Monsterblockhkの暗号通貨ニュースレターへようこそ。この1週間、暗号市場は恐怖と疑念が再び世論を支配し、センチメントが低水準に達した。数回のボラティリティの後、投資家は「強気市場は終わったのか？主流通貨は弱く、トレントは後退し、資本フローは秩序を失っている。しかし、この悲観的な雰囲気の中で、理性的な観察者たちは、今が終わりではなく、強気相場の最中にある最も典型的な底入れ期であることに気づくだろう。 本格的な狂牛病は存在せず、あるのは構造的な繁栄だけである。つまり、チャンスはもはやハイ・チェイサーにあるのではなく、混沌の中で明晰さを維持し、恐怖の中であえてポジションを一括展開できる投資家にあるのだ。強気相場はまだ続いている。 今週のウィークリー・レポートでは、市場の鼓動を見つめ直す。構造的な資金の流れやロック解除のリズムから、特定セクターの相対的な強さまで、なぜこの恐怖が引き潮ではなく、再編成の始まりなのかを解き明かす。このウィークリー・レポートは、ボラティリティの高い時に判断を明確にし、短期的な市場センチメントに振り回されないようにするのに役立つだろう。
ETFの資金調達が弱まる中、理性の瞬間：広がる恐怖
SoSoValueによると、10月24日現在、ビットコインスポットETFは1日で9,060万米ドルの純流入を記録し、総資産額は1,499億6,000万米ドルに達し、ビットコインは110,615米ドルで取引されている。過去2週間を振り返ると、ETFの資金流入には明らかな乖離があった。10月16日から17日にかけて2日連続で多額の純流入があり、その後、10月21日に約5億米ドルにのぼるこの週唯一の大幅な戻りがあった。全体的なトレンドは、混乱の中で慎重な引 き戻しがあったことを示唆しているが、組織的な撤退の兆候は見られない。 この現象は現在の市場心理と呼応している。懸念は高まり、セクターは下落しているが、構造的な資金はまだ現地に蓄積されており、弱いETFの流れは、本格的な信頼感の崩壊というよりは、理性的な様子見段階を反映している。循環的な観点から見ると、これは大きな上昇の前には必ず見られる典型的な現象である。価格は恐怖によって本源的価値ゾーンまで抑制され、スマートマネーは静かに投資を開始する。市場は乖離のサイクルに入り、全般的な上昇の時ではなく、構造的な爆発の時である。先見の明があり、適切なシナリオとニッチを見極める能力を持つ投資家だけが、下降局面を先取りできるだろう。
市場の混乱でロング・ショート・ポジションが2億ドルに達する中、恐怖が深まりチップはリストラされる
Coinglassのデータによると、過去24時間に合計118,192人のトレーダーが清算され、その総額は1億9867万ドルに上った。このうち、BTCは4,059万米ドル、ETHは4,435万米ドルが清算され、主な清算資産となった。清算分布では、ロングポジションとショートポジションの両方が互角で、ロングポジションの清算額は約9998万米ドル、ショートポジションの清算額は9870万米ドルであり、市場が激しい駆け引きの段階にあることを示している。最大の清算はHTX取引所のBTC-USDTセグメントで発生し、その規模は291万米ドルだった。 この清算の波は、本格的なメルトダウンの兆候ではなく、恐怖の中での市場再編の自然なプロセスである。相次ぐ清算は、ファンダメンタルズの悪化というよりも、レバレッジ資本の清算を意味する。恐怖が広がり、価格が短期的な支持を割り込むと、チップを長期投資家に再配分することができる。市場が全般的に低迷している間、通貨は本来の価値に近いか、あるいはそれ以下であるため、合理的な投資家が市場に参入する好機となる。
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恐怖の再来：冷え込む市場心理の中での理性の窓
CMCのデータによると、10月25日現在のCrypto Fear and Greed Indexは34（恐怖）であり、昨日の32から若干改善したものの、先月の41（中立）よりは大幅に低い。10月に入ってから、ビットコインは高値の128,000米ドルから110,000米ドル付近まで下落したため、センチメントは大きく冷え込んでいる。チャートを見ると、指数は10月上旬に強欲の領域に入ったが、今月中旬以降に価格が急落し、出来高が縮小したため、センチメントは急速に恐怖の領域に陥った。 センチメントの冷え込みは市場暴落の兆候ではなく、むしろリバランスのプロセスである。現在の恐怖は、ファンダメンタルズの悪化というよりも、主にマクロ的な圧力とレバレッジによるものであり、ETFのネットフローとチェーン活動は安定しており、長期資金が後退していないことを示唆している。歴史的に見ると、指数が恐怖ゾーンに落ち込むときは、価格が割安な領域に近づいている兆候であることが多く、理性的な投資家にとってはグループでポジションを取る良い機会である。市場は現在、構造的な回転局面に戻りつつある。 全体的な上昇モメンタムは乏しいものの、一部のセクターは依然として静かに資本を蓄積している。つまり、投資家は恐怖の中でバリューを探し、強いファンダメンタルズと政策に好意的な分野を中心に、次の資本流入の前にポジションを取るべきである。
