回調如期而至，牛市主升段蓄勢待發

Monsterblockhkのウィークリー・レポートへようこそ。私たちは数週間前、読者の皆様に「欲が過熱し、レバレッジがレバレッジの上に積み上げられ、キャピタル・ローテーションがメイン・チェーンにシフトしているとき、市場は勢いを消化するために健全なリトレースメントを切実に必要としている」と念を押した。このプルバックは、構造的に健全でコントロールされた正式なものであり、第3四半期後半の本格的な強気足への道を開くものである。

堅調なETFの資金流入、TVLの再上昇、メインチェーンの資金吸収からデレバレッジ、市場心理の冷え込みに至るまで、今週は圧力を解放し、リズムを再構築する正念場とみなすことができる。この強気相場の現実への「プレビュー」において、引けにかけてポジションの最適化と資産の入れ替えを完了できた人は、次のトレンドのスタートラインに立つことができるだろう。

この週次レポートでは、資本モメンタム、レバレッジデータ、連鎖構造、センチメント指標を通じて、このリトレースメントの深い意味を正確に解明し、真の主な上昇トレンドがいつブレイクアウトするかを見極める。

ETFの資金フローは安定、健全な調整が進む

SoSoValueのチャートデータによると、7月25日現在、ビットコインスポットETFは1日で1.3億米ドルの純流入を記録し、総資産規模は1,514.5億米ドル、ビットコイン価格は116,688米ドルで取引を終えている。過去7日間を見ると、7月17日に5億米ドル超、18日に3億5,000万米ドルの純流入が記録され、その後3日間は短い調整が続き、3日連続で6,000万米ドルから1億米ドルの小規模な純流出が続いた。しかし、7月24日と25日には緑色のバーが再開し、それぞれ2億米ドルと1億3,000万米ドルの資金が戻った。

今週のETFフローは、市場が穏やかな調整局面に入ったことを反映している。短期的な資金流入の鈍化は見られるものの、明らかな資金引き揚げの兆候はなく、全体的な強気パターンが依然として安定していることを示している。3日間の調整後、純資金流入が迅速に戻ったことも、機関投資家が将来の市場に対して高い信頼感を抱いていることを示している。このような穏やかな調整は、市場の過熱感を解きほぐし、第3四半期末に向けた強気の押し上げに道を開く可能性がある。投資家はこの調整をトレンドの反転ではなく健全な兆候と受け止め、新たなトレンドが定着するのを待つべきであり、その方が戦略的に価値のあるタイミングであろう。

レバレッジ清算が急増、ETHがポジション破裂で最大の打撃に

締め切り前の最新データによると、過去24時間（土曜日）に清算されたトレーダーは計61,808人、総額は1億2,400万ドルで、このうちショート注文の清算額は7,857万ドルに上り、ロング注文の4,538万ドルを大きく上回っており、ショートサイドの反撃が中心であったことが分かる。また、1時間、4時間、12時間の清算データでも、短期的なボラティリティが激化していることが示されており、特にETHUSDT-SWAP OKX限月の清算額は最大で1,885万ドルに達した。1時間、4時間、12時間の清算データも短期的なボラティリティが激化していることを示しており、特にETHUSDT-SWAPのOKX限月では、1回の清算額が最大で188万ドルに達しており、ETHが最近のレバレッジポジションの重心になっていることを示唆している。

大量のショート清算注文とETHの主導的なポジションの急増は、最近の市場の急速な反転を反映しており、これはマクロニュースやテクニカルな反発に関連している可能性があり、ショートスクイーズ効果をさらに誘発した。レバレッジの観点からは、ショートサイドは相次ぐ反発から圧力を受け、短期的なセンチメントが焦りに転じている。この種の急激なレバレッジの入れ替えはショックを引き起こしたが、市場が必要な健全な調整を完了する助けにもなった。ETFファンドが小幅な引け後に素早く回復するリズムに合わせ、市場は積極的なレバレッジ解消とリスク・リリースの実施を通じて、第3四半期末の上昇サイクルに向けてより強固な基盤を築くため、強気相場前の「脱バブル期」に入りつつある。投資家は中長期的なロジックを重視し、短期的な変動によって主要トレンドを見誤らないようにすべきである。

