進不足，波動性與回調風險將迅速放大。結合當前比特幣與山寨幣齊漲的格局，投資者應認知這波動能屬於牛市末段的加速階段，適度減倉鎖定部分收益，以避免在情緒過熱時反被套牢。展望下季度，資金環境仍支持行情延續，但紀律性獲利了結與對 ETF 流向的持續關注，將是確保在最終狂熱前全身而退的關鍵。
清算壓力升溫，ETH 與 BTC 成為重災區
根據數據顯示，截止九月十一日，過去 24 小時共有 114,599 名交易者被清算，總規模達 3.47 億美元，其中空單清算 2.32 億美元，遠高於多單的 1.15 億美元。資產分佈方面，ETH 清算金額達 9,454 萬美元居首，BTC 則錄得 8,392 萬美元，SOL 亦有 3,578 萬美元，其餘資產合計約 2,826 萬美元，DOGE 單獨錄得 1,396 萬美元。最大單筆清算發生於 Bybit BTCUSD 合約，規模為 500 萬美元。整體數據顯示槓桿倉位集中於主流幣種，短期波動對市場參與者帶來顯著衝擊。 此次清算以空單為主，顯示在近期行情意外放量上漲下，部分押注下跌的槓桿資金遭到反向擠壓。然而，清算總額依然高企，也代表多空雙方正於高波動區間激烈博弈。結合本週比特幣與山寨幣的齊漲格局，市場表面繁榮，但潛藏的槓桿風險正在累積。對投資者而言，這種數據提醒在市場「意外繁盛」之際，適度獲利了結與降低槓桿比例尤為關鍵。隨著牛市後段的狂熱逐步臨近，只有在情緒失控前提前佈局退出，才能真正把握收益並避免成為下一波清算名單的一部分。
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情緒回升至中性，市場信心持續修復
根據 CMC 數據，截至 9 月中旬，加密市場恐懼與貪婪指數報 50，屬於「中性」區間，較昨日的 47 和上週的 41 明顯回升，但仍低於上月的 60。從圖表可見，過去兩週內指數自低點逐步回升，並伴隨比特幣價格由 110,000 美元一線回升至當前約 120,000 美元上方，成交量雖未大幅放大，但情緒與價格同步改善，顯示市場資金回流跡象。 情緒修復顯示投資者信心有所回暖，市場氛圍也隨主流幣與山寨幣的聯動反彈而轉強。然而，指數停留在「中性」區間，意味市場尚未完全進入貪婪階段，反映短期仍存在不確定性。結合本週行情「意外繁盛」的背景，過度樂觀並非當下主基調，反而更適合逐步鎖定部分利潤。隨著牛市後段的狂熱階段逐步靠近，將恐懼與貪婪指數視作風險管理工具，於過熱時果斷落袋，才是確保收益並在下次輪動中保留進退餘地的關鍵。
主鏈資金強勢回流，市場繁榮下暗藏獲利盤壓力
根據 Artemis 數據，截至 9 月中旬，Ethereum 在過去一個月錄得超過 75 億美元流入，但同時也有逾 40 億美元流出，最終仍以約 30 億美元的淨流入居首，顯示主鏈依舊是資金承接核心。其次，WorldChain、Solana、BNB Chain 及 Sei Network 等均錄得正向淨流入，其中 Solana 與 BNB Chain 持續展現高 Beta 優勢，吸引短期資金配置。相對而言，Polygon PoS、Base 與 Arbitrum 等 Layer 2 則錄得明顯淨流出，分別接近 10 億美元級別，顯示部分熱錢在本輪快速上漲後選擇撤出。 這一結構顯示市場正處於「繁榮下的資金重分配」階段。雖然主鏈持續吸納流動性，但側鏈與二層方案的資金外流，意味部分投資者已提前鎖定利潤，呼應本週市場大幅上漲後的獲利盤壓力。歷史經驗表明，當主鏈流入強勁但高 Beta 區塊出現流出時，市場往往進入短期盤整期。對投資者而言，此時適度減倉、鎖定收益，有助於在潛在回調中保持防禦，同時保留彈性以等待下一季度的結構性上行機會。
跨鏈流向延續高位，主鏈與新興鏈互動加速
