創高即回調，資金逆流輪動！ETF 吸金破表、山寨敘事回暖

今週、ビットコインは史上最高値を更新したが、数時間のうちに急速に下落した。過熱したレバレッジは24時間以内に3億米ドル近く一気に清算され、センチメントは低下し、指数は冷え込んだ。しかし、市場の気まぐれなチップが流されたその時、ETFはトレンドに反して20億ドル以上を集め、ヘッジと成長のための二重配分ツールとしてのBTCを楽観視する組織が資金で投票した。チェーン上の資本の回転は続いており、Injectiveが首位に立ち、Solanaがクロスチェーン流動性の中核チャネルとなり、強力な物語通貨がラリーの主導権を握ることで、資本回復のリズムが静かに醸成されつつある。さて、この最高値後の衝撃波を分解し、資本の方向性、センチメントの変化、チェーン構造を深く分析し、次の相場の出発点の脈動を掴んでみよう。

スポットETFには力強い純資金が流入し、資本の勢いが好転した。

SoSoValueによると、5月23日現在、ビットコインキャッシュETFは1日で2億1,000万米ドルの純流入を記録し、過去7日間の総流入額は20億米ドルを超え、ここ数カ月で1日の流入額が最も多かったのは5月22日で9億米ドルに迫った。総資産規模も今週1313.9億米ドルの最高値まで上昇し、その後やや減少したが、全体的なトレンドは安定しているが上昇傾向にあり、ETFのフローと価格曲線は高い一貫性を示している。

今回のETFの流入が好調なのは、ビットコインが「セーフヘイブン＋バリューアド」という2つの役割を担っていることを投資家が認識していることを反映している。米国株の急激な調整とマクロ的な不確実性の高まりの中で、機関投資家ファンドは資産ポートフォリオのヘッジと成長配分としてビットコインのポジションを増やすことを選択し、ETFの流入は市場に参入する最も便利なツールであるため、資本センチメントの重要な指標となっている。ビットコインが過去最高値を更新し、現物ETFファンドの戻りも好調なことから、市場は強気を強めている。資金流入のトレンドが続けば、新たなFOMO（Fear of Missing Out）効果の引き金となり、価格と資本の両方が牽引する典型的な強気相場構造が形成されると予想される。

ビットコイン、高値更新後に急反落 24時間で約3億ドル

ビットコインは5月23日に史上最高値を更新し、$108,716を記録する力強いブレイクアウトを見せたが、その後、短期的には急速なプルバックに見舞われ、再び見慣れた光景となった。"高値は修正 "という古典的な強気現象を裏付ける、ロングサイドの過剰レバレッジによる大規模な清算の波である。ビットコインが史上最高値を更新するたびに、市場はテクニカルな調整を経験する傾向があり、今回も例外ではない。完全なFOMO局面に入らない限り、短期的な清算はほぼ避けられない。Coinglassのデータによると、過去24時間に合計93,446人のトレーダーが2億9000万ドルの清算を行い、ロングポジションが2億900万ドル、ショートポジションが8,015万ドルを占めた。

この調整はサプライズではなく、健全な強気市場の正常な一部である。過去、ビットコインが高値を更新するたびに、市場は気まぐれなチップと過剰なレバレッジを一掃するために、常に素早くその歩みを戻してきた。このような「振動する上昇トレンド」は、長期的な強気相場における最も典型的で健全な動き方である。現在の一連のバーストは、短期資金の過熱とレバレッジの高い運用のリスクを反映しているが、全体的な上昇トレンドを変えるものではない。長期的に見れば、このプルバックは市場参入の好機となり、将来のより強力な価格押し上げの下地となる。

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強欲指数は上昇を続けている。

今週のCryptocurrency Greed Indexは、木曜日の76から本稿執筆時点（金曜日）では67まで冷え込んでいる。依然として「強欲」な領域にあるものの、ここ数日の高値から徐々に下落し、ビットコイン価格と連動して高値圏で固まりつつあり、センチメントが過熱した市場が短期的に修正サイクルに入る可能性を示唆している。市場が「欲の持続」局面に入ったときは、ポジションを追加するタイミングではなく、徐々に利益を確定し、決済するタイミングであることが多い。特に、多くの人が陶酔し、FOMO（Fear of missing out：買い逃し恐怖症）に陥っているときは、理性的であり続け、利益を現金化するのに良い時期である。