チェーンにおける資本の二極化が激化する中、恐怖の中で合理的な配備を行う最良の時期
Artemisのデータによると、今週現在、Arbitrumは約15億ドルの資金流入と10億ドル超の資金流出で、このチェーンにおける資本活動の最高レベルを維持しており、2億ドル超のプラス純流入となった。Polygon PoSとStarknetが僅差で続き、それぞれ緩やかなプラス成長を記録しており、一部の資本が拡大の可能性のあるエコシステムを求め続けていることを示唆している。注目すべきは、Solana、Ink、Sonicといった新興チェーンで、逆風にもかかわらず安定した純資金が流入していることで、評価の高い市場から成長の可能性のある二次的なエコシステムへの資金の流れを浮き彫りにしている。 このような資本配分構造は、市場の恐怖に牽引されたリバランシング局面を明確に反映している。資本は一時的に主要セクターから引き揚げられたが、全面的に引き揚げられたわけではなく、むしろ小分けされたテーマ別の物語連鎖にシフトしている。これは今週のセンチメントの主要テーマと一致している。価格は本源的価値を下回っており、全体的なセンチメントはネガティブだが、構造的なチャンスはある。循環相場の観点からは、このような局所的なホットスポットと全般的な下降のパターンは、しばしば大相場の前兆である。投資家は、合理的な考え方で恐怖に立ち向かい、実用的な用途と資本成長の可能性のあるチェーンに焦点を当てたバッチDCA戦略を採用すべきである。市場が再びパニックからリスクテイクに移行するとき、こうした事前配置されたセクターが流動性爆発の次の波の中心的受益者となるだろう。
MVRVレシオは下落、市場懸念の中で絶好のチャンス 。
Bitcoin Magazine Proによると、MVRV Z-Scoreは最近、過去の最高値（約6-10）を大きく下回る約2まで下落しており、ビットコインの現在の時価総額がRealized Capをわずかに上回っているに過ぎないことを示している。この構造は、過去の強気市場の終わりに見られた極端なバブルがなく、市場全体のバリュエーションがまだ妥当な、あるいは低いレベルにあることを示唆している。歴史的に見て、MVRVのZスコアが7を超えると市場は過熱し、短期的な価格ピークを伴うことが多い。一方、0～2の範囲に収まると、長期投資家が市場に参入する最適なタイミングとなる。現段階では、市場はボラティリティとウォーミングアップの時期ではあるが、まだ狂気の段階には達していないことをデータは示している。
循環構造を分析すると、MVRVが中値圏にとどまり、大きく上昇しない場合、市場心理がまだ抑制され、資本が傍観していることを示すことが多い。これは、現在の恐怖心主導の割安な市場心理と一致している。過去の多くの強気相場では、このような段階は、価値が本源的価格より低く、合理的な投資家がDCAを積極的に展開する絶好の時期である。短期的な不確実性が高まり、セクター・ローテーションが激しくなっているが、バーチ ャルや404チェーンなど、トレンドに逆らって資本を集める強力なテーマもまだ見られる。投資家は恐怖の中でも冷静さを保ち、ファンダメンタルズと実用化の可能性に焦点を当て、センチメントと流動性の次の爆発に備えるべきである。
強気相場はまだ狂気の段階に入っていない。
LookIntoBitcoinのMultiple Bullish Top Indicatorsによると、10月中旬現在、30の主要な循環的なトップシグナルはいずれもトリガーされておらず（Hit 0/30）、全体的なモデルは引き続き「100% Holding Range」を示している。Ahr999 Index (1.10 / Hit 4)、Puell Multiple (1.01 / Hit 2.2)、MVRV Z-Score (2.46 / Hit 5)、Bitcoin Bubble Index (13.48 / Hit 80)などのコア指標はすべて、過去の強気閾値を大きく下回っている。これは、市場が短期的なボラティリティと資本の後退を経験しているものの、まだ「熱狂の終わり」に突入していないことを意味する。歴史的に、これらの指標の多くが同時に高リスクゾーンに入ると（特にMVRV Z-Score > 7とAhr999 > 4）、多くの場合、大きな上昇トレンドの終わりとチップ分配期を示唆する。 まだそのゾーンから大きく離れているという事実は、市場全体が高水準で振動しているが、まだバブルではないことを示唆している。 景気循環の観点からは、ほとんどのトップモデルがまだ中低位レンジにあるということは、主流資産に上昇の可能性があるということだ。これは「価格調整と恐怖の高まり」という現在の市場心理と呼応する。ビットコインと主流セクターの価格は高値から下落したが、バリュエーション指標はまだ過熱していないことを示しており、現在の調整は構造的なメルトダウンではなく、健全な調整であることを反映している。実際、真の強気相場の終焉は、メディアの熱狂、KOLの叫び、連鎖する本格的なバブルを伴うことが多いが、これはまだ起きていない。つまり、理性的な投資家は、この恐怖の時期を利用してDCAを継続し、ファンダメンタルズ的に支持されるセクターに資金を集中すべきである。市場の真の危険は、価格の下落ではなく、合理性と恐怖が絡み合ったときに手を打つ機会を逃すことなのだ。