根據 deBridge 數據，截至 9 月中旬，Ethereum 依舊是鏈間流動的核心，呈現大規模雙向轉移，資金主要輸出至 Base、BNB Chain 與 Arbitrum，同時持續接收來自 Solana 與 Base 的大額流入。Solana 本期再度成為主要輸出方，明顯流向 Ethereum 與 Arbitrum，顯示部分資金於近期高漲後進行跨鏈再配置。Arbitrum 亦保持高度活躍，既承接 Ethereum 與 Solana 的穩定輸入，同時輸出至 Base 與其他新興鏈，凸顯其 Layer 2 輪動特徵。Base 延續強勁承接力，資金來源涵蓋 Ethereum 與 Arbitrum，進一步鞏固其在跨鏈生態中的中樞地位。 從結構上看，本輪跨鏈遷移延續「主鏈分配流動性、新興鏈承接高 Beta 資金」的格局。Ethereum 作為核心樞紐持續保證市場穩定性，而 Base 與 Arbitrum 等新興鏈則承接風險偏好資金，推動鏈上熱度。Solana 大額流出則顯示部分投資者在近期強勢上漲後選擇鎖定收益，與當前市場意外繁榮但逐漸放緩的動能相呼應。此結構提醒投資者，短期內應適度獲利了結並控制曝險，以應對潛在的回調壓力，但整體資金流向仍支持下一季度持續的結構性行情。
鏈上資金持穩高位，TVL 維持 $158B 水平
根據 DefiLlama 數據，截至 9 月中旬，DeFi 總鎖倉量（TVL）達 $158.327B，較兩週前小幅走高並穩居高位區間。過去 14 日走勢顯示，TVL 整體呈橫盤震盪，僅於 9 月初出現短暫回落，隨後逐步修復。同期，穩定幣總市值為 $287.24B，維持穩健供給；DEX 與 Perps 的 24 小時交易量分別為 $15.931B 與 $18.284B，顯示市場交投雖略有降溫，但資金並未出現系統性撤離。 從結構觀察，本輪 TVL 走勢與近期市場「意外繁榮」的主題呼應。資金仍然積極配置鏈上，但臨近週末的動能放緩，反映部分投資者選擇在高位鎖定利潤。此種健康盤整意味多頭氛圍未改，僅是進入技術性消化階段。當前策略應以逐步減少高波動部位、保留流動性為主，以應對潛在回撤。同時，結合資金結構性留存與市場廣泛輪動，仍可預期下一季度具備持續推升的潛力。這將確保投資人在回調中保有籌碼優勢，並捕捉後續更大級別的漲勢。
高位訊號尚未全面點亮：市場繁盛但需謹慎
根據最新的 Bull Market Peak Indicators 數據，截至 9 月 13 日，30 項頂部指標中僅 1 項被觸發，系統仍顯示 97%「持有」與 3%「賣出」。例如，Altcoin Season Index 已達 78，超過臨界值 75，表明山寨幣正處於強勢循環；而比特幣主導率維持在 56.7%，距離 65% 的高位僅一步之遙，進度已達 87.24%。其餘關鍵指標如 Pi Cycle Top（60.11%）、Puell Multiple（56.82%）、RSI（68.65%）等雖逐步逼近，但尚未觸發警戒水平。整體而言，市場仍處於健康的上行格局，繁盛氣氛延續。 然而，指標分布顯示短期內並無立即的崩盤風險，但多項訊號正穩步靠近警戒線，隱含中後段牛市的典型特徵。尤其是山寨季全面開啟，往往意味資金正進入最後一波狂熱的輪動階段。結合本週市場的「意外繁盛」，投資者雖可享受動能帶來的收益，但更應在上行過程中逐步落袋，為可能出現的回調預留籌碼。畢竟牛市末期並非立即轉折，而是逐步推進的過程，能否於情緒與技術指標過熱前鎖定利潤，將決定下次行情中誰能保持主動權。
解鎖壓力逐步升溫：團隊套現窗口逼近