強欲指数が上昇を続け、さらに極端なゾーン（80～90超）に近づけば、市場のレバレッジ上昇と相まって、短期調整の可能性はさらに高まるだろう。歴史的に、センチメントが極端であればあるほど、調整は深刻になる。投資家は、ポジションを一括して減らすか、ディフェンシブ資産に徐々にシフトし、次の引き下げ局面を待ってチャンスを活かすことをお勧めする。

インジェクションがゴールドを吸い上げ、ユニチェーンとイーサが大出金

Artemisのデータによると、今週もチェーン上の資金の流れに変化が見られ、Injectiveが1億ドル近い純流入でリードし、ArbitrumとPolygon PoSもそれぞれ7,000万ドルと4,000万ドルを超える力強い流入を記録し、高効率のL1と主流のL2エコシステムの両方に対する市場の楽観的な見方が続いていることが示された。Solanaは流入額の上位5位を維持しており、クロスチェーンでの資金吸収効果がまだ続いていることを示している。

一方、Baseの流入額は3.5億ドルに達したものの、3億ドル近い流出があったため純流入額はほぼ横ばい、UnichainとBerachainはともに1億ドル以上の純流出があり、資金がボラティリティの高いプロジェクトから利益を取っていることが伺え、特にイーサリアムメインチェーンも9億ドル以上の流出があり、1億ドル近い純流出があり、今週最も流出が多かったチェーンとなっている。これは今週の資本流出で最悪のチェーンである。全体として、資本は過熱した新しいチェーンから撤退し、生態学的に健全で実用的なインフラに再注目している。市場は資本を選択する段階に入り、次の攻撃に備えている。

ソラーナが資金調達のハブに、ベースとHyperEVMが双方向のホットロードを構築

deBridgeの過去7日間のクロスチェーン・フローチャートによると、今週はSolanaがクロスチェーン・トラフィックのトップであり、送信チェーンとしても受信チェーンとしても最大のウェイトを占めており、マルチチェーン・アプリケーション・シナリオにおける重要なプレーヤーとして急速に重要性を増していることを示しています。特に、SolanaからEthereum、Base、HyperEVMのような主流チェーンへの大規模なクロスチェーンフローが見られ、資金調達の踏み台としての役割の重要性を反映している。

イーサリアムは引き続き大幅な資金流入を記録し、主要な価値貯蔵チェーンとしての地位を維持しているが、HyperEVMやBaseなど多くの新興チェーンへの資金流出は、資金がより高いベータ機会を求めていることを示している。BaseはVirtualsによる新メカニズムの導入で好調を維持し、今週はSolana、イーサリアム、BNBチェーンから大量のクロスチェーン資金を引き付けた。全体として、今週のクロスチェーンの資金調達構造は、新しく効率的なチェーンへの関心の高まりを示し、市場がより分散化されたテーマ別の多様なセットアップに移行しようとしていることを示唆している。

TVLは安定し衝撃に強い、DeFiのファンダメンタルズは長期的な回復力を示す
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今週、DeFiのTotal Volume Locked (TVL)は$120Bの高値から$117.93Bまで、24時間で-2.65%の微減となった。しかし、トレンドチャートから見ると、TVLは過去7日間で約2%増加しており、De-Fiセクターの着実な成長を示している。

また、ステーブルコインの時価総額は$2,461億8,000万ドルに達し、引き続き高水準にある。これは、ステーブルコインが依然として主流資本の安全な避難所として好まれていることを反映しているだけでなく、将来の市場反発のための十分な火力を蓄えている。全体として、今週TVLがわずかに調整されたにもかかわらず、チェーンアクティビティとステーブルコインの埋蔵量は依然としてDeFiインフラが回復力を維持していることを示している。この「価格修正＋安定したファンダメンタルズ」の組み合わせは、短期的な統合と勢いの前兆と見ることができるだろう。

市場回復の兆し、強い通貨が資本フローの主導権を握る

市場全体がマクロ的な圧力から完全に解放されたわけではないが、今週の暗号市場は明確な上昇トレンドを示し、資金は安定したメインストリームから新しいナラティブや回復力の高いトークンへと回転した。Crypto Bubblesチャートで見られるように、暗号通貨の週次上昇のほとんどは緑色に転換し、大幅な上昇はAI、L2、エコナラティブ、ファンクセクターに集中し、資本スタイルのリバウンドの兆しを見せている。ワールドコイン(WLD)は今週、+39.8%の上昇でトップパフォーマーとなり、OpenAIのエコシステムの拡大とID検証の物語の台頭による資本の大量流入の恩恵を受けた。HYPE (+31.5%)、SPX (+36.9%)、FARTCOIN (+25.5%)が僅差で続き、市場がハイリスク・ハイリターンの商品を好む傾向が徐々に回復していることを示した。