潮目の解明：パニック靄の下での合理的レイアウト
今後2週間で、多くの中型・大型トークンがロック解除され、数億ドルが放出される可能性がある。データによると、XPLとTRIBLは2日間でそれぞれ3,384万米ドルと3,685万米ドルのロックを解除し、対応する時価総額は4.97%と1.90%で、短期的に最大のロック解除イベントとなる。FETとJUPは3日間で753万米ドルと2101万米ドルを放出し、IMX、OP、SUI、ENAは5～7日間で1200万～1800万米ドルを放出する。全体として、アンロック圧力は主に中型トークンに集中しており、SUIやENAなど一部のアイテムのアンロック比率は50%よりまだ低いため、未リリースの供給はまだ拡大する可能性がある。 マクロ的に見れば、このロック解除の波は、市場全般が低迷し、感情的なパニックが高まった時期に発生し、価格は一般的に本源的価値を下回っている。この構造的な乖離は、恐怖にもかかわらず流動性が枯渇していないことを意味する。短期的には、ロック解除は不安定になるに違いないが、過去のサイクルの底値が示すように、恐怖はバリュー投資の出発点になることが多い。合理的な投資家は、現段階での「プレッシャー・プライス」を活用し、長期的なファンダメンタルズを持つセクターでまとめてポジションを取り、次の構造的な上昇に備えるべきである。
仮想エコノミーの反撃、市場の恐怖の中で構造的な強さが現れる
BTCは+2.8%、ETHは+3.2%を記録したのみで、資本の強い様子見センチメントを反映し、セクターの二極化をさらに激化させた。AIコンセプトといくつかの新興アプリケーショントークンは、COAI -23%、HTX -6.5%、IP -6.7%などの圧力を受け続け、ハイベータターゲットに対するリスク回避の高まりを示した。COAI -23%、HTX -6.5%、IP -6.7%。しかし、全体的な下落の中、VIRTUALが+64.7%、Arbusが+259%、GAMEが+220.1%と他のVIRTUALsエコロジートークンが2桁の上昇を記録するなど、トレンドに反してVIRTUALsエコロジートークンが際立っており、これが今週の資金フォーカスの主な方向性となった。 この構造的な乖離は、恐怖に取り囲まれているにもかかわらず、市場が本格的なメルトダウン局面にないことを示唆している。特に仮想経済、シミュレーテッド・エコシステム、ソーシャル・インタラクションに関連するトークンなどである。これは現在のサイクルの核心的な特徴である。一般的な発生はないが、ローテーションの機会は明確なままである。価格が一般的に本質的価値を下回り、センチメントが恐怖の状態にあるとき、合理的な投資家が一括してポジションを取る機会の窓が提供される。短期的には乱高下が続くかもしれないが、中期的な構造は徐々に健全になりつつある。ノイズや短期的なボラティリティに直面しても、強力なファンダメンタルズとストーリーの裏付けがあるサブセクターに集中することによってのみ、恐怖の中で有利なポジションを構築し、次の構造好転の波をリードすることができる。
K-Line危機が再燃、通貨の安全性に対する信頼はゼロへ
最近、CoinSafeが "Kライン修正 "に引っかかっている。 10月11日の市場暴落の際、ATOM/USDTペアは一旦ゼロ価格（最低0.01ドル）を示したため、レバレッジをかけた多くのユーザーがポジションを解消し、大きな損失を被った。しかし、10月14日、コミュニティは、コインセーフが過去のKラインデータを静かに修正し、最安値を1.54ドルに調整し、暴落が起こらなかったように見せるために出来高曲線を「平滑化」していたことを発見した。公式回答は、これは価格の修正であり、異常な変動に対する技術的な調整であるとしたが、この声明は大衆の怒りを鎮めることができず、コミュニティはコインが歴史を消し、データを操作していると非難した。この事件をめぐる論争は、データの技術的な修正だけでなく、「真実」に対する中央集権的なプラットフォームの恣意的なコントロールにあり、暗号市場の根本的な信頼メカニズムを揺るがした。 この信頼の危機は、中央集権的な情報交換の構造的なもろさを明らかにしている。ユーザーがデータと説明を単一のプラットフォームに依存すると、透明性はその意味を失う。データは書き換えられる可能性があり、信頼は幻想となる。これとは対照的に、Hyperliquidのようなオンチェーン取引所は、CEXの清算データの過少申告に公然と異議を唱え、「チェーン全体の検証」を呼びかけており、透明性が新たな競争の核となりつつある事実を浮き彫りにしている。この嵐は、分散型取引所（DEX）に対する信頼を再構築する好機となり、ファンドやユーザーを検証可能でオープンで透明性の高いオンチェーン環境に移行させるかもしれない。市場は徐々に「監査への信頼」と「仮定への信頼」の2つの陣営に分かれ、分散化の物語は再び大きな牽引力を得るだろう。信頼が徐々に崩れつつある今、CoinSecが引き起こした嵐は、取引市場全体の勢力図を塗り替えるかもしれない。
