RWA 龍頭 OM 無預警崩盤，流動性退潮，關稅繼續升級 —

今週、暗号市場は再び嵐の中心にあった。ビットコインスポットETFは2週連続の純流出、RWAセクターは信用と操作の懸念から暴落、マントラ（OM）はフラッシュクラッシュと大規模な清算の波に見舞われ、市場のパニックはさらに深まった。一方、ZKSyncのハッキング事件とBerachainの継続的な資金逃避は、生態系の不安定さを煽った。しかし、今週のニュースはポジティブなものからネガティブなものまであったが、規制の風向きには静かな変化があった。米SECはポール・アトキンス新議長を迎え、規制環境の回復に対する市場の期待は徐々に高まっている。これは信頼性のテストであり、通貨の再評価の始まりでもある。リスクとチャンスが溢れ、次のシナリオと資金調達テーマが形作られつつあるのかもしれない。本号のWeekly Bulletinでは、ノイズの中から、劇的な変化の背後にある構造的な紆余曲折を紐解いていく。

ビットコインスポットETFが2週連続の資金流出、機関投資家の撤退が続く

過去1週間、ビットコインスポットETFは継続的な純流出に見舞われ、ほぼ毎日引き出しが発生し、1日の最大流出額は1億5,000万米ドルに達した。2週連続の資金流出は、現在の市場環境における機関投資家のリスク回避志向の高まりを反映しており、ビットコイン価格の同時下落と対応している。この現象は、市場の恐怖指数における「極度の恐怖」の長期化とも呼応しており、短期的な市場見通しに対する信頼が極めて控えめなままであることを示唆している。

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ロングが血に染まる：マントラの価格暴落が大規模な清算の波を引き起こす

こうした中、特に暗号資産のボラティリティが急上昇したことで、市場の不安は急速に広がっている。過去24時間だけで、暗号市場全体の清算総額は3億1,500万ドルを超え、BTCでは8,734万ドル、ETHでは6,024万ドルの清算が行われた。これらの市場ショックの中で最も注目されたのは、マントラ（OM）の価格崩壊で、$6から$0.4まで下落した。この急激な価格変動は、単一資産の大規模な清算を引き起こし、清算額は7603万ドルに達し、現在の清算の波の中で最悪の打撃を受けた地域の1つとなっている。この時点で市場心理はますます脆くなり、パニックの広がりは清算の波の規模と深さを悪化させた。

マントラ墜落事故が新たな不安を呼び起こす

最新のデータによると、恐怖と貪欲指数は31まで上昇し、先週の極度の恐怖指数23からは回復したものの、依然として「恐怖」の領域にあり、市場の信頼感はまだ回復していないことを示している。しかし、センチメントの回復は長くは続かず、マントラ（OM）の突然の暴落が最近の楽観論を打ち砕き、センチメントを低水準に押し戻した。この価格暴落をきっかけに、レバレッジの高いロングが大量に整理され、売り圧力と整理の連鎖反応がすぐに起こり、パニックはさらに深まった。とはいえ、歴史が示すように、市場が極度の恐怖に陥っているときは、市場の底に近づいていることが多い。しかし、パニックを吸収し、信頼感を回復するには時間がかかる。

ベラハンの資本逃避が続く、ベースとアービトラムの吸い上げ効果が顕在化

一方、資本の流れは市場の各チェーン間で明確な乖離を示しており、ベラシャンは過去7日間で1億ドルに迫る純流出額を記録するなど、大幅な流出が続いており、同チェーンに対する市場の熱意が著しく低下していることを示している。当初はその高いAPRインセンティブが多くのTVLを惹きつけたが、市場が配当減少期に入ったため、すぐに撤退している。この現象は、同チェーンの実用性や流動性の持続性に対する投資家の疑念を反映している。一方、BaseとArbitrumは強い資金吸収効果を示しており、Baseは直近の資金流入で1億5,000万ドル超と市場最高の純流入額を記録するなど好調で、特にミーム通貨やソーシャルアプリのエコシステムがCoinbaseとの連携を通じて多額の資金を集めている。Arbitrumもまた、Hyperliquidをはじめとする持続可能な取引プラットフォームの人気や、そのユニークなマイニングと報酬の仕組みが多くのアクティブトレーダーの注目を集めたこともあり、プラスの流入が続き、TVL全体と市場資金の流れを押し上げた。

