10.11 二十億爆倉日：末日清洗還是瘋牛前奏

Monsterblockhkの為替ニュースへようこそ。今週は相場にとって劇的な一週間となりました。まず、週初はビットコインが120000、イーサが4300を超え、BNBが1300の新高値をつけるなど、相場は上昇を続けました。しかし、それも長くは続かず、市場はわずか数日で急転した。週の半ばにはセンチメントが「貪欲」から「恐怖」へと落ち込み、史上最大の192.5億ドルの清算につながり、165万人以上のトレーダーに影響を与えた。

先週の段階では、市場はリスク・オンの季節に入ったものの、レバレッジの高さとセンチメントの過熱により、いつ反落が起きてもおかしくないと警告していた。今日の暴落はその警告を裏付けるものだ。そして、真の勝者は常に、リスクに直面しても冷静さと規律を保てる者である。

このウィークリー・レポートでは、暗号に関するニュース、連鎖データ、マクロ経済動向の概要を素早く提供し、判断を明確に保ち、センチメントの変動に伴う短期的なボラティリティに振り回されないようにする。

ラリーの息の根を止める恐怖とチャンス

SoSoValueによると、10月8日現在、ビットコインスポットETFは1日で4億4,100万米ドルの純流入を記録し、総資産規模は1,680億米ドルに達し、ビットコイン価格は1億2,345米ドルで提示されている。先週を振り返ると、流入パターンは数日連続でプラスを維持し、直近で最も勢いがあった10月6日には12億米ドル近いピークを記録したが、その後8日まで流入率は大きく鈍化した。このリズムの変化は、一部の短期資金が高水準で利益確定を選択する一方、長期資金が安定した配分を維持したことを反映している。

ETF流動性の鈍化は、一連の上昇後の市場の短期的な反落に呼応している。これはトレンド反転の兆候ではなく、上昇トレンドの小休止に近い。センチメントは現在、強欲と恐怖の間で揺れ動いており、一部の資金が市場から退出するのは自然なことだ。投資家は短期的な変動に注意すべきであり、恐怖のあまり市場から離脱すべきではない。歴史的に見れば、大きな上昇の前には多くの場合、資本が冷え込み、価格が整理される同じような時期がある。中期的な観点からは、この「休息」期間はより強力な上昇への道を開いており、本当の高値はまだ来ていない。

20億ドルの日：終末の粛清か、それとも狂牛病の前兆か？

最新のデータによると、過去24時間で合計165万人のトレーダーが清算され、その規模は192.5億ドルと過去最高となった。BTCのポジション53.5億ドルが清算され、ETHの44億ドル、SOLの20億ドル、XRPとDOGEのそれぞれ7.05億ドルと4.68億ドルが続いた。単一の清算で最大となったのはHyperliquid取引所で、2億300万ドルのETH-USDTセグメントであった。データの分布から、今回の清算は複数の注文に集中しており、前期のFOMOでレバレッジをかけた資金が、価格急落時にまとめて市場から「洗い流された」ことを反映している。これは暗号通貨界史上最大の清算額である（これまでの1日最大清算額は2億ドル）。

このような大規模な清算の波は、市場が高ボラティリティの終焉に達したことを実際に浮き彫りにしている。数日間にわたる全面高によってセンチメントは極端に押し上げられたが、ファンダメンタルズや連鎖データには構造的な悪化は見られず、ETFへの純流入も維持されている。このことは、赤字への急転換は強気相場の終焉というよりも、マクロ的なセンチメントと過剰レバレッジの結果であったことを示唆している。歴史は、極端な暴騰が上昇トレンドの最終浄化局面であることが多いことを示している。恐怖が広がり、トレーダーが市場から追い出されたとき、最もクレイジーな押し目が静かに醸成される。言い換えれば、この「20億ドルの暴騰」は終わりではなく、クライマックスへの序章なのかもしれない。

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センチメントは後退し、恐怖の影が再び現れる。

CMCのデータによると、10月中旬現在、Crypto Fear and Greed Indexは35（恐怖）に後退しており、昨日の54や先週の59を大幅に下回り、先月の47と比べると冷たい位置に戻っている。チャートを見ると、9月下旬から10月上旬にかけて、ビットコインが120,000ドルを突破したことでセンチメントが高まり、指数は「強欲」の領域に達した。しかし、数日の短期間の全般的な上昇の後、センチメントは急激に悪化し、出来高が縮小するにつれて恐怖が急速に補充された。この劇的なセンチメントの転換は、過去24時間に192.5億米ドルという歴史的な清算の波と非常に一致しており、レバレッジをかけすぎたファンドの急速な清算を反映している。

強欲」から「恐怖」へのセンチメントの急落は、強気市場終盤のボラティリティの高さの典型である。短期的なFOMOがレバレッジの引き金となり、気まぐれな資本を市場から一掃する暴落がそれに続く。これは強気相場が終わったことを意味するのではなく、上昇トレンドの最終波がまだ続いていることを示唆している。恐怖が広がり個人投資家が後退する一方で、ファンダメンタルズとETFの資金流入は悪化せず、市場がマクロ的な雰囲気の短期的な圧縮に過ぎないことが浮き彫りになった。歴史は、最大規模の清算と極端な恐怖がしばしば乱高下の前兆であることを示している。本当の課題は、センチメント・ショックに振り回されないことである。恐怖の最中に次の最も熱狂的な相場の波が近づいてくることが多いからだ。

