根據近期的 MVRV Z 指標顯示，比特幣市場估值已從約 3.5 降至 1.5 左右，反映市場可能處於低估狀態。MVRV Z Score 衡量市場價值與實現價值的偏離程度，歷史數據顯示，在 2013、2017 和 2021 年的牛市期間，該指標均達到 7 以上的高位。
目前的 Z Score 水平表明市場尚未進入泡沫階段，反而可能處於價值累積區間。若參考過往周期，這可能意味著大牛市尚未真正啟動，而現階段或許是長期投資者逐步佈局的良機。投資者可關注 Z Score 是否進一步回升，若指標持續上升且經濟數據轉好，可能預示市場進一步走強。但若指標持續低迷，則需警惕市場信心不足的風險。
相信在今年稍後的時間，隨著市場氣氛轉強，此指數將測試 8 點的指數，而八點的指數則正表示著一波大牛市將會降臨。
Hash Ribbons 指標用於判斷比特幣價格底部，基於礦工算力的 30 天與 60 天移動平均線。當短期算力跌破長期算力並反轉，通常表示礦工投降結束、價格觸底。紅色區域標示市場回調，常見於快速上漲後。
目前，30 天與 60 天移動平均算力首次超越比特幣價格，顯示挖礦成本高於市價，資產可能低估。數據顯示比特幣價格與算力緊密相關。黑線代表 BTC 價格，藍線和紫線分別為 30 天與 60 天移動平均算力。算力持續攀升，反映網絡穩健，礦工信心強勁。
算力剛從歷史高位回調，隨市場價格同步下滑，可能是短期消化漲幅。然而，長期基本面穩固，若算力持續增長，價格有望隨市場信心回升。投資者可視自身狀況，考慮在市場低位中適當加倉。
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幣安新政：用戶投票決定代幣上架與下架 全球最大加密貨幣交易所幣安近期宣布推出創新的「社群共治」制度，允許用戶以投票方式共同決定平台代幣的上架及下架。 根據官方說明，幣安將預先篩選符合資格的項目讓社群投票，票數最高的代幣經過審核後即可上架交易。但若項目未定期更新進度、資訊透明度不足或團隊與社群不活躍，則會被列入「監控區」。進入監控區的項目將由用戶再次投票決定是否下架。 這項新政是在加密貨幣數量迅速膨脹的背景下推出，目前全球加密資產數量已突破1,240萬個，僅在過去一個月便增加約140萬個代幣。 創辦人CZ指出，以用戶數量作為投票標準將有利於社群規模較大的項目；而以價值為標準則更有利於大資金用戶與市值較高的代幣。Coinbase CEO Brian Armstrong亦表示，傳統的逐一審核流程已經無法跟上市場節奏，推薦使用「允許清單」與「封鎖清單」的機制，結合社群審查和鏈上數據，以應對快速增加的新代幣。 市場普遍認為，幣安這次的社群治理模式將成為未來主流平台解決代幣泛濫問題的重要方案，同時有效增強平台透明度與社群參與感。
MGX 斥資 20 億美元投資 Binance，創加密產業新紀錄 本週三，阿布達比人工智慧與先進技術投資公司MGX與全球最大加密交易平台Binance宣布達成價值20億美元的戰略投資協議，創下加密領域歷來單筆投資的新高，也是首例以穩定幣支付的大型機構投資。此舉標誌著MGX首次涉足加密與區塊鏈產業，取得Binance的小部分股權。 Binance執行長Richard Teng強調，這項合作不僅是平台的重要里程碑，更是加密產業的重大轉折。他表示平台未來將繼續加強安全合規措施，與全球監管單位合作，推動負責任且透明的數位金融生態發展。 值得注意的是，Binance以往甚少接受大規模的機構投資，外界推測此次合作或與強化現金流和尋求政治庇護有關，尤其在美國監管環境持續緊縮下，這筆巨額資金將有助於Binance應對罰款後的資金壓力，繼續維持平台運營。
700 億 CRO「翻生」提案惹眾怒 近日Cronos提議重新發行700億枚已於2021年「銷毀」的CRO代幣，約合53億美元，以建立戰略儲備。這項提案旨在將CRO的總供應量回復至1000億枚，並透過5至10年的逐步解鎖方式釋出。不過此提案引發社群強烈不滿，在社群投票中有高達95.7%的用戶表示反對，僅有3.45%的支持。 消息發布後，CRO幣價24小時內暴跌8%。市場擔憂代幣大量增發將稀釋資產價值，損害持有者信心。去年11月，社群才投票支持減少5000萬枚CRO供應量，如今卻突然提出增發提案，使投資者對團隊的信任嚴重受損。目前投票仍在進行中，最終結果將直接影響CRO未來的價格走勢。