市場センチメントが回復、各ファンドが一斉に動き出す。

市場全体のセンチメントが徐々に回復しているため、資本の流動性は明らかに回復し、L1、L2、パブリックチェーントークンからミームコイン、DePINセクターまで、様々な種類の資産のレイアウトに広がり、パフォーマンスの力強い伸びを示しています。JASMY、FARTCOIN、XCNなどのアセットがそれぞれ78.1%、87.6%、1,45%の力強い上昇を記録し、HNT、BONK、SOLなどの人気アセットもこれに続いた。しかし、市場が急速にリスク選好度を回復させているにもかかわらず、目立った逆張りはマントラ（OM）だけだった。同通貨は今週88.5%急落し、市場全体で最大の打撃を受けた。この予期せぬ出来事は、市場のボラティリティの高さを再確認させただけでなく、センチメントが回復しても潜在的なリスクへの警戒を怠らないよう投資家に喚起した。

通貨サークルニュース：暗号市場の動揺は止まらず、市場に対する信頼がまたも打撃を受ける

$OM 90%の30分急落：清算の嵐と怪しい雲の操作、時価総額75億の蒸発が引き金に

RWAのMANTRA($OM)は4月14日未明に急落し、わずか2時間で90%以上下落し、価格は$6から$0.37まで暴落、時価総額は80億ドル以上から10億ドル以下に下落し、約75億ドルが一瞬にして蒸発した。公式声明は、この事件は中央集権的な取引所による「無謀な強制」または「悪意ある操作」に関連していると主張し、チームの責任を晴らした。暴落は流動性が低いアジアの早朝に発生し、パニックと連鎖的な清算のリスクを拡大させた。Coinglassによると、OMコントラクト市場はビットコインに次ぐ6,733万ドルの清算を行った。コミュニティとチェーンデータの分析によると、暴落の引き金となったのは、MANTRAチームに関連するウォレットからOKXに390万枚の$OMが入金され、売り懸念の引き金となった可能性がある。加えて、過去に投資家との割引OTC販売も、トークンがコスト価格を下回った後のパニック売りとレバレッジ清算の連鎖につながった。市場はまた、90%トークンの供給をコントロールし、エアドロップを遅らせ、トークンの経済モデルを調整するなど、チームの高い管理能力と過去の実績を疑問視し、投資家の不信感を悪化させた。初期の構築者の一人であるPhyrexは、支払い不履行と裁判逃れを公然と非難した。全体的な事件は2022年のLUNAの暴落につながり、透明性とトークンの集中という点でRWAプロジェクトの重大なリスクを露呈した。

OMの暴落後、コミュニティからの強い批判と「インサイダー操作」の疑惑を受け、マントラCEOのJP Mullin氏は、自身の割り当て分である77万2,000チーム・トークンを破棄する意向であることを発表した。彼は、これは市場の信頼を回復するためであると述べ、トークンはまだアンロックされておらず、2027年まで権利確定が開始されない見込みであることを強調した。Crypto Banterの創設者であるRan Neuner氏は、「トークンを燃やすことは悪い決断」であり、インセンティブは維持されるべきであると述べた。これに対してMullin氏は、個人的なシェアにコミットしているだけであり、トークンを完全に破棄するのではなく、コミュニティのガバナンスに委ねることを申し出たこと、Fluxtraプラットフォーム上ですべてのOMを誓約したことを回答した。Mullin氏はまた、彼のOMはすべてFluxtraプラットフォームに誓約されていること、チームの3億トークンは2027年4月までロックアップされていること、チームは買い戻しや破棄によってトークンの価値を救済する方法を評価していることにも言及した。話はさらにヒートアップしている。偽造YouTuberとして有名なCoffeezillaは、Mullinとのインタビューの抜粋を公開し、チームが2500万ドルから4500万ドル相当のトークンを30ドルから50%のOTC割引で販売し、そのうちの5億ドルから1000万ドルを買い戻し、トークンの価値を操作したと主張している。マリン氏は価格操作の疑惑を否定した。crypto.newsによると、暴落の主な原因は流動性の崩壊と強制清算で、OM市場の深さは2億9000万ドルから47万ドルに急落し、OKXだけで2100万ドル以上のロング注文が清算された。現在OMは0.7479ドルで取引されており、7日間で88%近く下落している。