ロングとショートのポジションが入れ替わる前に市場が沈黙の期間に入り、流動性構造が再構築される

Artemisのデータによると、10月上旬の時点で、Arbitrumは過去1ヵ月間に80億ドル以上の資金流入と流出を記録し、最終的にプラスの純流入を維持しており、レイヤー2の資金調達の中心にしっかりと位置しています。Hyperliquidは、2つのエコシステム間で短期的な調整が頻繁に行われていることを示唆する同規模のラウンドトリップで僅差で続いており、BNB Chain、Starknet、OP Mainnetは中規模のプラスの純流入を記録しています。BNBチェーン、スタークネット、OPメインネットは、中規模のプラスの純流入を記録しており、安定したアプリケーションベースを持つチェーンが明らかに選好されていることを示している。これとは対照的に、イーサリアムとBaseは5億米ドル規模の資金流出を記録し、主要チェーンとハイベータ地域の両方から資金が引き揚げられ、今月の主な流出源となった。

この構造は、短期的な「流動性の再分配」局面を反映している。主流チェーンは依然として長期資金を引き付けているが、全体的なネットフローは縮小しており、ボラティリティの高いものからディフェンシブな配分へのシフトを示唆している。今週の緑から赤への相場のリズムの組み合わせは、投資家心理が一時的な反発の後、再び保守的になっていることを示唆しており、コテージ・シーズンの継続性に疑問を投げかけている。しかし、このような沈黙は退場のシグナルではなく、むしろ大相場の前の勢いをつける段階に近い。合理的な投資家にとって、現段階での焦点は、ポジションの再構築とDCA配分の分割であり、プルバックを利用してコスト平均を減らすことである。現在の静けさは、流動性の広がりとセンチメントの爆発が次に起こる前の最も貴重な時間である。

ロックアップされたポジションは、市場が下取り整理の最終局面を迎えているため、再び圧力を受けている。
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DefiLlamaによると、10月上旬現在、DeFiのTotal Locked Position (TVL)は$1,663億2,500万枚で、月初めのピークから約2.7%の微減となっており、全体的な時価総額は引き続き中高水準であることを示している。DEXの24時間取引高は$242.34億円、Perpsの24時間取引高は$38.31億円で、短期取引は冷え込んでいるものの、チェーンは依然として活発である。チャートからわかるように、TVLは10月初旬から中旬にかけて緩やかな下落を示し、その後ボラティリティが低下した。

このような構造は、市場が「高水準オシレーター」の段階に入ったことを示唆している。資金が引き揚げられたわけではないが、勢いは弱くなっている。短期的な反落はむしろ健全な洗い出しのようなもので、流動性拡大の次の段階への余地を残している。最近の恐怖指数の上昇と緑から赤への市場のリズムに呼応して、一部の投資家はリスク回避のために利益確定とポジション縮小を選択し、その結果TVLに短期的な圧力がかかった。しかし、主要ファンドはまだ連鎖しており、市場が構造的な弱体化局面に入っていないことを意味する。合理的な事業者にとっては、この統合期は、チップを再編成し、コストをリバランスする良い機会である。前期の利益をすでに手にしているのであれば、恐怖が広がったときに市場から退場を余儀なくされるのではなく、最終的にセンチメントが解放され、主な上昇トレンドの波が立ち上がるのを待ちながら、この段階で一括してDCAによってポジションを取り直すことができる。

トップ前の波の強まり：最終ラッシュ前の底流

10月10日の最新ブルマーケットピーク指標データによると、上位30指標は依然として「ゼロトリガー」であり、システムは100%の「ホールド」シグナルを維持している。このうち、アルトコイン・シーズン指数は59で、基準値の75まであと16ポイントに迫り、進捗率は78.67%で、資本が引き続き高リスク資産を選好していることを示している。RSI（22日）も58.8まで上昇し、基準値の80に迫り、進捗率は73.5%で、市場のセンチメントが徐々に温まっていることを示唆している。一方、Bitcoin Ahr999 Indexは1.10で、高値の4からまだ2.9を超え、進捗は27.5%に過ぎず、Puell Multiple（45.91%）やMVRV Z-Score（49.2%）といった中核的なバリュエーション指標と呼応しており、市場は加熱しているが、まだ過熱ゾーンには入っていないことを示唆している。

このような構造は、資本が依然としてリスク資産に偏っていることを示しており、市場がまだ典型的な「リスク・オン」の段階にあることを示唆している。強気相場はまだ最終段階には至っておらず、重要なトップ・シグナルはまだ点灯していない。投資家にとっては、短期的な赤と緑のスワップに振り回されることなく、局地的な変動局面でのポジション調整を利用して、最後の熱狂的な上昇に備えると同時に、弱気相場の反転の可能性に備えて操縦の余地を確保しておく必要がある。

ウェーブを解き明かす：大通貨の背後に隠れた売り圧力

APTは1日後に5,678万米ドルのロックを解除し、時価総額の2.15%を占める。ATHはわずか1日と20時間で7,407万米ドルのロックを解除し、時価総額は11.19%に相当する。STRKは4日後に2,223万米ドルのロックを解除し、時価総額は2.94%に相当する。SEIとARBは4～5日後にそれぞれ2,194万米ドルと3,968万米ドルのロックを解除し、時価総額は1.24%の圧力に相当する。STRKは4日目以降に2,223万米ドルのロックを解除し、29億4,100万TP3Tの資金となる。SEIは4～5日目以降に2,194万米ドル、ARBは3,968万米ドルのロックを解除し、それぞれ12億4,100万TP3T、17億8,100万TP3Tの時価総額圧力となる。また、ZK、FTN、KAITOのロック解除比率も低くはなく、そのうちFTNはすでに9億8,100万TP3Tのロックを解除しており、間もなく4,000万米ドルのロックを解除する予定で、供給スペースはほぼ飽和状態となっている。FTNは98%をリリースしており、もうすぐ4,000万米ドルをアンロックするので、供給スペースはほぼ飽和している。

