ETF 資金流出創新高、MVRV 指標觸底，比特幣暴跌後還能反彈嗎？

最近のMVRV Z指数によると、ビットコイン市場の評価は約3.5から約1.5に低下しており、市場の過小評価の可能性を反映している。市場価値が実現価値から乖離する程度を測定するMVRV Zスコアは、歴史的に2013年、2017年、2021年の強気相場期間に7を超える最高値を記録している。

現在のZスコアの水準は、市場がまだバブル状態ではなく、バリュー蓄積の領域にある可能性を示唆している。過去のサイクルを踏まえると、強気相場が本格化するのはこれからであり、長期投資家が段階的なアプローチを取るには良い時期であることを意味する。Zスコアが上昇を続け、経済指標が改善すれば、強気相場がさらに強まる可能性がある。しかし、Zスコアが低水準のままであれば、市場の信認が低下するリスクがある。

今年後半、市場心理が強まるにつれて、この指数は主要な強気相場を示す8ポイントを試すと考えられている。

ハッシュリボンは、ビットコイン価格の底値を判断するためのインジケータで、マイナーのパワーの30日移動平均線と60日移動平均線に基づいています。短期的なパワーが長期的なパワーを下回り、反転すると、通常、マイナーの降伏が終わり、価格が底を打ったことを示します。赤のエリアは、相場が急騰した後、しばしばプルバックすることを示す。

初めて30日移動平均線と60日移動平均線がビットコイン価格を上回っており、マイニングのコストが市場価格よりも高く、資産が過小評価されている可能性を示唆している。このデータは、ビットコインの価格がその算術力と密接に相関していることを示している。黒線はBTC価格、青線は30日移動平均線、紫線は60日移動平均線である。パワーは上昇を続けており、堅牢なネットワークとマイナーの強い信頼を反映している。

計算力は歴史的な高値から後退したばかりで、短期的な上昇吸収のためか、市場価格と連動して下落している。しかし、長期的なファンダメンタルズは堅調であり、生産能力の拡大が続けば、市場の信頼感とともに価格も上昇すると予想される。投資家の状況によっては、市場の下限でポジションを追加することも検討できるだろう。

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CoinSafeの新方針：ユーザーがトークンのアップロードとダウンロードに投票する世界最大の暗号通貨取引所であるCoinSafeは最近、革新的な「コミュニティ・ガバナンス」システムの開始を発表した。公式説明によると、CoinSafeはコミュニティが投票するために適格なプロジェクトを事前に選択し、投票数が最も多いトークンは審査後にアップロードされ、取引されることができる。しかし、プロジェクトが定期的に進捗状況を更新しなかったり、情報の透明性が不十分だったり、チームやコミュニティが不活発だったりすると、そのプロジェクトは「コントロールゾーン」に置かれる。コントロールゾーンに置かれたプロジェクトは、ユーザーによる再投票を経て、市場から除外される。この新方針は、暗号通貨の数が急速に拡大している中で打ち出されたもので、世界の暗号資産の数は現在1240万を超え、過去1ヶ月だけでも約140万トークンが追加されている。また、コインベースCEOのブライアン・アームストロング氏は、従来の1件1件の審査プロセスでは市場のペースについていけなくなっているとし、コミュニティ審査とチェーン審査を組み合わせた「許可リスト」と「ブロックリスト」の仕組みの利用を推奨している。新規トークンの急増に対応するため、コミュニティレビューとオンチェーンデータを組み合わせた「許可リスト」と「ブロックリスト」メカニズムの利用を推奨している。市場は一般的に、CoinSecureのコミュニティ・ガバナンス・モデルは、今後主流のプラットフォームがトークン拡散の問題を解決するための重要なソリューションとなり、同時にプラットフォームの透明性とコミュニティへの参加意識を効果的に高めると考えている。

MGXがバイナンスに20億ドルを投じ、暗号業界の新記録を樹立水曜、アブダビに拠点を置く人工知能・先端技術投資会社MGXと世界最大の暗号取引プラットフォームであるバイナンスは、20億ドルの戦略的投資合意を発表し、暗号空間における単一の投資としては新記録を樹立し、安定した通貨で支払われる初の大規模機関投資となった。この動きは、MGXがバイナンスの株式を少額取得し、暗号とブロックチェーン業界に初めて参入したことを意味する。バイナンスのリチャード・テン最高経営責任者（CEO）は、今回の提携はプラットフォームにとって大きな節目であるだけでなく、暗号業界にとっても重要な転換点であると強調した。同氏は、同プラットフォームは今後もセキュリティ・コンプライアンス対策を強化し、世界の規制当局と協力して、責任と透明性のあるデジタル金融エコシステムの発展を推進していくと述べた。なお、バイナンスが過去に大規模な機関投資家の投資を受けたことはほとんどなく、今回の提携は資金繰りの強化と政治的な援護を求めることに関連している可能性があると推測されており、特に米国の規制環境が強化され続ける中、多額の資金がバイナンスが罰金の重圧に対処し、プラットフォームを維持し続ける助けとなるだろう。