全体として、市場は調整期から回復し始めており、強力なストーリー性とテーマ性を持つトークンが資本誘致の主導権を握っている。しかし、リスキーな事象が再発した場合、市場の信認が急速に反転する可能性があるため、米国株式市場やマクロ環境変数に注視することも重要である。投資家は、ファンダメンタルズ的な裏付けがあり、売買マインドが高まっている強力なターゲットに戦略的に注目し、資金が集中する方向の変化を注視することをお勧めする。

チェーンのブラックスワンが再び襲来：Cetus Protocolが2億6000万ドルでハッキングされる

木曜日の深夜、香港で暗号市場はまたもやブラック・スワン事件を目撃した。6万人以上のユーザーを抱えるSuiエコシステムの中核DEXであるCetusプロトコルがハッキングされ、2億2300万米ドルの損失を被り、チェーン界全体に衝撃を与えた。この事件は、「ハッキング・シーズン」が本格化していることを証明している。1日の取引高が700万ドルを超えるエコシステムの主要なプロトコルでさえ、わずか数時間でダウンする可能性があるのだ。

この攻撃は5月22日の早朝に発生し、ハッカーが悪意のある契約を操作してCetusの内部オラクル・メカニズムの設計上の欠陥を封じ込め、非常に低コストで実物資産（SUIやUSDCなど）を交換した。その日のある時点で、プロトコルの量は前日の3億2,000万米ドルから29億米ドルに増加し、ハッカーはすぐに資金をイーサネットワークに移し、約21,938枚のETH（時価約6,000万米ドル）に変換した。

この事件は、2つの大きな構造的リスクを明らかにした。第一に、外部依存を減らすためにCetusが使用したビルトイン・オラクルが、資産価格の十分な検証を伴わない攻撃における大きな脆弱性であったこと、第二に、Sui財団が時間内に介入し、検証者と協調してハッカーの資金1億6,000万米ドル以上を凍結し、損失の一部を回復したものの、分散化の程度についての疑問も投げかけられた-検証者がワンクリックで資産を「ブロック」できるとき、分散化は事実上不可能なのか？-フォレンジックがワンクリックで資産を「ブロック」できるとき、分散化は何の意味もなさないのか？

今回の事件は、スイエコの時価総額に打撃を与えただけでなく、オンチェーンの世界の潜在的なリスクは想像以上に大きく、プロトコルの規模と安全性は正比例しないということを、すべてのユーザーに警鐘を鳴らすものでもある。非開発者であっても、秘密鍵は厳重に保護し、未知のDAppsを認可したり、他人に許可を与えたりすることは避けるべきである。ハッカーの時代において、自分の資産を守る唯一の方法は、よりセキュリティを意識し、慎重にやりとりすることである。

FTXの第2回返済ラウンドがまもなく開始：最大50億ドルの資金が市場に戻る可能性

FTXの債務再編計画の第2ラウンドは5月30日に正式に開始され、50億ドル以上が資格認定プロセスを完了した債権者に払い込まれる見込みだ。これは破産事件における重要な前進を意味するだけでなく、現在の暗号市場に流動性の実質的な注入を提供する可能性もある。つまり、かなりの割合の債権者が資金を市場に戻すことを選択すれば、数十億ドルレベルの買いが入る可能性がある。 Cryptopolitanによると、アナリストは、そのような資金が市場に「再投資」される傾向が明らかにあり、特にビットコインが10万ドルを超え、全体的な市場センチメントが強気側にあるため、資金がBTCやETHなどの主流資産に逆流する可能性が極めて高いと述べている。

第二に、過去の経験も裏付けとなる。Mt.Goxの資金調達段階やセルシオの清算過程など、過去の破産者の配当やエアドロップの多くは、短期間の取引量や資本活動を押し上げたが、今回のFTXのラウンドはさらに規模が大きく、配当総額は約114億ドルで、流動性に大きな影響を与える可能性がある。FTX Restoration Trustの責任者であるジョン・J・レイIII世は、「この資本がその後の分配ラウンドでも放出され続ければ、ブルの構造的な支えになるだろう」と述べ、「チームは債権者が回収する金額を最大化する努力を続けるが、これは流動性がさらに放出される余地が残っていることを意味する」と付け加えた。

