STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn do Strategy (trước đây là MicroStrategy) phát hành và niêm yết trên sàn Nasdaq, với mã chứng khoán STRC, mệnh giá 100 USD, trả cổ tức hàng tháng bằng tiền mặt, hiện có lãi suất hàng năm là 11,51%. Đây không phải là tiền điện tử, cũng không phải là tiền ổn định, mà là một công cụ tài chính thu nhập cố định dựa trên cơ chế tăng giá của Bitcoin. Trong vài tuần qua, STRC đã gây ra cuộc tranh luận rầm rộ trong cả giới truyền thông tiền điện tử lẫn giới tài chính truyền thống, với chỉ một tranh cãi cốt lõi: đây thực sự là một công cụ sinh lời phái sinh từ Bitcoin được thiết kế tinh vi, hay chỉ là một canh bạc rủi ro cao được ngụy trang dưới hình thức sản phẩm ổn định?

Bài viết này sẽ bắt đầu từ định nghĩa cơ bản về STRC, phân tích chi tiết cơ chế "bánh đà", vị trí trong cấu trúc vốn, tranh cãi về mô hình Ponzi, cũng như các kịch bản thất bại tiềm ẩn, đồng thời cung cấp khung hướng dẫn thực tiễn cho các nhà đầu tư tại Hồng Kông. Dù bạn hiện tại chưa biết gì về STRC hay đã từng nghe qua nhưng chưa nắm rõ toàn cảnh, mục tiêu của bài viết này là giúp bạn có thể tự đánh giá xem STRC có phù hợp với logic đầu tư của mình hay không sau khi đọc xong.

STRC là gì? Hãy giải thích một cách đơn giản nhất!

Khi lần đầu tiếp xúc với STRC, đa số mọi người thường tự động xếp nó vào loại “tương tự như tiền gửi có kỳ hạn” hoặc “tương tự như trái phiếu”. Cảm nhận này không hoàn toàn sai, nhưng nếu chỉ dừng lại ở mức hiểu biết đó, bạn sẽ đánh giá thấp mức độ rủi ro của nó một cách nghiêm trọng.

STRC là viết tắt của Strategy Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, một loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn. Thuật ngữ “vĩnh viễn” có nghĩa là loại cổ phiếu này không có ngày đáo hạn và về mặt lý thuyết có thể trả cổ tức vô thời hạn. Thuật ngữ “cổ phiếu ưu đãi” có nghĩa là loại cổ phiếu này có thứ tự ưu tiên cao hơn cổ phiếu phổ thông (MSTR) và được hưởng quyền ưu tiên trong việc phân phối cổ tức, nhưng đồng thời lại đứng sau tất cả các loại trái phiếu doanh nghiệp.

Trái phiếu thông thường có ngày đáo hạn cố định và phải hoàn trả vốn gốc khi đến hạn. STRC không có ngày đáo hạn, công ty không cần phải “hoàn trả tiền”, mà chỉ cần liên tục chi trả cổ tức. Cổ tức có thể được công ty điều chỉnh đơn phương, tăng hoặc giảm 25 điểm cơ bản mỗi tháng, và việc điều chỉnh này không cấu thành bất kỳ vi phạm hợp đồng nào. Điểm này sẽ được giải thích chi tiết hơn ở phần sau, vì đây là thiết kế của STRC bị chỉ trích nhiều nhất.

Sự khác biệt cơ bản giữa STRC và việc mua Bitcoin trực tiếp là gì?

Đây là câu hỏi mà hầu hết người mới bắt đầu thường đặt ra. Khi nắm giữ Bitcoin trực tiếp, lợi nhuận của bạn đến từ sự biến động giá của chính BTC, không có dòng tiền nào cả, và tất cả lợi nhuận chỉ có thể được thực hiện thông qua việc bán tài sản. STRC thì ngược lại: bạn không trực tiếp nắm giữ bất kỳ BTC nào, mà cho Strategy vay tiền để họ mua BTC, sau đó nhận lại 11,51 TP3T cổ tức tiền mặt hàng tháng.

Tại sao không mua thẳng cổ phiếu phổ thông MSTR mà lại mua STRC?