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市場は様子見とセットアップの時期に入り、物欲は健全なレンジに戻る。

CMCの恐怖と貪欲指数によると、センチメント指標は先週の68から今週は64にわずかに低下した。これはまだ貪欲ゾーンにあるが、センチメントが過熱から比較的理性的なものに戻りつつあることを示唆している。先月の水準49（中立）と比べると、現在の水準はまだ高い方で、資本のリスク選好がまだ大きく冷え込んでいないことを示唆している。黄色の線（BTC価格）と緑色の線（センチメント指数）の共振を見ると、指数は7月中旬以降、高水準で推移しており、ビットコイン価格が高値から～118,000米ドル台までやや引き下げていることに伴っていることが分かる。同時に、取引高が劇的に増加していないことは、目先のパニック的な売り圧力がないことを反映しており、市場はまだ穏やかな調整下にある。

一連の暴騰とショートスクイーズの後、投資家は利食いをしており、これが物欲指数の自然な下落につながり、市場参入のさらなる機会を提供している。前期にすでに利食いした投資家は、今こそポジションを見直し、DCA戦略を採用する好機である。ETF資金が大きく引き揚げられることもなく、市場全体のモメンタムはまだ高まっている。このような健全な調整は、短期的なリスクを取り除くだけでなく、第3四半期末に始まる強気相場への道を開くものでもある。この調整を利用してポジションを最適化し、再びトレンドが始まるのを待つことをお勧めする。

メインチェーンは引き続き資金を吸い上げ、マージナルチェーンは資金後退の兆し

Artemisのデータによると、過去7日間で、イーサリアムは再びチェーン上で最大の純流入額である約2億ドルを記録し、中核的な資金調達ハブとして確固たる地位を築いており、WorldChainとArbitrumも大幅なプラス流入を記録し、上位にランクインしている。一方、BaseとUnichainはそれぞれ2億ドルと1億ドル以上の純流出を記録し、今週の引き出しで最も大きな打撃を受けました。Baseも流入額の上位5位に入っており、活発な取引を示しているが、全体的な純流入額は依然としてマイナスで、資本が利益確定とリスク再評価を優先していることを反映している。一方、Polygon PoS、Avalanche C-Chain、Solanaはわずかな純流入額を維持しており、サブ・メジャー・チェーンの堅牢性を示している。

資本シフトのペースは、市場が「健全な調整」局面に入りつつあることを示す明らかな兆候であり、マスターチェーンが再び資本の安全な隠れ家となり、投資家が第3四半期末に予想される主な上昇トレンドに向けてポジションを再配分していることを示唆している。イーサリアムへの資金流入は、そのアプリケーション層の厚さと技術的な安定性を反映したものであるだけでなく、市場の終わりというよりも、まだ強気相場の初期段階にあることを示唆している。同時に、ハイ・ベータ・ブームは冷めつつあり、資本の後退がバブルのリスクの解消に役立っている。投資家は、短期的な反発に誘惑されて高値を追い求めるのではなく、構造的な調整を辛抱強く待ち、適切なタイミングで市場に参入し、来るべき上昇トレンド局面で着実に前進するために、資本の柔軟性とリスクコントロールの意識を維持することをお勧めする。

ソラナ流出は拡大し続け、イーサリアムはブリッジの中心にとどまる

deBridgeのデータによると、先週（7/21-7/27）、Solanaは再び最大の流出チェーンとなり、主にEthereum、Base、Arbitrumへ、特に最も太いフローラインを示すEthereumへ流出した。ArbitrumとBaseもBNBチェーン、Fantom、Polygonなど多くのチェーンから大量の資金を受け取り、流動性ハブとしての役割を継続している一方、EthereumはSolanaの最大の受取チェーンとしてだけでなく、他のチェーンにもかなりの資金が流出するという双方向の状態を維持し続け、チェーン間の架け橋としての役割が着実に減少していないことを示している。