今回のロック解除がウォール街通貨の短期上昇後に発生したことは、初期資本が「跳ね返ってキャッシュアウト」する傾向があることを示している。規模的には、ATHの単独ロック解除額とシェアは極めて衝撃的で、市場心理の短期的なトリガーとなる可能性がある。一方、APT、ARB、SEIなどの高位株アイテムは比較的分散しているが、重複効果は徐々に信頼を損なうだろう。数日間の上昇トレンドの後、赤色市場のパニックはロック解除の波とともに再浮上した。これは終末ではなく、資本が手っ取り早い解決策を求めている「最後の洗い流し」のようなものだ。恐怖の解放が加速すれば、次の大規模な熱狂の舞台となる可能性がある。投資家は短期的なボラティリティに惑わされることなく、むしろロック解除によってもたらされた安値を利用して少しずつポジションを取り、最後の「狂気」が展開されるのを待つべきである。

数百億の清算は、感情、合理的なレイアウトや最高の機会の底を再形成するために

Crypto Bubblesのデータによると、歴史的な200億米ドルの清算の波の後、市場は過去1週間で急激に乖離しており、全体的な構造は緑から赤に変わり、投資マインドは急速に冷え込んでいる。ZEC +62.3%、TAO +20.4%、STRK +17.7%など、少数の強力なトークンはまだ回復力を見せているが、ほとんどのメインストークントークンとコテージトークンは圧力を受けており、MYX -39.7%、2Z -34.9%、MORPHO -20.3%、FET -16.4%はすべて大幅な引けを見せている。セクターローテーションの急速なアンバランス、市場のホットスポットの急速な後退、投資リズムを支配する恐怖の復活は、資本がリスクの高いターゲットから引き揚げられ、ディフェンシブ資産にシフトしていることを示している。

しかし、このセンチメントの崩壊は必ずしも強気相場の終焉を意味しない。データとセンチメントのサイクルの連鎖を見ると、市場は大きく冷え込んでいるものの、「狂気の時期」の終わりに予想されるような典型的な狂気の終わりの特徴（主流メディアの報道、個人投資家の無秩序な流入、不換紙幣の全般的な上昇など）はまだ現れていない。つまり、現在の局面は強気相場の後期ではあるが、まだクライマックスには達しておらず、市場にはまだ上昇の可能性があるということだ。ボラティリティが低下し、清算後のレバレッジがリセットされるにつれて、資本構造は健全化している。しかし、下値修正が終わった後、短期的な高揚感に戻り、高値を追いかけると、最終的に頂点に達する可能性が高いことを警戒する必要がある。言い換えれば強気相場は終わったわけではないが、終わりに近づいている。この上昇トレンドはより速く、より激しくなり、いつでも反転する可能性がある。

したがって、投資家にとって現段階での中心戦略は、「恐怖の中で計画を立て、高揚の中で収穫する」ことである。DCAで一括して市場に参入し、質の高いターゲットを固定することで、上昇配当の最後の波を捉えるだけでなく、潜在的な好転に備えてチップと安全マージンを確保することができる。この静かな市場調整の中で、冷静な頭脳がやがて次の波のリーダーとなるだろう。

10-11 ブラック・ショック・デー：20億ドルの清算が市場の信頼に大打撃

トランプ大統領が中国からの輸入品に100%の関税をかけ、技術輸出規制を拡大すると発表したことで、市場は数時間のうちに本格的なパニックに陥った。世界の暗号通貨の時価総額は約4兆2500億ドルから4兆500億ドルに急落し、2000億ドル以上が蒸発した。ビットコインは10%下落し107,000ドルとなり、イーサ、XRP、BNB、その他の主要通貨は15%以上下落した。一方、この週は史上最大の24時間200億ドルのレバレッジ清算が行われ、一部の偽通貨（XPLなど）は1日で46%も下落し、一部のトークンは数時間で暴落さえしたが、これはOTCとマーケットメーカーの流動性の崩壊に関連していると疑われている。OTCとマーケットメーカーの流動性が崩壊したことが関係している疑いがある。市場は典型的な "リスクオフ "モードに移行し、投資家はリスクを回避するためにポジションを減らし、恐怖が再び市場を支配した。

今回の暴落は、暗号市場がいまだボラティリティが高く、レバレッジの効いたリスク選好局面にあることを明らかにしただけでなく、センチメントやマクロ政策が価格に瞬時に影響を与えることを浮き彫りにした。注目すべきは、パニックが広がったにもかかわらず、市場はまだ強気相場の終わりによく見られる「本格的な熱狂」を経験していないことである。これは、強気相場は終わっていないかもしれないが、終わりは近く、反発はより早く、より劇的であることを示唆している。今重要なのは、冷静さと規律を保つことである。不安や恐怖が意思決定に影響を及ぼしているのであれば、ポジションの規模を縮小して感情的な干渉を最小限に抑えるべきである。投資の第一原則は「過剰投資をしない」ことである。嵐の中でも合理性を保つことによってのみ、混乱の中でも次のチャンスの波を捉えることができる。マーケットショックは物語の終わりではなく、狂牛病になる前の静かな震源地であり、その瞬間の冷静さこそが次の上昇への切符なのである。

世界最大のビットコイン没収事件：利益供与と恐喝

英国の裁判所は10月初め、中国人女性、銭志民張亜迪（チャン・ヤディ）に対し、ポンジー型詐欺と資産の不法占有の罪で有罪判決を下した。彼女は2014年から2017年の間に128,000人以上の被害者を騙し、その収益を61,000ビットコインに換え、その時価総額は50億ポンド（約6億7,000万米ドル）を超えた。この事件には国境を越えたマネーロンダリング、虚偽の書類、不動産購入が関与しており、英国史上最大の暗号通貨没収事件となった。この事件は、暗号資産が持つ驚異的な富の効果を示すだけでなく、その高い匿名性と国境を越えた移動性により、犯罪者が資金を隠し、送金するのに適した方法であることも示している。

