ETF 連續五日正流入，牛市序幕已揭開

Monsterblockhkの週刊ニュースレターへようこそ。前号でもお伝えしたように、相場が反発し、物欲が積み重なっても重要な抵抗線を突破できない場合、短期的なプルバックは避けられない。高値更新前に利益を確定し、現在現金を保有しているのであれば、低コストで再参入し、ポジションを調整する絶好のチャンスです。

ETFは5日連続でプラスの資金流入を維持し、メインチェーンは安定した資金流入を集め、TVLは再び上昇し、チェーン活動とセンチメント指標も同時に過熱した。この「強気相場の予兆」においては、やみくもに高値を追うよりも、回転のリズムを見極め、プルバックの機会を探すことが重要である。本号では、ETFの動態、レバレッジの状況、オンチェーンでの資金の流れ、センチメントの温度などを総合的に分析し、次の大きな上昇トレンドの波を捉えるためのヒントをお届けする。

ETFの資金流入はプラスを維持、資本動態は引き続き堅調

SoSoValueによると、7月18日現在、ビットコインスポットETFの1日の純流入額は3億6,300万米ドルとなり、5日連続でプラスを維持し、前週の大規模な資金流入を引き継いだ。 7月16日には6億5,000万米ドル、7月17日には5億2,000万米ドルの純流入額を記録しており、引き続き市場に資金が投入されていることがわかる。流入額は7月10日のピーク（11億米ドル）を上回らなかったものの、総資産は1週間の最高値である1,524億米ドルを維持し、ビットコイン価格は117,374米ドルで安定しており、健全な資本構造を反映している。

ETFの資金流入の勢いはやや鈍化しているものの、全体的なトレンドは依然として支持的であり、市場が中長期的にポジティブな期待を抱いていることを示唆している。大幅な資金引き揚げがないことは、今回の上昇が「強気の下見」のような先行的なものであることを反映しているが、モメンタムが消化され、価格が引き戻される局面の可能性に注意する必要がある。投資家は、センチメントが高まっている最中にポジションを追加することは避け、短期的なプルバックをポジションを追加する好機と捉えるべきである。相場回復の初期段階では、ポジションを安定させ、プルバックを待つことがより効果的な配分戦略である。

清算データが暖かくなるにつれ、過剰レバレッジが懸念されるかもしれない。

最新のデータによると、過去24時間に合計69,411人のトレーダーが清算され、清算総額は1億6,700万ドルで、そのうちショート注文が8,957万ドル、ロング注文が7,780万ドルと、ショート注文がロング注文をわずかに上回った。最大の清算はBinanceのETHUSDT契約で発生し、その金額は314万ドルで、ETHがレバレッジ取引の主な資産（1日で5,740万ドルを清算）になったことを示しており、次いでBTC（1,268万ドル）、DOGE（1,442万ドル）、XRP（953万ドル）となっている。全体として、24時間の主な清算勢力は依然としてメインストリームコインと人気のミームコインに集中しており、レバレッジ取引の兆候が見られた。

この清算は、強気期待が高まるなかでの市場の健全なレバレッジ解消を反映しており、その後の上昇トレンドに向けたより安定した基盤を築くものである。全体的なセンチメントは大きく改善し、強気相場の「試金石」の始まりを示唆しているが、高水準の振動や局地的なプルバックが常態化するだろう。特に、市場を牽引する新たな材料や資金がないため、レバレッジを過度に利用すると、短期的なボラティリティに大きな打撃を受ける可能性が高い。現段階では、合理的なポジションを取り、リスクを厳格にコントロールすることを原則とし、局地的な高値を追うのではなく、プルバックでレイアウトする機会を求めるべきである。リズムとリスクコントロールをマスターすることで、強気相場の初期段階を着実に乗り切ることができるだろう。

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貪欲は続き、市場は熱を帯びているが、極端ではない。

CMCによると、今週のCrypto Fear and Greed Indexは68で、先週の68から変化なく、先月の48（中立）よりもかなり暖かく、センチメントが強欲ゾーンにしっかりと定着したことを反映している。7月に入ってから、指数は明らかにビットコイン価格と連動して上昇し、極端な強欲ゾーン（指数上限100、年初来高値88）に接近し続けている。さらに、ビットコインの取引量も最近拡大の兆しを見せており、センチメントの上昇とポジティブに共鳴し、暗号市場への資本の緩やかな回帰を強調している。