根據數據顯示，本週多個主流項目即將迎來大額解鎖，對市場情緒構成潛在影響。FTN 在 5 日內將釋放價值 8,960 萬美元的代幣，佔流通市值比重高達 4.63%，成為最大壓力來源。OP 亦將於 2 日後解鎖 9,178 萬美元，佔流通市值近 6.9%。其他如 ARB（4 日後解鎖 4,932 萬美元）、SEI（3 日後解鎖 1,869 萬美元）、ZK（5 日後解鎖 1,069 萬美元）等，雖金額相對較小，但在近期價格上漲後同樣增加了拋壓風險。這些即將釋放的籌碼，多數集中於團隊與早期投資人，與其鎖倉比例高度相關。 值得注意的是，解鎖往往發生在市場上漲後的高點，顯示團隊與投資人傾向於在代幣估值處於相對優勢時套現，以確保最大化收益。本週市場雖延續意外繁盛，但解鎖規模顯示潛在賣壓正在聚集。這並非立即引發全面性下跌的信號，但卻是提醒投資者應在上行過程中逐步獲利了結，避免因解鎖拋壓造成的短期回調侵蝕已實現的漲幅。當牛市進入末段，價格動能與解鎖節奏往往形成共振，提早鎖定部分利潤，才是穿越波動的最佳策略。
比特幣主導權急速下滑，行情火熱但風險並存
根據 TradingView 數據，截至 9 月中旬，比特幣主導率（BTC Dominance）降至 57.43%，過去一週自 58.5% 一路下行，創近兩個月低位。此走勢延續自 7 月以來的弱勢格局，從高點 66% 以上逐步回落，顯示比特幣相對市場的吸金效應持續減弱。成交量維持在 $51.12B 左右，顯示資金並未流出市場，而是正向其他板塊轉移，佐證資金輪動正在加速。 結構上，BTC Dominance 的下行意味山寨幣正接棒主導行情，正式進入市場常稱的「Alt Season」。這種狀態通常伴隨高漲幅與高波動，對短線交易者極具吸引力。然而，結合本週市場「意外繁榮」的主題，當前環境亦隱含潛在風險：一方面，獲利了結壓力將逐步加大；另一方面，隨著資金分散，安全漏洞與駭客事件的風險也需提高警惕。策略上，投資者宜在追逐高報酬的同時，逐步落袋部分利潤，並保留流動性以應對隨時可能出現的回撤。
山寨狂潮全面爆發，獲利未落袋皆浮雲
根據 Crypto Bubbles 數據，過去一週市場呈現罕見的整體爆發。MYX 成為最大亮點，週漲幅高達 +1,017%，帶動資金情緒急速升溫。其他強勢標的亦輪番上攻，WLD 勁升 +83.2%，M 上漲 +44.1%，IMX +26.6%，BONK +30.7%，PEPE +23.6%，顯示資金不僅集中於單一賽道，而是全方位灌注至不同市值層級的代幣。相較之下，主流幣如 ETH +9.9%、BNB +11.1%，漲幅雖不及中小市值幣種，卻仍維持穩健步伐，映射出市場風險偏好快速升溫。 然而，此輪暴漲既是機遇，亦隱含高風險。加密市場天生波動劇烈，未實現獲利皆屬浮雲，一旦資金回流或黑天鵝事件發生，價格回吐將更為猛烈。對於已經實現數倍甚至改變人生級別收益的投資者，避免貪婪是首要原則。唯有在情緒亢奮時保持冷靜，嚴守紀律、分批落袋，方能確保不因短期的貪欲而錯失長期的優勢。眼下的狂熱值得參與，但真正能穿越週期的，唯有紀律與理性。
比特幣佈道者Kirk遇刺，世界失去幣圈引路人
Charlie Kirk 的突發死亡，再一次凸顯了生命的脆弱性與不可預測性。作為美國最具影響力的比特幣推廣者之一，他在短短十年間將「比特幣是自由貨幣」的理念帶進數千校園，影響了數百萬年輕人。據報導，TPUSA 在全美超過三千所高中與大學設有分支，擁有逾六十五萬名終身會員。然而，正當他在猶他谷大學與學生探討社會問題之際，卻在瞬間倒下，留下加密傳播領域一個難以填補的空白。這一事件說明，即便是具備龐大網絡與影響力的核心人物，也可能在一日之內消逝，將原本穩固的敘事架構徹底動搖。
此一現實不僅在社會層面引發震盪，更對加密市場形成深刻啟示。突如其來的黑天鵝事件，使投資者再次見證「不可控風險」如何引發市場情緒巨幅波動。正如 Kirk 的殞落，提醒市場參與者無論個人或資產皆不具絕對安全性。若因情緒而選擇「孤注一擲」式的全倉進出，極易在巨幅震盪中失去掌控。對加密市場而言，真正的韌性不在於盲目的豪賭，而在於分散配置與審慎應對。Kirk 的離世，既是對生命無常的警鐘，也是對投資者在不確定市場中應保持靈活戰略的深刻提醒。