Hai sản phẩm này phục vụ những nhu cầu hoàn toàn khác nhau của nhà đầu tư. Cổ phiếu thông thường MSTR là phiên bản mở rộng của vị thế mua Bitcoin — khi giá BTC tăng, mức tăng của MSTR thường lớn hơn, bởi thị trường sẵn sàng trả thêm phí bảo hiểm cho “khả năng mua liên tục” của Strategy, hay còn gọi là phí bảo hiểm mNAV. Tuy nhiên, khi giá BTC giảm, mức giảm của MSTR cũng sẽ bị khuếch đại.

STRC lại được thiết kế dành cho một nhóm đối tượng khác: các nhà đầu tư tổ chức cần dòng tiền hàng tháng, các quỹ hưu trí, hoặc các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận không muốn chịu rủi ro biến động cao nhưng vẫn muốn tiếp cận với hệ sinh thái Bitcoin. Bản thân Saylor đã định vị STRC là “Tín dụng số (Digital Credit)”, là tầng thu nhập cố định trong hệ thống tài chính Bitcoin, trong khi MSTR là tầng vốn chủ sở hữu. Cả hai cùng tồn tại và phục vụ các nhu cầu vốn khác nhau.

Strategy là một công ty như thế nào? Công ty này kiếm tiền bằng cách nào?

Strategy, trước đây có tên là MicroStrategy, ban đầu là một công ty chuyên về phần mềm phân tích doanh nghiệp. Kể từ năm 2020, nhà sáng lập Michael Saylor đã bắt đầu chuyển đổi quy mô lớn dự trữ tiền mặt của công ty sang Bitcoin, và kể từ đó, toàn bộ mô hình kinh doanh đã trải qua một sự thay đổi căn bản.

Hiện nay, Strategy tự định vị là “Công ty Quản lý Kho bạc Bitcoin (Bitcoin Treasury Company)” đầu tiên trên thế giới. Logic cốt lõi của công ty là: thông qua việc huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu và các công cụ tín dụng trên thị trường vốn, công ty sẽ liên tục mua vào Bitcoin, đặt cược vào việc BTC sẽ tăng giá trong dài hạn. Tính đến tháng 5 năm 2026, Strategy nắm giữ 818.869 BTC, với giá trị thị trường khoảng 65,7 tỷ USD, là lượng Bitcoin lớn nhất do một doanh nghiệp duy nhất trên thế giới nắm giữ.

Dòng tiền của Strategy đến từ đâu?Vấn đề này cực kỳ quan trọng, bởi vì cổ tức của STRC cuối cùng phải đến từ một nguồn vốn thực sự nào đó. Hiện tại, Strategy có ba nguồn vốn chính, nhưng sự chênh lệch về quy mô giữa chúng là rất đáng kinh ngạc.

Về mảng kinh doanh phần mềm, phần mềm phân tích doanh nghiệp của Strategy đạt doanh thu 124,3 triệu USD trong quý 1 năm 2026, tương đương khoảng 500 triệu USD theo tỷ lệ hàng năm. Tuy nhiên, tổng số tiền cổ tức cổ phiếu ưu đãi mà Strategy phải chi trả hàng năm vào khoảng 1,5 tỷ USD, gấp ba lần doanh thu từ phần mềm. Chỉ dựa vào hoạt động kinh doanh cốt lõi thì hoàn toàn không thể bù đắp được nghĩa vụ chi trả cổ tức.

Nguồn thứ hai là việc liên tục phát hành cổ phiếu phổ thông MSTR (Chương trình ATM); khi mức chênh lệch so với mNAV đủ cao, mỗi đô la Mỹ bán ra có thể đổi được giá trị BTC cao hơn một đô la Mỹ, đây chính là động lực chính của Strategy trong quá khứ. Nguồn thứ ba, đồng thời cũng là động lực quan trọng nhất trong năm 2026, chính là STRC – việc phát hành cổ phiếu ưu đãi và chuyển số tiền thu được sang mua BTC.

Sự sắp xếp này ẩn chứa một logic cần được nhìn nhận thẳng thắn: một phần cổ tức của STRC được chi trả từ nguồn vốn huy động được thông qua việc tiếp tục phát hành STRC. Đây cũng chính là lý do cốt lõi khiến các nhà phê bình gọi đây là “cấu trúc phản xạ”.

Cơ chế bánh đà của STRC hoạt động như thế nào?