クリプト推進派のポール・アトキンスがSECのトップに：米国規制の変化、デジタル資産に対する政策の転換点？

$OMの破綻により、暗号業界の透明性と規制に対する関心が再び高まっている。米国の暗号業界に対する規制の見通しも、重要な転換点に差し掛かっている。証券取引委員会（SEC）委員長にクリプト推進派のポール・アトキンス氏が就任したことで、今後の規制の枠組みが変化することが予想される。アトキンス氏は、前任者のゲーリー・ゲンスラー氏の強硬姿勢とは対照的に、デジタル資産に対する「合理的で一貫性のある原則的な規制基盤」の構築が任期中の最優先課題になると強調している。アトキンスの就任は、デジタル資産に対するより友好的で明確な規制への潜在的な動きを示唆するものであり、市場への規制圧力を軽減し、投資家の信頼を高めることにつながる可能性がある。このような背景から、暗号市場の今後の方向性は、内部的な運用リスクだけでなく、外部的な規制環境の改善によっても決定される。

ZKSync公式ウォレットがハッキングされる：500万ドルのエアドロップ資産が盗まれ、コミュニティの信頼が損なわれる

しかし、暗号市場のリスクはまだ払拭されていない一方で、ZKSyncも予期せぬ難題に直面している。同プラットフォームは火曜日の夜、管理ウォレットの1つがハッキングされ、約500万ドルのZKトークンが失われたと発表した。公式声明によると、この資金は主にユーザーによって請求されなかった残りのエアドロップのトークンからもたらされた。ZKSyncは緊急対応と完全な調査を開始したが、これはすべてのデジタル資産保有者に対し、常に資金を安全に保管し、機密データを安全でない環境にさらさないようにしなければならないということを再認識させるものである。

イーサ・ペクトラのアップグレードが登場、ついに上昇か？

同時に、イーサネットにも技術革新の新しい波が押し寄せている。ペクトラのアップグレードが近づくにつれ、イーサはスケーリング、取引効率、ユーザーエクスペリエンスにおいて大幅な改善を遂げる態勢が整っている。ペクトラの登場は、イーサリアムの「暗号世界のApp Store」としての地位を強化するだけでなく、ブロックチェーン分野での確固たる地位を示すものでもあります。テクノロジーと文化の進歩に伴い、イーサはWeb3エコシステムのインフラ構築をリードし続け、暗号業界全体の発展に強力な推進力を提供していくだろう。

CZ：孫雨辰を極秘報道？CZの孫雨辰に関する極秘報道が社会メディアで大騒動、両党が反論

しかし、市場がさらに発展するにつれて、新たな論争が次々と出てくる。特に暗号コミュニティは最近、より多くの噂や論争で再びスポットライトを浴びているようだ。最近では、バイナンスの創設者CZに関する話が注目を集めた。ウォールストリート・ジャーナルによると、CZは米国司法省（DOJ）との司法取引において、TRONの創設者であるYuchen Sunを含む多くの暗号インサイダーに関連する証言を提供した疑いが持たれている。具体的な詳細はまだ公表されていないが、このニュースは直ちにインターネット上で大きな波乱を引き起こした。4月6日に開催されたバイナンスのミートアップイベントでは、CZとサンが非常にフレンドリーな雰囲気で頻繁に交流していた。それに続く「秘密報告論争」は、その場を非常にドラマチックなミステリーへと変えた。孫氏はすぐに声明を発表し、事件については全く知らなかったことを明らかにし、CZへの信頼を強調した。一方、CZ本人はこれに対し、この噂は馬鹿げており、世論の風潮をあざ笑うものだと反論した。まだ正式な確認は取れていないが、この論争は暗号市場における世論と規制の綱引きを再び浮き彫りにした。

OKX Bybitのアップロード料金紛争が拡大：140万ドルの請求が否定され、市場の透明性が再び注目される

噂や論争がまだまだ終わりそうにないこの1週間、Bybit取引所も法外なアップロード料金をめぐる論争に巻き込まれ、最近スポットライトを浴びている。Bybit取引所は、10万人以上のフォロワーを持つユーザーから、Bybitがプロジェクト所有者に法外な手数料を請求し、反対意見を封じているとして、プロジェクトのアップロード手数料として140万ドルを請求したという疑惑を否定した。 BybitのCEOであるBen Zhou氏は、この疑惑に激しく反論し、ユーザーに対して彼の主張を裏付ける証拠を提出するよう求め、根拠のない噂に失望を表明した。この論争は、暗号コミュニティにおいて透明性と完全性が依然として取り組むべき問題であることを改めて認識させるものであり、業界における風評被害の拡大を浮き彫りにするものである。噂や論争が表面化すればするほど、暗号市場の信頼の危機は悪化する可能性が高い。