700億CRO「復活」提案に怒りの声最近クロノスは、戦略的予備軍を構築するため、2021年に「破棄」された700億CROトークン、約53億ドルを再発行することを提案した。この提案は、CROの総供給量を1,000億トークンにまで回復させることを目的としており、5年から10年の段階的なロック解除期間をかけて放出される。しかし、この提案はコミュニティに強い不満を巻き起こし、95.7%のユーザーがこの提案に反対票を投じ、賛成票はわずか3.45%だった。このニュースが発表された後、CRO通貨の価格は24時間で8%急落し、市場はトークンの大量発行により資産価値が希薄化し、保有者の信頼が損なわれることを懸念した。コミュニティは昨年11月、CROの供給量を5000万トークン削減することに賛成票を投じたが、突然の発行量増加提案は、チームに対する投資家の信頼を大きく損ねた。投票は現在も継続中であり、最終的な結果は今後のCROの価格に直接的な影響を与えるだろう。

Bubblemapsが資金調達を開始暗号通貨データ分析プラットフォームBubblemaps（BMT）は、2025年3月11日にトークン・ジェネレーション・イベント（TGE）を開催し、BNBスマートチェーンとPancakeSwapを通じて80万ドルの資金調達に成功し、4%の総供給量をリリースした。Bubblemapsは、複雑なブロックチェーン取引データを一般ユーザーにも理解しやすくするため、視覚的なバブルマップインターフェースを使用しており、HAWKやSHIROなどのプロジェクトの内部取引と資本の流れを追跡することに成功している。さらに、このプラットフォームは、Pumpfun、Photon、EtherscanなどのWeb3アプリケーションと統合されており、Solana、Arbitrum、Polygon、Avalancheなどのパブリックチェーンと連携している。バブルマップスのニコラ社長は、インテルデスク機能を通じて、調査へのコミュニティ参加を促進し、市場の不透明性を低減したいと述べた。バブルマップスのニコラ社長は、インテル・デスク機能を使って、調査へのコミュニティ参加を促進し、市場の不透明性を軽減したいと語った。

Hyperliquid巨大クジラのレバレッジ取引が破綻、プラットフォームは400万ドルを失う分散型取引プラットフォームHyperliquidは最近、大きな損失を被った。巨大なクジラ（アドレス0xf3f4）が50倍のレバレッジでETHの2億ドルのポジションを取ったが、マージンコールのためにポジションの決済を余儀なくされ、最終的にプラットフォームの流動性プロバイダーに約400万ドルの損失を与えた。 Hyperliquidは即座に、この事件の再発を避けるため、レバレッジの上限をBTCで40倍、ETHで25倍に引き下げると発表し、ByBitの創設者であるBen Zhou氏は、高レバレッジ取引の市場監視の欠如が今後もリスクをもたらすと指摘し、DEXはこの過ちを繰り返さないためにリスク管理を強化する必要があると述べた。

ロシアとウクライナの一時休戦、非農業部門データ、失業率、インフレ率

水曜日の夜、アメリカとロシアの協議に大きな進展があった。複数の海外メディアの報道によると、ロシアのプーチン大統領は30日間の一時停戦に「原則的に」合意した一方、ロシア軍がクルスク戦線を完全に掌握しており、ウクライナ軍の撤退や降伏の詳細についてはまだ両者間で交渉する必要があると発表した。ビットコイン価格は発表前に79,500ドルの大台を割り込んだが、すぐに81,000ドルまで反発した。3年にわたる紛争が今年中に最終的に平和的に解決されれば、世界的な政治的安定が戻り、経済活動が復活することが予想され、暗号通貨市場にポジティブな勢いをもたらすことが期待される。

最新の米非農業部門雇用者数データによると、2月の雇用者数は15万1,000人と、市場予想の16万人を下回ったが、全体的な成長傾向は安定していた。失業率は4.1%に上昇したが、米連邦準備制度理事会（FRB）の予想範囲内にとどまり、米国の労働市場が引き続き底堅いことを示している。インフレ面では、最新の米消費者物価指数（CPI）は2022年の7%から現在は3%程度まで低下したが、FEDの目標値2%にはまだ若干届かない。高金利がインフレ抑制に成功している一方で、失業率を大きく上昇させていないことは注目に値する。