Quy trình luân chuyển vốn của toàn bộ hệ thống

Cách rõ ràng nhất để hiểu cơ chế của STRC là thông qua chính lời giải thích của Michael Saylor. Trong cuộc phỏng vấn với Bonnie Blockchain vào tháng 5 năm 2026, ông cho biết: “Chúng tôi bán ra 1 triệu USD Stretch (STRC), sau đó dùng số tiền đó để mua 1 triệu USD Bitcoin. Chúng tôi dự kiến Bitcoin sẽ tăng giá khoảng 30% mỗi năm. Chúng tôi trích ra 11% đầu tiên từ khoản tăng giá trị vốn này để chi trả dưới dạng cổ tức tín dụng.”

Câu nói này đã giải thích rất rõ ràng về toàn bộ cơ chế. Cổ tức của STRC không phải là thứ xuất hiện từ hư không, mà là phần lợi nhuận mà Strategy trích ra từ khoản đầu tư vào sự tăng giá dài hạn của Bitcoin để trả lại cho các chủ sở hữu STRC. Miễn là mức tăng giá hàng năm của BTC cao hơn 11,51%, về mặt lý thuyết, toàn bộ hệ thống có thể tự duy trì.

2.31: Logic toán học đằng sau điểm hòa vốn của mô hình TP3T là gì?

Trong cùng cuộc phỏng vấn đó, Saylor đã đưa ra một con số quan trọng: 2,3%. Đây là điểm hòa vốn của toàn bộ hệ thống. Ông giải thích: “Miễn là tổng số tín dụng STRC mà chúng tôi phát hành không vượt quá 2.3% so với lượng BTC mà chúng tôi nắm giữ, thì ngay cả khi chúng tôi bán BTC để trả cổ tức, chúng tôi vẫn sẽ là người mua ròng BTC. Nói cách khác: miễn là giá Bitcoin tăng 2.3% mỗi năm, chúng tôi sẽ có thể trả cổ tức mãi mãi, đồng thời tiếp tục tích lũy BTC.”

Dựa trên số liệu cụ thể trong tháng 4: Strategy đã phát hành 3,2 tỷ USD STRC trong tháng 4 và sử dụng số tiền này để mua 3,2 tỷ USD BTC. Chi phí trả cổ tức trong tháng đó vào khoảng 80 đến 90 triệu USD. Điều này có nghĩa là, trong khi huy động được 3,2 tỷ USD, quỹ chỉ cần chi chưa đến 31 triệu USD cho cổ tức. Kết quả là “mua vào 30 BTC, bán ra 1 BTC”, hiệu quả ròng vẫn là tích lũy một lượng lớn Bitcoin.

Cơ chế của đồng tiền mệnh giá 100 đô la Mỹ duy trì sự ổn định như thế nào?

STRC đã thiết kế một cơ chế tự điều chỉnh: khi giá giao dịch trên thị trường của STRC cao hơn 100 USD, Strategy có thể giảm tỷ lệ cổ tức để làm giảm sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư, từ đó giá sẽ tự nhiên giảm xuống gần mức mệnh giá; khi STRC giảm xuống dưới 100 USD, Strategy có thể tăng tỷ lệ cổ tức để thu hút thêm người mua, giúp giá phục hồi trở lại mức mệnh giá.

Mục đích cốt lõi của cơ chế này là duy trì hoạt động của chương trình ATM (tức là phát hành trực tiếp trên thị trường) của STRC. Chỉ khi STRC giao dịch ở mức khoảng 100 USD, Strategy mới có thể liên tục phát hành cổ phiếu mới theo mệnh giá, huy động vốn để mua BTC, từ đó duy trì vòng quay của toàn bộ hệ thống. Ngay khi STRC giảm xuống dưới mức 100 USD trong thời gian dài, chương trình ATM sẽ ngừng hoạt động và động cơ huy động vốn sẽ ngừng hoạt động.

mNAV là đồng hồ đo tốc độ của toàn bộ hệ thống

mNAV (hệ số giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng) là chỉ số quan trọng nhất để hiểu toàn bộ hệ sinh thái của Strategy. Nói một cách đơn giản, mNAV đo lường mức chênh lệch giá mà thị trường sẵn sàng trả thêm cho khả năng “giữ BTC và tiếp tục mua vào” của Strategy.