暗号通貨は莫大な利益を生む一方で、「追跡不可能な金融のブラックホール」を生み出す。暗号通貨の非中央集権的な性質は、従来の規制を無力化し、詐欺、マネーロンダリング、不正な資産移動をさらに助長する。当局は法改正を通じて没収や凍結の仕組みを強化しようとしているが、この事件自体が、投資家の利益や市場の信頼が依然として不透明なブラック・ネットの中で宙づりにされているという事実を反映している。暗号市場にとって、これは単なる一件ではなく、価格高騰の水面下にはより深い制度的リスクと社会的コストが潜んでいるという警鐘である。

BNBが$1,300をブレイク、ホットだがリトレースメント波には勝てない。

BNBは2025年10月6日に$1,300を突破し、短期間で史上最高値をまた更新し、時価総額は1,540億米ドルを超え、ビットコインとイーサに次ぐ2位となった。BNBチェーンは24時間手数料で全ブロックチェーンの中で1位となり、ハイパーレッジャーとソラナに続いている。過去1週間で、BNBは19%上昇し、現在約30%の供給量が機関投資家の資金が流入しているDeFiエコシステムにロックアップされており、BNBチェーンに資金が集中していることを示している。一方、中国のトレーダーや機関投資家はBNBチェーン上で頻繁に活動している。BNBは過去1週間で19%上昇し、現在約30%の供給が機関投資家の資金が流入するDeFiエコシステムでロックアップされており、資金がBNBチェーンに集中していることを示唆している。BNBチェーンでは中国のトレーダーや機関投資家の活動が活発であるため、流動性において大きな優位性がある。

しかし、BNBはその後、高値から短期間でリトレースし、価格は$1,100付近まで下落し、前回のブレイクアウトゾーンのサポートを試した。このリトレースメントは主に短期的な利益確定売りと資金回転によるものだが、全体的なロング構造はまだ維持されている。ヒストリカルデータによると、BNBは$600のボトムから最近1,00%以上上昇し、$1,193の統合ゾーンを突破した後も、テクニカルブレイクアウトの第3波は$1,500を目指しており、51%の上昇の可能性がある。中国市場は取引が活発で、資金規模が大きく、オンチェーン取引とロックアップの比率が高いため、単一市場の変動による価格変動が小さい。中国市場の活発な取引は、資本規模が大きく、連鎖取引とロックアップポジションの比率が高いことと相まって、単一の相場変動による価格調整リスクを軽減し、堅固な上昇下支えを形成している。BNBの高い流動性と生態学的な活動は、短期的な調整後も上昇を続ける勢いを与えている。

ビットコイン、史上最高値更新後に急落：125,700ドルが新たな歴史を刻む、高値は一気に9万ドル付近まで下落

ビットコインは10月6日未明に125,700米ドルを突破し、8月14日に記録した史上最高値124,290米ドルを更新し、今年の累積上昇幅は50%を超え、10月の最初の5日間だけで11%の上昇となった。市場データによると、スポットビットコインETFは先週、発売以来2番目に高い資金流入を記録し、長期的な売り圧力の弱まりと短期資金の安定化を反映している。また、過去の統計によると、ビットコインは過去12年のうち10年で10月にプラスのリターンを記録しており、いわゆるUptober効果を生み出し、ヘッジや付加価値ツールとしての暗号通貨資産に対する投資家の認識を深めている。

ビットコインは10月10日の高値から30%近く下落し、最安値は98,000ドルで、約2ヶ月ぶりに5桁台に戻った。この暴落に伴い、24時間で192.5億ドルという史上最大の清算が行われ、165万人以上のトレーダーが市場から退場を余儀なくされ、市場の恐怖指数は前週の59から35に急落した。分析的には、頻繁に節目を突破することは、強気相場が順調に進むことを意味しない。歴史的に見て、急激な上昇は構造的な反落やセンチメントの浄化を伴うことが多く、特に政府機関の閉鎖、財政赤字、流動性緩和といったマクロ的な状況では、市場の過熱を悪化させる可能性がある。

MicroStrategyが地歩を固める：巨大クジラの停止に隠されたシグナル

ビットコインの記録的な高値を受けてセンチメントが上昇を続ける中、デジタル資産保管会社の最大手であるMicroStrategyとMetaplanetの2社は、週の通常の時期に保有ポジションを増やすことに失敗した。この異例の動きは、特にソラナのデジタル資産リポジトリ会社が同じ日に5億3000万ドル以上のポジションを発表した、彼らの過去の行動とは対照的である。MicroStrategyはすでに巨額の負債と株式の希薄化からプレッシャーを受けており、もし買い付けプログラムを継続できなければ、ビットコインの方程式における需要側の中心的なドライバーを失う可能性があることは注目に値する。

このような沈黙は、資本サイクルの調整を反映しているだけでなく、ビットコインの価格上昇の原動力が、アクティブなウォレットアドレスなどの基本的な需要よりも、レバレッジやデリバティブ取引に依存していることを示唆している。言い換えれば、市場を牽引する「大きなクジラ」が様子見を選択した場合、投資家が記録的な高値の楽観主義に浸っている一方で、実際の買い増しは衰え始めているという警告である。マクロ的な不確実性が高まったり、価格が停滞したりすれば、この構造的な断絶が連鎖的な影響を引き起こし、市場に潜在的な不安をもたらす可能性がある。

MetaMask Airdrop on the Horizon: 3000万ドルのリネア奨励プログラム開始

MetaMaskは、今後数週間以内に3000万米ドル相当を超える初の四半期リネアトークンインセンティブプログラムを開始すると発表した。このプログラムは、紹介ボーナス、mUSD安定コインで支払われるインセンティブ、パートナー固有のインセンティブ、トークンの優遇をカバーし、特に長期ユーザーへの追加報酬に重点を置いています。その目的は、ConsensysのLinea Layer-2ネットワークでの活動を促進するだけでなく、MetaMaskの大規模なユーザーベースをインポートすることで、mUSD安定コインの状況を強化し、完全なエコシステムを構築することです。