このような資本経路は、市場が健全な調整とリバランシングを行っていることをさらに裏付けており、高ベータチェーンであるソラナからの大規模な資本流出は、短期的な裁定取引やロックアップ行動の結果かもしれないが、全体的な弱気を表しているのではなく、最大の受信チェーンであり双方向中継点であるイーサリアムのような堅牢なチェーンへの資本の再配分であり、そのインフラと市場の信頼が依然として強固であることを示している。イーサリアムは最大の受信チェーンであり、双方向の中継点であり、そのインフラと市場の信頼が依然として強固であることを示している。ベースは流動性の高い受け皿として、資本集約の役割を果たし続けており、資本活動の次の段階の前哨基地となる可能性がある。全体的なパターンは、資本が第3四半期末の主な上昇トレンドの可能性に対して戦略的に調整していることを反映しており、投資家は高品質のチェーンに集中し、プルバックが完了した後にコアのロングポジションのための柔軟性を確保することを思い出させる。

チェーン資本の補充が続き、TVLは$140Bを着実に上回る
。

DefiLlamaによると、7月27日現在、DeFiのTotal Locked Position (TVL)は$1,405億5,700万枚に増加し、日中1.28%の増加となり、全体的に着実な上昇傾向が続いている。安定通貨の時価総額は$2,656.27億で、基調的な流動性は依然として底堅い。 DEXの24時間取引高は$11.816B、Perpsの永久取引高は$9.816Bで、いずれも比較的活発なレンジにある。TVLカーブを見ると、7月下旬に短期間の調整局面があったものの、全体としては上昇基調を維持し、今週は市場全体のオシレーター・リトレースメントを上回る新段階の高値を付けた。

今週のTVLは、短期的なボラティリティの中で、資本が整然と調整し、再配分していることを再確認させるものであり、堅調ながらも上昇するTVLは、チェーン上の資本が価格調整に過度に動揺することなく、その代わりに、引き戻し局面を利用して、徐々に基本ポジションを補充し、強化していることを示している。このトレンドは、通貨の市場価値の安定とチェーン上の取引活動によって支えられており、誤った反発を回避している。このパターンは、今週の市場テーマと非常に合致している。資本は高値を追うのではなく、プルバックの段階で積極的に上昇トレンドの準備を行い、第3四半期末の主な上昇トレンドのキックオフを待っている。TVLのトレンドは、自信の安定性だけでなく、リズミカルかつ戦略的な中期的展開の姿勢も反映している。

テクニカル・リトレースメント、上昇前の健全な調整局面

今週の通貨市場は乖離し、資本構造に明らかな変化が見られた。7月27日時点のCrypto Bubblesのデータによると、HEX (+42.4%)、PENGU (+37.8%)、ENA (+34.1%)、CFX (+26.2%)、SAROS (+25.9%)などの上位通貨は中小型株であり、高ボラティリティ・トラックへの短期的なシフトを示している。これは、資本フローが短期的にボラティリティの高いトラックへシフトしていることを示唆している。MKR (+13.7%)、SOL (+5.8%)、ETH (+3.3%)などの大型資産も緩やかな上昇を維持し、全体的な構造が依然として底堅いことが確認された。一方、XTZ (-20.9%)、PUMP (-34%)、GALA (-8.7%)は大幅な調整を見せ、一部の資産がテクニカル・リトレースメントに入ったことを反映し、市場は高値と安値が入れ替わる整理期に入った。

この混合構造は、市場が失速したことを示すものではなく、むしろ健全な利食い調整が行われていることを意味する。ホットマネーが高値資産から短期的に撤退し、連鎖のない市場や新興市場にシフトしていることは、資本が市場から流出しているのではなく、むしろ次の相場の新たな出口を探していることを意味する。このような資本の回転と構造の最適化は、以前の上昇で蓄積された圧力を解消し、より強固なサポートゾーンを確立するのに役立つだろう。今週はメインテーマがなかったにもかかわらず、全体的な引けはうまくコントロールされており、安定した通貨時価総額とTVLの着実な伸びは、市場のグリップが緩んでいないことを示唆している。このまま底堅い展開が続けば、第3四半期後半の主な上昇トレンドはまだ十分に予測できる。