エルドラド失われたコイン事件：通貨ニラのクラッシュコース
ユーロミリオンズ、それはとても気前がいい」というスローガンを掲げ、「ユーロミリオンズ」と名付けられた暗号通貨は最近、学生の暗号コミュニティの間で広く広まっている。同コインは15日未明に時価総額4,600万ドルに達した後、下落を続け、大口投資家が継続的に株を投棄してパニックに陥り、ユーロミリオンズの残存出来高は午前中に10万ドル程度になった。ラインチャートはほぼ完璧なアーチを描き、わずか2日間で劇的なスイングを完成させた。コイン発行から数日後、台湾の新世代暗号通貨コンテンツ作成者MarsCryptoと伝統的な中国コミュニティーの暗号通貨出版社Farcryptoによる大規模な拡散により、ユーロマネーは瞬く間に「ユーロマネー財団」として知られるようになった。
ETFは完全に公正なトークンであると主張し、後期のプロモーションでは、初期のリターン、スクリーンショット、100倍の利益などの短いビデオを見せ、これが流行に乗る最後のチャンスであることを強調した。同時に、Dcardでは典型的なシャウトアウトがあり、Threadsではプロモーションの数が非常に多く、これまで暗号通貨を仕上げたことのない多くの学生が感情に感染し、資金を投資した。コミュニティでETFを大々的に宣伝していたファットは暴落で炎上し、後に「暴落で利益を得たわけではなく、流動性リスクを過小評価していた」と謝罪動画を公開し、視聴者への影響を謝罪した。敗者は「ネギ切り」体験を共有し、中には警察に通報する者まで現れ、残された投資家は「不和被害者の会」を結成して余波に備えているが、本当のマーケットメーカーは現在、密かに微笑みながら、この資金の流入と流出の波から得られる利益を計算している。2日間で4,600万米ドルの時価総額が10万米ドルに急変動したことは、個人投資家にとって試練であると同時に、キャピタル・ハーベストの成功例でもある。
アーサー・ヘイズ、市場がリスク選好を取り戻す中、センチメント回復の窓を見る
急激な変動が続いた1週間だったが、ドナルド・トランプ米大統領の最新のコメントにより、米中間の緊張はひとまず緩和された。トランプ大統領は、中国政府高官との会談は「うまくいっている」と主張し、今月の習主席との会談は予定通り行われると確信していると述べた。この好転はウォール街のセンチメントをパニックから楽観へと一気に転換させ、S&P500種株価指数は1週間で8月以来最高のパフォーマンスを記録した。一方、ビットコインは安値の10万3000ドルから立ち直り、全体的なリスク選好度の回復につながった。BitMEXの創設者アーサー・ヘイズはソーシャルメディアへの投稿で「ビットコインは特別オファー中」と指摘し、自身のファミリー・オフィスが中規模の暗号企業の合併・買収を追求するために2億5000万ドルのファンドを調達していることを明らかにした。 この一連の動きは、市場が短期的な政策風向きに極めて敏感であることを反映しており、またトランプの政治劇場が資産価格に与える「瞬間支配」効果を明らかにしている。 しかし、このような「まずパニックを起こし、それから希望を放出する」というドラマは以前から見られたものだ。知名度の高い脅しで市場の恐怖を煽り、その場の空気を和らげるために話をするというトランプ氏の戦略は、ボラティリティを彼の圧力道具にしている。暗号市場にとって、このような一進一退の駆け引きは、短期的にはセンチメントを押し上げるものの、価格が依然としてマクロ政治の混乱に支配されているという現実を露呈するものでもある。今回の上昇は、むしろ「信頼性テスト」である。権力のレトリックがボラティリティの源泉となるとき、真の強さはトランプのツイートではなく、ドラマの中で投資家が冷静でいられるかどうかにある。
第3四半期にポジションが95％急増、イーサがトレジャリーのコア・アロケーションに
Bitwiseのレポートによると、上場企業のイーサ保有量は2025年第3四半期に95%急増し、約1900億ドルの価値を持つ463万ETHとなり、イーサリアムエコシステムに機関投資家の資本が急速に流入していることを示している。300万ETH以上を蓄積し、世界供給量の5%のコントロールを目指しているBitMineのような主要プレーヤーは、米国における規制環境が明確になり、スポットETFに安定した資金が流入し、3%から14%の範囲の質権利回りの魅力が増すにつれ、イーサリアムを純粋な投機対象ではなく、キャッシュフローと応用価値を持つ資産として見ている。主に7月から9月にかけて発生したこの集中的な買い行動は、イーサの1,400米ドルから4,500米ドルへの反発と共鳴し、「リテールから機関投資家へ」の構造再編成を示唆した。 イーサは、分散型金融（DeFi）とトークン化市場（RWA）に対する機関投資家の深い信頼を意味し、企業の資産配分の戦略的な中心になりつつある。この現象は、ビットコインの「蓄積価値の物語」からイーサの「収益とエコシステムの物語」への焦点のシフトを反映している。言い換えれば、ETHの魅力は流動性、ネットワーク効果、財務的評価の可能性の組み合わせにある。今回の機関投資家の投資は短期的な投機ではなく、「トークン化されたインフラ」に対する中長期的な賭けである。この傾向が続けば、イーサは次の強気相場において機関投資家の資産再配分の中核となり、Web3経済の下支えとしての価格決定力をさらに強固なものにするかもしれない。
