リアルワールドアセット（RWA）のトークン化とは、ブロックチェーン技術を利用して、様々な種類のリアルワールドアセットをデジタルトークンに変換し、チェーン上で流通・取引することを指す。トークン化される資産の種類は非常に幅広く、均質化された資産と均質化されていない資産の両方をカバーする。
例えば、均質化された資産とは、債券、株式、不動産株、コモディティなどであり、それらのトークンは同価値で交換可能である傾向がある。一方、非均質化された資産とは、美術品、不動産の一物、高級品などであり、それらのトークンはそれぞれ固有の利益を表している。
つまり、RWAは現物資産の権利をブロックチェーン上のトークンとして表し、それらを安全に保有、移転、分割して取引することを可能にする。このイノベーションにより、伝統的な資産がグローバルなデジタル市場に接続され、流動性と取引効率が劇的に向上する。
テクノロジーの成熟と規制の明確化に伴い、ますます多くの金融機関が、公社債、仕組債、ファンドから現物資産のトークン化に至るまで、様々なRWAアプリケーションを試験的に導入し始めている。例えば、香港の証券会社はすでに香港ドル連動為替債のトークン化を実施しており、中国本土と香港は新しいエネルギー資産のクロスボーダートークンの発行で協力している。
によると rwa.xyz 統計的には、安定した通貨を除けば、RWA市場全体が世界の金融資産に占める割合はまだ非常に小さいが、成長曲線はかなり急であり、資産のデジタル・トランスフォーメーションに対する強い需要があることを示唆している。
しかし、RWAの大規模な実施にはまだ多くの課題がある：
- コンプライアンスと法的枠組みトークン保有者の利益が法的にどのように認められるかを明確にする必要がある。その結果、多くのRWAプロジェクトは、リスクを分離し、現地の規制要件を遵守するために、特別目的事業体（SPV）を利用して現物資産を保有している。
- 情報の橋渡しと信頼の問題オン・チェーントークンがオフ・チェーン資産の価値と同期していること、そしてデータが透明でリアルタイムで最新であることが重要です。
- テクノロジーとエコロジーの融合RWAトークンはDeFiのようなブロックチェーンエコシステムに統合され、流動性とアプリケーションシナリオを提供する必要があります。
RWAとしての金のユニークな価値：歴史的地位とトークン化の利点
マネタイズ可能な実物資産の中でも、金は最も象徴的な資産の一つである。古代文明の交換手段から、ブレトンウッズ体制下の米ドルの金本位制に至るまで、金は常に真の「ハード・カレンシー」とみなされてきた。現代の不換紙幣制度が金本位制から遠ざかって久しいとはいえ、金は依然として中央銀行の準備資産の重要な構成要素であり、ヘッジのための市場の第一選択肢である。
ヘッジ属性金の最大の価値は、地政学的な混乱や経済の不確実性が高まると、資本が安定を求めて金に集まる傾向があるという事実にある。統計によると、世界の中央銀行による金の購入は近年著しく増加しており、中央銀行による金の純購入量は2023年には2年前の約2倍になり、世界の金需要の23%を占め、2021年の11%から増加しています。金はあらゆる資産の中で最も大きく流動性の高い市場の一つであり、1日の取引量と世界の保有総額は米国のS&P500指数に次ぐものです。1日の取引量と世界の保有総額では、米国のS&P500指数に次ぐ規模です。これは、金の資産としての安定性と国際的な認知度を示すものであり、その収益化のための強固な基盤となっています。
現物金vs.デジタル金vs.金トークン
伝統的に、投資家が金を保有するには2つの方法がある：
- 現物の金の保有（金の延べ棒、金貨など）1つ目は、物理的な手触りや所有権を直接管理できるという点だが、保管や保管が不便であったり、流動性が低い（換金は質屋や商社を通す必要がある）といった問題もある。
- デジタル・ゴールドの保有デジタル金商品は、投資家が金ETFや銀行のペーパー金口座を購入するなど、金を物理的に保有する必要性をなくし、投資家が証券口座や銀行を通じて、スポット金価格に近い価格で金を売買できるようにすることで、現物金の保有や取引の手間を軽減します。
しかし、伝統的なデジタル・ゴールドは、取引時間が制限される傾向があり、例えば、ETFは株式市場が開いている時にしか取引できない、ETFは通常、1株あたり約0.1オンスの金を表すため、敷居が高い、株式を物理的に引き出す自由がない、分散化されていない（投資家は発行者を信頼しなければならない）。
この記事のポイントはここにある。金のトークン化各トークンは現物の金によって1対1で裏付けされ、ブロックチェーン上で7×24時間いつでも取引でき、高度に分割可能である。
例えば、伝統的な金市場ではオンスを基本単位としているが、マネタイゼーションによって、投資家は以下を購入することもできる。 1g以下ゴールドブロックチェーンのピアツーピア転送の性質により、ゴールド・トークンは暗号通貨と同様にグローバルに迅速に転送され、地理的制約や仲介者の制約を減らすことができる。