HYPE 穩健商業模式凸顯優勢，短線追高風險不可忽視
Hyperliquid 積極拓展生態版圖，最新吸引 Ethena 參與其穩定幣發行競標。Ethena 提案指出，若獲採納，將以 USDtb 作為支撐，該穩定幣由 Anchorage Digital 發行，並完全由貝萊德（BlackRock）的代幣化貨幣市場基金 BUIDL 擔保，屬於具備機構級資產管理的產品。更關鍵的是，Ethena 承諾將 95% 的淨收益返還給 Hyperliquid 生態系統，同時承擔將現有 USDC 交易對遷移至 USDH 的成本。這不僅顯示 HYPE 在吸納合作方上的強大號召力，也突顯其具備可持續且高效的商業模式。 然而，儘管基本面表現亮眼，Hyperliquid 代幣價格已在市場炒作下快速上行，投資人在當前位置追高恐承受較大風險。相比同級專案，HYPE 透過強化收入分配機制已建立顯著優勢，但資金面情緒過熱可能導致短期價格脫離基本面支撐。對投資人而言，更理性的策略是承認 HYPE 的長期潛力，同時避免因 FOMO 於高位重倉進場，藉此在市場回調或穩定期中尋求更佳切入點，方能平衡風險與收益。
被駭只是表象，Sui 真正危機在收入
Sui 公鏈 DeFi 協議 Nemo 在系統更新期間遭駭，資金損失達 240 萬美元，並造成 TVL 一度流失 483 萬美元，顯示用戶信任出現動搖。這已是 Sui 今年第二起大型安全事故，與 Cetus 遭駭事件並列，使市場對其基礎安全性產生疑慮。然而，除了安全層面，Sui 的更大挑戰在於收入與商業模式的可持續性。根據 DeFiLlama 數據，Sui 的協議收入仍處於低位，遠不及同級專案 Hyperliquid；後者同樣屬新興交易平台，但憑藉強勁的交易深度與費用機制，已錄得顯著營收。這一對比凸顯，Sui 若僅依賴「TVL 敘事」而缺乏有效變現模式，長期將難以吸引機構與開發者持續參與。 進一步分析，區塊鏈安全事件固然會引發短期信任危機，但最終決定公鏈生態能否長遠發展的，仍是其經濟結構與營收能力。Hyperliquid 的案例說明，只有建立穩定現金流與清晰商業模式，項目方才能承受駭客風險與市場波動，並保持對投資者的吸引力。對 Sui 而言，單純解決駭客問題並不足以恢復市場信心；必須同時改善協議設計、手續費分配與資金利用效率，才能避免被邊緣化。對投資人而言，這提醒我們評估公鏈價值時，不應只看資產規模，更要檢視其能否轉化為真實收入與網路效應。
M幣突然暴升，山寨季開始了嗎？
近期 MemeCore 幣價在 7 日內突然翻倍，從 0.036 美元飆升至高點 2.13 美元，市值突破 32 億美元，進入全球前 60 名，加密市場熱度顯著上升。該幣單週漲幅高達 276%，日成交量達 6,100 萬美元，且技術指標顯示資金動能仍在增強。然而，RSI 已處極端區間，Money Flow Index 高於 80，30 日波動率達 35%，均顯示資產正處高度投機狀態。此種短期爆發式行情，正是山寨幣牛市典型特徵，亦意味著「山寨季」已全面展開。 然而，山寨季往往伴隨劇烈波動與快速輪動。歷史經驗顯示，當市場氛圍因暴漲而過度亢奮，價格隨後往往出現 20% 至 30% 的深度回調。投資人在此階段應重視資金管理，於高波動環境下適時獲利了結，避免因回吐漲幅而錯失收益。若將 MemeCore 的異常飆升視為市場情緒的縮影，不難推斷當前確實處於山寨季高峰。此時，選擇性減倉與動態止盈，才是長期存活並保留戰果的理性策略。
3.1 億美元回購點燃 ENA 漲勢，資金信號強烈釋放