リアルタイム予言マシンがヒット：チェーンリンクがチェーン市場の同期化を加速
Chainlinkは、MegaETH上で初のネイティブなリアルタイム予測装置を発表し、Chainlink Data Streamsの統合により、スマートコントラクトがミリ秒未満のデータレイテンシーでリアルタイムリクエストで市場価格を捕捉することを可能にしました。これは分散型金融インフラにおける大きな革新であり、オンチェーンデリバティブを長い間悩ませてきた予測レイテンシーのボトルネックを取り除き、MegaETHを毎秒最大10万トランザクションを処理できる高スループットイーサネットレイヤー2ネットワークとして位置づける。公式データによると、この統合により、予測ストリームをMegaETHの実行環境に直接組み込むことが可能になり、コントラクトがリアルタイムで市場価格を読み取り、永久契約、予測市場、安定コインなどの高頻度アプリケーションを同期させることができる。 ChainlinkとMegaETHの提携は、暗号市場全体にとってインフラレベルのブレークスルーです。予測マシンのレイテンシーが完全に圧縮されれば、オンチェーン資本市場は初めて中央集権型プラットフォームのスピードに匹敵することができるようになり、新たなレベルのDeFiが開かれる」とMegaETHの共同創設者であるヤン・レイ氏は述べた。「低レイテンシーのデータ取得がプロトコル層で実現されたのはこれが初めてであり、オンチェーン開発者は中央集権型取引所のスピードで運用できるようになる。数千億ドル規模の金融商品をサポートできるリアルタイムデータ中心のオンチェーン経済。この動きは、Web3データレイヤーにおけるチェーンリンクの独占を強化するだけでなく、イーサネット・エコシステムにおけるパフォーマンスと資本の統合という新たな競争を告げるものでもある。
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最近、ジェイ・チョウ（Jay Chou）の友人探しがコミュニティで広く議論を呼んでいる。Mirror Weeklyによると、彼の長年の友人であるWei-Ze Caiが彼に代わってビットコインの口座を操作した疑いがあり、その後姿を消したため、ジェイは資金を引き出すことができなくなり、結局彼は公然と彼を探し、懸念を取り消した。有名人が仮想資産操作の紛争に巻き込まれたのは今回が初めてではないことは注目に値する。 過去の多くの「投資アドバイザー」事件に見られるように、信頼が検証を上回り、感情が慎重な判断に取って代わると、多くの場合リスクが付きまとう。今回の事件は、知人や一見プロフェッショナルに見える人であっても、資金や秘密鍵の管理権を渡してしまえば、最も基本的な防御を失ってしまうことを改めて市場に思い起こさせた。 暗号空間では、DYORはスローガンではなく、生き残るためのルールなのだ。誰かに仕事を任せるという行為は、本質的に自分の資産の所有権を放棄することと同じである。暗号市場の非中央集権化は、自律性と自由をもたらす一方で、責任はすべて投資家にあることを意味する。現在の市場環境を鑑みると、主流の採用と規制が厳しくなるにつれ、投資家教育の重要性はますます顕著になっている。他人に代わって利益を追求することは、暗号の精神に反するだけでなく、他人がネギを切る温床にもなりかねない。
MrBeastの暗号銀行への進出：セレブの魅力と金融規制の綱引き
世界で最も影響力のあるYouTuberの一人、ジミー・ドナルドソン（MrBeast）は最近、暗号決済、取引、投資機能を組み合わせた金融アプリを発表する計画で、MrBeast Financialの商標登録を申請した。成功すれば、彼は自身のブランドで米国の主流銀行システムに参入した初のコミュニティ・クリエイターとなる。この動きは、従来の金融セクターにブロックチェーン技術が徐々に浸透していることを浮き彫りにするだけでなく、有名人やインフルエンサーが暗号金融のビジネスチャンスを積極的に追求している事実を反映している。ただし、MrBeastは過去に裁定取引や低位トークンのインサイダー取引疑惑など、暗号論争に巻き込まれたことがあり、その真意や規制リスクについて市場が慎重な姿勢を崩していないことは注目に値する。 市場構造を見ると、メインストリームのKOLやエンターテイメント・タレントが金融イノベーションに大きく関与している場合、それはしばしば資本センチメントの上昇の明確な兆候である。これは必ずしも強気相場の終わりを意味しないかもしれないが、熱狂の始まりを告げることが多い。今後、さらに多くの著名人が追随して関連プロジェクトを立ち上げるようであれば、市場過熱の兆候に注意することが重要である。投資家にとって現段階で重要なのは、理性的であり続けること、DYORと秘密鍵のセキュリティの原則を守ること、そして華やかさに惑わされないことである。結局のところ、有名人は企業の知名度を上げることはできても、その価値を保証するとは限らない。