エクストリーム・ステークス？伝説のトレーダー、ジェームス・ウィンがBTCロングに40倍のレバレッジ賭け。。

ビットコインが史上最高値を更新する中、著名な高レバレッジトレーダーであるジェームズ・ウィンは、レバレッジ40倍でビットコインに10億ドルのロングポジションを取り、史上最高値付近でエントリーした。一見、これは非常にリスキーに見えるが、実際には複数のテクニカルとマクロ的な強気の合流に基づく戦略的な賭けであり、市場が価格発見の新たな段階に入ることを示す重要なシグナルかもしれない。ビットコインは11日連続で10万ドルを上回り、前回の高値$109,000を上抜け、効果的なテクニカルブレイクアウトを形成した。現在、7日平均線（$105,356）と30日平均線（$99,424）の上で取引されており、相対力インジケータ（RSI）は77.97で、十分な勢いを示している。

先週のリンク先データで述べたように、ビットコインの平均コストベースは過去数ヶ月間上昇しており、ほとんどの投資家がより高い価格で市場に参入することを望んでおり、サポートが徐々に価格より下に上昇していることを示唆している。この動きは、テクニカル構造のブレイクアウトに伴う市場への参入を反映しているだけでなく、マクロ流動性と心理的閾値の解除に対する組織的な賭けでもある。投資家は、短期的なショックによって中期的なトレンドの機会を逃すことなく、高値圏での統合後のセカンドシグナルを探すべきである。

ロバート・チンイー：ビットコインは数百万ドルに高騰、不換紙幣の信頼崩壊を予測

金融ライターとして知られるロバート・キヨサキ氏が、ビットコインの価格が将来50万～100万ドルまで高騰する可能性があるという過激な予測を再び発表し、米国の金融システムに対するかつてない信頼の危機に警鐘を鳴らした。彼の発言は常に物議を醸してきたが、ハード資産に関する彼の長期的な信念と予測は、市場のリズムと繰り返し一致しており、注意深く見守る価値がある。最近の米国債入札の大失敗を引き合いに出し、チン・イーは、連邦準備制度理事会（FRB）が500億米ドルの公債を強制的に購入したことを「ノーショー・パーティー」と表現し、国債に対する市場の信頼が崩壊したことを象徴している。さらに、米国ではハイパーインフレの時代が到来し、不換紙幣の購買力が破壊されると予測し、ビットコイン、金、銀などのハードアセットのみが危機においても価値を保つと強調した。

チン・イーはその過激な見解で知られているが、不換紙幣システムを批判し実物資産を支持してきた彼の長い歴史は、一部の市場コンセンサスと重なる。2020年初頭の金とビットコインに対する彼の弱気スタンスは、長期トレンドをうまく捉えた。今回、ビットコインを「反中央銀行システム」のヘッジ・ツールとする彼の見方は、機関投資家がETFを通じて市場に参入する傾向が加速していることと一致している。厳密にはモデル化されていないが、システミック・リスクと長期的な資産配分に関するチン・イーの直感的な感覚は、金融不信と通貨リスク回避の論理を強調する市場の動きを反映している。潜在的な通貨乱高下に直面した場合、彼女の積極的なレトリックはシステミックな亀裂の早期警告となるかもしれない。

バーチャル・デイリーポイント特典がロックアップの波を後押し、バリュー・バック・ロジックが具体化

Virtualsが新たに開始したveVIRTUALの誓約メカニズムは、毎日のボーナスポイントの設計を通じて、ユーザーがポジションを固定するインセンティブを大幅に強化する。公式の説明によると、veVIRTUALは当初、割り当てられた総ポイントの20%を受け取ると予想されており、誓約者が相応のリターンを受け取ることを保証するために、フローティング報酬メカニズムによる差額を毎日補填する。同時に、Virtualsエコシステムのオブザーバーである0xJeff氏も、過去のポイント評価（1ポイントあたり約0.012～0.034米ドル）に基づき、10万～40万ポイントを毎日安定的に獲得した場合、対応する収益は1,200～3,400米ドルに達する可能性があり、これは非常に魅力的であるため、一部の参加者はポイントを安定的に獲得するために1万～5万ポイントの$VIRTUALをロックすることを選択していると指摘した。インセンティブが非常に大きいため、参加者の中には、安定したポイント獲得のために10,000から50,000の$VIRTUALを固定することを選択する人もいる。