Khi mNAV cao hơn 1,22 lần, Strategy có thể vận hành đồng thời hai cơ chế huy động vốn: phát hành cổ phiếu phổ thông MSTR và phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC. Đây là trạng thái mà “bánh đà” vận hành với tốc độ cao nhất. Khi mNAV thu hẹp xuống mức từ 1,0 đến 1,22 lần, việc phát hành cổ phiếu phổ thông đã gần đến ranh giới “bán tháo cổ phần”, Strategy chủ yếu dựa vào động cơ STRC để vận hành — đây chính là tình hình thực tế từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2026. Khi mNAV giảm xuống dưới 1,0 lần và duy trì trong hơn bốn tuần, các nhà phân tích cho rằng toàn bộ bánh đà sẽ rơi vào vòng xoáy đi xuống thụ động, và sự mong manh của hệ thống sẽ bị phơi bày hoàn toàn.

STRC nằm ở vị trí nào trong cơ cấu vốn? Nếu có sự cố xảy ra, bạn sẽ đứng thứ mấy?

Sử dụng khái niệm “tầng nhà” để hiểu mối quan hệ cấp dưới

Nếu Strategy phá sản vào ngày mai, tài sản của công ty sẽ được phân chia cho các chủ nợ và nhà đầu tư theo một thứ tự cụ thể. Hãy hình dung thứ tự này như một tòa nhà: những người ở tầng thấp hơn sẽ được bồi thường trước, còn những người ở tầng cao hơn sẽ được bồi thường sau, thậm chí có thể không nhận được gì cả.

Tầng thấp nhất (có thứ tự ưu tiên cao nhất) là các chủ sở hữu trái phiếu doanh nghiệp, bao gồm khoảng 8,25 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi. Về mặt pháp lý, họ được hưởng quyền ưu tiên cao nhất. Tầng thứ hai là cổ phiếu ưu đãi (STRF) có thứ tự ưu tiên cao hơn STRC. Tầng thứ ba mới đến lượt các chủ sở hữu STRC. Tầng cao nhất, đồng thời cũng là tầng được phân phối cuối cùng, là các cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông MSTR.

Điều quan trọng là, tài liệu công bố chính thức của Strategy đã nêu rõ: “Cổ phiếu ưu đãi của công ty không được thế chấp bằng lượng Bitcoin mà công ty đang nắm giữ, mà chỉ có quyền ưu tiên đối với các tài sản còn lại.” Điều này có nghĩa là việc nắm giữ STRC không đồng nghĩa với việc bạn có quyền yêu cầu trực tiếp đối với bất kỳ lượng Bitcoin cụ thể nào.

Sử dụng khái niệm “tầng nhà” để hiểu mối quan hệ cấp dưới

“Không có bảo đảm” thực sự tiềm ẩn những rủi ro gì?

"Không có tài sản đảm bảo" có nghĩa là không có tài sản cụ thể nào được dành riêng cho các chủ sở hữu STRC. Nếu Strategy quyết định bán BTC để thanh toán các nghĩa vụ khác, các chủ sở hữu STRC không thể ngăn cản. Nếu công ty gặp khó khăn tài chính, trong thứ tự phân chia tài sản BTC, các chủ sở hữu STRC cũng phải xếp sau tất cả các khoản nợ doanh nghiệp.

Điều này hoàn toàn khác biệt so với các chủ nợ nắm giữ khoản vay có thế chấp (chẳng hạn như thế chấp nhà). Khi người vay vi phạm hợp đồng, chủ nợ có thế chấp có quyền pháp lý để trực tiếp tịch thu tài sản thế chấp cụ thể. Chủ sở hữu STRC không có quyền này. Ngay cả khi Strategy nắm giữ 65,7 tỷ USD BTC, về mặt pháp lý, chủ sở hữu STRC cũng không có bất kỳ quyền yêu cầu trực tiếp nào đối với số BTC này.

Strategy có thể đơn phương cắt giảm cổ tức, điều này có ý nghĩa gì?