マクロニュース
トランプ大統領の貿易スイング：主要資産の短期変動が激化
ドナルド・トランプ米大統領は最近、レアアース、フェンタニル、大豆をめぐって中国に数々の要求を突きつけ、米国の重要な鉱物資源を守るためにオーストラリア首相とレアアース供給協定を結んだ。その一方で、習近平国家主席との会談について、最初は会談の可能性を示し、その後躊躇するなど、その態度は揺らいでおり、米中貿易摩擦について市場に不透明感を与えている。過去数週間、トランプは中国製品に高関税を課すと繰り返し脅したが、肝心な場面では保留を選択した。 その結果、短期的な神経質さが変動し、株式と金などの安全資産も同時に大きなボラティリティを示した。この政策の揺れ動きは、まだ脆弱な米中貿易関係と相まって、リスク資産と安全資産との間で資金が急速に回転する直接的な引き金となり、短期的なボラティリティが高まるという市場の特徴を生み出した。 市場戦略の観点からは、トランプ大統領が土壇場で撤退するという歴史的なパターンは、最初の脅威の後に金、銀、一部の暗号通貨などの安全資産の買いを誘発する傾向がある。不確実性が依然として高い中、短期的なボラティリティは投資家にまとめてポジションを構築する良い機会を提供する。リスク管理と長期的なリターンを求める投資家にとって、安全資産と一部の成長資産へのエクスポージャーを持つDCA戦略は、一度のエントリーによるリスクを軽減するだけでなく、トランプ大統領の政策が再び揺れ動き、資本が市場に還流する次のラリーを捉えることができる。このような市場特性から、政治的不確実性に直面した場合でも、ポートフォリオの合理化と分散が最も効果的な戦略であることが示唆される。
金価格が6.31 TP3Tに急騰：短期的ボラティリティがポジショニングの機会を浮き彫りに
先週、金と銀の相場は一日でここ数年で最大の下げ幅を記録し、金は場中で6.3%下落し4,100ドル/オンス弱、銀は8%以上の急落となり、2021年以来の急落となった。この後退は、ドル高、米中貿易摩擦の緩和、短期的な過熱を示唆するテクニカル指標を背景に起きた。金は8月中旬以降、中央銀行の買い入れと金ETFへの資金流入に支えられ、累計28%上昇したが、これは直前の急騰からの利食い圧力を示している。市場アナリストのデビッド・モリソン氏は、金は4400米ドル付近の抵抗に何度も遭遇しており、そのたびにブレイクアウトの試みは失敗に終わっており、テクニカルな後退の典型的な売り圧力を形成していると指摘した。 しかし、この短期的な調整は強気相場の終焉と見なすべきものではなく、むしろ健全な調整の兆しであり、投資家に下値模索の窓口を提供するものである。市場は依然として高いインフレ率、低い実質金利、地政学的リスクに支えられている。テクニカル面では、モリソン氏は金が4,000ドル付近で最初の下値を試す可能性を示唆しているが、4,200ドル付近で買い手が再び参入し、短期的なサポートが生まれると予想される。長期的なファンダメンタルズとキャピタルフローを組み合わせることで、すでに利益を蓄積している投資家やリスクヘッジを考えている投資家にとっては、段階的なDCAエントリー戦略で、金や銀を価格のプルバックに置くことで、中長期的な上昇トレンドに参加する可能性を維持しながら、短期的なボラティリティのリスクを最小限に抑えることができる。短期的なショックとテクニカルなプルバックは、合理的なポジション構築と資金管理の良い機会であり、市場参加者は高値を追い求めることを避け、感情よりも規律を優先するよう留意されたい。
インフレ率は上昇傾向にあり、再び利下げが予想される。
最新データによると、米国の9月の消費者物価指数（CPI）年率換算上昇率は3%と、前月から若干上昇し、インフレ圧力再燃を示唆した。報告書によると、輸入関税の調整が一部の商品価格を押し上げた一方、サービス価格と食品価格は高止まりした。この結果は、米連邦準備制度理事会（FRB）が当面、高金利を維持する可能性が高いことを意味し、市場の年内利下げ観測は再び冷え込んだ。マクロ的な観点からは、現在のインフレ率の上昇は構造的な圧力の結果であり、特にエネルギーと輸入コストがコア価格を押し上げ、インフレをより粘着性のあるものにし、金融緩和の余地を狭めている。米国債利回りが上昇し、流動性圧力がリスク資産に徐々に浸透していることから、金利曲線は再び上方へシフトすると予想される。 暗号市場にとって、この変化は周期的なマクロストレスの象徴である。高金利環境は資本コストが高止まりしていることを意味し、投機的流動性は縮小しており、センチメントは短期的にはよりディフェンシブになるだろう。しかし、このマクロ的な引き締めが資産の再評価を促し、デフレ期待とリスク選好への回帰が重なる中で、質の高いプロジェクトとキャッシュフロー契約が徐々に前面に出てきていることは注目に値する。過去の経験から、インフレ期待と政策期待が乖離している場合、市場は早期に調整を完了し、次の上昇局面を育てる傾向がある。理性的な投資家にとっては、今が本源的価値を見極め、長期ポジションを構築する絶好のタイミングである。