雇用市場の安定が続けば、FEDはインフレ率が2%の目標に達するまで高金利政策を継続する可能性があり、ビットコインなどのリスク資産に圧力がかかる可能性がある。しかし、今後失業率が急上昇した場合、FEDは経済を安定させるために早期の利下げを余儀なくされる可能性があり、為替市場の急反発の強いきっかけとなる可能性がある。CPIは今後数カ月の市場にとって重要な指標となる。インフレが緩和を続け、雇用市場が安定すれば、年後半の利下げに道が開けると予想され、暗号通貨市場の楽観論はさらに高まるだろう。

最近の米国の貿易政策の変化は、引き続き投資家心理の重石となっている。トランプ政権は当初、カナダの鉄鋼・アルミニウム製品に最大50%ドルの関税を課すと発表したが、カナダが対米電力輸出への課徴金停止を発表し、米国・メキシコ・カナダの貿易協定交渉再開に合意したことから、米国は最終的に関税賦課の決定を撤回した。ビットコイン価格は発表後すぐに反発し、79,000ドルから82,000ドルまで回復した。

ラリー・サマーズ元米財務長官はソーシャルメディアXへの投稿で、現在の経済環境はこれ以上の政策がもたらす不安定さにもはや耐えられないと指摘し、このような政策の繰り返しは米国経済に「不必要なダメージを与える」との考えを示した。今回の事件は、米国の政策が世界の投資市場に与える影響の大きさを改めて浮き彫りにした。最近の市場の動きはマクロ政策の影響を大きく受けており、投資家は政策の変化を注意深く監視し、資産配分を調整している。今後、米国の政策転換が続けば、市場のボラティリティはさらに高まり、暗号通貨市場はより大きな不確実性に直面することが予想される。

市場分析：ビットコインは短期的な圧力下にあるが、長期的な見通しは楽観的なまま

今週のビットコインに対するセンチメントは極度のパニック状態にあり、ホワイトハウスの暗号サミットの後、価格は78,200ドルまで急落した。投資家は、米国政府がより積極的なビットコイン購入政策を発表することを期待していたが、結局は戦略的準備としてBTCを没収するだけであったため、失望が広がり、短期的な売り圧力が高まった。

BitMEXの創設者であるアーサー・ヘイズ氏は、ビットコインは近いうちに78,000ドルのサポートレベルを再テストする可能性があり、そのレベルを下回れば、さらに75,000ドル付近まで下落する可能性があると述べ、投資家に対し、このエリアには急激な変動を引き起こす可能性のあるオープンオプションが多数存在することに注意するよう警告した。ただし、ミニ危機が発生してFEDが緩和を再開した場合、ビットコインは年末に向けて急上昇し、25万ドルに達する可能性さえある」とも指摘した。

一方、MicroStrategyの創業者であるマイケル・セイラー氏もソーシャルメディア上で新たな買い付けプログラムに着手しようとしていることをほのめかしており、同社の基準価額プレミアムが23%上昇したことから、同氏がBTCを大幅に買い付けるための資金をさらに調達し、市場の反発をさらに加速させるのではないかとの憶測が流れている。

全体として、ETFからの資金流出や政策への失望といったマイナス要因から、市場は短期的には依然として圧力を受けているが、安定したマネー市場が成長を続けていることから、潜在的な資金はまだ十分にある。政策リスクが緩和され、資本がリスク資産に回帰すれば、市場は新たな上昇トレンドに転じると予想される。

チェーントラックデータ分析：ベラシャインのエコロジーへの上昇

暗号通貨市場は今週、興味深い資金の流れを見た。資金フローは主にイーサチェーンからベラチェーンとベースチェーンに流れた。今週はオンチェーンのフローが顕著に減少した。注目すべきはBerachainチェーンで、今週7,500万ドルの資金流入があり、その強力な市場アピールが示された。 Berachainは110以上のプロジェクトを内部に持ち、Roycoプログラムによる26億ドルの事前資金調達により、そのTotal Value Locked In (TVL)は31億ドルを突破し、パブリックチェーンのTVLランキングで一気に6位に浮上した。イーサチェーンの流出額は1億ドルを超えている。Etherchainの1億ドル超の流出は通貨価格にも反映されています。

Berachainの核となる強みは、ボラティリティとオンチェーン・アプリケーションを組み合わせ、弾力性のあるエコシステムを構築する能力にある。capnjackbearow氏の分析によると、Berachainの "Proof of Liquidity (PoL) "メカニズムは、異なる市場サイクルの下で流動性を自動的に調整し、ユニークな経済ダイナミクスを生み出す。