Đây là rủi ro quản trị thường bị chỉ trích nhất của STRC, đồng thời cũng là lý do khiến BitMEX Research gọi đây là “hợp đồng được thiết kế riêng cho lợi ích của công ty”. Theo các điều khoản thiết kế của STRC, Strategy có thể giảm tỷ lệ cổ tức tối đa 25 điểm cơ bản mỗi tháng; việc giảm này không cấu thành vi phạm hợp đồng và cũng không kích hoạt bất kỳ khoản bồi thường bắt buộc nào.

Về mặt lý thuyết, nếu Strategy liên tục giảm tỷ suất cổ tức trong hàng chục tháng liền, mức cổ tức hàng năm 11,51% (TP3T) có thể giảm xuống gần bằng không trong vòng ba năm, và các nhà đầu tư nắm giữ STRC hoàn toàn không thể ngăn chặn điều này bằng các biện pháp pháp lý. Sự tồn tại của cơ chế quản trị này có nghĩa là tỷ suất sinh lời thực tế của STRC không phải là cố định, mà do ban lãnh đạo của Strategy đơn phương quyết định dựa trên điều kiện thị trường.

Tại sao STRC lại xuất hiện vào thời điểm này? Đằng sau thời điểm này ẩn chứa logic gì?

Việc chênh lệch mNAV thu hẹp là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự việc

Sự tồn tại và sự phát triển nhanh chóng của STRC bắt nguồn từ nhu cầu của Strategy về một kênh huy động vốn không phụ thuộc vào mức chênh lệch mNAV. Vào cuối năm 2024, mức chênh lệch mNAV của MSTR từng đạt mức 2,6 đến 2,8 lần, có nghĩa là với mỗi đô la Mỹ cổ phiếu MSTR được bán ra, Strategy có thể thu về giá trị tăng thêm của BTC cao hơn nhiều so với một đô la Mỹ. Vào thời điểm đó, MSTR ATM là công cụ huy động vốn hiệu quả nhất.

Tuy nhiên, khi mức chênh lệch so với mNAV thu hẹp, hiệu quả của việc tiếp tục phát hành cổ phiếu phổ thông MSTR ngày càng giảm sút. Sự ra đời của STRC đã giúp Strategy tiếp cận được một nhóm nhà đầu tư hoàn toàn khác biệt – đó là các quỹ tổ chức nhạy cảm với mức sinh lời và không muốn chịu rủi ro biến động của cổ phiếu. Điều này giúp Strategy có thể tiếp tục huy động vốn để mua BTC ngay cả trong bối cảnh thị trường giảm giá khi mức chênh lệch so với mNAV ở mức thấp.

Làm thế nào STRC lại trở thành cổ phiếu ưu đãi lớn nhất nước Mỹ chỉ trong vòng tám tháng?

STRC đã ra mắt vào tháng 7 năm 2025 với mức lãi suất ban đầu là 9%. Tính đến quý 1 năm 2026, Strategy đã huy động được 5,6 tỷ USD thông qua STRC; cộng thêm 4,32 tỷ USD từ tháng 4 đến đầu tháng 5, quy mô của STRC đã tăng từ con số 0 lên khoảng 8,5 tỷ USD chỉ trong vòng chưa đầy chín tháng.

Tại buổi công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026, CEO Phong Le của Strategy tiết lộ rằng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của STRC trong năm nay đạt 375 triệu USD, với mức độ biến động được kiểm soát trong phạm vi 3%. Điều khiến thị trường bất ngờ hơn nữa là trong cuộc phỏng vấn với Bonnie Blockchain, Saylor đã thẳng thắn cho biết: “Chúng tôi đã phát hành 60% cổ phiếu ưu đãi trên toàn nước Mỹ trong năm nay, và chúng tôi là tổ chức phát hành tín dụng lớn nhất nước Mỹ trong năm ngoái và năm nay.” Con số này minh họa rõ ràng quy mô hệ thống của STRC.