金トークンはまた、担保融資、流動性マイニングなどのためにDeFiエコシステムに統合することができ、金の金融特性をさらに引き出すことができる。金ETFと比較して、トークン化された金は取引時間と柔軟性に優れており、保有者は条件を満たしたときに金を取引することができる。換金可能な金現物商品の価値は、モノの価値に確実に固定されることで決まる。
もちろん、金トークンも規制当局の承認や市場の受け入れという点で課題に直面しているが、パクソス・ゴールドやテザー・ゴールドなど、ここ数年で多くの成熟した商品が発売されており、市場にこのモデルの需要があることを証明している。
だからこそ、金のトークン化はRWA分野で最も重要な問題のひとつとみなされているのだ。最も可能性がある一方では、金自身の価値の安定性がデジタル資産の世界に信用の裏付けを与え、他方では、ブロックチェーン技術が伝統的な金市場に若い投資基盤とグローバル化された流動性をもたらす。
香港市場はRWA回路で動くのか？
香港の金市場は一日にして成らず。 1910年に設立された中国金銀取引所（CGSE）は、当時アジアを代表する地金取引所であり、110年以上にわたって金銀現物取引における信用と影響力を維持してきた。このような "100年企業 "が、Web3の世界でまだ役割を果たせるのだろうか？なぜなら、それはギミックではなく、自主規制と自営のシステムであり、長い年月をかけて信頼できるスポット金取引システム一式を確立してきたからである。
金のトークン化の最大の懸念は、その背後に本物の金地金があるかどうかである。そこで、香港貴金属検質センター（HKPMAC）の出番となる。HKPMACはChinese Gold & Silver Exchange Society（中国金銀取引所協会）が100%所有し、国際的なISO/IEC 17025規格に従って顧客に金地金の純度検査サービスを提供しています。 また、香港認定サービスによって認定された権威ある試験所でもあります。
つまり、手元にある金の延べ棒や金の宝飾品の純度を検査することができ、このレベルの認証はトークン化された金を支持することにも等しい。 政策環境という点では、近年の香港政府の仮想資産に対する姿勢は、肯定的ではあるが慎重と言える。2023年以降、国際的な仮想資産センターの設立を呼びかけ、これと連動して取引所のライセンス制度や計画中の安定通貨規制条例などを導入している。規制当局は、トークンは香港政府が規制すべきと明確に指摘しているほどだ。規制当局は、トークン化された資産はWeb3の発展にとって重要な方向性であると明確に指摘している。
これは単なるスローガンではなく、金の分野では、国際的な金取引の中心地としての香港の地位を強固なものにする必要があると、政策演説の中で述べられているからだ。
もちろん、規制には厳しい面もある。2023年4月に施行された「貴金属および宝石の販売業者に対する規制制度」では、貴金属を扱うすべての業者が関税局（C&ED）に登録し、マネーロンダリング防止義務を果たすことが義務付けられている。これは面倒ではあるが、将来の金トークンに対するコンプライアンスの枠組みを提供し、金トークンがマネーロンダリングに使用されることを防ぐものでもある。 仮想資産の部分はどうでしょうか？香港証券先物委員会（SFC）と香港金融管理局（HKMA）は、トークン化された証券とステーブルコインに関するガイドラインを発表し、一般に発行する前に証券法の定義に準拠するか、適切なライセンスを取得しなければならないと強調している。金トークンの法的位置づけはまだ検討中だが、公式な態度としては、大雑把なアプローチではなく、少なくとも観察する余地があるということだ。これは何を意味するのか。実験の余地があるということだ！
HSBCは、2024年3月にHSBCゴールド・トークン（香港の顧客限定）を立ち上げ、個人投資家がトークンを通じて銀行が保管する金を保有できるようにし、中国金銀取引所協会（CGSE）の香港金取引所（HKGX）はデジタル金商品を開発する機会を捉えている。
要約すると、金のトークン化における香港の利点は以下の通りである。
- 伝統的な金市場の信頼性
- 政府の政策支援とインフラ投資
- コンプライアンスの枠組みを段階的に明確化
GoldZip：香港における金トークン化の革新的アプローチ
香港の金市場には100年以上の歴史があるが、伝統的な金投資の方法は、金ショップを通じて現物の金の延べ棒を買うか、金ETFを買うかのどちらかであり、どちらも敷居や取引時間があるため、流動性に欠ける。goldZipは、金を暗号通貨のように、24時間取引可能で、参入の敷居が低く、いつでも流動性のあるものにすることで、問題を解決しようとしている。ゴールドジップ
GoldZipは、シンガポールの子会社であるGoldZip Pte.Ltd.を通じてHKGXが発行しており、シンガポールの法律に基づき規制されています（「貴金属ディーラー」として）。
各XGZトークンの背後には、1グラムの99.99%純金があります。金地金は、国際的に有名なカストディアンによって管理された第三者保管庫に、LBMA公認の1kgの延べ棒で保管されています。GoldZipの金は、保管前に香港貴金属査定センター（HKPMAC）によって検査され、必要な純度であることが確認されます。 また、GoldZipは定期的に監査を受けているため、投資家がXGZを保有することは、実質的に現物の金と同等の重量を保有することと同じであり、価値の安定性を根本的に保証しています。