Ethena Labs 宣布將投入 3.1 億美元於 ENA 代幣回購，並輔以 5.3 億美元新融資支持 StablecoinX，總籌資額已達 8.95 億美元。該計劃以價格觸發為核心機制，若 ENA 高於 0.70 美元，每日回購 500 萬美元；若低於 0.70 美元或單日跌幅超過 5%，則回購額提升至 1,000 萬美元。按當前估值推算，此舉將有效回收約 13% 流通供應量，顯示項目方在供需結構上進行大規模干預，以穩定市場與提振信心。 此舉等同於在二級市場建立「價格底」，既直接收縮供應，也間接傳遞強烈看多信號。對於加密市場而言，大規模回購常被視為傳統金融中「股票回購」的映射，往往引發資金進一步流入，帶動估值重定價。更重要的是，此趨勢或將形成示範效應：其他協議在尋求資本效率與市場穩定時，亦可能採取類似策略。對投資者而言，這不僅是一個短期的市場利好，更顯示了「回購作為長期資產支持工具」正在加速成為加密市場的新常態。
Justin Sun 代幣被凍結，去中心化疑雲再起
Justin Sun 因 WLFI 代幣價格暴跌而被列入黑名單，其地址被凍結約 5.95 億枚已解鎖代幣，另有 24 億枚鎖倉代幣受到影響。WLFI 自公開發行以來，價格短短數日內下跌 61%，由 0.47 美元暴跌至 0.18 美元，引發市場恐慌。Sun 強調其交易僅為小額測試，未對市場造成實質影響，但協議方仍採取極端措施，限制其操作自由。此事件凸顯，當核心投資者或「巨鯨」的資金可被單方面凍結時，加密貨幣的去中心化特性受到嚴重質疑，市場信任與透明度的脆弱性被明顯揭露。
此類操作可能對投資者心理與市場流動性產生深遠影響。WLFI 社群內部因凍結與指控產生分裂，一方面有人指控 Sun 透過內部操作操控市場，另一方面分析師認為轉帳行為屬正常內部流動。這種情況表明，即便代幣在區塊鏈上運作，核心決策與控制仍可能集中於少數主體手中，傳統金融監管與風險管理的概念因此被引入加密領域。對加密市場而言，巨鯨資金的不確定性與集中風險，可能放大價格波動，並影響新進投資者信心，提醒市場參與者在高風險資產配置上需兼顧技術透明與制度保障。
Ondo全球市場啟動：代幣化股票的下一波風口
Ondo Finance正式上線其代幣化全球市場，初期提供超過100檔美股與ETF，並計畫於年底前擴展至1,000檔標的。平台透過即時鑄造與銷毀機制，以穩定幣交換代幣化股票，能有效將二級市場價格與初級市場價格保持一致，並解決現有代幣化交易平台流動性不足及高滑點問題。官方數據顯示，相較於Solana DEX Jupiter交易20萬美元的SPYx可能出現200個基點價差，Ondo市場僅維持1至3個基點，顯示其高流動性與低滑點的明顯優勢。 這一機制不僅保障了投資人交易體驗，也為傳統金融資本進入Web3提供了橋樑。與Block Street整合後，投資人可用USDT借入或反向抵押代幣化股票，提升資產靈活度。伴隨Robinhood、Coinbase等平台開始提供代幣化股票，麥肯錫報告預測即使排除穩定幣，全球代幣化市場至2030年仍可能達2兆美元規模。
高槓桿交易的雙刃效應：以太坊案例警示
麻吉大哥以25倍槓桿做多以太坊，持倉價4,363.64美元，總額達1.25億美元，但隨市場回落，目前浮虧約180萬美元，清算價僅3,211美元。同時，他仍持有HYPE、BTC與PUMP多單，其中HYPE 10倍多單浮盈約60萬美元、BTC 40倍多單浮盈3萬美元、PUMP 5倍多單浮虧約10萬美元。這些數據顯示，即使是資深投資人，在極端波動行情下仍可能面臨巨額浮虧，反映高槓桿策略的高風險特性。 高倍槓桿雖能放大收益，但同時增加清算風險。麻吉大哥的案例凸顯出，散戶若跟單，務必設定停損並嚴控槓桿，以降低被市場劇烈波動吞噬的可能。鏈上工具如HyperInsight與Arkham可揭示大戶動向，雖可作為策略參考，但無法替代風控措施。
馬雲集團進軍 ETH，市場成長空間仍存