Đọc thêm:
Hướng dẫn mở tài khoản Futu Bull 2026 | Quy trình chi tiết về các thao tác cơ bản: mở tài khoản, nạp/rút tiền và mua tiền điện tử
Hướng dẫn nạp và rút tiền điện tử trên Futu 2026: Hướng dẫn chi tiết về cách nạp và rút tiền vào ví nóng và ví lạnh

Các bài viết mới nhất gần đây:
Tổng hợp 6 công cụ miễn phí hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử năm 2026 | Tìm dữ liệu trên chuỗi ở đâu?
Hướng dẫn mới nhất về ví OKX Web3 năm 2025: Ví này có dễ sử dụng không? Làm thế nào để tạo ví? Hướng dẫn sử dụng an toàn, hỗ trợ đa chuỗi và nhận airdrop trong thời gian giới hạn
Hướng dẫn mới nhất về Polymarket năm 2026 | Hướng dẫn từng bước cách tìm ra thông tin nội bộ để đạt tỷ lệ thắng cực cao!
Hướng dẫn dành cho người mới bắt đầu về DeFi năm 2025 | Hướng dẫn cách kiếm thu nhập thụ động từ stablecoin! Giới thiệu 3 dự án nổi bật và hướng dẫn sử dụng công cụ DeFiLlama

Trong trường hợp nào thì toàn bộ bánh đà sẽ ngừng quay?

Giá BTC cần tăng bao nhiêu mỗi năm là đủ?

Cách rõ ràng nhất để hiểu rủi ro của STRC là bắt đầu từ các điều kiện tiên quyết. Theo khung phân tích do chính Saylor thiết lập, mức tăng giá 2,31% hàng năm của BTC là ngưỡng tối thiểu để hệ thống có thể tự duy trì. Nếu con số này thấp hơn, mức tăng giá của tài sản BTC trong chiến lược sẽ không đủ để bù đắp cho nghĩa vụ chi trả cổ tức liên tục, và hệ thống sẽ bắt đầu tiêu hao dự trữ tiền mặt.

Strategy hiện đang nắm giữ 2,25 tỷ USD dự trữ tiền mặt, được lập ra riêng để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi. Tính theo nghĩa vụ chi trả cổ tức hàng năm khoảng 1,5 tỷ USD, khoản dự trữ này có thể duy trì hoạt động trong khoảng 18 đến 22 tháng. Nói cách khác, ngay cả khi BTC ngừng tăng giá hoàn toàn, toàn bộ hệ thống vẫn có khoảng thời gian đệm gần hai năm, thay vì sụp đổ ngay lập tức. Thử thách thực sự là kịch bản BTC suy thoái trong thời gian dài đồng thời các kênh tài trợ cũng bị thu hẹp.

Ba chỉ số cần theo dõi đồng thời

Chỉ số đầu tiên là mức mNAV. Khi mNAV ở mức trên 1,22 lần, hệ thống sẽ vận hành với cả hai động cơ hoạt động hết công suất. Khi mNAV giảm xuống mức từ 1,0 đến 1,22 lần, hệ thống chủ yếu dựa vào động cơ STRC để vận hành (đây là tình hình thực tế vào tháng 4 năm 2026, khi khối lượng phát hành hàng tuần của MSTR ATM bằng không và toàn bộ hoạt động huy động vốn đều do STRC đảm nhận). Khi mNAV duy trì dưới 1,0 lần trong hơn bốn tuần, các nhà phân tích chung nhận định hệ thống sẽ rơi vào vòng xoáy giảm giá thụ động.

Chỉ số thứ hai là sự ổn định của mệnh giá STRC. Kế hoạch ATM chỉ có thể hoạt động khi STRC được giao dịch ở mức khoảng 100 USD. Theo phân tích của K33 Research, ngày 15 hàng tháng là ngày chốt quyền nhận cổ tức của STRC, sau đó giá sẽ tạm thời giảm xuống mức 99,3 đến 99,4 USD, rồi dần dần phục hồi về mệnh giá trong vòng một đến hai tuần. Chỉ sau khi phục hồi về mệnh giá, Strategy mới có thể khởi động lại việc phát hành ATM để mua BTC, tạo ra hiện tượng mua vào có tính quy luật vào giữa tháng.

Chỉ số thứ ba là liệu mức tăng giá hàng năm của BTC có tiếp tục vượt quá 2,3% hay không. Đây là giả định cơ bản nhất. Miễn là điều kiện này được đáp ứng và thị trường vốn tiếp tục mở cửa, về mặt toán học, toàn bộ hệ thống sẽ tự duy trì được.