分析的な観点からは、この報酬スキームは単なる1回のドロップではなく、ユーザーの行動を将来のトークン価値獲得に直接結びつけるものです。言い換えれば、MetaMaskのビルトインSwapとBridge機能を頻繁に使用することで、マルチチェーン交流に参加する実際のユーザーは、長期的なインセンティブとその後のトークン割り当てを受け取る可能性が高くなります。このインセンティブデザインは、短期的なファーマー行動を効果的にフィルタリングし、代わりに実際の流動性とクロスチェーンのアプリケーションを奨励します。暗号市場にとって、これは次のエアドロップの波がもはや「短期的な裁定取引」ではなく、深い関与が試されることを意味する。投資家にとっては、価格のブレイクスルーをただ待つのではなく、相互作用に参加する機会を捉え、日々のオンチェーン行動を将来の資産蓄積に変える方が良い。

メタマスクのフル機能：持続可能な契約で40倍のレバレッジ

MetaMaskはウォレットに持続可能なコントラクト取引を正式に導入し、Hyperliquidインフラを通じて最大40倍のレバレッジで150以上のトークンをサポートし、3000万ドル以上の報酬プールで取引、紹介、カード決済、ステイブルコイン保有をカバーする報酬プログラムを開始する。これはMetaMaskを「ウォレットのみ」の位置づけから脱却させるだけでなく、包括的なDeFiプラットフォームへと移行させる。将来的には、Polymarketを統合して市場を予測し、MASKトークンを発行してエコシステムをさらに強化する。

これらの機能は、ユーザーがチェーン上でレバレッジヘッジ操作を行うために、中央集権的な取引所に依存する必要がなくなったことを意味する。言い換えれば、市場が弱気相場に入ったとしても、投資家はMetaMaskを通じて直接空売りで利益を得ることができる。この傾向は分散型金融の論理に沿ったものであるだけでなく、Web3のエコシステムがシングルエントリーウォレットから、金融ツールのフルセットを備えた自己完結型システムへと徐々に進化していることを明らかにしている。

数千億ドルの資本旋風、2015年のWeb3のシナリオを再現

ICM（インターネット・キャピタル・マーケット）は、徐々にこのコテージ・シーズンの中核セクターになりつつある。アイデア＋アテンション＝資本」という公式は、資金調達の敷居を完全に下げ、市場を純粋な神話的ゲームから、スタートアップの資金調達における制度化された実験へと押し上げた。データによると、時価総額約65億米ドルのPump.funが「アテンション・ベース」のコイン発行市場をほぼ独占している一方、シリコンバレーに位置するBelieve Ecologyの時価総額はわずか1億1000万米ドルだが、実際のビジネスモデルに基づいて徐々に粘り強さを蓄積しつつある。この乖離は、市場が「ジャンクコインの大当たり」から「オンチェーンのベンチャーキャピタル」へと移行しつつあることを反映している。

ICMブームは、2015年のWeb3の物語の複製と見ることができる。分散型アプリはビジョンであったが、今やオンチェーンでの資金調達が現実となりつつあり、ソラーナがICMを採用したことで、イーサリアムとの競争はもはやTPSの問題ではなく、エコロジーの物語の再定義であるという市場の認識が加速した。しかし、セクターローテーションは、ICMが新たな層の物語である一方で、大口投資家が市場を利用する絶好のタイミングでもあることを意味する。AIと狂信に賭ける歴史的な熱狂にまだ価値があるとすれば、投資家は、資本の干満の周期的な清算の繰り返しを避けるために、正式な資本流入に先立ってポジションを整理し、熱狂が閾値に達する前にポジションを断固として減らすことを望むかもしれない。

ライトコインとHBARのETFが承認される：第二の通貨のための大きな触媒

Canary Capitalは最終的な書類を提出し、米国政府の閉鎖が終わり次第、ライトコイン（LTC）とHBARのスポットETFをローンチする見込みで、2つのファンドのコードネームはそれぞれLTCCとHBRで、手数料は0.95%と高く、平均的なビットコインETFの0.15%-0.25%よりはるかに高い。ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏によると、この動きはプロセスが最終段階に入ったことを示しており、ETFが承認されるのは時間の問題であることを示唆しているという。過去の経験によれば、ETFの承認はしばしば「正規化」と「資本流入」の兆候とみなされ、短期的に二番手通貨を持ち上げる効果がある。

しかし、このようなきっかけとなる出来事は、しばしば大口投資家が市場から撤退する機会となる。ビットコインETFの承認を例にとると、ニュース発表後、価格は一時的に上昇したが、その後大きく後退した。 LTCとHBARは流動性と投資家層が限定された第2級資産であり、センチメントが押し上げられた後、すぐに反転しやすい。個人投資家にとって、ETFのニュースは短期的な利益をもたらすかもしれないが、持続的な資金流入に裏打ちされなければ、その効果は短命に終わる可能性が高い。投資家は、市場センチメントがピークに達した後に流動性のはけ口となるのを避けるため、好材料が現実のものとなる前に利益確定を慎重に検討することをお勧めする。