孫玉晨が1週間ダブルでメインストリームの舞台に登場、暗号化されたストーリーテリングがメインストリームの地平に影響を与える

中国の史上最年少宇宙飛行士としてBlue Originの新型シェパードで宇宙へ行くだけでなく、7月24日にはTRON Inc.の名でNASDAQに上場し、暗号創始者から上場CEOへの転身を果たす。公式発表によると、彼は2800万米ドルで2021年の宇宙主席を勝ち取り、その全額をブルーオリジンの教育基金に寄付し、資本と公共の福祉の両方を示した。彼はまた、SRMエンターテインメントとの逆合併によってウェーブTRONパブリックチェーンを設立し、TRONコードで証券取引所に上場し、Layer-1ブランドでNASDAQに登場した最初の暗号プロジェクトとなった。

この二重の露出は、孫氏が自身のストーリーをメインストリームに持ち込み、個人的なイメージを強化するだけでなく、暗号が「フリンジ金融」の枠組みから脱却し、伝統的な資本の分野に参入しようとしていることを示すものだ。そのブロックチェーン・エンティティが同期間に6,700万件のガス抜き取引を完了し、時価総額でカルダノを抜いて第9位になったという事実は、そのチェーンの発展と資本市場のパフォーマンスの間にまだギャップがあることを示している。全体として、この現象は、暗号が現実世界での応用のための基盤を持っていることを浮き彫りにしているが、伝統的な金融に統合するためには、まだ明確な収益と価値モデルが必要であり、財務報告と商業化の進展が今後の四半期で注目すべき重要なポイントになるだろう。

しかし、上場企業であるTRONは、そのビジネスモデルや収益の期待という点で、依然として構造的な課題に直面している。ブロックチェーン事業体（TRX）は活発で、手数料無料の取引に重点を置いてユーザーや開発者を惹きつけているが、株式市場の投資家はその持続的な収益性に懐疑的であり、上場初日に9.6%の下落に反映された。戦略的な観点から、TRONは物語配当の獲得に成功したが、長期的に資本市場の信頼を維持できるかどうかは、チェーンの成長が具体的なキャッシュフローと拡張可能な収益に変換できるかどうかにかかっている。資本市場の長期的な安定は、チェーンの成長が具体的なキャッシュフローと拡張可能な収益に転換できるかどうかにかかっている。現時点では、孫正義はすでにメインストリームのステージに足を踏み入れているが、本当の資本テストはこれからだ。

Pudgy Penguins、業界横断的なブランド・ストーリーを構築し、NFT市場の期待を再構築

Pudgy Penguinsは、イーサリアム上の単一のNFTプロジェクトから、世界的なブランディングの野望を抱く知的財産（IP）運営プラットフォームへと変貌を遂げ、2025年には5,000万ドルの収益が見込まれている。このブランドはIgloo Inc.によって運営され、レイヤー2プロトコルのアブストラクト、NFTのライセンスプラットフォームであるOverpass、ぬいぐるみ、児童書、ビデオコンテンツなどの物理的な製品で主流市場を切り開いたその他の事業などに及んでいる。ルカ・ネッツ最高経営責任者（CEO）は、ポケモンやハローキティに匹敵する世界的IPを創出することが最終目標であると公開インタビューで強調し、プーギー・ペンギンズがもはやNFT市場における単なる投機的シンボルではなく、文化と商業の融合であることを示している。

NFT市場の長期低迷と一般的に弱気な主流メディアの状況を背景に、Pudgy Penguinsの楽観的な物語と物理的なレイアウトは、市場に稀に見るポジティブなシグナルを注入した。Pudgyペンギンズのブランドは、単に価格宣伝に頼るのではなく、コンテンツと製品ロジックを積極的に拡張しており、Pudgyペンギンズの外部への浸透は、コミュニティ内にとどまる多くのNFTプロジェクトよりも構造化されている。その透明性の高い収益目標とクロスボーダー戦略は、クリプトユーザーに自信を与えるだけでなく、新しいサイクルにおけるNFT市場の役割を具体的に示す例となり、主流の消費と文化資本の両方から認知された数少ないプロジェクトの1つとなっている。