Giới hạn phát hành tối đa của STRC sắp đạt đến

Theo thông tin chính thức từ Strategy, hạn mức cấp phép ATM hiện tại của STRC là khoảng 28,3 tỷ USD. Tính đến đầu tháng 5 năm 2026, quy mô của STRC đã đạt khoảng 8,5 tỷ USD, với khoảng trống còn lại khoảng 19,8 tỷ USD. Với tốc độ tăng trưởng hiện tại, giới hạn này có thể sẽ đạt đến vào khoảng nửa cuối năm 2026 đến đầu năm 2027. Vào thời điểm đó, trừ khi các cổ đông bỏ phiếu thông qua việc mở rộng hạn mức phát hành, động cơ STRC cũng sẽ phải đối mặt với giới hạn.

Một áp lực tiềm ẩn khác không thể không nhắc đến là vấn đề đáo hạn của trái phiếu chuyển đổi. Hiện tại, Strategy đang nắm giữ khoảng 8,25 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, sẽ bắt đầu bước vào giai đoạn đáo hạn ồ ạt từ tháng 9 năm 2027, với quy mô đáo hạn còn lớn hơn vào năm 2028. Nếu vào thời điểm đó, giá BTC không đủ cao và giá cổ phiếu MSTR không đủ mạnh, Strategy sẽ phải đối mặt với áp lực tài chính kép từ cả nghĩa vụ chi trả cổ tức và đáo hạn nợ.

Các nhà đầu tư tại Hồng Kông có thể mua cổ phiếu STRC hoặc MSTR như thế nào?

STRC được niêm yết trên sàn Nasdaq với mã chứng khoán STRC.US và có thể được giao dịch trực tiếp qua Futu Bull, mà không cần phải mở tài khoản nước ngoài riêng hay sử dụng các nền tảng giao dịch xuyên biên giới phức tạp. Là công ty chứng khoán được cấp phép tại Hồng Kông (Giấy phép CE của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai: AZT137), Futu Bull cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu Mỹ trọn gói với phí giao dịch tối thiểu 1,99 USD cho mỗi giao dịch và hỗ trợ nạp tiền trực tiếp bằng đồng Hồng Kông.

Quy trình mua rất đơn giản: Sau khi mở tài khoản giao dịch chứng khoán Mỹ tại Futu, bạn chỉ cần nhập “STRC” vào thanh tìm kiếm để xem giá niêm yết theo thời gian thực và đặt lệnh. Hiện tại, STRC đang được giao dịch ở mức giá quanh 100 USD, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lên tới hàng trăm triệu USD, đảm bảo tính thanh khoản cao, nên bạn không cần lo lắng về chênh lệch giá mua-bán quá lớn.

Nếu bạn chưa có tài khoản Futu, chúng tôi khuyên bạn nên đăng ký trước bằng mã mời riêng của chúng tôi MBHKFT Đăng ký mở tài khoản để nhận ngay ưu đãi mở tài khoản là phiếu giảm giá 200 HKD! Hãy nhớ trước khi mở tài khoản, hãy Ứng dụng Futu Vào mục “Của tôi” > “Trung tâm hoạt động” > “Trung tâm đổi thưởng”, nhập mã mời đó vào, sau khi mở tài khoản thành công là bạn sẽ nhận được phần thưởng ngay!

Nếu quý khách muốn tìm hiểu quy trình mở tài khoản tại Futu đầy đủ, vui lòng tham khảo Hướng dẫn chi tiết mở tài khoản Futu Niuniu, trong đó bao gồm hướng dẫn thực hiện chi tiết kèm hình minh họa từng bước.

Bạn cũng có thể mua bán MSTR trên Futu. Nếu sau khi đọc bài viết này, bạn nhận thấy mình muốn nắm giữ cổ phiếu phổ thông MSTR (để tận dụng hiệu ứng nhân đôi từ sự tăng giá của BTC, nhưng đồng thời phải chấp nhận mức biến động cao hơn), thì bạn vẫn có thể mua bán trực tiếp MSTR.US trên Futu Bull. Tất cả các bước thực hiện đều hoàn toàn giống nhau!

Trên nền tảng Futu, thông tin về giá cổ phiếu theo thời gian thực, báo cáo tài chính và tin tức của hai mã cổ phiếu này đều được hiển thị đầy đủ, giúp nhà đầu tư dễ dàng theo dõi liên tục.