このメカニズムは、ジェネシスのローンチプロジェクトに参加するために必要な基本的なクレジット量を確保しつつ、フルロックに伴う流動性制約のリスクを回避する「合理的な部分ロック」戦略を奨励するように設計されています。投資家が、安定した魅力的な報酬と引き換えに必要なのは少量のロックだけであることに気づけば、自然に$VIRTUALロックへの需要が高まり、流動性供給の減少につながり、通貨価格の中長期的な下支えとなり、さらに多くの参加者がプログラムに参加するようになります。

要約すると、このトークンエコノミクスの最適化のラウンドは、コアユーザー基盤を安定させるだけでなく、$VIRTUALに潜在的な価値を注入する。AIとミームが市場で最もホットな物語軸となる中、Virtualsは、トラフィック生成、報酬メカニズム、トピック物語を組み合わせた革新的なプラットフォームとして、ロックインとトークン設計により、ホットなトラックでの競争力を強化し、資本追求の次の波の焦点となることが期待される。

流動性の高いTVLと為替が新高値を更新、短期的な高値追いのリスクが高まる

Hyperliquid（HYPE）の価格は5月8日に20ドル台後半に戻り、プラットフォームのDeFiでは8億7200万ドルのTotal Locked Position（TVL）が記録され、エコマイニングと市場の信頼が同時に回復したことを示した。DefiLlamaによると、HyperliquidのTVLは、4月7日の3億1200万ドルの安値から急速に倍増し、その後、史上最高値となる8億7200万ドルまで急上昇した。この増加は継続的な資金流入を反映しており、ユーザーがプラットフォームの流動性メカニズムとセキュリティに対する信頼を取り戻したことを示している。価格面では、HYPEはハッキング後の安値である4月上旬の9.30米ドルから上昇し、その後1,33%米ドル以上急騰しており、現在は50日EMAと100日EMAをしっかりと上回り、強力なテクニカルパターンを維持している。 TVLと通貨価格が高値を更新する組み合わせは、しばしば市場が短期的に過熱し、センチメントが強欲に傾いていることを示す。強いファンダメンタルズにもかかわらず、上値を追うリスクも高まっている。一方、早期参入者は、潜在的なリトレースメント・リスクに対処するため、トランシェ単位での利益確定を検討するかもしれない。結論として、HyperliquidのTVLと価格は記録的な高水準にあるが、短期的な過熱は依然として懸念される。投資家は、感情的な価格追撃は避け、合理的な調整を待ってから参入し、中期的な上昇機会を生かすために利益確定の出口戦略を実行すべきである。

チェーンリンク×音戸×J.P.モルガン：加速するチェーンリンク決済の標準化

チェーンリンクと伝統的な金融とのより深い融合は、急速に市場の定番へと進化しつつある。チェーンリンク、J.P.モルガンのKinexys、Ondo Financeの3社による初のクロスチェーン・アトミックデリバリー（DvP）テスト取引が最近完了したことは、このトレンドを具体的に示すものである。この取引は、Chainlinkの安全なクロスチェーン調整レイヤーを通じて、KinexysのライセンスチェーンとOndo Chainに収容されたマネタイズされた米国国債ファンド（OUSG）でのデジタル決済を同時に可能にすることで、大規模プロジェクト間の新たなレベルのコラボレーションを実証した。

このパートナーシップは、技術的な飛躍を象徴するだけでなく、業界に重要な実証効果をもたらすものです。公式データによると、Kinexysプラットフォームは設立以来、累計で1兆5,000億米ドルを超える名目取引量を処理し、1日の平均取引規模は20億米ドルを超え、年間成長率は10倍となっており、伝統的な金融機関からのオンチェーン清算構造に対する需要の高まりを反映している。この三者協力により、オンチェーン資産と決済のクロスチェーン原子清算を中心とした仲介を排除した取引の枠組みが構築され、パブリックチェーンとライセンシングチェーンの統合が具体的に実施されたことを象徴している。