香港雲鋒金融集團斥資約4,400萬美元購入1萬顆以太幣，成為最新採取「以太幣儲備策略」的傳統金融機構。該公司強調持有以太幣有助於降低對法幣依賴，並推進Web3及AI布局。近月來，SharpLink Gaming與Bitmine Immersion Technologies等上市公司亦加入以太幣儲備行列，累計購買量達370萬顆，以占總供應量約3%的規模顯示，傳統資本對數位資產興趣持續增溫。此舉提供了明確信號：大型金融機構進場，意味市場尚未達到頂峰，成長空間仍存。 當大型資本進入市場時，通常代表他們看好資產長期價值，而非短期博弈；這亦可能拉動市場情緒與價格波動。然而，當散戶與從未涉足加密的人群紛紛入場，市場則可能接近階段性頂部，此時投資者應考慮逐步獲利了結。對加密市場而言，機構進場與散戶蜂擁而入往往形成反向訊號，提示投資者判斷市場周期與風險管理的重要性，以策略性分配資金應對不同階段的市場波動。
宏觀新聞
就業放緩與降息預期：又要延遲了嗎？
美國 8 月非農新增僅 22,000 個職位，遠低於市場預期，失業率小幅升至 4.3%，並且 6 月就業數據被下修為淨減少 13,000 人，為 2020 年底以來首次出現負增長。數據顯示，除醫療保健業新增 31,000 個職位外，多數行業均出現萎縮，其中製造業全年流失達 78,000 個崗位。勞動市場持續降溫，加上聯邦裁員持續拖累就業，使得市場普遍認為聯準會在 9 月啟動降息已成定局，且若疲軟態勢延續，不排除連續會議均採取寬鬆立場。 然而，雖然降息預期理應對股市及加密市場構成利多，但數據暴露的結構性疲軟卻放大了不確定性。投資者需警惕「表面利好、深層隱憂」的矛盾格局，因為經濟放緩若加深，資金風險偏好或將快速逆轉。這與加密市場的資金輪動邏輯相似。不能因單一利好就全押，也毋須過度悲觀，而是應以「不影響日常生活」的可承受資金進行配置，將加密視作長期多元化投資的一部分。在這種波動環境下，穩健的倉位管理遠比追逐短期消息更為重要。
中俄朝聯合閱兵：軍事化氛圍升溫
中國國家主席習近平與俄羅斯總統普丁、北韓領導人金正恩首次同台出席北京大規模閱兵，展示包括具全球打擊能力的核導彈在內的新式武器，標誌中國軍事現代化的進程。此次閱兵動員數萬名士兵及最新裝備，並吸引逾 50,000 名經審查觀眾到場。此舉在象徵層面上，顯示北京不僅以「戰勝國」姿態重塑歷史記憶，更透過與受制裁國領導人並肩，強調「反西方」的戰略聯盟。與此同時，西方領導人多數缺席，凸顯全球陣營分化。 此舉無疑強化了國際間的軍事化氛圍，埋下地緣局勢進一步升溫的伏筆。當主要大國公開展示軍力與結盟意圖，市場不確定性隨之加劇，避險情緒自然推高黃金等稀缺資產需求，並可能延伸至比特幣等具「數位黃金」屬性的加密資產。正如傳統金融市場在緊張局勢下資金傾向流向防禦性資產，加密市場亦可能受惠於此類資金轉向，特別是比特幣在機構層面的認受度不斷提升。換言之，這場閱兵不僅是軍事實力的展示，也為市場動盪與資金重估風險偏好的新周期揭開序幕。
黃金再創新高：資金情緒轉向稀有金屬
金價在 9 月 9 日刷新歷史紀錄，達每盎司 3,660 美元，自 2022 年底以來已累計上漲逾 92%。其背後推力主要來自央行連續三年超過 1,000 公噸的淨購買，以及資金湧入實物支持型 ETF。根據世界黃金協會數據，2025 年上半年黃金 ETF 已吸納 397 公噸資金，創 2020 年以來同期新高。地緣政治風險與美元霸權的不確定性，加上美國內部貨幣政策獨立性受質疑，均推動新興市場加速去美元化並轉向黃金等稀有資產。這不僅體現官方儲備的戰略調整，也反映投資人對傳統貨幣及國際金融秩序的信任正在鬆動。 這波黃金上漲潮揭示市場情緒的微妙轉向：當資金湧向黃金等「核心稀缺資產」時，往往意味著市場將尋找下一個相對低估的對標標的。銀價因其在產業用途及金融屬性之間的混合特性，具備承接資金輪動的潛力，如同加密市場中的「主流幣—山寨幣輪動」模式。若黃金持續高企並令珠寶與零售需求受抑，部分資金或將外溢至白銀與其他貴金屬，形成「貴金屬板塊輪動」。對加密市場而言，這與資金從比特幣轉向以太坊及其他 L1、L2 的邏輯相似，意味投資者正透過多資產配置對沖地緣風險與貨幣不確定性。黃金的歷史高位因此不僅是避險需求的寫照，更可能為稀有金屬及加密資產開啟新一輪資金流入的伏筆。