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連鎖データ分析：
長期資金の市場流出が続き、ビットコイン供給の引き締まりが鈍化
2025年7月以降、ビットコイン長期保有者（LTH）の総ポジションは約30万BTC減少しており、市場の洗練された投資家が徐々に利益を実現していることを示唆している。このチャートでは、LTHの保有残高が年央の高値から減少していることは、レンジの高値圏で価格が整理されたことと非常に整合的であることを示している。これは、センチメントが高揚し、価格が史上最高値に近づいていた時期に、一部の長期保有者が利益確定を選択したことを示唆しており、これが最近の供給放出の大きな力となっている。この現象は、「スマートマネー」が市場高値のリスクに対して敏感であることを反映しており、また、長期的なチップが強い手から流動的な市場にシフトしており、ビットコインの短期的な上昇モメンタムを弱めていることを示している。 このような長期ポジションと分配行動の減少は、市場が構造的な整理局面に入りつつあることを示すものである。長期保有者がネットの売り手となるにつれ、市場で利用可能な供給が増加し、需要の勢いが陶酔的な局面の継続を支えることが難しくなる。分配トレンドが反転せず、新規資金流入が弱いままであれば、市場は段階的な引き戻し、あるいは局地的なウォッシュアウトに直面する可能性がある。全体として、LTHの出荷は弱気シグナルではなく、強気サイクルに典型的な健全な調整であり、次の蓄積期への基礎を築くものである。
取扱手数料が急落 87%：BNBチェーンの効率性急上昇が資本還流を誘発
CryptoQuantのデータによると、バイナンス・スマートチェーン（BSC）の手数料は、6月のピーク時の約2500万米ドルから、8月にはわずか280万米ドルと87%の大幅な下落を見せ、8月7日にはわずか107万米ドルの年初来安値を記録した。この傾向は、BSCのネットワーク運用効率の大幅な改善、トランザクションの混雑の緩和、全体的なスループットの向上、ひいてはユーザーにとってのトランザクションコストの削減を反映している。このグラフは、更新料が最高値から急速に下落していることと、9月に過去最高値を更新したBNB価格の上昇傾向との間に強い正の相関関係があることを示している。この現象は、低コストのネットワーク環境が、より多くのユーザーと開発者をBNBエコシステムに引き戻し、需要の自己強化サイクルを生み出していることを明らかにしている。 構造的な観点からは、取引手数料の継続的な低下は技術レベルでの最適化を意味するだけでなく、BNBチェーンの資本効率が成熟しつつあることを示すものでもある。取引コストの削減は、DAppやDeFiプロジェクトのスケーラビリティを高め、特にイーサリアムなど他の主要チェーンの手数料の高さを背景に、BSCの相対的な魅力をさらに高めている。この構造的な優位性は、BNBを他のキャピタル・ローテーションとは一線を画し、アジアとリテール市場の主要なキャピタル・プールとしての地位を強化している。この低金利環境が維持されれば、BNBはチェーン活動の活発化とネットワーク効果から引き続き恩恵を受け、中長期的な価格パフォーマンスのさらなる強さを促進する可能性が高い。
ETFの資金流入は弱く、センチメント主導の相場は一時的に歪む
Glassnodeによると、192億ドルという史上最大の清算の波の後、米国のスポットビットコインETFは大幅な資金流出となり、累積純流入額は今週マイナスに転じ、約2300BTC減少した。 チャートに見られるように、ETFへの流入頻度は10月以降大幅に減少しており、緑色のバーが短くなっているのは、機関投資家の資金調達モメンタムの鈍化を反映しており、ビットコイン価格の下落に連動している。しかし、以前の手仕舞い売り局面とは異なり、今回の流出ラウンドは緩やかな調整であり、集中的なパニック売りは見られない。これは、投資家心理が完全な後退ではなく、様子見や躊躇の段階にあることを示している。マクロ的な観点からは、ETF資金の流出は構造的な崩壊というよりも、流動性と金利期待の不確実性に対する市場の短期的な反応を反映したものである。実際、ETFのポジションは依然として歴史的な高水準にあり、ビットコインに対する長期投資家の信頼が揺らいでいないことを示している。 今日の市場の真の変化はファンダメンタルズではなく、センチメントにある。技術の進歩、ネットワークの活性化、アプリケーションの開発は減速していないが、市場は短期的な不安に支配され、価格が一時的に本来の価値から離れている。この混乱は、理性的な投資家に絶好の機会を提供する。下降局面におけるリスク・リターンのプロフィールは、熱狂的なセンチメントの中でやみくもに高値を追うよりもはるかに優れている。歴史が何度も証明してきたように、強気相場の次の波は、市場で最も冷静で、最も悲観的な時点から始まることが多い。長期投資家にとって最も現実的な戦略は、底値を予測することではなく、割安な時に手頃なペースで市場に参入し続け（DCA）、センチメントが回復して上昇サイクルが再燃する瞬間を待つことであろう。