現在のセンチメント構造は、リスク選好度の大幅な回復を示唆しており、資本とシナリオの両方が、今回の「強気相場のリハーサル」の温床となっている。しかし、センチメントが長期にわたって高水準にあるにもかかわらず、それ以上の勢いがない場合、短期的なショックや反落のリスクも同時に高まることは注目に値する。このような環境では、価格追従と過剰レバレッジを避けることが重要である。市場は強気のプロフィールを持ち始めているが、より健全な戦略は、やみくもに高値を追うのではなく、プルバック時のカバーとポジションの最適化に集中することだろう。センチメントのリズムと市場変動のサイクルを使いこなすことで、回復への道を確実に歩むことができる。

メインチェーンの資金調達は継続、マージナルチェーンの資金流出は悪化

オンチェーンでの資金流入は引き続きコアチェーンを強化している。Artemisのデータによると、イーサリアムは過去7日間（7D）で約3億9,000万米ドルの純流入を記録し、資本プールの首位となっている。対照的に、Arbitrumは2億4,000万米ドルの純流出を記録し、UnichainとBaseはそれぞれ約8,000万米ドルと6,000万米ドルの流出を記録した。ArbitrumとBaseはともに資金流入額の上位5位に入っており、資金が市場に出入りしていることを示唆しているが、メインチェーンは概して資金吸収能力が安定している一方、フリンジチェーンは利益決済とリスク調整の圧力にさらされている。

資本移動のリズムを観察すると、市場は健全なリトレースメントと再配置のローテーションの中にある。イーサリアムは中核的なブリッジレイヤーとアプリケーションセンターとして再び市場で認知されるようになり、資本が堅実なファンダメンタルズと成熟したアプリケーションを持つ主要チェーンに集中していることを反映している。同時に、過剰に宣伝されたベータチェーン（ArbitrumやBaseなど）の一部は短期的な利益確定売りに見舞われ、資本はコアチェーンに回帰し始めている。投資家は、短期的な高値でFOMOに陥ることなく、テクニカルなプルバックを待ってポジションを増やし、健全なリスク配分を確保するためにレバレッジをコントロールし、本当の強気な上昇トレンドに備えることをお勧めする。

ソラーナが再び中央に、ベースがモバイルハブの役割を引き継ぐ

過去1週間のクロスチェーン資金調達ダイナミクスは、資本回転の新たなラウンドが形成されつつあることを示唆している。deBridgeのデータによると、Solanaは引き続き積極的な流出の役割を果たしており、最大のフローはイーサリアム、Base、Arbitrumへ、特に太線で示すように最大のクロスチェーン転送であるイーサリアムへ流れている。

また、BaseはSolana、Arbitrum、Ethereumなどの主要チェーンからの資金受入だけでなく、BNB Chain、Fantomなどからの中小規模の送金もあり、明らかに資金プール化が進んでおり、中核的な受入先の一つとなっている。一方、イーサリアムは安定した受け皿チェーンであることに変わりはないものの、双方向で活発な動きを見せており、リスク回避の一方向ではなく、流動性の再構築における橋渡し役、流通業者の役割を果たしていることがわかる。

この構造変化は、市場が健全なリトレースメントと資本再配置の過渡期にあり、強気相場の主な上昇トレンドに向けてウォーミングアップしていることを反映している。資本は過熱セクターから主要チェーンへ、あるいはベースやイーサリアムのような流動性の高いチェーンへと還流しつつあり、短期的には、資本はリスクから身を守るために強力なファンダメンタルズを持つセクターに集中する可能性が高い一方で、次の推進力を待つための柔軟な余地を残していることを示唆している。

ソラーナの資金流出も、構造的な好転というよりは、短期的な資金ロックアップや裁定取引の展開の結果かもしれない。現在の流動性パターンは、「資本優先」のプレビューの見本である。資本の動きが価格の変化に先行し、回転のリズムが明確である。投資家は、このような「プレビュー」の局面では、短期的な強さのポイントでやみくもに高値を追いかけるのではなく、妥当なプルバックゾーンを待ってポジションを追加し、本格的な上昇トレンドの波に備えることが肝要である。