地緣緊張下的軍事信號，「國防部」更名「戰爭部」
特朗普總統將簽署行政命令，把國防部更名為「戰爭部」，意在向外界展示更具進攻性和勝利姿態的美國軍力。此舉挑戰自 1947 年以來的國安架構傳統，亦需巨額成本重塑數百個軍事機構的名稱與象徵。官方論述將「防禦」轉向「進攻」，不僅重塑美國軍事定位，更在當前俄烏戰爭、中東衝突與台海緊張等地緣摩擦升溫之際，釋放強烈信號。當前區域軍備開支持續上升，據斯德哥爾摩國際和平研究所數據，2024 年全球軍費已突破 2.4 兆美元，創歷史新高，美國仍佔三分之一以上，突顯軍事化氛圍正加速蔓延，為未來潛在衝突埋下伏筆。 更名背後不僅是修辭調整，而是戰略思維的轉向。美國若以「戰爭部」姿態示人，將加深盟友與對手對軍事衝突不可避免的心理預期，進一步推升地區軍備競賽與地緣對抗。這種「軍事進攻化」的敘事既是對全球衝突升級的預演，也可能成為市場風險再定價的轉捩點：避險資產如黃金與比特幣或因此受惠。特別是比特幣，因其去國家化與抗審查屬性，常被視為地緣衝突加劇下的資金避風港。若美國軍事政策愈趨強硬，則當前這場更名風波或將成為全球資金配置轉向加密資產的重要伏筆。
俄羅斯測試北約底線，東翼防線全面強化中
俄羅斯無人機越境波蘭，引發波蘭總理直言該國「自二戰以來最接近公開衝突」。據 BBC 報導，此次事件涉及三架無人機被擊落，另有殘骸散落波蘭東部，規模遠超過以往個別誤入案例。波蘭隨即要求召開聯合國安理會會議，並獲多國支持：荷蘭與捷克承諾派遣防空系統與部隊，德國將加強東翼空防巡邏，法國更派出三架「陣風」戰機。此舉反映北約成員國視此為嚴重挑釁，無意再僅以外交辭令回應，而是以具體軍事部署示警。 此一事件實質上挑戰北約的權威與威信。若俄方意在「試探」北約應對能力，其效果已然顯現：波蘭東翼的防線迅速強化，鄰國立陶宛亦將接收德國旅級部隊。對加密市場而言，此類區域衝突升級將持續擴大避險需求，黃金、美元與部分去中心化資產或將成為資金流向的首選。然而，地緣政治的不確定性同時加劇市場波動，提醒投資人須避免「全倉進退」的極端策略，以分散配置應對突發風險。俄羅斯此番挑釁既重塑東歐安全格局，也再次驗證地緣政治與資產市場之間的高度聯動性。
鏈上數據分析：
新進投資人陷入浮虧，拋壓風險逐步升溫
從Glassnode圖表可見，比特幣現價已跌破短期持有者的成本基準。1個月與3個月內買入的投資人平均成本分別約為11.56萬與11.36萬美元，而現價已低於此區間，意味新近入場的資金正承受浮虧壓力。同時，6個月內的成本基準約在10.7萬美元附近，若價格持續下探並失守此關口，將使更大範圍的投資人陷入未實現虧損。短期持有者往往情緒化且流動性高，當市場跌破其成本區，心理壓力極易轉化為拋售行為，加劇下行動能。 此現象反映市場結構正進入脆弱階段，短期持有者的浮虧將成為價格反彈的阻力，任何反彈行情都可能遭遇獲利回補或解套賣壓，令上行乏力。若跌破6個月成本基準，恐觸發更廣泛的恐慌性拋售，將價格推向更低的供應支撐帶。換言之，新進資金的不耐與潛在賣壓是當前市場的主要風險來源，投資人需警惕短線波動加劇，並以保守倉位應對可能的下行測試。
短期持有者浮虧加深，市場拋壓風險累積