大手機関投資家がETHのポジションを継続的に増加、長期的な強気チャンスは依然として強い

大組織が依然としてETHに配分している中、SharpLink Gamingは、当初の10億ドルに加え、50億ドルの株式を追加発行することで、ETH保有量をさらに増やす意向であることを発表し、その総ポジションは345,158枚、12億ドル以上となり、業界最大のETH保有者としての地位を回復した。そのリーダーの一人がコンセンシスのジョセフ・ルビンCEOであり、彼の背後にはブロックチェーン技術と金融の専門家チームが控えており、その予約戦略の信頼性と長期性を高めている。こうした動きは、主流の金融機関が誇大広告に振り回されるのではなく、専門チームと資本ツールによって長期的に保有を増やしているという事実を反映している。

しかし、シャープリンクのPIPE＋ATMの二重の資金調達メカニズムが短期的に株価を圧迫し、市場がETHの長期的価値を本当に楽観視しているのか疑問視していることも相まって、投資家心理がしばらくの間揺らぐなど、資金調達の仕組みの一部に市場はまだ留保を抱いている。とはいえ、機関投資家のポジションから見れば、ETH価格が再び上昇すれば、上記の積立戦略は強力なフライホイール効果に転じる可能性がある。機関投資家は、その情報優位性とリスクコントロール能力をもって、長期的に売却するよりも、重要な価格ポイントでポジションを追加することを選択する可能性が高い。

支払シナリオと組み合わせた流動的な誓約により、チェーンに沿った資産実現を推進

Ether.fiは、流動性の誓約と非親告罪の支払いシステムを組み合わせた暗号通貨クレジットカードを立ち上げ、チェーン上の資産の可用性と流動性を効果的に拡大した。このカードはweETH、eUSD、eBTCをアセットソースとしてサポートし、ユーザーはBTCとETHを誓約することで、従来のクレジットカードの金融証明と信用モデルと同様に、支出のためにステーブルコインを貸し出すことができる。この設計は、ユーザーが市場に参入する敷居を低くするだけでなく、チェーン上の資産の利用を拡大する。中央集権的な取引所に縛られる従来のカードに比べ、Ether.fiはより柔軟な非保管型のウォレット運用を提供し、最大年率11%のリターンと3%のキャッシュリベートを実現することで、ユーザーが資産をより効率的に利用するインセンティブを大幅に高めています。

このような商品の出現により、オンチェーン資産は財務管理にしか利用できないが流通は難しいというこれまでの制約が変わり、暗号通貨資産が投資ツールから日常的な決済媒体への転換が促進されることが期待される。しかし、このモデルはまだ市場の検証や規制の圧力にさらされており、特に融資の場合、清算リスクや通貨価格の変動によって資産が縮小する可能性がある。また、このプラットフォームが高水準のフィードバックと収益を提供し続けられるかどうかも未知数である。したがって、Ether.fiクレジットカードが提供する多くのイノベーションとインセンティブにもかかわらず、投資家は慎重になるべきであり、最終的なゲームではなく、オンチェーンでの金融体験における一歩前進と見なすべきである。モビリティを単なる技術的コンセプトではなく、Web3普及のための現実的なエンジンにする可能性がある。

チェーン上の証拠は、KOLの操作のリスクを露呈しており、コミュニティは懐疑心と独立した判断を培うべきである。

Crypto BeastがALTコインの「カーペット・ラン」を指揮したとされる事件は、暗号KOLの操作について広く疑問を投げかけた。ZachXBTによると、このKOLはALTの暴落前に45以上のウォレットを操作して1100万ドル以上のトークンを売却し、総供給量の約3%を占め、パニック売りと97%の価格暴落を引き起こした。一連の活動から、関連するウォレットは5月の早い段階で資金移動を開始し、複数の中央集権取引所のウォレットを狙撃して秘密のレイアウトを実行した。さらに注目すべきは、Crypto Beastがこれまでにも同様のプロジェクトに数多く関与しており、そのすべてが「先に広告を出し、後で清算する」モデルを採用していたことだ。この事件は、個人の行動の複雑さを明らかにするだけでなく、コミュニティへの影響力が高い者であっても、その運営は透明性が低く、重大なリスクを伴う可能性があることを示している。