TVLは、チェーンにおける上昇志向が著しく加熱するにつれて、再び上昇軌道に乗っている。
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DeFiのTotal Locked Position (TVL)はこの1週間で着実に上昇し、チェーンに資本の信頼が戻りつつあることを示している。DefiLlamaによると、7月20日現在、TVLは$139.1Bに達し、この1週間で着実に増加し、全体では約10%、24時間では+1.79%の上昇となった。DEXの取引量は$13.46Bに達し、Perpsは$9.98Bを記録した。このことは、チェーン上の活動が温まっているだけでなく、取引と参加のある程度の深さを伴っており、ポジションの表面的な増加だけではないことを示している。

今週の「ブルマーケット・プレビュー」のメインテーマである、過熱したバブルではなく、構造的なサポートと健全なレイアウトを反映している。連鎖的な資本回帰は、単なるFOMOの反射的行動ではなく、比較的低い水準での資産サイドの再配分戦略でもある。高値圏での上昇を追いかけるのではなく、引け後の健全なエントリー・ポイントを辛抱強く待つ方がよい。この試行錯誤のリバウンドにおいて、TVLの強化はその後の主な上昇トレンドに向けた市場の先行レイアウトであり、資金流入のリズムと構造の変化は明確なシグナルを明らかにしている：本当の強気相場はまだ完全に展開されていないが、その前哨戦は静かに演じられている。

上昇トレンド前の試用期間

今週、為替市場の資金の勢いは再び大きく過熱し、グリーンバブルのパフォーマンスは大幅に拡大し、強気な雰囲気が醸成され続けていることを示している。Crypto Bubblesのデータによると、7月20日現在、XTZ (+85.1%)、CRV (+55.5%)、FLOKI (+42.4%)、ENA (+40.6%)、BONK (+36.7%)などの高ボラティリティ通貨が、市場の短期的なリスク選好の高まりを反映し、リードしている。ETH(+23.1%)、XRP(+21.2%)、LINK(+21.6%)、ADA(+12.7%)などのメインストリーム資産も順調に上昇しており、資本が一方的に小さい通貨を追いかけているのではなく、バランスの取れたレイアウトであることを示している。また、TVLとチェーンの動きは連動して持ち直しており、市場は上昇トレンドの初期段階における資本再配置の段階にあることを示唆している。

この上昇の波は、個人投資家にとってはブル相場前の試練のようなものだ。市場は明るいが、重要なストーリーやメインテーマがないため、勢いを押し上げるには限界がある。短期的には、全般的なインフレの下で、テクニカルなリトレースメントが起こり、特に上昇しすぎた資産は利益確定の圧力に直面するだろう。したがって、運用戦略は「緑色で利食い、赤色でポジションを増やす」を原則とし、高いFOMOを追うことを避け、市場に参入する前に実際のトレンドを確認するために資金を蓄えるべきである。現在の市場は、セクター観察や資産選択に十分な余地があり、投資家にとっては、やみくもな欲を出す時ではなく、ポジションを再構築する絶好の機会となっている。

WLFIロック解除の背景にある暗号政治と市場展望

ワールド・リバティ・フィナンシャル（WLF）コミュニティは、WLFIトークンのロックを解除し、取引を可能にする提案を可決し、政治的、市場的な転換点を示した。この提案は7月中旬に99.94%の圧倒的な支持を得て可決され、トランプ一族と密接な関係にあるこの資産が自由な流通に乗ることになった。情報開示によると、トランプ氏自身は全供給量の約15.75%に相当する157.5億WLFIを保有しており、彼の家族はWLFIの売却で合計約3.9億ドルを得ており、これは彼の純資産のかなりの部分を占めている。このトークンのロック解除イベントは、プロジェクトの閉鎖からオープン参加への移行を象徴するだけでなく、暗号市場におけるトランプ一族の富のレバレッジと戦略的余裕を実質的に増大させる。

マクロ的に見れば、この動きの背後にある政治的シグナルはさらに重要である。この動きは、トランプ氏が暗号資産に高いレベルで関与し、受け入れていることを象徴しているだけでなく、将来トランプ氏が政府の舵取りに戻った場合、米ホワイトハウスがより暗号に前向きな姿勢を示す可能性を反映している。欧州の保守的なMiCA規制の実施や中国の全面的な暗号封鎖に比べ、米国はトランプ大統領のリーダーシップの下、政策や市場の自由度において、世界の主要経済国の中で最も柔軟な暗号ホットスポットになる可能性がある。言い換えれば、WLFIのロック解除はプロジェクトの進展であるだけでなく、今後4年間の米国の暗号政策の方向性を示す「プレビュー」でもあり、中長期的に市場にとって大きな戦略的意義を持つ構造的な弱気シグナルである。