從圖表可見，變動調整後的SOPR（黃線）目前維持在接近1的中性區間，意味投資人整體既未大幅實現盈利，也未大規模承擔虧損。歷史經驗顯示，當SOPR跌破0.98時，往往標誌市場進入全面性拋售與熊市底部。然而，目前尚未出現此類訊號，顯示市場雖有焦慮，但並未進入徹底的 capitulation 階段。換言之，現階段更多屬於情緒降溫與投機退潮，而非真正的崩盤拐點。 這種中性偏弱的結構意味市場仍具支撐力，尚未陷入過度恐慌。由於情緒未經歷極端狂熱，亦避免了泡沫式的破裂，市場反而保留了向下震盪後再恢復的空間。在當前不確定性加劇的背景下，逢回分批佈局（DCA）成為合理策略，既能降低短期波動風險，也能在未來市場重新積聚動能時受益。因此，未來一至兩個月的回調區間，或可視為長期資金的戰略性進場機會。
波動趨勢收斂，長期結構穩固
比特幣價格自高點回落至約 11.4% 的回撤，與歷史上超過 25% 的中期修正及高達 75% 的深度熊市相比，幅度明顯較淺。圖中可見，雖然市場自 124,000 美元高位有所回調，但跌幅仍屬可控，遠未觸及過去極端下行的壓力帶。這種有限的價格回撤，反映當前市場承壓情況並非典型的全面性 capitulation，而更像是資金流入過程中的短暫整固。 進一步觀察，ETF 資金持續流入正在逐步鞏固價格結構，使比特幣的波動性顯著降低。隨著主流資金的進駐與持倉心態的長期化，市場更傾向於進入低波動的中長期區間，而非快速劇烈的修正。這也意味著，短期雖可能仍有回調，但整體結構已逐漸穩固，投資人可將重點放在耐心持有與逢低分批加碼，抓住長期資本驅動的趨勢紅利。
市場狂熱氛圍退卻，回歸理性積累階段
比特幣於八月中突破新高後，進入本輪周期第三次的多月狂熱期，市場情緒高漲，95% 以上供應一度處於盈利狀態。然而，隨着資金流入放緩，獲利了結壓力逐漸累積，價格最終在 8 月 19 日跌回 0.95 分位成本基礎之下。目前價格徘徊於 0.85 至 0.95 分位帶，即約 104.1K 至 114.3K 美元區間，歷史上此區間往往成為狂熱高峰後的盤整走廊。這一結構顯示，市場短期已失去維持狂熱所需的持續買盤，資金動能進入消化期。 此階段並非結束，而是周期運行的自然過程：低位買入、在可承受的區間持續累積，然後於狂熱與瘋狂階段分批獲利，循環往復。若價格跌破 104.1K，將複製此前多次歷史高點後的「倦怠調整」型走勢；反之，若重新企穩於 114.3K 之上，則意味需求再度掌握主導。對投資者而言，與其追逐狂熱，不如專注於於可負擔區間逐步增持，耐心等待市場情緒再次推升至非理性高峰，再行收割，這正是比特幣周期性結構所反覆驗證的策略核心。
以太坊現貨 ETF 資金流：資金潮退後的觀望期
現貨 ETF 資金流清晰揭示了今年以太坊價格上漲的核心推手。自 2025 年 5 月起，來自傳統金融機構的資金持續湧入，14 日均值每日淨流入高達 56,000 至 85,000 ETH。圖表可見，這波資金潮與價格自 2,000 美元一舉推升至逾 4,500 美元高度幾乎同步，顯示 ETF 資金不僅是流動性的來源，更直接塑造了漲勢。然而，進入 9 月後，流入速度明顯放緩，僅剩下每日約 16,600 ETH，對應價格亦自高位回落，反映資金動能降溫的直接影響。 這種現象揭示市場當下正進入一個「催化劑缺位」的階段。ETF 資金潮帶來的上漲已經告一段落，投資者正在等待新的宏觀條件出現，尤其是利率政策的轉折。若美聯儲進一步釋出降息訊號，或能成為下一波資金進場的導火線；反之，若利率維持高位，需求或將繼續受壓。換言之，以太坊能否重啟漲勢，不再單純取決於鏈上供需，而是緊扣於宏觀環境與政策動向。這也再次證明，本輪行情已深度嵌入宏觀金融週期，而 ETF 資金流正是其關鍵觀測指標。
總結
ETH 的突破與山寨的普漲，確實驗證了我們此前對「資金流即將轉向」的判斷。若你在這波衝高中適度落袋，現在正處於能進可退的理想狀態。但若仍然完全沉浸在行情的興奮中，這或許正好提醒你檢視自己的倉位比例與風險承受度。
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