このケースは、KOLのツイートやソーシャルメディアのキャンペーンなど、単一の情報源に依存することがいかに容易であるかを示しており、それが判断ミスや資本の損失につながる可能性がある。また、Crypto Beastが投稿を削除し、アカウントを停止し、疑惑を否定していることは、チェーンのデータがタイムラインと密接に一致しているにもかかわらず、関連性を切り離すことが困難であることを示唆している。ZachXBTの分析に説得力があるとしても、投資家は慎重を期すべきであり、単一の説を最終的な真実とすることは避けるべきである。情報をクロスチェックし、テクニカル、アップ・ザ・チェーンの流れ、潜在的な動機を組み合わせて総合的に評価すべきである。動きの速いWeb3環境では、懐疑的な見方と批判的思考は、単に身を守るためだけでなく、市場の健全性のためにも必要なのだ。

マクロニュース

マクロ政策の雲行きが怪しくなり、流動性は複数の圧力テストに直面する

最近のマクロ環境の不安定さが市場のボラティリティを急速に高めている。イエレン米財務長官は、8月1日までにEUと合意に至らなければ、40%もの高関税が復活すると警告し、世界の貿易情勢やサプライチェーンの再構築に影響を及ぼす可能性を提起した。同時に、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の留任・退任をめぐる不透明感や、選挙後に米大統領候補のドナルド・トランプ氏がFRBにタカ派的な金融政策や介入を行う可能性もあり、市場は今後の政策の方向性を判断することが難しくなった。

このような不確実性の高さから市場ではリスク回避姿勢が強まり、機関投資家はキャッシュポジションを維持するためにリスク資産へのエクスポージャーを減らす傾向にあり、暗号市場はボラティリティの高い資産として真っ先にその矛先が向けられた。ここ数日のビットコインの$61Kを下回るまでの日中の急落は、流動性が著しく引き締まったことを示しており、連鎖反応によってストップロスや清算メカニズムが迅速に発動され、ファンドが単にポジションを切り替えているのではなく、リスクの高いポジションから完全に撤退していることを反映している。

暗号ネイティブ市場を見ると、さらに憂慮すべきは、マーケットメイカーや主要流動性プロバイダーが市場から撤退している兆候である。BinanceやOKXなどの主要取引所の取引高を見ると、価格の下落局面では買い注文の未決済残高が大幅に減少しており、主な流動性プロバイダーがレバレッジやポジションエクスポージャーを減らして傍観していることがうかがえる。CoinGlassのデータによると、ネットワーク全体の永久契約のオープンポジションは過去3日間で15%近く減少しており、レバレッジをかけた資本が撤退している事実をさらに裏付けている。

また、安定マネーの発行が大きく増加したわけでもなく、「ディップを買おう」という集団的なコンセンサスがなかったことを示唆しており、資金は代わりにマネー・マーケット・ファンドや短期債券資産に流れた。ファンドの行動面では、3月と比べ、イベント主導型というよりは流動性主導型であり、マクロの枠組みが見直された。

全体として、米連邦準備制度理事会（FRB）の人事と政策の方向性をめぐる不透明感、米中貿易摩擦の高まりを背景に、暗号資産は価格の底打ちを支える資金流入の不足と、ボラティリティを一段と高めるマーケット・メイキングやレバレッジ・ファンドの撤退の板挟みになるだろう。流動性は現時点では特に脆弱で、小さなニュースやデータの発表が急激な価格反応を引き起こす。短期的に明確な流動性と政策のサポートがなければ、暗号市場は効果的に安定させるのに苦労するかもしれない。

しかし、過去の経験からも、市場がパニックや政策リスクを過大評価した場合、中期的な資産再配分の機会を提供することは注目に値する。今後数週間の政策の手がかりと資本の流れは、市場の回復のスピードと方向性を測る上で重要な変数となるだろう。