Pump.funが約30億トークンを買い戻し、PUMPは初日に50％以上急騰

Pump.funは、手数料収入を使って1週間で約30億PUMPトークンを買い戻した疑いがあり、市場の激しい反応を引き起こした。Lookonchainによると、同プラットフォームはわずか数日間で1,930万米ドル（1億1,8351SOL）以上を買い戻しに投資し、平均価格は約0.0064米ドルで、一般販売価格より60％高かった。Delphi Digitalは、同プラットフォームが25%の手数料収入で買い戻しを続ければ、年間買い戻し量は1億3460万米ドルに達すると見積もっており、同プラットフォームが価格を支える一定の財務力を有していることを示している。

しかし、著者は、PUMPの時価総額が23億米ドルに急拡大し、完全希薄化後の評価額（FDV）が65億米ドルに上昇しているにもかかわらず、PUMPの通貨価格が力強い反発の後に不安定なままであることから、この短期的な急騰の背後には高いリスクがあると考えている。自社株買いがプラットフォームの内部収益からもたらされていることを考慮すると、現在の上昇は自然な市場需要よりも内部主導である可能性があり、投資家は価格調整または流動性リスクの可能性に注意する必要がある。Solanaのエコロジー暗号通貨をめぐる競争が過熱している今、Pump.funの動きはむしろ資本争奪戦のように見え、長期的な成長を維持できるかどうかは未知数だ。

Coinbaseの時価総額が1000億ドルを突破、伝統的金融と暗号市場の結びつきが深まる

ビットコイン価格が123,000米ドルの大台を突破したことで、コインベース（COIN）の株価は7月14日に2%近く急騰し、日中取引セッションで過去最高値の398.50米ドルを記録、時価総額は初めて1,000億米ドルを突破し、1,003.6億米ドルに達した。米国最大の上場暗号取引所であるコインベースの株価は、以前からビットコイン価格と高い相関関係にあり、今回の反発は、暗号資産セクターに対する伝統的な金融資本の関心と統合が高まっていることを明確に示すものであり、暗号関連企業が主流の金融市場の一部となったことをさらに証明するものである。

しかし、この上昇は伝統的な金融と暗号の間にリスク共振の可能性があることも浮き彫りにした。ビットコインはその後、高値から4%以上後退し、120,000ドルを割り込み118,034ドルまで下落した。アナリストは、110,000ドルでのサポートを懸念し、コインベースの株価パフォーマンスの短期的な足かせになると警告している。これは、伝統的な金融が暗号業界を加速度的に受け入れる一方で、より大きな価格変動とシステミック・リスクを引き受けていることを示唆している。2つのセクターがより統合されるにつれ、市場は今後、潜在的なクロストークに対処するため、資産配分とヘッジ戦略を再検討する必要があるだろう。

アップグレード効果が資本流入の引き金エイベ：伝統的資本が徐々にDeFiにシフト

Aaveは、数々のプロトコルのアップグレードを開始して以来、純預金額が500億ドルを突破することに成功し、このマイルストーンに到達した最初の分散型融資プラットフォームとなった。The Blockによると、同プロトコルの純預金額は2023年10月以降上昇を続けており、イーサリアム、Base、Arbitrumなどを含む34以上のチェーンで資産の供給と融資の需要が拡大していることを示している。創業者のスタニ・クレチョフ氏は、FinTechや伝統的な金融機関（TradFi）による融資インフラとしてのAaveの採用が加速していることが、成長の重要な原動力の一つであると指摘した。

この傾向は、伝統的な資本が徐々にDeFiプロトコルに浸透していることを反映しており、GHO安定コインの拡張、アカウントの抽象化、RWA資産のサポートといったAaveのアップグレードは、この資本を吸収する鍵となる。特に、DeFi全体のTVLが1200億ドルに回復したことで、Aaveはその半分近くを占め、290億ドルのTVLでイーサリアム貸出市場を支配している。しかし、本当の課題は弱気相場中にやってくる。持続可能な合意インセンティブとTradFiの深い統合がなければ、資本は急速に失われる可能性がある。この現象は、より深い資本フローのパターンを明らかにしている。伝統的な金融機関は、DeFiが彼らの新しい「前哨基地」となることで、静かに流動性をチェーン上にスピンオフしている。