Bubblemaps 發起募資 加密貨幣數據分析平台Bubblemaps（BMT）於2025年3月11日成功舉辦Token Generation Event（TGE），透過BNB Smart Chain與PancakeSwap募資80萬美元，釋出總供應量4%的BMT代幣。Bubblemaps透過視覺化的泡泡圖介面，讓一般用戶也能輕鬆理解複雜的區塊鏈交易數據，並成功追蹤過HAWK、SHIRO等項目的內部交易與資金流動。 此外，平台已經與Pumpfun、Photon及Etherscan等Web3應用整合，並與Solana、Arbitrum、Polygon及Avalanche等公鏈合作。Bubblemaps總裁尼高拉斯表示，希望藉由Intel Desk功能，推動社群參與調查，降低市場的不透明性。
Hyperliquid 巨鯨槓桿交易爆倉，平台損失400萬美元 去中心化交易平台Hyperliquid最近出現了重大虧損。一位巨鯨（地址0xf3f4）以50倍槓桿做多2億美元的ETH倉位，但隨後因提取保證金而被強制平倉，最終令平台的流動性提供者損失約400萬美元。 Hyperliquid隨即宣布調降槓桿上限：BTC降至40倍，ETH降至25倍，以避免再次發生類似事件。ByBit創辦人Ben Zhou指出，高槓桿交易缺乏完善市場監控將持續帶來風險，DEX未來必須加強風控，避免重蹈覆轍。
俄烏暫時停戰、非農數據、失業率和通膨率
週三晚間，美俄之間的會談傳來重大進展。據多家國際媒體報導，俄羅斯總統普丁已「原則上」同意為期 30 天的暫時停火，同時宣布俄軍已全面掌控庫爾斯克戰線，目前烏軍撤退或投降的細節仍待雙方協商。這一重磅消息發布前，比特幣價格一度跌破 79,500 美元關口，但隨後迅速反彈，回升至 81,000 美元。如果這場持續長達三年的衝突最終能在今年內和平解決，全球政治局勢有望恢復穩定，經濟活動也可望重振，為加密貨幣市場帶來積極動能。
最新美國非農就業數據於 2 月新增 151,000 個工作崗位，低於市場預期的 160,000 個，但整體仍保持穩定成長趨勢。失業率微幅升至 4.1%，但仍在聯準會（FED）預期範圍內，顯示美國勞動市場韌性依然強勁。通膨方面，美國最新 CPI 消費者物價指數從 2022 年的 7% 降至現時約 3%，但距離 FED 設定的 2% 目標仍有一定差距。值得注意的是，高利率雖成功抑制通膨，但未顯著提高失業率，這種現象被 FED 稱作「罕見但值得欣慰」。
若就業市場持續穩定，FED 可能會繼續維持高利率政策，直到通膨率達到 2% 的目標，這可能對比特幣等風險資產造成壓力。但若未來失業率快速上升，FED 或將被迫提前降息以穩定經濟，這可能成為推動幣市快速反彈的強力催化劑。未來數月 CPI 將是市場重要觀察指標，若通膨繼續緩解且就業市場維持穩定，將有望為下半年降息政策鋪路，進一步激發市場對加密貨幣的樂觀情緒。
近期美國貿易政策變動持續影響投資者情緒。特朗普政府原先宣布將對加拿大鋼鋁產品徵收高達 50% 的關稅，但隨著加拿大宣布暫緩輸美電力附加費，並同意重啟美墨加貿易協議談判後，美國最終撤銷了加徵關稅的決定。消息公布後，比特幣價格迅速反彈，從 79,000 美元回升至 82,000 美元。
美國前財政部長薩默斯（Larry Summers）則在社交媒體 X 發文指出，現時的經濟環境已難以承受更多政策帶來的不穩定性，他認為此類政策反覆對美國經濟而言是「不必要的傷害」。這一事件再次凸顯出美國政策對全球投資市場的巨大影響力。市場近期走勢顯著受到宏觀政策的左右，投資者正密切留意政策變動並調整資產配置，若美國未來政策持續出現反覆，預計市場波動性將進一步增加，加密貨幣市場亦將面臨更大的不確定性。
大市分析：比特幣短期承壓，長線前景仍樂觀
本週市場情緒對比特幣陷入極度恐慌，價格在白宮加密峰會後迅速下跌至 78,200 美元，投資者原本預期美國政府可能宣布更積極的比特幣購買政策，但最終僅涉及沒收 BTC 作為戰略儲備，造成市場失望情緒蔓延，短期拋壓增加。
BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 表示，短期內比特幣可能重新測試 78,000 美元支撐位，如跌破該水平，將進一步跌至 75,000 美元區域，同時提醒投資者需注意該區間內大量未平倉的期權可能帶來劇烈波動。不過他亦指出，若出現小型金融危機導致 FED 重啟寬鬆政策，比特幣則可能在年底迎來大幅上漲，甚至飆升至 25 萬美元。
與此同時，MicroStrategy 創辦人 Michael Saylor 亦在社交媒體暗示即將啟動新一輪購買計畫，而其公司股票淨資產溢價已經回升 23%，市場猜測他可能籌集更多資金大幅購買 BTC，進一步激發市場反彈情緒。