Chainlinkの共同設立者であるセルゲイ・ナザロフ氏は、「世界トップクラスの組織は、パブリックチェーン市場への効果的な参加は、標準化されたコンプライアンスに準拠したクロスチェーン接続に依存していることを認識しつつあります。Swift、DTCC、Visaから、Kinexys、Chainlink、Ondoの現在のコラボレーションに至るまで、伝統的な金融およびオンチェーン・インフラストラクチャが、組み合わせ可能で相互作用可能な標準化されたフェデレーションに向かっているという明確な傾向があり、オンチェーン・コネクティビティに向けた将来の金融アーキテクチャの変換が加速していることを示している。

FIFAがAVAX上で独自チェーンを構築、スポーツ大手がパブリックチェーンインフラを採用

FIFAは、独自のLayer-1ブロックチェーンをAvalanche上に展開することを発表した。Algorandとのこれまでの提携に代わるもので、1秒間に6500件のトランザクションが行われ、確認時間は劣るものの、FIFAに数百万人規模のファン向けアプリケーションをサポートするための低コストで高性能な技術基盤を提供する。アバランチ社のコマーシャル・ディレクターであるジョン・ナハス氏によれば、この契約は「スピード、柔軟性、セキュリティを備えたグローバル・スケールのアプリケーションのために設計された」ものであり、エンタープライズ・グレードのインフラストラクチャの成熟度を示すものだという。

この動きは、FIFAがWeb3を深く受け入れていることを意味するだけでなく、スケーラブルなパブリックチェーンを持つという大規模で伝統的な組織の真のニーズを反映している。 FIFAがNFTのみを搭載したAlgorandから完全なインフラストラクチャであるAvalancheに移行したことは、アプリケーションレイヤーが基盤となるインフラストラクチャに拡張されたことを象徴している。このブロックチェーンはEVMと互換性があり、今後より多くのスポーツ・エンターテインメント・プラットフォームがWeb3を導入するための標準化された道筋を示している。この協力は、AVAXをWeb3スポーツ革新の重要な礎石とするだけでなく、「暗号化を主流に」という壮大な物語をさらに強固なものにする。FIFAのような国際的な組織の参入により、ブロックチェーンはもはや暗号コミュニティの実験場にとどまらず、主流産業の基礎アーキテクチャのひとつへと急速に変貌しつつある。

マクロニュース

マクロニュースが再び暗号市場に影響、EU関税リスクが上昇

トランプ大統領がEU製品に50%の関税を課すと脅したことで、まだ交渉の余地はあるものの、世界市場に高い不安感が広がり、最近好調だった暗号市場にも波及している。この動きは、マクロ経済と地政学的リスクが暗号資産の方向性を決定する重要な要因に急速になりつつあることを示している。米欧間の貿易摩擦の激化と、その背景にある「経済的強制」の論理は、政策の不確実性が資本市場に及ぼす伝染効果を浮き彫りにしている。

ビットコインは依然として高水準にあるにもかかわらず、暗号市場全体はニュースの発表以降やや後退しており、マクロリスクに対する感度が高まっていることを示唆している。ビットコインはかつて、伝統的な市場とは切り離されたセーフヘイブン資産とみなされていたが、現在は政策ショックや市場のボラティリティに大きく反応するハイベータ資産としての性格が強まっている。世界が「関税回帰」と地政学的な駆け引きの新たな局面に入るにつれ、資本配分はマクロ環境により重点を置くようになるだろう。暗号市場が機関投資家の資金を引きつけるには、将来の値動きがマクロニュースや政策ゲームとより密接に連動するようになるに違いない。

米国株大幅下落の中、暗号市場に資金が流入

5月21日、S&P500は1.62%下落、ナスダックは1.41%下落、ダウ平均は1.92%下落、ラッセル2000は4月以来の1日最大下げ幅となり、エヌビディア、アップル、テスラなどのハイテク株が軒並み大打撃を受けた、エヌビディア、アップル、テスラなどのテクノロジー株はいずれも大打撃を受けた。対照的に、ビットコイン価格は104,000米ドルを超えて史上最高値を更新した。米国株の下落は、弱い企業財務予測（ターゲットの通期ガイダンスの引き下げなど）、財務リスク（ウルフスピードの噂される倒産など）、マクロの不確実性の高まりが、安全資産や代替資産の模索を促した。

ビットコインの低い市場相関性と高い流動性は、「マクロアロケーション資産」としての役割をますます実証している。ETFのスポット流入の増加とチェーン上のアクティブアドレスの増加は、資本が暗号空間に再配分されていることを裏付けている。市場ダイナミクスを見ると、資本はテクノロジーや消費者セクターの高いバリュエーション圧力から、ビットコインのような希少性や安全資産へとシフトしている。このブレイクアウトはテクニカルな動きであるだけでなく、資本構造のシフトの明確なシグナルでもある。米国株のボラティリティが続けば、暗号市場はより伝統的な資本を引きつけると予想される。