DePINの物語は進化し続け、グラスはさらに1,000万ドルの資金を確保

ソラナ・エコシステムズのDePINプロジェクトであるGrassは、最近PolychainとTribe Capitalとの1000万ドルのブリッジラウンドを完了し、そのビジネスモデルが検証段階を超え、規模を拡大したことを実証した。 Grassは分散型ネットワークアーキテクチャを採用し、ユーザーが遊休帯域幅を販売し、前例のないデータアクセス容量を蓄積することを可能にする。Grassの分散型ネットワーク・アーキテクチャにより、ユーザーはアイドル状態の帯域幅を売ることができ、前例のないデータ・アクセス容量を蓄積することができる。Grassは現在、月間850万人のアクティブユーザーを抱え、AIラボ、非営利団体、大学など20以上の組織と提携している。公式声明によると、顧客からの収益はすべてグラス財団に直接寄付され、GRASSトークンが主な価値を運ぶツールとなり、投資家に明確な価値還元リンクを提供する。

グラスの戦略転換は学習データだけにとどまらず、推論市場にも徐々に参入していく。「インターネット級のウェブクローラー」を完成させ、リアルタイムの文脈検索を確立する計画で、AIモデルの商業化を大幅に強化する。これは、DePINを「資源供給」から「AIインフラ」にアップグレードすることに相当し、2025年の資本フローの焦点となる可能性がある。投資家にとって、「グラス・シーズン2」は単なる短期的な投機ではなく、徐々に拡大するアプリケーション・エコシステムである。市場が不安定で資本が乖離している現在、このネットワークを導入し参加することは、DePINとAIのクロスオーバーによる成長配当を獲得するための堅実な中期的選択肢となるかもしれない。

マクロニュース

100日間の貿易戦争が再燃：200億ドルの清算が市場パニックを引き起こす

ドナルド・トランプ米大統領が期限直前の10月10日に発表した、11月からの中国製品に対する100%の関税と、主要ソフトウェアの輸出規制案は、世界市場に衝撃を与えた。暗号市場の総資本は数時間のうちに4兆2500億ドルから4兆500億ドルに急落し、2000億ドル以上が蒸発した。ビットコインは10%下落し107,000ドルとなり、イーサ、BNB、XRPなどの主要通貨は15%以上下落し、24時間で200億ドルという史上最大の清算がこの週に発生し、ほとんどの偽通貨が粉々に切り刻まれ、XPLは1日で46%下落し、OTCとマーケットメーカーの流動性の崩壊が原因と疑われた。世界的なリスク回避の動きが加速し、市場は完全に「リスクオフ」モードに移行し、センチメント指数は急速に恐怖ゾーンに落ち込んだ。

暴落は激しいが、市場の健全な調整プロセスの自然な一部であり、過剰なレバレッジと短期投機家を一掃することで構造をより安定させる。循環的な観点から見ると、暗号市場はまだボラティリティが高く、リスク選好度が高い成長段階にあり、強気相場の終焉に伴う「非合理的な高揚感」をまだ経験していない - 小売業者のFOMO、本格的な暗号通貨の噴出、主流メディアのキャンペーンはまだ表面化していない。つまり、強気相場はまだ終わっていないが、終わりは近いということであり、リスク資産に流動性が戻れば、その反動は迅速かつ急激なものになるかもしれない。投資家にとって現時点で重要なのは、パニックになって逃げ出すことではなく、規律正しく合理的にポジションを積み増すことである。不安に駆られて判断が偏るようなら、率先してポジションを減らし、リスクをコントロールすることだ。感情に流されないことが投資の大原則なのだから。私たちMonsterblockhkは、前回の週次レポートで「高値圏で利益を確定し、プルバックを待つ」ことを提案したが、すでにポジションをお持ちの方は、今がポジションを持ち直す絶好の機会であり、慎重に動きをコントロールしよう。マーケットショックは物語の終わりではなく、狂牛病の前の洗礼である。恐怖の中で落ち着いてこそ、次の波の頂点に立つことができる。

金価格が$4,000を突破、貴金属が防衛の要に

今週、金価格が1オンスあたり$P4,000まで急騰し、レイ・ダリオ、ジェフリー・ガンドラックなどの主要投資家が、金を資産配分に含めることを提案している。資本はリスク資産やダウンサイジングから急速に遠ざかっており、通貨安に直面しても価値を維持できる車を選好している。現在の金価格の極端な上昇トレンドは、短期的なリスク回避のためだけでなく、流動性と実物資産に対する市場の再評価を反映している。

センチメントとキャピタル・ローテーションの観点から、金の強さはしばしばブームの終焉やシステミック・リスクの高まりの前兆となる。株式や暗号資産が利益確定や流動性の反転に見舞われると、貴金属が安全な逃避先となることが多い。筆者の判断では、今後数ヶ月の間に株式や暗号資産が急反落した場合、金と銀はアウトパフォームするだろう。したがって、現在の過熱した市場を前に、その後の上昇に参加する可能性を維持し、効果的なダウンサイド・プロテクションを構築するために、実現した利益の一部を規律ある方法で貴金属や関連原資産に移すことを推奨する。結論として、金価格のブレイクアウトと資本意欲の変化は、孤立した現象ではなく、資産配分とリスク管理を調整するための明確なシグナルとみなすべきである。

ハイテクバブルは転換点に近づいており、資本熱狂はやがて均衡に戻るだろう。

最近、トーマ・ブラボーの創業者であるオーランド・ブラボーは、AI企業の評価は「バブルの領域」にあると述べ、ドットコム・バブルと比較してさえいる。同氏は、年間売上高5,000万ドルで100億ドルと評価される新興企業もあり、投資家が現在のキャッシュフローから妥当なリターンを実現するのはほぼ不可能だと指摘した。ドットコム・バブルとは異なり、現在の資金調達ラウンドは財務的に健全な大企業によって支えられているが、ファンダメンタルズから切り離された評価は、市場がブームサイクルの過熱期にあることを明確に示している。