トランプ大統領の魅惑のコイン、3億2000万ドルのロック解除間近、価格は再び雪崩の恐れ

トランプ・ロストコーズ・コイン（TRUMP）については、3億2,000万米ドルのトークンのロック解除が控えており、市場も今後のリスクを懸念する声であふれている。TRUMPの価格は、1月18日の公開以来83%急落し、本稿執筆時点で約8枚しかなく、保有者数も激減している。トークンのロックが解除されたことで、ただでさえ低い価格にさらに圧力がかかる可能性があり、市場の流動性が弱いため、大量の売りが出て価格が暴落する可能性もある。現在のコイン保有者にとって、これは間違いなく警戒が必要なリスクである。

マクロ：関税引き上げで世界経済の不透明感が強まる

先週、米国は再び思い切った関税政策を展開し、市場に大きな懸念と不安を引き起こした。米国政府は中国に対し、最大1,45%の電子製品の関税を免除した。中国だけでなく、欧州連合（EU）など一部の市場も、一時的に免除されたとはいえ、より広範な貿易摩擦の中で、影響を受ける国のひとつになることは避けられないだろう。さらに衝撃的なのは、アメリカ政府が携帯電話やノートパソコンなどの家電製品の中国からの輸入品に追加の高関税を課すことさえ検討していることだ。

この一連の厄介な政策更新は、グローバル市場でリスク回避姿勢を強めただけでなく、投資家の信頼にも深刻な打撃を与えた。貿易摩擦の激化は間違いなく世界経済にさらなる不確実性をもたらし、特に暗号市場にとっては緊張と恐怖の雰囲気を増幅させる事態となった。市場はその影響を受けて大きく後退し、ビットコインやイーサといった主流の暗号資産の価格は短期間で下落し、投資家心理は下降スパイラルに陥った。

最近の経済報告によると、米消費者物価指数（CPI）は2025年3月まで年率5.2%の上昇となり、大幅なインフレ圧力を示唆した一方、金価格は今週1オンス当たり2,100米ドルの最高値を更新した。一方、米国の3月の失業率は4.0%と比較的安定していたものの、2025年第1四半期のGDP成長率は2.1%と鈍化し、全体的な経済の勢いが弱まっていることを示している。こうしたマクロ・データは、リスク資産の調整をさらに促進しかねない経済環境を予感させる。

インフレ率の上昇とGDP成長率の鈍化により、投資家は一般的にFRBが利下げを延期するか、あるいは金融政策をさらに引き締める可能性があると予想しており、センチメントはさらに落ち込んでいる。さらに、金の記録的な高値は、セーフヘイブン需要の高まりを示し、通常であれば伝統的なセーフヘイブン資産への部分的な資金流入につながる傾向が、暗号資産市場の資本フローをより慎重なものにし、よりリスクの高い資産もある小規模なトレントに短期的な圧力をかける可能性がある。

連鎖するデータ分析：市場資本は後退、停滞する市場で転換点を待つ

暗号市場の資本は全体的に後退、個別の暴落ではない

このチャートによると、昨年12月以降、暗号市場の流動性は大幅に縮小しており、暗号通貨セクター全体のトレントの大幅な評価下落につながっている。暗号通貨の時価総額はサイクル最高値の1兆ドルから約5,830億ドルに急落し、40%以上の下落となっている。特に、リスクカーブの端に位置する資産は流動性圧力により大きな打撃を受け、さらに大きく下落した。図表が示すように、この不況のトレンドに逆らった明らかなセクターや資産はなく、全般的な下落パターンが見られる。投資家は、これは特定の銘柄の根本的な問題ではなく、市場環境全体の変化によって引き起こされたシステミックな調整であることを理解すべきである。このような資本の全面的撤退の影響は、小規模で流動性の低いプロジェクトにとっては特に深刻であり、プロジェクトの存続不能や早期終了につながる可能性さえある。前週同様、冷静さを保ち、不合理な感情によるパニック売りを避けてください。このような圧力は、強気相場が始まる前には必ず必要なことなのです。

ジャイアント・ホエールの順調なパイプラインが終了間近、市場は転換の正念場を迎えるかもしれない

市場全体がパニックに陥り、評価額が急落する中、チェーンの巨大なクジラに関するデータは、全く異なるシグナルを明らかにしている。3月5日以降、1,000から10,000ビットコインを保有するウォレットの数は1,944から2,014に増加しており、「巨大なクジラ」、つまり大規模な機関投資家や富裕層の投資家が動き続けていることを示唆している。この期間の価格変動と市場のパニックは、彼らにとってポジションを増やす絶好の機会だった。資本力のあるこれらの投資家は、短期的に高く買ったり安く売ったりするのではなく、中長期的なトレンドに注目するため、この成長の波は市場の将来に対する明確な楽観の表れと見ることができる。リンク先のデータから、この巨大クジラのアドレス数が着実に伸びていることは、短期的な投機ではなく、資本が着実に市場に参入していることを示している。これはまた、巨大クジラの蓄積段階が基本的に終わりを迎えつつあること、少なくともレイアウトの大部分は完了し、最終的な調整が完了するのはわずかな変動とウォッシュアウトを残すのみであることを示唆している。大規模な設備投資が終了し、チップの集中が完了すれば、市場は次のトレンド転換の波を迎える可能性が高い。今後数回のプルバックは、この流れに乗る最後のチャンスかもしれない。2月からDCA戦略に従っている方は、今まさに「安食いの果実」を味わっているはずだ。