着実に前進：M&AでRWAをリードする音金融

RWAプロジェクトをリードするOndo Financeは今週、Real World Assets（RWA）分野のリーダーとしての地位を強化している。同社の最新のM&Aでは、オンド社がブロックチェーン開発企業のストレンジラブ社を正式に買収し、本格的なRWAプラットフォームへの移行を表明したことが確認できる。公式声明によると、この動きによりオンドーは「フルスタックでクロスチェーンな資産発行能力を持つ唯一のプラットフォーム」という地位を得ることになる。この動きは、オンドがパンテラ・キャピタルとともに発表した、RWAプロジェクトへの2億5000万米ドルの投資と、SEC登録ブローカー・ディーラーであるオアシス・プロの前倒し買収に続くもので、インフラ能力の拡大だけでなく、コンプライアンスに準拠した金融チャネルへのアクセスを開放するための積極的な取り組みも示している。

この一連の行動は、オンチェーン資本市場の中核的インフラ・プロバイダーになるというオンドのコミットメントを強調するものです。クロスチェーン展開能力を持つストレンジラブの買収から、準拠取引ライセンスの先取りまで、オンドの戦略は資産のアップリンクにとどまらず、スケーラブルな金融商品と流動性を世界規模で統合することを含んでいる。リップル社とボストン・コンサルティング・グループは、RWA市場が2033年までに18兆ドルを超える可能性があると予測しており、オンド社の動きは、その野心が市場のトレンドに沿ったものであり、より伝統的な金融資本をそのエコシステムに引き付けるものであることを示している。

マクロニュース

暖冬の影響で市場はしばらく低迷したが、センチメントの優位はいずれ逆転するだろう

イスラエルは3日連続でシリアの軍事施設を空爆し、ダマスカスの国防省を攻撃した。シリア人権監視団（SOHR）によれば、紛争以来、ドルーズ派兵士79人と民間人55人を含む350人以上が死亡している。また、イスラエル国防相は、シリア政府支援軍がスウェーダ地域から完全に撤退するまで、取り締まりを続けると表明している。こうした一連の出来事は地政学的リスクに対する懸念を高め、特に地域紛争と世界的な安全資産需要の高まりを背景に、短期的なリスク資産価格の反発に水を差した。

しかし、市場の反応は、センチメント主導の力が徐々にイベント自体の混乱に打ち勝ちつつあることを示している。戦争が長引いたため、通貨はしばらく横ばいで取引されていたが、市場は徐々にネガティブなニュースを消化し、「Fear of Missing Out」（FOMO）センチメントが広がるにつれて、センチメントと流動性に後押しされた上昇トレンド構造に移行しているようだ。特に、Robinhoodがトークン化された米国株の新規取引を多数追加したこと、機関投資家ファンドが戻ってきたこと、stablecoinの時価総額が前年比で58%以上増加したことなど、ポジティブな兆候が見られることから、ジオリスクはもはや支配的な要因ではなくなっている。市場が熱狂的な局面に入ると、買いの勢いを打ち消すにはさらに数回の激しいショックが必要になることが多く、1つのきっかけとなる出来事の強さよりも、信頼と期待管理が依然として重要であることを示唆している。このことは、暗号市場がイベントの客観的な破壊力よりも、最終的には資本のセンチメントと物語によって動かされることのさらなる証拠である。

伝統的な金融機関も参加：Web3に参入する金融機関にとって、安定した通貨はノックアウト・ピースとなる

7月15日、JPモルガン・チェースとシティバンクが、ステーブルコインとトークン化預金への取り組みを拡大することを発表した。JPモルガンのCEOジェイミー・ダイモン氏は、ステーブルコインの有用性について懸念があるにもかかわらず、競争力を維持するためには「銀行は積極的である必要がある」と強調し、同銀行がBaseチェーン上で機関投資家向けトークンであるJPMDの展開をテストしていることを明らかにした。銀行はまた、Baseチェーン上で機関投資家グレードのトークンであるJPMDの展開をテストしていることを明らかにした。