連鎖データ分析：

短期的なウォール街の熱狂を前に、リスク資産への資金回転が徐々に進む

先週のデータを見ると、AI、DePIN、DeFi、イーサを筆頭に、ほぼすべての暗号通貨セクターがビットコインを大きくアウトパフォームしており、ビットコイン価格は横ばいで固まっている。これはリスクカーブにおける資本回転の典型的な現象であり、主流資産がまず底を固めることで市場の信認を安定させた後、徐々にトレントのようなボラティリティの高い資産に資本がシフトしていく。チャートから分かるように、7月14日以降、ほとんどのセクターがビットコインから離れて大きく上昇しており、市場のリスク選好度が短期的に急速に高まっていることを示唆しており、さらに投資家が次の「マニア」ラウンドに向けて事前に計画を立て始めたことを反映している。

この資本移動のラウンドはまだ極端な狂気には達していないが、将来のコテコテの通貨狂乱への序曲である。ビットコインが明らかな下落圧力もなく横ばい固めを続ける場合、市場全体は1～3カ月続く「本格的な上昇トレンド」期間に入る可能性がある。その際、様々なセクターの回転が激しくなり、非合理的な追撃や資本のFOMO効果がさらに誘発されるだろう。ただし、ビットコインの市場シェアはまだ64%と高いため、主流通貨が弱まる兆しを見せれば、市場全体の勢いに一気に影響を与える可能性があることに留意する必要がある。従って、投資家は立ち上がり期の短期市場に適切に参加することをお勧めするが、熱狂の前にキャピタルボーナスを獲得するために明確な利益目標とリスクコントロールの仕組みを設定し、同時に最終的な市場からの撤退に柔軟に対応できるようにする必要がある。

アルトシーズンは起動段階に入り、ローテーションを発動させるきっかけを待っている。

チャートによると、Altseasonインディケータは7月9日以降、継続的に発動しており、ワラビー・セクターのキャピタル・ローテーションのテクニカル条件が整ったことを示している。紫線（オルトキャップ7日平均）はピンク線（30日平均）を突破し続けており、市場全体のトレントに対する評価の勢いが回復していることを表している。同時に、ビットコイン価格は高水準の値固めを維持しており、市場の主力資金が流出することなく、むしろ分散分配の傾向を示している。このような短期的な変動と長期的な資金移動の現象は、過去にアルトシーズンが始まる前に起こったことの典型である。

需給構造を分析すると、ビットコインとイーサがメインストリームの資本を着実に吸収し、安定したコインの供給が増加し（副業マネーが増加）、山寨コインの時価総額の勢いにゴールデンクロスオーバーが見られる場合、市場はよりリスクの高い資産に資本をシフトさせる可能性がある。しかし、以前のサイクルとは異なり、このサイクルではトークンの供給が大幅に拡大し、市場全体の「通貨密度」が薄くなっているため、単一の暗号通貨が本格的な上昇を起こすことは難しく、より正確な流動性トリガーが必要となる。その結果、Altseasonは準備段階にあるが、評価の拡大に完全に火をつけるには特定のきっかけが必要である。

ビットコインの時価総額が1兆ドルの壁を突破：市場のコンセンサスと資本誘致が同時に強まる。

ビットコインのRealised Capが初めて1兆ドルの大台を突破し、この資産に対するかつてない信頼度を示している。チャートによると、Realised Capは2023年半ばから着実に上昇し、2025年7月に史上最高の1.01兆米ドルに達した。この指標は、ビットコインに投資された資本額を除いた、実際に市場に投資された資本総額を反映するものである。この指標は、含み益の混乱を除いた、実際に市場に投資された資本の総額を反映したもので、資本の流れや資産の受け入れ状況をより的確に把握することができる。この躍進は、単に価格上昇の結果ではなく、新たな資本の流入と長期保有者のコンセンサスの高まりの表れでもあり、「価値の貯蔵庫」としてのビットコインの市場での地位をより強固なものにしている。