總體而言，短期內市場受到 ETF 資金流出、政策失望等負面因素影響，壓力仍然存在，但穩定幣市場規模持續增長，意味著潛在資金依然充足。一旦政策風險緩解，資金重新回流風險資產，市場將有望開啟新一輪上漲趨勢。
公鏈賽道數據分析：Berachain 生態崛起
在本週，加密貨幣市場出現了一些有趣的資金流動情況。資金主要從以太鏈上流出，並流入Berachain和Base鏈上。這週的鏈上資金流動明顯減少。 值得注意的是，Berachain這條鏈本週吸引了7500萬美元的資金流入，這顯示出其強勁的市場吸引力。Berachain內部擁有超過110個項目，並憑藉Royco計劃預存的26億美元資金，使得其總鎖倉價值（TVL）突破31億美元，迅速躋身公鏈TVL排行榜第六名。以太鏈超過一億的流出量，也可以在幣價中反映出。
Berachain 的核心優勢在於將波動性與鏈上應用緊密結合，構建出一種具備強韌調節能力的生態系統。根據 @capnjackbearow 的分析，Berachain 的「Proof of Liquidity (PoL)」機制在不同市場週期下，能自動調節流動性，形成獨特的經濟動態。
在早期發展階段，每週釋放 100 萬枚 BGT 作為激勵，約等值於 600 萬美元，這為初期項目提供豐厚的流動性紅利。隨著生態逐漸成長，賄賂金額提升推動 BGT 收益率上升，吸引更多資金湧入。鏈上總鎖倉量（TVL）增加，應用數量增長，進一步擴張生態規模。隨 BERA 代幣價格上漲，每週激勵金額同步提高，整體支出效率不斷強化，形成強勁的正向反饋循環（negative feedback loop)。
即便市場下行，Berachain 亦具備穩定機制。當激勵總額減少，BGT 收益下滑，用戶傾向燒毀 BGT 換取 BERA 並拋售，導致 BERA 價格下跌、激勵規模收縮。隨著更多 BGT 被銷毀，獲取賄賂收益的用戶數量下降，年化收益率（APY）上升，從而重新吸引流動性提供者回流，市場逐步恢復穩定。
這些資金流動的變化不僅反映了市場對各條公鏈的信心，也顯示出投資者在尋找新的機會。隨著Berachain的崛起，市場可能會看到更多資金流入新興鏈上，也是算在市場低迷中的曙光。
根據圖表顯示，截至 2025 年 3 月，鏈上穩定幣市場市值達到 2200 億美元，創下歷史新高。儘管價格回調，市場資金並未枯竭，穩定幣市值攀升反映大量資金處於觀望狀態，等待市場轉機。
眾所周知，穩定幣發行量的增長是比特幣上漲的先決條件。若穩定幣市值停滯，資金流入比特幣、推動價格上行的可能性便會降低。近期穩定幣市值增長放緩，主要因市場恐慌情緒導致山寨幣被拋售，資金流回穩定幣避險。
換言之，穩定幣存量高企不僅揭示短期市場恐慌，更代表著尚未釋放的巨大潛在流動性。一旦市場信心回暖，這些資金可能迅速回流至風險資產，推動山寨幣反彈，並為新一輪牛市拉開序幕。
比特幣現貨 ETF 的資金流出情況進一步加劇市場壓力。據 sosovalue 的鏈上數據來說，2024 年 3 月以來，美國比特幣現貨 ETF 淨流出超過 5 億美元，其中灰度（Grayscale）的 GBTC 流出尤為顯著。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出：「比特幣現貨需求增長正在收縮，而期貨市場的空頭倉位佔據主導，這直接導致了價格下跌。」WhaleWire 創辦人 Jacob King 更直言：「加密市場熊市已到來。ETF 資金流出創紀錄，機構需求敘事崩潰，比特幣正走向多年低點。」
儘管這一觀點較為極端，但 ETF 流出的確反映出機構熱情的減退。2024 年初，ETF 日均淨流入曾高達 2 億美元，而如今轉為淨流出，顯示機構投資者現在正在重新評估加密資產的風險收益比。
整體而言，比特幣市場短期內受 ETF 拋售、基差交易解除和長期持有者退出影響，壓力顯著。但穩定幣市值持續攀升，表明市場外部資金並未枯竭，而是處於觀望狀態。若市場信心回暖，這些潛在流動性可能快速回流，成為推動新一輪行情的重要力量。
香港本地消息
備受期待的「2025 香港 Web3 嘉年華」將於 4 月 6 日至 9 日在香港會展中心舉行，近日主辦方已公佈部分峰會議程。此次活動吸引了不少重量級嘉賓，包括香港財政司司長陳茂波、香港證券及期貨事務監察委員會董事蔡鳳儀，將就香港未來 Web3 及加密貨幣發展提出見解。此外，以太坊創辦人 Vitalik 及 Bitcoin Magazine CEO David Bailey 也將現身峰會，分享對全球加密市場的深刻見解，特別是對美國政策對比特幣未來影響的分析，值得投資者密切關注。
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