また、シティのジェーン・フレイザーCEOは、シティが「シティ・ステーブルコイン」の発行を検討していると述べ、トークン化された預金が将来の決済インフラの中心になると強調した。一方、DeFiLlamaによると、7月中旬現在、世界のステーブルコイン時価総額は2580億米ドルに達し、前年比成長率は58%を超え、このセクターへの資本流入が好調であることを示している。この現象は、ステーブルコインが伝統的な金融が暗号空間に参入するための主要なインターフェースとなり、資本市場とブロックチェーンインフラストラクチャの架け橋となっている事実を反映している。

Robinhoodは最近、NvidiaやTeslaなど、トークン化された米国株の取引も開始しており、伝統的な金融が徐々に資産を増強し、デジタル資産ビジネスを拡大していることをさらに示している。Web3の世界における取引と清算の中核的な媒体として、ステーブルコインの拡大は、チェーンの流動性を向上させるだけでなく、伝統的な金融に管理され、規制されたエントリーポイントを提供する。

RWAブームと潜在的な規制の枠組みが整ったことで、ステーブルコイン市場はもはや単なる暗号アプリケーションではなく、デジタル金融時代における最も重要な「脂肪肉」となり、その力を展開するためにより多くのTradFi資本と機関を引き付け、世界の金融の風景を完全に塗り替えるだろう。

連鎖データ分析：

ビットコイン市場は徐々に過熱、指標はまだ故障していない

ビットコインの最近の価格上昇により、市場の恐怖と貪欲指数は約70まで上昇し、短期的なセンチメントが楽観的であることを示唆しているが、まだ極端な熱狂段階（80以上）には達していない。短期ホルダー相対含み益指標によると、15.4%(平均からの標準偏差+1)の過熱しきい値にタッチした後、13.6%に反落し、価格調整局面での含み益の収束を反映している。このデータは、チェーン上のアクティブな取引のパーセンテージなどの他の指標とともに、市場が徐々に加熱しており、まだ過密状態や熱狂的なインフレ状態に入っていないことを示唆している。

この指標は歴史的に、多くの強気相場で短期的な需要枯渇の初期シグナルを反映するのに有効であり、極端なマニア相場の時だけ感度を失い、一時的に相場のコントロールを失います。しかし、恐怖と貪欲指数が80に近づくにつれて、キャピタル・フライトを引き起こす可能性が高くなり、投資家は短期的なプルバックのリスクから身を守るため、この領域での部分的な利益確定を検討することをお勧めします。全体として、短期保有者向けの未実現利益指標は、市場が非合理的な高揚に陥っているかどうかを判断するのに役立つ重要なダイナミック・モニタリング・ツールを提供するものであり、戦略調整の指針として有用である。

資本の輪が始まり、資本はバリュエーションの低い主流通貨にシフトしている可能性がある。

ビットコインが12万米ドルを超え、市場は資本再配置の局面を迎えている。データによると、ビットコインの潜在的な利益総額は1兆4,700億米ドルと過去最高を記録し、短期保有者の利益確定ポジションの割合は95%と高く、長期平均の88%を大きく上回り、標準偏差も1を超えている。この数字は、ここ数カ月のビットコインの急騰を反映しているだけでなく、市場が徐々にハイリスクで過熱した領域に入っていることを浮き彫りにしている。このような環境では、（巨大なクジラや機関投資家などの）高資産保有者は早めに配分を調整し、利益の一部を上昇資産からまだ支持を得ていない潜在的なターゲットに移す傾向があることが歴史的に示されている。

ビットコインが高水準にあり、リスクリワードレシオが縮小しているため、相対的に割安な資産に資本をシフトすることは理にかなっている。例えば、イーサ（ETH）やXRP、カルダノなどの大規模なメインストリームトレントは、バリュエーションが相対的に低く、技術的および物語的基盤が依然として魅力的であるため、資本回転の潜在的な受益者である。BTCが短期的に高値を更新し続け、主流通貨が挽回するようであれば、市場が「資本分散への一点突破」の局面に入ったことのさらなる証拠となるだろう。現在のサイクルでは、投資家は、構造的ローテーションにおける次の成長の勢いの波を捉えるために、回復ロジックの中で高い流動性とバリュエーションを持つこれらの資産に注意を払うべきである。