Kết luận: Về bản chất, STRC là một vụ đặt cược mang tính cấu trúc vào số phận dài hạn của BTC

Sau khi hiểu rõ về STRC, bạn sẽ nhận ra rằng tất cả các vấn đề cuối cùng đều dẫn đến cùng một vấn đề cốt lõi: Bạn có tin rằng Bitcoin sẽ tiếp tục tăng giá không?

Sự ra đời của STRC là kết quả của việc Michael Saylor biến niềm tin rằng “Bitcoin là tài sản có chất lượng cao nhất” thành một cơ sở hạ tầng tài chính có khả năng tạo ra dòng tiền hàng tháng. STRC loại bỏ phần lớn sự biến động của Bitcoin, mang lại mức lợi suất ổn định, từ đó cho phép các quỹ tổ chức vốn không thể chịu đựng được sự biến động mạnh có thể tham gia vào hệ sinh thái Bitcoin một cách gián tiếp.

Thiết kế này vốn đã rất tinh vi. Tuy nhiên, sự tinh vi không đồng nghĩa với việc không có rủi ro. Những người nắm giữ STRC thực sự phải đối mặt với ba tầng rủi ro chồng chéo lên nhau: rủi ro cơ bản từ xu hướng giảm giá của Bitcoin, rủi ro điều chỉnh đơn phương trong cơ cấu quản trị của Strategy, cùng với sự mong manh về mặt cấu trúc của toàn bộ cơ chế phản xạ khi niềm tin thị trường bị lung lay.

Những ai hiểu rõ ba tầng rủi ro này sẽ nhìn thấy sự ra đời của một loại tài sản mới khi nói đến STRC. Ngược lại, những ai không hiểu rõ ba tầng rủi ro này sẽ chỉ thấy STRC như một công cụ sinh lời với mức cổ tức ổn định. Chính sự khác biệt trong cách hiểu này lại chính là điểm đáng để tìm hiểu sâu sắc nhất về STRC trong chu kỳ thị trường hiện tại.

Nếu bạn chưa có tài khoản Futu, chúng tôi khuyên bạn nên đăng ký trước bằng mã mời riêng của chúng tôi MBHKFT Đăng ký mở tài khoản để nhận ngay ưu đãi mở tài khoản là phiếu giảm giá 200 HKD! Hãy nhớ trước khi mở tài khoản, hãy Ứng dụng Futu Vào mục “Của tôi” > “Trung tâm hoạt động” > “Trung tâm đổi thưởng”, nhập mã mời đó vào, sau khi mở tài khoản thành công là bạn sẽ nhận được phần thưởng ngay!

Thông báo trên trang web

Nội dung bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo. Nhà đầu tư nên tự đưa ra quyết định, đầu tư một cách thận trọng và tự chịu rủi ro. Bài viết này không cung cấp hoặc cố gắng thuyết phục độc giả thực hiện giao dịch hay đầu tư; nội dung chỉ nhằm mục đích chia sẻ, không nên được coi là lời khuyên đầu tư, cũng như không đại diện cho quan điểm và lập trường của Monsterblockhk. Tất cả thông tin và quan điểm đều là những đánh giá tại một thời điểm cụ thể và có tính thời điểm. Ngoài ra, nếu trên trang web này có bất kỳ nội dung nào liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo chưa được cấp giấy phép hoạt động tại Hồng Kông, bao gồm nhưng không giới hạn ở các bài giới thiệu bằng văn bản, hình ảnh, ưu đãi, sự kiện, v.v., thì những nội dung này chỉ được cung cấp cho người dùng ở các khu vực ngoài Đặc khu Hành chính Hồng Kông.

Theo “Đạo luật Chống rửa tiền và Chống tài trợ khủng bố (Sửa đổi) năm 2022” của Hồng Kông, kể từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, tất cả các sàn giao dịch tài sản ảo tập trung hoạt động tại Hồng Kông hoặc tích cực quảng bá dịch vụ của mình tới các nhà đầu tư Hồng Kông sẽ phải được Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) cấp phép và chịu sự giám sát của cơ quan này; mọi hoạt động liên quan mà không có giấy phép đều bị coi là hành vi phạm tội hình sự. Nếu người dùng muốn tìm hiểu chi tiết và nội dung cụ thể của luật này, vui lòng truy cập trang web của SFC.