経済の観点から見ると、資本市場は常に好況、過熱、不況、回復のサイクルで動いており、AI株の現在の状況は、資本熱狂、評価の不均衡、リスクと機会の組み合わせなど、典型的な「過熱」期間に相当する。暗号通貨市場にとっては、AIバブルが冷めれば、リスク資本はより流動的で循環的な暗号資産にシフトするかもしれない。このことは、投資家が正確を期すのではなく、一括してポジションを持ち、高値圏で手仕舞いするというコア戦略を採用することで、規律を保ちながら、来るべき市場の熱狂と調整において、短期的な変動を長期的な優位性に変えることができることを思い起こさせる。

FRBのシフトが加速、資金調達環境は再び再構築へ

スティーブン・ミラン米連邦準備制度理事会（FRB）総裁は最近、米債券市場の異常な落ち着き自体が、より急速な利下げを支持するシグナルであると指摘した。急激な変動を伴った過去の政策調整とは異なり、利下げに対する債券市場の反応が穏やかなのは、市場がさらなる緩和を予期していたことを示唆している。さらに、インフレ率が低下し、経済のファンダメンタルズも冷え込んでいることから、米当局が年内に少なくとも1回の追加利下げを推進する可能性は高い。これは景気減速に対する防衛策であると同時に、市場の信認を強化するための政策オプションでもある。

利下げが実現すれば、世界の資本コストはさらに低下し、暗号通貨市場に二重の影響を与える。一方では、流動性の増大がリスク資産に短期的な熱狂をもたらし、ビットコインやメインストリームトークンに強力なサポートを提供する。他方では、緩和された市場に過度に依存することは、ボラティリティの増大や調整のリスクを伴う。つまり、市場は流動性主導の新たな熱狂のラウンドに入ろうとしているが、投資家は精度を妄信すべきではない。むしろ、金利引き下げ後の流動性の窓を活用し、一括利益確定とリスク管理を通じて、政策配当を長期的な資本増価に変えるべきである。

連鎖データ分析：

強欲のシグナルが現れる：市場は恐怖から熱狂へ

最新の暗号市場RSIヒートマップは、市場構造が明らかに変化していることを示している。市場が全般的に弱含み、あるいは売られすぎだった数ヶ月前と比べると、現在ではより多くのトークンが過熱領域に入っており、BNB、ZEC、TWT、OGのRSIは典型的な買われすぎである80を超え、PROM、B2、DASHなどは強い70～75のレンジに近づいている。全市場平均のRSIは45.87で、まだ中立の領域にあるが、以前の全般的な下げと比較すると、資本のリスク選好が徐々に温まっていることをすでに示している。実際、市場が怯え、RSIが弱気ゾーン、あるいは売られ過ぎゾーンに落ちたときにベットを置いていれば、今日かなりのリターンを得ることができただろう。

この変化は、怖いときに買い、狂ったときに売るという鉄則を浮き彫りにしている。RSIの周期的な変動は、投資家心理と資金の流れの裏表を反映している。恐怖で価格が下がりすぎているときはポジションを取るタイミングであり、欲が広がってRSIが熱くなりすぎると、リトレースメントのリスクが高まる。現在の相場では、高いFOMOを追い求めることは避け、代わりに数週間前に取ったポジションの見直しを続け、市場心理がさらに過熱して利益を確定する機会を待つことが望ましい。規律があればこそ、感情的な市場をシステム的な利点に変え、ボラティリティの高い時期に超過リターンを蓄積し続けることができる。

スーパーサイクル神話の継続は困難、トップ出現の兆し

ビットコインは現在のサイクルの高値である124,000米ドルから約113,700米ドルまで後退したが、その下落幅はわずか約8%であり、現在のサイクルの平均的な調整幅である28%や、以前のサイクルの最大60%の調整幅と比較すると極めて緩やかである。チャートからわかるように、長いビットコインサイクルのボラティリティは2011年以降先細りになっており、これは市場構造の緩やかな成熟、流動性の深化、機関化された取引の台頭を反映している。しかし、このような見かけ上の安定には、市場エネルギーの蓄積が隠されている可能性もある。現在の価格トレンドは、2015年から2017年のサイクルの中盤に類似しており、安定した上昇トレンドが見られるものの、爆発的な「ブローオフ」は見られないことから、市場はより高いレベルでの潜在的な統合局面にあることが示唆される。

ボラティリティの低下は市場の安定に役立つが、潜在的な後発事象の兆候である可能性もある。歴史を振り返ると、ビットコインはトップゾーンに入る前に長い低位固定の期間を経て、その後、急速にバーストし反転する傾向がある。現在の「落ち着き」が長く続くと、市場は「スーパーサイクル」がまだ進行中であると誤解し、自然な循環パターンの回帰を無視する可能性がある。マクロ的に見れば、現在の構図は長期的な強気相場の始まりというよりも、サイクル終盤の穏やかな上昇に近い。投資家は警戒を怠らず、圧縮されたボラティリティの急激な上昇に注意すべきである。

小売企業は、強気市場の時計が終わりに近づくにつれて、過熱サイクルに注意する必要がある。

Glassnodeのビットコイン価格サイクルチャートで見られるように、現在のサイクルは過去2つのサイクルと非常に重複している。124,000ドルが世界的な高値であると仮定すると、現在のサイクルは約1,030日間続いており、これは約1,060日間続いた2015-2018および2018-2022サイクルの長さに近い。2011-2015年の赤線は200倍以上、2015-2018年の青線は約100倍、2018-2022年の緑線は約20倍である。現在の黒線は、プラス成長ではあるものの、傾きはかなり緩やかになっており、過去の急騰とはかけ離れています。MicroStrategyがここ数週間ビットコインの保有量を増やしていないことも、市場をさらに押し上げようとする機関投資家の勢いが衰え始めていることを示している。