主要サポートが失われる：ビットコインは112Kを割り込み、買い戻しセンチメントが拡大
ビットコインの市場構造は、先週112,000米ドルの重要なサポートを失って以来、大幅に弱体化している。GlassnodeのSupply Quantiles Cost Basis Modelによると、価格は現在、0.85パーセンタイルコストゾーン（～108,600米ドル）の上で苦戦しながらも、短期保有者のコスト（～113,100米ドル）を下回っている。モデルでは、0.95、0.85、0.75のビンを5%、15%、 25%の供給コストと保有コストに対応させ、市場の潜在的な圧力と支持構造を明らかにしている。過去のデータによると、価格が0.85レベルを割り込み、すぐに回復できない場合、構造的な弱さと資本流出の増加を示すことが多く、その後、最も重要な短期サポートエリアとなっている0.75レベル（～97,500米ドル）への再テストの可能性が著しく高くなります。 しかし、この下落を合理的に見る必要がある。構造がテストされたとはいえ、基本的な要因は変わっていない。ビットコインネットワークの健全性、チェーン上のアクティビティ、機関投資家の参加は依然として高く、当面はセンチメントのみが価格変動をもたらす。現時点では、市場は「恐怖に基づく価格設定」の状態にある。 価格下落は、技術やファンダメンタルズの悪化によるものではなく、むしろ短期的な資本の引き出しと投資家の心理的不均衡の結果である。合理的な投資家は、価格が本源的価値を下回るときは、パニックに陥る時ではなく、長期配分の絶好の機会であることに気づくべきである。97.5Kを維持することはテクニカルサポートであるだけでなく、センチメントと自信の分水嶺でもある。恐怖が落ち着き、センチメントが温まれば、市場はファンダメンタルズを再評価し、迅速かつ激しく反発するだろう。
為替変動が過熱、市場センチメントが短期的なリズムを支配
10月11日の清算イベント後、ビットコインのスポット取引量は今年稀に見る高水準に急増し、市場が短期間で急激な資金移動を見せたことを示している。Glassnodeのデータによると、この日の出来高は16億米ドルを超え、過去1ヶ月の平均を大きく上回った。これは、レバレッジをかけたポジションが強制決済された後、トレーダーがスポット市場でのポジションを迅速に再調整したことを反映している。これは単なる受動的な清算ではなく、センチメント主導の資金再配分であり、リスクオンのセンチメントが一時的に回復したことで、価格と出来高が同時に拡大した。 構造的には、この現象はサイクルの後半に起こる傾向がある。市場の流動性はまだ豊富だが、新規資本の勢いが衰え始め、センチメントの変動に対する価格の感応度が著しく高まる時期である。出来高は多いが、根底にある需要の持続的な伸びというよりは、投機的取引の短期的な動きを反映している。現在のボラティリティの高さは、実際には市場心理の不安定さを反映している。恐怖の中で着実にポジションを積み上げることができれば、センチメントが温まり、資金が市場に戻ってきたときに、市場はすぐに再優先順位をつけ、次の上昇トレンドの波の礎となるだろう。
乖離構造は市場の回復力を反映、市場は全般的な売り越しではない
10月11日の清算イベント後、スポット取引量は大幅に増加したが、累積取引量デルタ・バイアス（CVDB）データでは、取引所間で乖離した取引行動が明らかになった。Binanceでは、アジア市場におけるリテールの強いレバレッジ解消を反映し、活発な売り圧力が顕著に記録されている一方、CoinbaseのCVDBはプラスを維持しており、米国を拠点とする機関投資家ファンドがボラティリティを利用してチップを吸収していることを示している。対照的に、コインベースのCVDBはプラスを維持しており、米国を拠点とする機関投資家ファンドがボラティリティを利用してチップを吸収していることを示している。CVDB全体を見ると、ネットの売りバイアスはわずかで、2025年2月の本格的なスポット売り局面を大きく下回っている。このことは、ボラティリティの上昇にもかかわらず、売りの動きが世界的なパニックや構造的な資本流出ではなく、地域的な調整であることを示唆している。 中央集権的な取引所間の売り買いの乖離は、市場の資本構造の堅固さとセンチメントの水準を明らかにしている。リテール・セクターの積極的な売り圧力と機関投資家の吸収が共存していることは、市場が無秩序なパニックではなく、秩序ある方法で価格帯をリセットする過程にあることを示唆している。このような構造的な吸収パターンは、強気相場末期に見られる全面的なレバレッジ清算や資本撤退とは大きく異なり、資本のリスク選好のリスクオン・パターンを反映している。このことは、世界市場が本格的なリスク回避局面に入っていないことを示唆しており、投資マインドがまだ底堅く、強気のモメンタムがまだ完全に尽きていないことを示している。
結論
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