ビットコインが底打ちに成功し、実現時価総額1兆ドル付近を固めることができれば、この価格は新たな資本流入の心理的閾値となるだろう。市場がマクロ構造におけるビットコインの安定的な役割を受け入れれば、機関投資家や主流資本はビットコインへの資産配分をより積極的に行うようになり、資本を吸収する能力が大幅に高まる。これは、より強力な下値支持を意味するだけでなく、暗号市場資産全体の再評価にもつながり、「資本の重力場」効果を生み出すだろう。このブレイクアウトは単なるテクニカルな高値ではなく、世界市場におけるビットコインに対する認識の変化を具体的に示すものであり、爆発的な上昇の次のステージに向けた強固な基盤を築くものである。

レバレッジド・ロングのコスト高騰：市場のセンチメントが保守的から貪欲に変化

メインストリームのトレントのロング側の累積ファンディングレートは、過去30日間で月間3290万ドルに達し、ビットコインが過去最高値を記録した2024年3月に見られた4200万ドルの水準に近づいている。ファンディングレートは、コントラクト市場において、価格をスポットと一致させるためにロングとショートの双方が支払う定期的なコストであり、プラスの場合、ロングがショートに定期的に支払うことを意味する。レートが上昇することは、市場参加者が上昇に賭けるためにより多く支払うことを望んでいることを意味し、ロングレバレッジに対する需要が明らかに増加していることを示している。チャートのオレンジ色のブロックの大きさは最近劇的に拡大し、以前の高値と一致しているが、これは投機心理の回復を反映している。

レバレッジド・ファンディング・レートの変動は通常、スポット市場価格を上回るが、これはデリバティブ投資家が非常に敏感で先読み的だからである。その結果、ロングエンドレートの急激な上昇は、スポットの差し迫った強含みと、恐怖から貪欲への市場心理の転換を示唆することが多い。この指標は市場の風向きを示す「鋭いシグナル」とみなすことができ、その発生が投資家心理の変化を誘発し、FOMOや価格増幅の引き金となることが多い。このような背景から、安値圏でまとめてポジションを安定させ、センチメントが極端になったところで徐々に利食いするのが最も効果的な戦略だろう。

短期的な巨大クジラの売りがパニックを引き起こし、供給はすぐに市場に吸収される

チャートを見ると、7月24日以降、取引所には10～1,000BTCの大量流入があり、主に大口ウォレットホルダーやOTCデスクトップトレーダーから、1日で合計40,000BTCを超える流入があった。この特異な出荷集中は取引所のオーダーブックに直接影響を与え、短期的な供給不均衡を反映して、短期価格が高値119Kドルから115Kドルに急落し、パニックと自動ストップロスの売りの連鎖を引き起こした。しかし、供給圧力の急上昇にもかかわらず、価格が重要なサポートである11万米ドルを下回らなかったことは注目に値する。

この現象は需給の経済論理で説明できる。売りの規模は大きかったが、流動性が組織的に引き抜かれたのではなく、一過性のショックだった。それどころか、売り圧力を効果的に吸収するだけの市場内部の力がまだ十分に残っていた。供給が急増した結果、価格が暴落しなかったことは、市場に一定の需要があることを証明している。これはビットコインの中長期的なロングポジションとも一致しており、資本が依然としてビットコインを反インフレおよびセーフヘイブン資産として見ていることを示しており、戦略的に中期的なポジショニングの好機であることを示している。

結論

ETFの資金流入は続いており、TVLは着実に上昇し、連鎖資本はコアに回帰しているため、市場は低迷しているのではなく、チップとモメンタムを再分配し、第3四半期末の強気上昇に向けてウォームアップしているだけである。センチメントが冷え込み、レバレッジが一掃され、市場がリズムを取り戻すときが、ポジションを追加する最も重要な時期である。プルバックを逃せば、低いポジションを逃すことになる。待ち方を知っていれば、事前に波に乗ることができる。強気相場はまだ完全に立ち上がっておらず、あなたが行く準備ができて最高の位置にあるかどうか？今、ポジションと戦略を最適化するための黄金の窓であり、トレンド爆発のリズムの次のセクションが、来ている。

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