連鎖データ分析：

ビットコインが史上最高値を更新短期保有者が大儲け

ビットコインが史上最高値を更新したことで、短期保有者は大きな利益を上げ、市場は強気に転じているが、潜在的な利益確定圧力には注意が必要だ。グラスノードによると、STH損益率は9.0を上回り、短期保有株の90％以上が利益を上げていることを示している。同指標は4月初めの安値（0.03）から急反発し、ビットコインが$76,000から新高値まで力強く回復したのと一致している。

短期保有株の急反転は、市場のリスク選好意欲の回復を反映しているが、同時に、特に歴史的高値付近で利益確定売りが膨らむ可能性を示唆している。過去の経験から、このような利益確定の比率が高すぎる場合、市場は短期的なチップフィックスや価格変動の影響を受けやすくなり、さらなるボラティリティを誘発する可能性がある。現在の高値水準では、高値維持の必要性と反落の可能性のバランスを取るために、楽観的な見方を維持し、利益確定戦略を検討することが賢明である。

$93K-$95Kエリアは強いサポート、短期ホルダーのコストベースと重なる

ビットコイン市場は最近、$93Kと$95Kの間に大きな買い集積が見られ、明確なサポートゾーンを形成している。Glassnode Cost Basis Distribution Heatmapによると、このチャートでは価格が赤橙色になっており、大量のトークン供給がこのエリアに集中していることを示しています。4月上旬の安値$75Kからの反発以来、相場は段階的に上昇し、各上昇の前には明確な横ばい吸収期間があり、$93K-$95Kは最新の上昇に先立つ中核的な蓄積ゾーンです。

さらに分析すると、この価格帯は過去155日間にビットコインを購入した人の平均購入価格であるショートタームホルダー（STH）のコストベースと高い整合性があり、市場における短期投資家の「心理的サポートライン」を表していることがわかる。価格がこのエリアまで下落した場合、これらの保有者は損益分岐点付近で推移する可能性が高く、パニック売りに傾くことは少なく、さらにポジションを増やす可能性もあるため、強固な需要サポートとなる。

結論として、$93K-$95Kは、直近のスポット相場における明確な吸収エリアであるだけでなく、短期的な資本コストベースとの重なりも大きい。この連鎖が市場行動と共振することで、テクニカルレベルと行動レベルの二重の支持基盤となり、今後、短期的な値戻しがあれば、このエリアが反発のカギとなる可能性が高い。

ビットコインの流動性は引き続き逼迫、長期保有者の信仰は衰えず

ビットコインの長期保有トレンドは明らかに強まっており、スポット流動性は引き締まり続け、高値圏での価格安定を支えている。CryptoRankとGlassnodeによると、イリキッドサプライは1,400万BTCを超え、総供給量の3分の2近くを占め、過去最高となった。特に過去30日間で、約18万BTCが取引履歴のないアドレス、または支出が非常に少ないアドレスに入金されている。

これは、かなりの量のビットコインがコールドウォレットや長期保管アドレスに移されていることを示唆しており、投資家の信念が揺るがず、価格上昇に乗じて現金化を急いでいないという事実を反映している。この傾向は2022年のFTX危機以降顕著になり、価格トレンドとの構造的な乖離が生じ、チップが長期保有者に集中し、市場の流動性がさらに圧迫されていることを示唆している。短期ホルダーが利食いに走る可能性は高いが、長期的な買い込み力は中長期的な相場の下支えとなり、急反落のリスクを抑え、上値圏での安定した値固めを支えている。

短期保有者は利益を上げ始めているが、まだ極端な高値には達していない。

短期保有者（STH）は利益を実現し始めているが、まだバブルの領域には達していないため、市場はさらに上昇する可能性があり、徐々に利益確定することでリスクを軽減できる可能性がある。2025年5月現在のGlassnodeのリンクデータに基づくと、STHの実現利益のZスコアは2.89に上昇し、「ハイリスク」ゾーン（Z > 3）に近づいていますが、2021年や2024年初頭の頂点のような過去の強気相場の極端な高値（Z > 5）を下回っています。