開発の初期段階では、インセンティブとして毎週100万BGT（約600万ドル相当）が放出され、初期プロジェクトに潤沢な流動性配当が提供される。エコシステムが成長するにつれ、賄賂の金額が高くなればBGTの利回りが上昇し、より多くの資本が集まるようになる。チェーン上の総ロックポジション（TVL）が増加し、申請件数が増えるにつれ、エコシステムはさらに拡大した。BERAトークンの価格が上昇すると、毎週のインセンティブ額が増加し、支出の全体的な効率が強化され続け、強力な負のフィードバックループが形成される。

ベラチンには、市場が下落しても安定するメカニズムがある。インセンティブの総量が減少し、BGTのリターンが低下すると、ユーザーはBGTをBERAのために燃やして売却する傾向があり、BERAの価格が下落し、インセンティブが縮小する。より多くのBGTが破棄されると、賄賂収入を受け取る加入者数が減少し、年率換算利回り（APY）が上昇するため、流動性供給者が市場に再び引き寄せられ、市場が徐々に再安定化する。

こうした資本フローの変化は、さまざまなパブリック・チェーンに対する市場の信頼を反映しているだけでなく、投資家が新たな機会を求めていることを示している。ベラチャンの台頭により、市場は新興チェーンへの資本流入が増える可能性があり、市場低迷の夜明けを期待している。

チャートによると、2025年3月現在、オンチェーン安定コイン市場の時価総額は過去最高の2200億米ドルに達した。価格の調整にもかかわらず、市場は資本を使い果たしておらず、ステーブルコイン市場の時価総額の上昇は、市場が好転するのを待っている傍観者の大量の資本を反映している。

ビットコインが上昇するためには、ステーブルコインの発行枚数の増加が必須条件であることはよく知られている。もしステーブルコインの時価総額が停滞すれば、ビットコインに資金が流入して価格が上昇する可能性は低下する。最近、ステーブルコインの時価総額の伸びが鈍化しているのは、主に市場のパニックによるもので、トレントが売られ、ヘッジのために資金がステーブルコインに戻されている。

言い換えれば、安定したコインの在庫の多さは、短期的な市場のパニックを示すだけでなく、まだ放出されていない膨大な潜在的流動性を表している。ひとたび市場の信頼が回復すれば、これらの資金がリスク資産に急速に還流し、コテージ通貨の反発を促し、新たな強気相場が始まるかもしれない。

ビットコインスポットETFからの流出は、市場の圧力をさらに煽っている。sosovalueの連鎖データによると、米国のビットコインキャッシュETFは2024年3月以降5億ドル以上の純流出があり、特にグレースケールではGBTCの流出が著しい。

CryptoQuantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ氏は、"ビットコインの現物需要の伸びは縮小しており、先物市場でのショートポジションが優勢で、これが価格下落に直接的に寄与している "と指摘した。WhaleWireの創設者であるジェイコブ・キング氏は、"暗号弱気相場が到来している。ETFは記録的な資金流出を目の当たりにし、機関投資家の需要シナリオは崩壊し、ビットコインは数年来の安値に向かっている。"と率直に述べた。

このような極端な見方にもかかわらず、ETFからの流出は機関投資家の熱意の衰えを反映している。2024年のETFは年初に1日平均2億ドルの純流入を記録したが、現在は純流出に転じており、機関投資家が暗号資産のリスク・リターン比を再評価していることを示唆している。

全体として、ビットコイン市場はETF売り、ベーシス・トレードの巻き戻し、長期保有者の退場により、短期的には大きな圧力を受けている。しかし、安定通貨の時価総額は上昇を続けており、市場は外部資金を使い果たしておらず、むしろ様子見モードであることを示唆している。市場の信認が回復すれば、この潜在的流動性は急速に回復し、新市場を牽引する重要な力となる可能性がある。

香港のローカルニュース

香港コンベンション・アンド・エキシビション・センター（HKCEC）で4月6日から9日まで開催される「2025香港Web3カーニバル」。このイベントには、香港財務長官のポール・チャン氏や香港証券先物委員会ディレクターのチョイ・フンイー氏など重鎮のゲストが集まり、香港におけるWeb3と暗号通貨の今後の発展について意見を述べる予定だ。さらに、Etherの創設者であるVitalik氏とBitcoin MagazineのCEOであるDavid Bailey氏もサミットに出席し、世界の暗号市場に関する見識を共有する予定であり、特に米国の政策がBitcoinの将来に与える影響についての分析は、投資家の注視に値するものである。

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