ビットコインの巨大クジラが3月に10万BTCを吸い上げ、強気の転換シグナルが出る

このような低ポイントのレイアウト行動は小売店だけの戦略ではなく、ビットコインの巨大なクジラでさえ市場への参入を加速させている。オンチェーンデータ分析プラットフォームであるCryptoQuantの最新レポートによると、3月初め以降、大口保有者（あるいはよく言われる「ビットコインのクジラ」）は累積で10万BTC以上ポジションを増やしており、これは数十億ドルの資金流入に相当する。この規模の累積は通常、短期的な投機ではなく、市場の将来に対する強い賭けである。この現象は、大資本家が依然としてビットコインの長期的価値に高い自信を持っていることを示すだけでなく、しばしば初期の強気相場の典型的な兆候と見なされる。過去のサイクルでは、同じような規模の大規模な蓄積は、多くの場合、調整または下降の終わりに発生し、その後の上昇の舞台を整えてきた。短期的にはまだボラティリティやバックテストがあるかもしれないが、巨大なクジラによる継続的な買いが強力な支持層を形成している。今後数週間は価格の乱高下やさらに深いプルバックの可能性が残っているが、中期的には潜在的なカタリストがすでに出現している。最も興味深い潜在的トリガーのひとつは、6月に米連邦準備制度理事会（FRB）が量的緩和（QE）を開始すると発表する可能性があることだ。これが実現すれば、リスク資産市場全体に流動性がもたらされ、暗号市場が勢いを取り戻す原動力になることは間違いない。クジラたちは、このマクロ・イベントに向けて準備を進めているのかもしれない。

マイクロストラテジーとブラックロックがビットコインに再投資：その背後にある米国資本と政治力

この機関投資家レベルの買いの波は匿名のウォレットからだけでなく、米国の大手企業の財務報告書やポジション戦略にも直接反映されている。MicroStrategyは、最近ビットコインの価格が乱高下しているにもかかわらず、ビットコインの保有量を増やし続けている。同社は2020年以降、ビットコインを資本準備の中心に据えており、今年も高値で大量購入を続けており、その戦略は大きな注目を集めている。ビットコインの価格変動にもかかわらず、MicroStrategyはこの戦略に引き続きコミットしており、将来の資本増加のための長期的な安全策であると考えています。現在までに、MicroStrategyは50万枚以上のビットコインを保有しています。さらに注目すべきは、MicroStrategyの大株主が世界最大級の資産運用会社であるブラックロックであることだ。ブラックロックは現在57万ビットコイン以上を保有しており、ビットコイン市場における影響力の大きさが懸念される。米国企業であるマイクロストラテジーとブラックロックは、ともに米国の資本主義システムに深く組み込まれており、米国のビジネス思考に深く影響を受けている。トランプ氏はMAGAの強力な支持者として、国内ビジネスと資本の優先順位の保護を強調している。したがって、トランプ氏の支持は、米国に根ざしたビジネスと資本主義の価値観を擁護する強い姿勢に由来するものであるため、トランプ氏がこれらの企業を簡単に閉鎖の危機に陥れることはないと推測される。

結論：嵐の後のチャンス：明確な方向性が現れるのを待つ

結論として、今週は大きなブレークスルーはなかったものの、市場は引き続き資本流出とマクロ関税圧力に覆われ、資本が様子見ムードの中、ボラティリティは無視できないものとなった。長短の綱引きとセンチメントの調整の中で、市場は次の明確な方向性が現れるのを待っている。今はおそらく、より警戒し、より慎重な観察が必要な時期なのだろう。本当のチャンスは喧騒の中にあるのではなく、むしろ嵐の余波の中で、理性が戻ってきたときに見つかるものだ。私たちは、資本のダイナミズムと変化する物語を追い続け、市場のあらゆる暗潮と転換を皆さんとともに分析していく。それではまた来週、同じ時間にお会いしましょう！

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