トークンのスマートコントラクトはまた、厳格な監査とセキュリティテストを受け、無差別発行や資産の不正流用につながる単一障害点を防ぐために、基礎となる保管庫の秘密鍵を保護するためにマルチシグネチャ・ウォレットが使用される。
これは、利用者に自分たちの安全が単なる空約束ではなく、本当に金地金に裏打ちされていることを伝えているに等しい。 従来、金は銀行か金地金ディーラーを通じて取引され、単位はオンスかテールであるだけでなく、金額は数万香港ドルからで、取引時間も限られている。
GoldZipの革新的な点の一つは、金投資の敷居を大幅に下げ、取引の利便性を向上させたことで、投資家はビットコインなどの暗号通貨を取引するのと同じように、モバイルアプリやウェブインターフェースを通じていつでも金トークンを取引することができる。
ブロックチェーン・ネットワークのガス料金に加え、このプラットフォームでは各取引に0.01%の取引手数料しかかからず、1kgの金トークンを送金するのにかかる総費用は現在の価格で10米ドル以下である。
GoldZipはまた、金取引の単位を1グラムに絞り込んでいる。 最近の1グラムあたり300香港ドル以上の金価格からすると、数百香港ドルで市場に参入でき、若い投資家や小口投資家には非常に適している。もちろん、大口投資家にとっても、Goldzipは現物の金の延べ棒を輸送することなく、大口の金取引を迅速に処理できるため、効率性と安全性を高めることができる。
GoldZipは利用シーンにおいて、投資や取引機能に加えて、DeFiエコシステムにおける可能性を強調しています。XGZトークンはERC-20標準（現在、Etherの第2層ネットワークであるArbitrumにデプロイされている）に従っているため、様々な分散型金融プロトコルに簡単にアクセスすることができる。
例えば、将来的には、ユーザーがXGZを担保に他のDeFiプラットフォームで安定コインを貸し出し、「金でローンを組む」効果を実現したり、分散型取引所でXGZのモビリティを提供し、取扱手数料やトークン報酬を得たりすることができる。
世界でよく知られている金トークンには、米国のパクソス・トラストが発行するパクソス・ゴールド（PAXG）や、テザー社が発行するテザー・ゴールド（XAUt）などがある。
各PAXGトークンはロンドン財務省の金1オンスを表し、ニューヨーク金融サービス機構（NYDFS）の規制を受けているため、コンプライアンスレベルは高いが、取引所の敷居は機関投資家に偏っており、一般の個人ユーザーが参加するのは難しい。
世界で最も有名なステーブルコイン発行会社であるテザー社が立ち上げたXAUtも、1オンスの金建てでスイスの金庫に保管されているが、430グラム以上でなければ換金できないため、手続きが面倒で個人投資家の柔軟性が制限されている。
対照的に、GoldZipは1XGZあたりわずか1グラムの金に裏打ちされており、投資障壁が低いだけでなく、香港金取引所の100年の歴史とコンプライアンス基盤をアジア市場のニーズに合わせた設計と融合させています。低い取引手数料、スピード、DeFiレンディングやインカムシナリオへの拡張能力を提供するArbitrumでの展開と組み合わせることで、GoldZipは単なる静的なセーフヘイブン資産ではなく、真に柔軟で流動性の高いWeb3金融商品となります。
一方、国際的な投資家のGoldZipに対する認識は、その将来の流動性と開示基準がPAXGなどと同等であるかどうかにかかっている。香港の現地準拠の暗号取引プラットフォームがGoldZipを棚に加え続け、DeFiセクターがGoldZip流動性プールに接続するにつれ、トークンの市場の深さと価格発見能力が徐々に向上することが予見される。
結論：ゴールド・トークナイゼーションによる香港の金融Web3の新たな可能性
金のトークン化は、RWAセクターの重要な一部として大きな可能性を示しています。GoldZipのような革新的なプロジェクトを通じて、伝統的な金市場とブロックチェーン技術の組み合わせが非常に大きな相乗効果を生み出すことができることを私たちは目の当たりにしてきました。一方では、現物の金はデジタルトークンに確かな価値と信用の裏付けを提供し、他方では、ブロックチェーンは金に24時間365日の取引、グローバルな移動性、プログラム金融のための新たな活力を与えます。
投資家にとって、金のトークン化は金を保有する敷居とコストを下げ、より多様な資産配分の選択肢を提供し、DeFiエコシステムの資産クラスを豊かにすることで、安定した価値の高い資産が参加し、全体の流動性を向上させることが期待されます。特に、現在のマクロ環境における不確実性の高まりを背景に、金トークンはデジタル資産市場における安定したアンカーとなり、伝統的なヘッジファンドをブロックチェーンの世界に取り込むことが期待されている。
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