短期的なプレッシャーは、鉱山労働者からのプレッシャーが顕在化し始めるなかで、妥当な調整といえる。

マイナー・ポジション・インデックス（MPI）は最近2.7を大きく上回り、取引所からビットコインを移管しているマイナーの数が1年平均を大きく上回っていることを示している。通常、MPIが高くなることは、マイナーが清算に傾き、市場に短期的な売り圧力をもたらす可能性があることを意味する。供給サイドの観点からは、今年半ば以降、ブロックインセンティブの急激な低下とパワーと難易度の継続的な上昇により、マイナーの収益が圧迫されているため、現在、マイナーが利益を取っていると予想するのが妥当である。売り圧力があるにもかかわらず、MPIは過去の強気相場の終盤に見られた極端な水準を大きく下回っており、市場がまだバブルに陥っていないことを示唆している。

この短期間のマイナーからの売り圧力は、過去のビットコインの強気相場を特徴づけてきた「段階的な調整とそれに続く上昇」の構造と一致している。マイナーがこれ以上大規模な出荷を行わない場合、この行動は健全な市場の回転の一部と見なすことができ、必ずしもトレンドの反転を意味するものではない。長期投資家は短期的な変動を深読みせず、マクロ資金調達環境の全般的な方向性とビットコインのファンダメンタルズの強化に注目すべきである。インフレ圧力の緩和と米国債のデフォルトリスクの上昇というマクロ的な背景の中で、ビットコインの中長期的な配分価値は依然として大きく、戦略的には短期的な調整の中で長期的なポジション構築の機会として捉えることができる。

市場は引き続き上昇する可能性があり、比較的健全な構造を維持している

ビットコインは最近、史上最高値を更新し、市場の貪欲指数は短期的な貪欲さを反映して70まで上昇したが、リンク先データのUTXOエイジバンドを見ると、1週間から1週間の短期アクティブトレードの割合は、2024年3月と12月の高値と比較して比較的控えめなままである。過去2回の短期売買比率の顕著な上昇は、大幅な値戻しを伴っており、売り圧力による極端な過熱の後、市場構造を修正する必要性を反映している。今回のデータでは若干持ち直しているものの、過去2回の赤丸で示したような極端な輻輳は見られず、テクニカル的にも明らかなバブルの兆候は見られない。

このことは、分析的には、市場が全面的な混乱やレバレッジ過剰の熱狂の局面に入ったわけではないことを意味する。むしろ、資金の大半がまだ様子見または長期的な配分モードにあり、構造が健全であることを示唆している。大きなブラック・スワン・イベントがなければ、潜在的な反落はトレンドの反転ではなく、テクニカルな調整となる可能性がある。現在の流動性とポジションの動きを組み合わせると、市場はまだ新高値を更新する可能性を秘めている。しかし、短期運用では過度な感情を抑え、慎重なバッチ戦略を維持し、潜在的なリトレースメント・リスクに慎重に対処すべきである。

短期的な過熱シグナルは明らかであり、調整圧力を無視すべきではない。

実現損益率の観点からは、短期投資家が最近利食いしており、同指標は一時39.8まで上昇し、標準偏差+2の過熱レンジを大きく上回った。その後、同指標は低下したものの、依然として過去の平均を上回っており、楽観的な見方と同時に脆弱性も示唆している。過去の経験によると、同様の極端な利食い行動は短期的な買い需要の鈍化を示唆することが多く、整理や反落のリスクがある。

しかし、特に不安定なマクロ環境では、プルバックの規模や期間を正確に予測することは難しい。金利動向、地政学的リスク、不測の事態はすべて市場心理に影響を与え、ボラティリティを悪化させる可能性がある。投資家は柔軟性を保ち、ポジションとリスク・エクスポージャーを適時に調整し、高いポジションを過度に追い求めたり、早すぎる清算を避けるべきである。市場は短期的には依然不透明であり、調整または継続の可能性があるため、今後ダイナミックな判断を下すためには、関連指標の変化を注意深く監視する必要がある。

結論

強気相場の前奏曲が披露され、資金流入と市場心理は過熱を続けているが、短期的な調整は避けられないが、ポジションを追加する最も重要な機会となっている。現在の強気な雰囲気とデレバレッジを前に、投資家はリスクを厳格にコントロールし、リトレースメントのリズムを辛抱強く待ち、やみくもに高値を追うことを避けるべきである。この健全なリトレースメントを捉え、ポジション配分を最適化してこそ、強気相場の主な上昇トレンドの起点を確保し、次の大きな波を迎えることができる。合理性と規律こそが、強気相場の試練を勝ち抜く鍵である。

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