Z-Scoreは市場のセンチメントと収益性を反映したものです。Z-Scoreが上昇することは、より多くの短期参加者が利益を実現していることを意味し、市場が利益確定の局面に入りつつあることを示唆しますが、まだ「非常に高いリスク」の警告ラインに達していないため、まだ上昇する余地があることを意味します。コンビナート価格が史上最高値（ATH）を更新した場合、やみくもに上値を追うのは得策ではないが、慌てて売る必要はない。現在の上昇トレンドの中盤から後半にかけての期間は、合理的な利益確定（例えば一括エグジット）の機会を提供している。将来の潜在的な変動に対処するため、ボラティリティの高い期間中にポジションとリスク選好度に応じて徐々に利益を実現することが望ましい。

売り圧力は依然としてあるものの、実際にはかなり鈍化している。

現物市場の買い手と売り手の行動を見ると、売り圧力はまだ完全には収まっていないものの、徐々に和らいでいる。スポット累積出来高デルタ（CVD）指標（スポット市場の活発な買い手と売り手の間の正味出来高を測定）を見ると、この変化がはっきりと分かる。チャートによると、2025年3月中旬以降、バイナンス市場では1日当たり最大-$7100万枚の極端な売り圧力が見られたが、5月現在、この圧力は1日当たり-$900万枚程度に低下しており、売り手主導の注文が大幅に減少して後退していることが示唆される。

一方、コインベースのプラットフォームは4月中旬から買い手主導に転じ、CVDは+$45M/日まで高騰し、価格が$80Kを超える勢いをさらに後押ししている。この現象は、BTC価格上昇中、オンチェーンでのコイン保有行動だけでなく、オフチェーンでの注文フローも資金調達の傾向を示しており、複数の買い手から実際に支持されていることを浮き彫りにしている。

結論として、市場全体としてはまだネット売り圧力圏を脱していないものの、トレンドは極端なものから緩やかなものへと変化しており、コインベースなどのプラットフォームにおける買い圧力の高まりと合わせて、これは短期から中期にかけての「パニック売り」から「積極的な取り込み」へのセンチメントの変化を反映している。このように、ロングとショートの勢力が徐々にバランスを取ることで、中期的な上昇トレンドの基盤が構築されるだろう。

ファーストドロップは、Monsterblockhkコミュニティからの多くの参加を得て、大成功を収めました！

金曜日の夜、私たちMonsterblockhkとSuiは香港でSuiエココミュニティ・ディナーを共催し、多くの国内外のSui愛好家、クリエイター、ビルダーを魅了しました。このイベントは、ディナーネットワーキング、プロジェクト共有、景品を組み合わせたリラックスした楽しいもので、参加者はこの急成長中のブロックチェーンエコシステムをより深く理解することができました。カナダの早朝にもかかわらず、Monsterblockhkの創設者であるスコットがGoogle Meetの短いビデオを通じてサプライズで登場し、コミュニティへの挨拶とサポートを表明し、この心のこもったジェスチャーは参加者の心を深く打ちました。

香港のSuiの重要なノードとして、SUIJAIは地元のエコシステムの開発を促進し、志を同じくする開発者や愛好家とつながり、地元のSuiユーザーが互いに信頼し、コミュニケーションするための強固なプラットフォームとなるよう努力する。プロジェクト共有セッションでは、Sui Official、Scallop、NAVI Protocolのスピーカーが交代で、それぞれのプロジェクトの技術的なハイライトとアプリケーションの可能性を分析した。参加者の一人は、「イベントの雰囲気は素晴らしく、同じ志を持つWeb3愛好家グループとコミュニケーションする絶好の機会でした。講演者のタイミングもよく、内容も実践的で、プレゼンテーションの後には講演者との交流の時間もたっぷりありました。"

結論

今週のバーストやショックは強気相場の終焉ではなく、ノイズを一掃するためのリズム調整のようなものだ。スポットETFが金を吸い込み、ソラナが連鎖的にハブとなり、通貨高シナリオが再起動する中、市場構造は、本当の主な上昇トレンドが予想よりも早く訪れるかもしれないという事実を指し示している。しかし、強気相場は決して一直線に上昇することはなく、常に最も熱狂的な時に最も激しい修正を与える。この時、さらに上昇できるかどうかは、規律が左右する。投資家は、市場の次の波への火力を維持するために、適切なタイミングでまとめて利益を得ることをお勧めする。覚えておいてほしい：利益をポケットに入れないことは、利益を稼がないことと同じである。

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