この現象は残酷な事実を浮き彫りにしている。強気相場は無限に続くものではなく、サイクルと資本フローの鉄則に従っているのだ。サイクルの終わりまであと数週間しかないため、資金力の乏しい個人投資家がやみくもに高値を追いかけ、サイクルの終わりに罠にはまるのは非常に簡単である。これとは対照的に、合理的な戦略は、ボラティリティの高い時期には規律を保ち、前期の利益を活用するためにポジションを徐々に調整し、余剰資金を割安なターゲットに少しずつ配分することであり、サイクル終了時に貪欲なFOMOに陥ることではない。市場の循環的性質は、強気にも弱気にも乗り切れる本当の利点はポジションの大きさではなく、むしろ、センチメントが転換する前にサイクルを収穫して長期的な資本蓄積につなげる柔軟性を保持する能力であることを思い起こさせる。

利益率のピーク：市場は熱狂の臨界点にある

ビットコインの実現損益率（RPL）データは、実現収益率が極端な値に近づくと、各サイクルには局所的なピークがあることを示している。チャートで分かるように、現在の強気相場は単一の延長波ではなく、むしろ3つの数カ月の利益確定の波である。発行済みコインの90%以上が利食い実現になると、市場はハイリスク領域に入り、サイクルのピークを示す。現在、3回目の極端な利益ゾーンから抜け出したところであり、過去のパターンから、その後の冷え込みや調整の確率が劇的に高まっていることが示唆される。

つまり、市場は典型的な「熱狂前夜」の局面にあるということだ。価格はすぐには反転しないかもしれないが、短期的には極めて熱狂的で、急激な変動を伴うだろう。この時期に「正確な上値売り」を追求するのは、ほとんどギャンブルに等しく、感情的な判断ミスでチャンスを逃しやすい。逆に、トランシェで利益を確定し、現金の柔軟性を維持することは合理的な戦略である。このデータは、真に強気と弱気を渡り歩いた投資家とは、頂点で完璧な仕事をした人ではなく、狂気が訪れる前に収穫するよう自らを律することができた人であり、制御不能な周期的変動を長期的な資本蓄積の確実性に変えた人であることを思い起こさせる。

ビットコインは重要な防衛線、強気と弱気ははっきり区別できるかもしれない

短期保有コストベース（STHコストベース）が再びビットコインの価格構造の中心的ハブとなった。Glassnodeのデータによると、FOMC後のBTCの反発は地合いを失い、平均短期保有コストである111.6Kドルを下回り、109Kドルの安値をつけた後、強力な買いの反撃を誘発し、118.8Kドルまで急速に回復した。このサポートレベルは2025年5月以来5回テストされているが、何度も維持されており、このレベルに対する市場の短期資金の感度の高さを示している。この水準を何度も防衛していることは、投資家の自信の表れであり、市場のボラティリティが高い中で、現在のモメンタムの乖離を明らかにしている。

しかし、このコストゾーンは強気と弱気の分水嶺でもある。111.6Kより上で価格が長期的に安定すれば、中期的な上昇トレンド構造が維持され、増加した資本が市場に戻ってくる。一方、これを割り込むと、利益確定売りとレバレッジ縮小が連鎖し、循環的な引き戻しが起こる可能性がある。ビットコインの4年間の半減サイクルという歴史的なリズムと相まって、現在のポジションは「強気相場のオシレーターの終わり」の段階にある可能性があり、そこでは市場センチメントと資本フローがより敏感になるだろう。投資家にとっては、規律とリスク管理を維持することが重要である。来るボラティリティを先取りする唯一の方法は、サポート確認とサポート喪失の間で合理的であり続けることである。

短期的な利益確定の勢いは弱まり、資本蓄積の新ラウンドを歓迎する可能性がある。

ビットコインの短期保有者の実現価値RVTは5月以降低下しており、短期資金の利益確定力が著しく弱まっていることを示している。この指標は、ネットワーク全体の取引額に対する短期保有者の実現利益の比率を測定したもので、RVTが高い場合は市場の過熱感や利益確定の波を反映する傾向があり、逆に指数が「フルマーケットデトックス」の範囲（0.003前後）まで縮小した場合は、市場が投機的な下げ止まりに入っていることを意味する。チャートに見られるように、RVTは前回の高値から大きく下落し、割高ゾーンの0.02を大きく下回っている。これは、短期投資家の売り圧力と利益確定行動が総じて低下し、市場が構造的な冷却局面に入ったことを示唆している。

この傾向は短期的には価格パフォーマンスの足かせとなるが、循環的な観点からは、上昇トレンドの次の段階に向けたモメンタムを構築している。現在のRVTの低水準は、様子見と再蓄積の期間へと徐々にシフトしていることを反映している。111.6万ドルという短期的な複数のサポートと相まって、今回の反落は、その後の反発に対するより良いリスク・リワード・レシオを生み出している可能性がある。歴史的に、RVTが底値圏にタッチしてセンチメントが回復すると、新たな強気モメンタムの発生を示唆することが多い。ビットコインが現段階で健全なコンソリデーションを維持すれば、投機資金が再び市場に参入し、今後数週間で短期的な反発が強まる可能性がある。

結論

今週末の市場を襲った恐怖にもかかわらず、今は忍耐と規律が試される時だ。乱高下の中でも冷静さを保ち、ポジションを小分けにして調整することができれば、今後の上昇を生かすチャンスが増えるだろう。強気相場の最終章は、決して平穏に終わることはなく、激しい変動と最後の狂気の中で終わるのである。ここまでお読みいただき、ありがとうございました。来週も引き続き、連鎖する資本の動きとマクロ・リスクを追跡していきます。結局のところ、本当の熱狂は恐怖が最も深まったときに静かに始まることが多いのです。この更新から何かを学ばれた方、あるいは市場についてさらに学ばれた方は、ぜひMonsterblockhkをフォローしてください。 ツイッター ，並参加する テレグラム・グループ私たちは互いに分かち合い、議論し、次のチャンスをつかむことができるだろう！

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